索峰国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 16.3 年/30 年 | 0元 / 302.50亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 19 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率2.80% | |
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索峰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰中债1-3年国开债A009593.jj国泰中债1-3年国开行债券指数证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，债券市场的主线围绕通胀、资金面波动、宏观数据波动展开交易，在银行存贷差走阔，供给担忧落空，通胀见顶回落的背景下，收益率曲线陡峭下移，1年国开债下行20BP，2年国开债下行22BP ，3年国开债下行23BP，5年期国开债下行26BP ，10年国债下行近11BP，30年期国债下行约2BP。报告期内，作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金采用优化抽样复制的方法，选取市场流动性较好的1-3年国开债构建投资组合，组合80%以上为指数成份券。
展望2026下半年，外部形式复杂严峻，地缘冲突仍然对宏观环境产生扰动，国内经济加快结构转型升级，财政相关的存量政策或加快落地，宏观上的k型分化和微观流动性的合理充裕依然支持债券市场走慢牛。下半年关注权益市场的波动、财政发力的节奏和债券市场机构行为对不同期限的影响。
国泰惠享三个月定期开放债券007871.jj国泰惠享三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026上半年外部环境动荡，国内经济总量延续触底回稳态势，结构分化特征明显，新质生产力和净出口持续向好，投资和消费需求偏弱，物价温和上升，政府债发行节奏略缓，财政支出后置，货币政策延续宽松总基调，货币市场利率总体平稳，债券收益率中枢下移，收益曲线牛陡， 10年国债下行约12BP，信用债表现好于利率债。报告期内，组合配置较为均衡，主要投资信用债，以高等级金融机构债为主，增持了2年左右产业债、强担保城投债，减持了地方政府债、同业存单和短期金融债，组合久期下降，较少使用杠杆。
展望2026下半年，预计全年经济增长4.5%左右，物价回升高点已现，企业盈利延续改善，财政政策下半年会后置发力，扩大内需是重点，货币政策宽松力度可能加码，降准和降息存在可能。由于经济结构优化，传统产业融资需求仍然偏弱，民间投资仍待恢复，信用扩张依旧受限，债市三季度供需会有阶段不平衡，但四季度会好转，明年资产荒格局会加剧，债市调整中孕育机会。风险方面，极端气候或带来农产品供给扰动，外部地缘冲突仍在博弈，关注通胀预期和持续性。
国泰瑞鑫一年定期开放债券发起式013159.jj国泰瑞鑫一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026上半年外部环境动荡，国内经济总量延续触底回稳态势，结构分化特征明显，新质生产力和净出口持续向好，投资和消费需求偏弱，物价温和上升，政府债发行节奏略缓，财政支出后置，货币政策延续宽松总基调，货币市场利率总体平稳，债券收益率中枢下移，收益曲线牛陡， 10年国债下行约12BP，信用债表现好于利率债。报告期内，组合配置较为均衡，主要投资信用债，以高等级金融机构债为主，辅助配置存单，期内将流动性不好的超长地方政府债置换为超长国债，减持了短期限金融债，加大了利率债波段交易，组合久期明显上升，较少使用杠杆。
展望2026下半年，预计全年经济增长4.5%左右，物价回升高点已现，企业盈利延续改善，财政政策下半年会后置发力，扩大内需是重点，货币政策宽松力度可能加码，降准和降息存在可能。由于经济结构优化，传统产业融资需求仍然偏弱，民间投资仍待恢复，信用扩张依旧受限，债市三季度供需会有阶段不平衡，但四季度会好转，明年资产荒格局会加剧，债市调整中孕育机会。风险方面，极端气候或带来农产品供给扰动，外部地缘冲突仍在博弈，关注通胀预期和持续性。
国泰信瑞纯债债券016426.jj国泰信瑞纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，债券市场波动较大，总体呈现信用利差压缩、收益率曲线走陡的态势。年初市场对于今年的超长债供给、信贷开门红、货币政策的力度等方面较为担忧，长债收益率经历了一波快速的上行。随着信贷开门红的力度低于预期，银行开始逐步增加对于超长国债及地方债的配置，债市开始逐步企稳。之后随着市场风险偏好的走弱，债市开始进一步走强，各期限收益率及曲线形态出现一波明显的修复。春节之后，国际局势成为市场的主导因素，国际油价大幅上涨带动通胀预期快速升温，收益率曲线快速走陡，超长债收益率持续上行接近年初高点。二季度，国内经济基本面环比走弱较为明显，虽然出口表现较强，但是在K型分化的情况下，内需表现偏弱，PPI向CPI的传导不畅，实体企业及居民融资需求有待提振。在此背景下，市场资金面呈现自发性宽松态势，银行体系在“资产荒”的背景下被动增加对于债券资产的配置，债券收益率总体呈现震荡下行的态势。总的来说，本基金上半年底仓部分以中短久期利率债及高等级信用债为主，获取稳定的票息收益及收益率曲线走陡的收益，同时灵活开展中长久期利率债波段交易，在控制风险的前提下获得了不错的收益。
当前债券市场当前处于基本面+资金面共振的阶段，总体机会大于风险，主要逻辑如下：1、经济基本面方面，虽然上半年国内GDP增速同比4.7%，仍然在政策目标区间之内，政策层面预计保持较强的定力。但是宏观经济内部的K型分化较为明显，出口强于内需，生产强于消费，在这种情况下，国内的信贷需求预计持续保持在偏弱水平，银行等机构被动增加债券资产的配置。2、通胀方面，在基数效应下，PPI同比增速持续上行，但是PPI向CPI的传导不畅，全年CPI中枢预计在1%附近，不会对货币政策带来明显制约。3、货币政策方面，上半年DR001从最低1.20%上行至1.40%附近，但货币政策态度并没有变，即保持流动性充裕+资金利率围绕政策利率窄幅波动，后续即使短期内DR001回到1.20%概率不大，但是只要资金面保持稳定，会给债市带来稳定的预期。4、债券供给方面，上半年政府债券供给节奏偏慢，下半年大概率会加快发行，但是央行的态度非常明确，加强财政货币政策协同，后续预计会通过买断式逆回购、MLF、公开市场操作等向市场提供流动性，政府债券供给对市场预计不会产生太大冲击。策略上，货币政策预期稳定+资金利率窄幅震荡，中短端债券收益率下行空间受限，超长债仍然是目前性价比较高的资产，博弈期限利差压缩是确定性相对较强的策略。同时关注市场风险偏好的变化、财政政策力度的调整、国际局势的变化等方面的情况，灵活调整策略。
国泰鑫裕纯债债券017428.jj国泰鑫裕纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年外部环境动荡，国内经济总量延续触底回稳态势，结构分化特征明显，新质生产力和净出口持续向好，投资和消费需求偏弱，物价温和上升，政府债发行节奏略缓，财政支出后置，货币政策延续宽松总基调，货币市场利率总体平稳，债券收益率中枢下移，收益曲线牛陡， 10年国债下行约12BP，信用债表现好于利率债。报告期内，组合主要配置利率债，综合国际地缘局势、国内经济趋势、货币政策走向、债券供需状况、机构配置行为和市场风偏等因素，动态灵活调整久期定位和持债结构，久期明显上升，阶段性运用了杠杆。
展望2026下半年，预计全年经济增长4.5%左右，物价回升高点已现，企业盈利延续改善，财政政策下半年会后置发力，扩大内需是重点，货币政策宽松力度可能加码，降准和降息存在可能。由于经济结构优化，传统产业融资需求仍然偏弱，民间投资仍待恢复，信用扩张依旧受限，债市三季度供需会有阶段不平衡，但四季度会好转，明年资产荒格局会加剧，债市调整中孕育机会。风险方面，极端气候或带来农产品供给扰动，外部地缘冲突仍在博弈，关注通胀预期和持续性。
国泰瑞丰纯债债券014230.jj国泰瑞丰纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年外部环境动荡，国内经济总量延续触底回稳态势，结构分化特征明显，新质生产力和净出口持续向好，投资和消费需求偏弱，物价温和上升，政府债发行节奏略缓，财政支出后置，货币政策延续宽松总基调，货币市场利率总体平稳，债券收益率中枢下移，收益曲线牛陡， 10年国债下行约12BP，信用债表现好于利率债。报告期内，组合配置较为均衡，主要投资信用债，以高等级金融机构债为主，加大了2年左右产业债、强担保城投债配置，减持了地方政府债、同业存单，少量参与了超长国债交易，组合久期下降，较少使用杠杆。
展望2026下半年，预计全年经济增长4.5%左右，物价回升高点已现，企业盈利延续改善，财政政策下半年会后置发力，扩大内需是重点，货币政策宽松力度可能加码，降准和降息存在可能。由于经济结构优化，传统产业融资需求仍然偏弱，民间投资仍待恢复，信用扩张依旧受限，债市三季度供需会有阶段不平衡，但四季度会好转，明年资产荒格局会加剧，债市调整中孕育机会。风险方面，极端气候或带来农产品供给扰动，外部地缘冲突仍在博弈，关注通胀预期和持续性。
国泰中债优选投资级信用债指数发起A023634.jj国泰中债优选投资级信用债指数发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年整体市场走势较强，信用利差继续压缩。组合持仓以中短期限信用债为底仓，另外通过利率债和高评级二级债来动态调整组合久期和杠杆。上半年整体收益来源于票息和资本利得。
展望后市，预计债券市场转为震荡趋势，结构性机会的重要性相对提升。10年国债在1.70%附近有较大阻力，更看好中等期限信用债的票息机会。
国泰丰祺纯债债券A006116.jj国泰丰祺纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，债券市场波动较大，总体呈现信用利差压缩、收益率曲线走陡的态势。年初市场对于今年的超长债供给、信贷开门红、货币政策的力度等方面较为担忧，长债收益率经历了一波快速的上行。随着信贷开门红的力度低于预期，银行开始逐步增加对于超长国债及地方债的配置，债市开始逐步企稳。之后随着市场风险偏好的走弱，债市开始进一步走强，各期限收益率及曲线形态出现一波明显的修复。春节之后，国际局势成为市场的主导因素，国际油价大幅上涨带动通胀预期快速升温，收益率曲线快速走陡，超长债收益率持续上行接近年初高点。二季度，国内经济基本面环比走弱较为明显，虽然出口表现较强，但是在K型分化的情况下，内需表现偏弱，PPI向CPI的传导不畅，实体企业及居民融资需求有待提振。在此背景下，市场资金面呈现自发性宽松态势，银行体系在“资产荒”的背景下被动增加对于债券资产的配置，债券收益率总体呈现震荡下行的态势。总的来说，本基金上半年底仓部分以中短久期利率债为主，获取稳定的票息收益及收益率曲线走陡的收益，同时灵活开展中长久期利率债波段交易，在控制风险的前提下获得了不错的收益。
当前债券市场当前处于基本面+资金面共振的阶段，总体机会大于风险，主要逻辑如下：1、经济基本面方面，虽然上半年国内GDP增速同比4.7%，仍然在政策目标区间之内，政策层面预计保持较强的定力。但是宏观经济内部的K型分化较为明显，出口强于内需，生产强于消费，在这种情况下，国内的信贷需求预计持续保持在偏弱水平，银行等机构被动增加债券资产的配置。2、通胀方面，在基数效应下，PPI同比增速持续上行，但是PPI向CPI的传导不畅，全年CPI中枢预计在1%附近，不会对货币政策带来明显制约。3、货币政策方面，上半年DR001从最低1.20%上行至1.40%附近，但货币政策态度并没有变，即保持流动性充裕+资金利率围绕政策利率窄幅波动，后续即使短期内DR001回到1.20%概率不大，但是只要资金面保持稳定，会给债市带来稳定的预期。4、债券供给方面，上半年政府债券供给节奏偏慢，下半年大概率会加快发行，但是央行的态度非常明确，加强财政货币政策协同，后续预计会通过买断式逆回购、MLF、公开市场操作等向市场提供流动性，政府债券供给对市场预计不会产生太大冲击。策略上，货币政策预期稳定+资金利率窄幅震荡，中短端债券收益率下行空间受限，超长债仍然是目前性价比较高的资产，博弈期限利差压缩是确定性相对较强的策略。同时关注市场风险偏好的变化、财政政策力度的调整、国际局势的变化等方面的情况，灵活调整策略。
国泰兴富三个月定期开放债券007278.jj国泰兴富三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年整体市场走势较强，信用利差继续压缩。组合持仓以中短期限信用债为底仓，另外通过利率债和高评级二级债来动态调整组合久期和杠杆。上半年整体收益来源于票息和资本利得。
展望后市，预计债券市场转为震荡趋势，结构性机会的重要性相对提升。10年国债在1.70%附近有较大阻力，更看好中等期限信用债的票息机会。
国泰中债1-5年政金债A011880.jj国泰中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场的主线围绕通胀、资金面波动、宏观数据波动展开交易，在银行存贷差走阔，供给担忧落空，通胀见顶回落的背景下，收益率曲线陡峭下移，1年国开债下行20BP，2年国开债下行22BP ，3年国开债下行23BP，5年期国开债下行26BP ，10年国债下行近11BP，30年期国债下行约2BP。报告期内，作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金采用优化抽样复制的方法，选取市场流动性较好的1-5年政金债构建组合，组合80%以上为指数成份券。
展望2026下半年，外部形式复杂严峻，地缘冲突仍然对宏观环境产生扰动，国内经济加快结构转型升级，财政相关的存量政策或加快落地，宏观上的k型分化和微观流动性的合理充裕依然支持债券市场走慢牛。下半年关注权益市场的波动、财政发力的节奏和债券市场机构行为对不同期限的影响。
国泰合融纯债债券A008207.jj国泰合融纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
展望后市，预计债券市场转为震荡趋势，结构性机会的重要性相对提升。10年国债在1.70%附近有较大阻力，更看好中等期限信用债的票息机会。
国泰惠富纯债债券A006955.jj国泰惠富纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，债券市场波动较大，总体呈现信用利差压缩、收益率曲线走陡的态势。年初市场对于今年的超长债供给、信贷开门红、货币政策的力度等方面较为担忧，长债收益率经历了一波快速的上行。随着信贷开门红的力度低于预期，银行开始逐步增加对于超长国债及地方债的配置，债市开始逐步企稳。之后随着市场风险偏好的走弱，债市开始进一步走强，各期限收益率及曲线形态出现一波明显的修复。春节之后，国际局势成为市场的主导因素，国际油价大幅上涨带动通胀预期快速升温，收益率曲线快速走陡，超长债收益率持续上行接近年初高点。二季度，国内经济基本面环比走弱较为明显，虽然出口表现较强，但是在K型分化的情况下，内需表现偏弱，PPI向CPI的传导不畅，实体企业及居民融资需求有待提振。在此背景下，市场资金面呈现自发性宽松态势，银行体系在“资产荒”的背景下被动增加对于债券资产的配置，债券收益率总体呈现震荡下行的态势。总的来说，本基金上半年底仓部分以中短久期利率债为主，获取稳定的票息收益及收益率曲线走陡的收益，同时灵活开展中长久期利率债波段交易，在控制风险的前提下获得了不错的收益。
当前债券市场当前处于基本面+资金面共振的阶段，总体机会大于风险，主要逻辑如下：1、经济基本面方面，虽然上半年国内GDP增速同比4.7%，仍然在政策目标区间之内，政策层面预计保持较强的定力。但是宏观经济内部的K型分化较为明显，出口强于内需，生产强于消费，在这种情况下，国内的信贷需求预计持续保持在偏弱水平，银行等机构被动增加债券资产的配置。2、通胀方面，在基数效应下，PPI同比增速持续上行，但是PPI向CPI的传导不畅，全年CPI中枢预计在1%附近，不会对货币政策带来明显制约。3、货币政策方面，上半年DR001从最低1.20%上行至1.40%附近，但货币政策态度并没有变，即保持流动性充裕+资金利率围绕政策利率窄幅波动，后续即使短期内DR001回到1.20%概率不大，但是只要资金面保持稳定，会给债市带来稳定的预期。4、债券供给方面，上半年政府债券供给节奏偏慢，下半年大概率会加快发行，但是央行的态度非常明确，加强财政货币政策协同，后续预计会通过买断式逆回购、MLF、公开市场操作等向市场提供流动性，政府债券供给对市场预计不会产生太大冲击。策略上，货币政策预期稳定+资金利率窄幅震荡，中短端债券收益率下行空间受限，超长债仍然是目前性价比较高的资产，博弈期限利差压缩是确定性相对较强的策略。同时关注市场风险偏好的变化、财政政策力度的调整、国际局势的变化等方面的情况，灵活调整策略。