徐小勇 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，在全球地缘政治博弈与关税不确定性的双重扰动下，资本市场呈现先扬后抑的态势。当前，市场核心忧虑在于原油等大宗商品价格飙升可能推高通胀，进而延缓全球降息进程。然而，结构性行情依然显著，AI投资热潮不减，泛AI产业链表现尤为突出。相比之下，受制于上游成本端的价格传导压力，终端消费需求尚未迎来爆发式拐点，导致消费板块在一季度表现相对滞后；创新药板块则在情绪博弈中呈现高波动特征，整体处于蓄势整理阶段。一季度的投资中，我们依旧看好消费领域内部的结构性的投资机会，我们更加青睐那些正在发生积极变化、具备成长潜力的消费企业。我们新增了服务消费、创新药以及具有消费属性的出海制造龙头标的。展望未来，我们对中国经济的转型充满信心。我们坚信，中国正处在“新旧动能转换”的关键窗口期，经济将呈现“旧动能软着陆、新动能硬支撑”的良好局面。中央已将扩大内需确立为战略基点，“十五五”规划更是明确提出“显著提升居民消费率”的宏伟目标，消费作为宏观经济核心引擎的作用愈发凸显。我们对消费板块的未来表现保持积极乐观。政策层面，一系列配套支持措施正密集出台，为消费市场注入强劲动力。特别是在服务消费领域，通过探索推行“春秋假”制度、优化休假安排等创新举措，有望有效释放旅游、出行等服务消费的潜力。我们判断，服务消费有望成为2026年消费投资的新亮点。同时，追求“质价比”与“自我价值认同”的消费新趋势将持续深化，我们将积极寻找符合这一时代背景的“新消费”标的。在创新药领域，我们坚信中国生物医药产业正跨越漫长的研发积累期，迎来从“量变”到“质变”的历史性蜕变时刻，基于对行业长期发展的坚定信心，我们已布局了部分创新药龙头企业，以分享产业腾飞的红利。此外，我们认为“中国制造、科技创新、全球出口”是贯穿当前市场的核心投资主线。我们已战略性持有部分低估值的出海制造龙头，把握中国智造走向全球的黄金机遇。总的来说，我们对2026年行情充满信心，并将继续秉持价值投资理念，在消费、创新药及高端制造等领域深耕细作，力求为持有人创造稳健回报。

2026年一季度经济分化明显，内需乏力，出口强劲。一季度股票市场行情波动加剧，有色、商业航天、AI硬件等板块轮番表现，但持续性较差。期内产品净值出现较大幅度回撤，主要是由于一月份有色资源板块大幅上涨，持仓比例较高，而之后美联储人事变动导致流动性叙事发生变化，净值下跌。展望后市，将继续以长期持股为目标挖掘具备长期竞争优势的低估品种，仍看好电动化以及低电力成本驱动下的出海板块，以及全球信用扩张叠加资源民族化叙事下的相关资源品。

2026年一季度经济分化明显，内需乏力，出口强劲。一季度股票市场行情波动加剧，有色、商业航天、AI硬件等板块轮番表现，但持续性较差。期内产品净值出现较大幅度回撤，主要是由于一月份有色资源板块大幅上涨，持仓比例较高，而之后美联储人事变动导致流动性叙事发生变化，净值下跌。展望后市，将继续以长期持股为目标挖掘具备长期竞争优势的低估品种，仍看好电动化以及低电力成本驱动下的出海板块，以及全球信用扩张叠加资源民族化叙事下的相关资源品。

2026年一季度，市场呈现先涨后跌的震荡格局，开年快速上涨受到地缘风险影响有所回落。整个一季度涨幅领先的行业包括煤炭、通信、石油石化；下跌幅度最大的行业包括非银金融、消费者服务、商贸零售等。报告期内，本基金继续专注于科技行业，尤其是人工智能产业。无论是模型、应用还是算力，都在发生着日新月异的变化。以Openclaw为代表的agent风靡全球，直接拉动了全球token数开启新一轮指数式增长，从而继续拉动算力需求。具体到子行业，除了光模型、PCB、服务器等核心子行业，存储、光纤等行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期。同时，算力架构正在适应模型和应用需求的变化。为应对带宽和能耗约束，新算力集群纷纷引入了CPO、OCS等新技术，从而带来了相关的投资机会。展望2026年，随着地缘风险逐渐缓解，我们认为市场大概率震荡向上，而人工智能无疑还是时代的主角。

2026年一季度债市收益率先上后下再上，多数期限国债收益率普遍下行，超长端国债收益率有所上行，收益曲线陡峭化。资金面整体维持均衡，DR001多数时间保持在政策利率之下10BP以内，DR007多数时间保持在政策利率之上10BP以内，资金中枢较上季度变化不大。流动性分层较小，较上季度变化不大。同业存单发行利率较上季度末下行10bp左右，季末1年国股存单价格下至1.5%，一方面银行年初开门红营销叠加理财资金有很大部分投向存款，存款季节性流出表外规模有限，银行流动性充裕，同业存单发行量不高；另一方面同业存款监管加强的消息带动了存单利率明显下行，定价核心逻辑在于非银存款利率降低，非银部分配置需求将从同业存款向同业存单迁移；同时从银行负债端比价来看，各项负债成本均下降，提价发行存单的意愿也下降。长端利率先跌后修复再回调：1月初元旦假期后权益市场大涨叠加债基赎回传言，债市情绪承压，10年期国债收益率一度上行至1.90%上方；1月上旬至春节假期前，权益降温措施出台叠加央行结构性降息落地，债市修复，10年期国债收益率下行至1.79%下方；春节假期后资金利率边际抬升、A股走强，10年期国债重回1.80%上方；2月末至3月初美伊军事打击引发避险情绪，10年期国债收益率下行至 1.78%以下；3月初至3月末美伊冲突焦灼推升油价，输入性通胀预期下长端国债走弱，10年期国债收益率回升至1.82%左右，资金面宽松带动短端震荡下行，收益率曲线呈陡峭化特征。信用债收益率整体呈震荡下行走势，中长久期、中低等级品种下行幅度相对较大。年初信用债配置情绪较好，公募基金费率新规落地好于市场预期、配置盘进场、摊余债基集中开放等因素影响下，信用债收益率整体下行。2月以来，春节前高频数据和信贷数据表现偏弱，权益和商品市场震荡导致风险偏好回落，叠加央行呵护下资金面保持平稳，在配置盘相对充裕的配置需求支撑下，债券收益率震荡下行。节后，受假期高频数据表现较好、美国最高法院裁定部分关税裁定违法以及上海地产政策优化等因素影响，风险情绪进一步提振，债市收益率走升。月末，美伊局势紧张升级，避险情绪驱动收益率下行。3月信用债曲线呈现牛陡走势，在两会窗口期、地缘冲突及通胀预期影响下，债市收益率走势分化、曲线变陡，短端利率快速下行而长端震荡上行。信用债收益率整体呈现短端稳、长端分化格局，其中普信债和券商普通债、券商次级债几乎全线下行。普信债短端利差被动走阔而长端利差压缩，二永债则几乎全线走阔。从绝对收益率来看，目前1年期各等级信用债绝对收益率已经是近五年最低水平，3-5年各等级信用债绝对收益率也已经接近近五年最低水平。回顾本产品一季度操作，基于此前对市场的判断，本产品在市场情绪较差的1月减持了长久期利率债，并在后续增持了5年内中等久期利率品种；信用标的配置部分以优质高性价比中高等级信用债为主，以提高组合的静态收益。同时在3月参与了超长端利率债波段操作交易，在风险可控的前提下力争增厚收益。整体来看，一季度产品整体维持了相对灵活的久期与杠杆操作，并积极运用个券选择、期限选择、类属配置等策略获取超额收益。

2026年1季度市场高位盘整，部分指数创新高。外部环境依然动荡，但阶段性缓和，周边市场整体强势，股市大多处于盘整阶段，有色金属价格强劲，波动加大。国内市场结构特征依然明显：业绩向好方向持续上涨，集中于有色金属和海外算力；题材方向非常活跃，存储、锂电材料、商业航天轮番上涨；周期股有起色，化工股出现稳健回升。4季度领涨行业包括有色金属、石油石化、通信、国防军工超过10%，其次是轻工、钢铁、化工、商业、银行；下跌集中在医药、地产、美容护理、计算机、传媒、食品。从2025年全年看呈现结构性牛市，领涨的是有色、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工；下跌的是食品饮料和煤炭。本季度我们继续对组合进行比较大的调整。增加了以光模块为代表的海外算力的仓位，买入了有业绩支撑的游戏和有色金属品种。卖出了固态电池个股，减少了机器人、国内算力和半导体制造的持仓。季度末组合仓位集中在人工智能方向，海外算力为主，国内算力为辅；分散持有有色金属、游戏、机器人方向。我们认为国内A股市场可能将进入牛市的第二阶段。宏观经济整体平淡，但有结构性亮点。科技创新与出海持续发展，带动相关行业景气和企业盈利；有色金属等资源类行业受全球产业重构、货币宽松、供给约束影响而持续向好；周期性行业反内卷，供给结构改善；服务消费持续发展，内容品种更加丰富。政策呵护市场，促进资本市场体现财富效应和融资功能。企业利润可能见底，存在回升的可能。我们认为2026年A股市场可能仍将体现结构性牛市特征，已经形成的主线发展演绎，新的主线孕育形成；题材活跃，相对乐观的气氛推动投资者积极参与远大前程的行业和方向。我们计划持有人工智能算力，筛选业绩增长可观的有色金属品种。对新的方向保持开放学习态度，关注人工智能应用的发展，跟踪机器人、商业航天、核聚变等主题的演绎。

2026年1季度市场高位盘整，部分指数创新高。外部环境依然动荡，但阶段性缓和，周边市场整体强势，股市大多处于盘整阶段，有色金属价格强劲，波动加大。国内市场结构特征依然明显：业绩向好方向持续上涨，集中于有色金属和海外算力；题材方向非常活跃，存储、锂电材料、商业航天轮番上涨；周期股有起色，化工股出现稳健回升。4季度领涨行业包括有色金属、石油石化、通信、国防军工超过10%，其次是轻工、钢铁、化工、商业、银行；下跌集中在医药、地产、美容护理、计算机、传媒、食品。从2025年全年看呈现结构性牛市，领涨的是有色、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工；下跌的是食品饮料和煤炭。本季度我们继续对组合进行比较大的调整。增加了以光模块为代表的海外算力的仓位，买入了有业绩支撑的游戏和有色金属品种。卖出了固态电池个股，减少了机器人、国内算力和半导体制造的持仓。季度末组合仓位集中在人工智能方向，海外算力为主，国内算力为辅；分散持有有色金属、游戏、机器人方向。我们认为国内A股市场可能将进入牛市的第二阶段。宏观经济整体平淡，但有结构性亮点。科技创新与出海持续发展，带动相关行业景气和企业盈利；有色金属等资源类行业受全球产业重构、货币宽松、供给约束影响而持续向好；周期性行业反内卷，供给结构改善；服务消费持续发展，内容品种更加丰富。政策呵护市场，促进资本市场体现财富效应和融资功能。企业利润可能见底，存在回升的可能。我们认为2026年A股市场可能仍将体现结构性牛市特征，已经形成的主线发展演绎，新的主线孕育形成；题材活跃，相对乐观的气氛推动投资者积极参与远大前程的行业和方向。我们计划持有人工智能算力，筛选业绩增长可观的有色金属品种。对新的方向保持开放学习态度，关注人工智能应用的发展，跟踪机器人、商业航天、核聚变等主题的演绎。

一季度影响债券市场因素较多，部分因素还出现多空自我博弈。人民银行流动性投放、重大节假日期间机构行为、权益市场走势和海外地缘冲突是主要多空力量。从结果来看，一季度债券市场先抑后扬，主要期限利率债继续表现分化，中短端相对稳健，长端显著承压。元旦至春节假期期间，收益率主要由股债跷跷板引导，期间权益市场快速走强又转头回落，主导关键期限收益率先走弱再走强。其后，市场则被伊朗局势牵制，市场先反应避险情绪，收益率有所下行，随着战事趋于焦灼，市场转而反应国际油价推动下的通胀预期，收益率随之上行。一季度，人民银行流动性投放所带动的中短端收益率下行的效果显著好于长端，收益率曲线显著陡峭化。一季度信用债收益率走势整体跟随利率中枢。但在未形成一致预期的多空互博市场中，中短信用债以其相对稳定的估值特征，持续受到市场青睐，顺势压缩了信用利差。分期限来看，由于前期短端信用债利差下行幅度较大且已经处于历史低位，在一季度的传导过程中，三年期信用债受益更多，利差压缩幅度更大。此外，去年地产行业风险余波仍在，虽收益率整体有所修复，但行业利差仍处于较高水平。本产品一季度仍然以短久期票息品种为主要持仓方向，兼顾搭配高流动性品种，灵活及时地根据负债端变化对产品杠杆水平和资产类别进行调整，保持健康的资产结构，产品久期在较小的区间内波动。在利率传导过程中，短端极薄的信用利差已经陆续传导至中短端，本产品在继续坚持中短端定位的同时，将适当拉长久期，并通过甄选性价比高的信用债来为组合提供基础收益，力争为持有人提供良好的持有体验。展望下一季度，若十年以内各关键期限的收益率长期保持低位运行，收益率曲线未必能长期保持陡峭，长端收益率必将传导至超长端。但若市场情绪过度燥热，曲线过度平坦化，又未能迎来实质性利好，超长端再度面临调整压力。预计二季度仍将延续多重因素扰动、多空互博的局面，短端平稳但长端震荡的行情。

2026年一季度债市收益率先上后下再上，多数期限国债收益率普遍下行，超长端国债收益率有所上行，收益曲线陡峭化。资金面整体维持均衡，DR001多数时间保持在政策利率之下10BP以内，DR007多数时间保持在政策利率之上10BP以内，资金中枢较上季度变化不大。流动性分层较小，较上季度变化不大。同业存单发行利率较上季度末下行10bp左右，季末1年国股存单价格下至1.5%，一方面银行年初开门红营销叠加理财资金有很大部分投向存款，存款季节性流出表外规模有限，银行流动性充裕，同业存单发行量不高；另一方面同业存款监管加强的消息带动了存单利率明显下行，定价核心逻辑在于非银存款利率降低，非银部分配置需求将从同业存款向同业存单迁移；同时从银行负债端比价来看，各项负债成本均下降，提价发行存单的意愿也下降。长端利率先跌后修复再回调：1月初元旦假期后权益市场大涨叠加债基赎回传言，债市情绪承压，10年期国债收益率一度上行至1.90%上方；1月上旬至春节假期前，权益降温措施出台叠加央行结构性降息落地，债市修复，10年期国债收益率下行至1.79%下方；春节假期后资金利率边际抬升、A股走强，10年期国债重回1.80%上方；2月末至3月初美伊军事打击引发避险情绪，10年期国债收益率下行至 1.78%以下；3月初至3月末美伊冲突焦灼推升油价，输入性通胀预期下长端国债走弱，10年期国债收益率回升至1.82%左右，资金面宽松带动短端震荡下行，收益率曲线呈陡峭化特征。信用债收益率整体呈震荡下行走势，中长久期、中低等级品种下行幅度相对较大。年初信用债配置情绪较好，公募基金费率新规落地好于市场预期、配置盘进场、摊余债基集中开放等因素影响下，信用债收益率整体下行。2月以来，春节前高频数据和信贷数据表现偏弱，权益和商品市场震荡导致风险偏好回落，叠加央行呵护下资金面保持平稳，在配置盘相对充裕的配置需求支撑下，债券收益率震荡下行。节后，受假期高频数据表现较好、美国最高法院裁定部分关税裁定违法以及上海地产政策优化等因素影响，风险情绪进一步提振，债市收益率走升。月末，美伊局势紧张升级，避险情绪驱动收益率下行。3月信用债曲线呈现牛陡走势，在两会窗口期、地缘冲突及通胀预期影响下，债市收益率走势分化、曲线变陡，短端利率快速下行而长端震荡上行。信用债收益率整体呈现短端稳、长端分化格局，其中普信债和券商普通债、券商次级债几乎全线下行。普信债短端利差被动走阔而长端利差压缩，二永债则几乎全线走阔。从绝对收益率来看，目前1年期各等级信用债绝对收益率已经是近五年最低水平，3-5年各等级信用债绝对收益率也已经接近近五年最低水平。今年一季度A股市场呈现前高后低、风格切换的典型特征，上证指数下跌1.94%，深圳成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%，中证1000指数上涨0.32%，中证转债指数下跌1.14%；港股则在A股映射下也表现不佳，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.7%。1月上旬，全球风险资产处在全年降息预期与复苏交易的叙事中，A股同样风险偏好回升，叠加市场对于春季躁动的一致预期，场外资金在新一轮考核周期之初形成合力，沪指一度向上冲击4200点创下十年新高，全A创下单日3.99万亿的天量成交额；结构上，增量资金大幅入市之际，题材行情活跃，商业航天、AI应用、脑机接口等概念板块成为阶段领涨方向。转债与正股深度共振，波动更为剧烈。1月中旬开始，过热的市场情绪引发监管对“疯牛”的担忧，监管通过抛售宽基ETF、上调融资保证金比例等方式主动控温，成为A股行情放缓的主因。转债则延续震荡盘整态势，估值明显压缩。结构上，AI通胀与资源品涨价两条线索成为主线，北美缺电叙事持续演绎，以光通信（光纤、CPO等）、PCB（电子布、PCB设备、PCB耗材）、AIDC（燃气轮机、柴油发动机、能源系统）等为代表的AI相关品种均迎来涨价行情；而美伊冲突导致的能源供给侧冲击、使得避险资产与战略资产需求侧激增，油气、油运、黄金、钨、稀土等板块走强。3月初，美伊冲突扰动全球复苏叙事，伴随霍尔木兹海峡断运、布伦特原油价格冲上100美元，全球陷入滞胀担忧，叠加国内政策预期平淡、财报季业绩分化，市场风险偏好显著回落，整体呈现单边探底，上证指数单月下跌约6.51%，万得全A下跌约8.73%，中证转债指数下跌约7.41%，市场交投活跃度先高后低、整体缩量。转债估值水平经历快速压缩、高位回落，偏股及高价品种回撤显著，小盘债跟随正股调整、弹性减弱。整体来看，基于对市场的判断，本产品在一季度减持了超长端利率债，信用债新增配置品种为短久期高票息品种，意在获取稳定的票息收益，为产品累积安全垫。持仓权益仓位有所提升，在1-2月一方面增加了保险、电力、银行等高股息红利资产；另一方面增加了市场活跃度较高的有色、集成电路、储能、光伏、化工等板块标的。在3月基于判断外部冲击对市场影响的不确定性以及对A股市场长期慢牛走势的信心，并未锁定收益减仓权益标的，产品净值随市场调整出现明显回撤。其中保险板块在一季度录得-16.21%的负收益，远低于万得全A指数的-1.15%，是A股市场表现最差的行业之一；同时转债市场强赎标的增加，个券估值回调也对产品持仓市值造成了冲击。后续美以伊冲突不确定性仍高，预计短期市场波动仍较大，产品操作上将采取攻守兼备思路，优化配置结构，注重盈利与弹性的均衡，等待核心交易逻辑的确认。“能源安全、财政可持续性与货币信用”或将成为未来资产配置的重要主线，行业方面继续关注国内具备政策优势的新质生产力（存储、算力、半导体等）。

2026年1季度市场高位盘整，部分指数创新高。外部环境依然动荡，但阶段性缓和，周边市场整体强势，股市大多处于盘整阶段，有色金属价格强劲，波动加大。国内市场结构特征依然明显：业绩向好方向持续上涨，集中于有色金属和海外算力；题材方向非常活跃，存储、锂电材料、商业航天轮番上涨；周期股有起色，化工股出现稳健回升。4季度领涨行业包括有色金属、石油石化、通信、国防军工超过10%，其次是轻工、钢铁、化工、商业、银行；下跌集中在医药、地产、美容护理、计算机、传媒、食品。从2025年全年看呈现结构性牛市，领涨的是有色、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工；下跌的是食品饮料和煤炭。本季度我们继续对组合进行比较大的调整。增加了以光模块为代表的海外算力的仓位，买入了有业绩支撑的游戏和有色金属品种。卖出了固态电池个股，减少了机器人、国内算力和半导体制造的持仓。季度末组合仓位集中在人工智能方向，海外算力为主，国内算力为辅；分散持有有色金属、游戏、机器人方向。我们认为国内A股市场可能将进入牛市的第二阶段。宏观经济整体平淡，但有结构性亮点。科技创新与出海持续发展，带动相关行业景气和企业盈利；有色金属等资源类行业受全球产业重构、货币宽松、供给约束影响而持续向好；周期性行业反内卷，供给结构改善；服务消费持续发展，内容品种更加丰富。政策呵护市场，促进资本市场体现财富效应和融资功能。企业利润可能见底，存在回升的可能。我们认为2026年A股市场可能仍将体现结构性牛市特征，已经形成的主线发展演绎，新的主线孕育形成；题材活跃，相对乐观的气氛推动投资者积极参与远大前程的行业和方向。我们计划持有人工智能算力，筛选业绩增长可观的有色金属品种。对新的方向保持开放学习态度，关注人工智能应用的发展，跟踪机器人、商业航天、核聚变等主题的演绎。

一季度，A股主要指数涨少跌多，其中中证500季度上涨2.03%，上证指数下跌1.94%，上证50季度下跌6.76%。年初A股春季躁动，市场表现亮眼，1月上旬，沪指一度向上冲击4200点，但是进入3月，在美伊冲突扰动下，市场风险偏好下降，全球多数风险资产出现剧烈调整，A股也出现较大幅度调整。整个一季度来看，全球大类资产中，原油涨幅居前，与AI基建投资关联度较高的韩国综合指数虽然3月也出现了巨大回撤，但仍然涨幅靠前。A股中煤炭、石油石化受益于能源价格上涨的行业涨幅靠前，另外与AI基建相关的紧缺环节和新技术方向，也有较好表现。组合在3月也受到了地缘冲突带来市场风险偏好下降的影响，出现了较大回撤，我们认为地缘冲突的演进以及对各类资产的影响仍需要重点跟踪和关注，但对股票市场来说，影响最剧烈的时候可能已经过去。报告期内，本基金保持了高仓位，主要配置在有色、军工、非银、化工等行业，其中有色和军工的持仓占比较高。地缘冲突带来能源价格中枢抬升，能源危机也为中国新能源产业带来机遇，我们认为以碳酸锂为代表的能源金属受益于全球储能增量需求爆发的拉动，已经出现了供需结构的拐点，整体供需偏紧，后续价格中枢也有望上行，目前相关公司对应的估值仍然偏低。我们认为稀土和小金属等核心战略资源，也将在大国博弈的环境下得到价值重估。军工方面，全球地缘的不确定性带来军费预算的增加，中国军贸份额也有望提升，本基金在军工行业重点配置受益于军贸出口和国产大飞机的方向。

2026年1季度市场高位盘整，部分指数创新高。外部环境依然动荡，但阶段性缓和，周边市场整体强势，股市大多处于盘整阶段，有色金属价格强劲，波动加大。国内市场结构特征依然明显：业绩向好方向持续上涨，集中于有色金属和海外算力；题材方向非常活跃，存储、锂电材料、商业航天轮番上涨；周期股有起色，化工股出现稳健回升。4季度领涨行业包括有色金属、石油石化、通信、国防军工超过10%，其次是轻工、钢铁、化工、商业、银行；下跌集中在医药、地产、美容护理、计算机、传媒、食品。从2025年全年看呈现结构性牛市，领涨的是有色、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工、基础化工；下跌的是食品饮料和煤炭。本季度我们继续对组合进行比较大的调整。增加了以光模块为代表的海外算力的仓位，买入了有业绩支撑的游戏和有色金属品种。卖出了固态电池个股，减少了机器人、国内算力和半导体制造的持仓。季度末组合仓位集中在人工智能方向，海外算力为主，国内算力为辅；分散持有有色金属、游戏、机器人方向。我们认为国内A股市场可能将进入牛市的第二阶段。宏观经济整体平淡，但有结构性亮点。科技创新与出海持续发展，带动相关行业景气和企业盈利；有色金属等资源类行业受全球产业重构、货币宽松、供给约束影响而持续向好；周期性行业反内卷，供给结构改善；服务消费持续发展，内容品种更加丰富。政策呵护市场，促进资本市场体现财富效应和融资功能。企业利润可能见底，存在回升的可能。我们认为2026年A股市场可能仍将体现结构性牛市特征，已经形成的主线发展演绎，新的主线孕育形成；题材活跃，相对乐观的气氛推动投资者积极参与远大前程的行业和方向。我们计划持有人工智能算力，筛选业绩增长可观的有色金属品种。对新的方向保持开放学习态度，关注人工智能应用的发展，跟踪机器人、商业航天、核聚变等主题的演绎。