孙雨 - 基金投资策略和运作

一季度，A股市场先扬后抑，主要指数表现有所分化。收益方面，沪深300跌3.89%；中证500涨2.03%；中证1000涨0.32%；创业板指跌0.57%；科创50跌6.54%。行业上，煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅较高；综合金融、非银行金融和消费者服务表现不佳。风格上，中小盘相对占优。 　　报告期内，A股行情由流动性宽松与春季躁动预期启动，因地缘冲突升级与全球流动性收紧而承压，总体呈现"冲高—横盘震荡—回调"的三段式特征。年初，市场延续去年12月下旬开始的上行趋势，在情绪修复和流动性改善驱动下加速展开春季躁动，科技与周期双主线领涨。但快速上涨积累获利盘压力，指数估值处于相对高位，监管适时出台逆周期措施引导市场防范过热风险。A股进入横盘消化阶段，并完成从情绪驱动到存量博弈的切换。此后，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡受阻推升油价与全球通胀预期，美联储释放偏鹰信号压缩降息空间，全球流动性环境趋紧，A股在流动性重估与避险情绪冲击下进入回调阶段，高位资产调整幅度尤为明显。阶段表现上，一月上半月，全A日成交额高度活跃，并于14日创下单日近4万亿成交的历史新高。科技板块受益于资金充裕与风险偏好提升领涨市场，板块热点由点及面蔓延，周期板块也同步走强，成长与小市值风格明显占优。下半月至二月底，在监管提高融资保证金比例至100%的稳市场信号下，叠加海外关税政策反复、美联储降息预期后移等扰动因素，指数冲高趋势收敛，成交额中枢回落，成长与价值风格差距缩小，科技主线转向内部分化，资金出现高切低迹象。春节长假前后市场完成结构切换，节后AI替代应用的逻辑发酵，"HALO"交易加速渗透，资金从AI等轻资产领域流向具有稀缺性、重资本投入特性的实物资产。2月28日，美以联合打击伊朗，地缘风险初现，市场波动放大。三月份，美伊冲突急剧升级打破平衡，特朗普政策在施压与谈判间反复切换导致市场预期紊乱。以色列袭击伊朗能源设施后霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅攀升并维持高位运行，推升全球通胀预期，美联储释放偏鹰信号压缩降息空间，全球美元流动性环境趋紧预期升温。流动性重估通过资金回流美国与避险情绪升温两条路径冲击A股，杠杆资金连续收缩，日均成交中枢持续下降。但相较海外发达市场，A股仍展现出一定的韧性。三月份的板块表现上出现分化，银行、煤炭、电力相对抗跌，有色金属和国防军工受海外因素拖累回调明显。 　　本基金标的指数为中证红利指数。中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

回顾2026年1季度万得全A指数涨跌幅-1.15%，市场各主要指数涨跌不一，其中上证综指涨跌幅-1.94%，沪深300指数涨跌幅-3.89%，中证500指数涨跌幅+2.03%，中证1000指数涨跌幅+0.32%，创业板指涨跌幅-0.57%，红利低波100指数涨跌幅+2.06%。 　　2026年一季度A股市场整体先扬后抑，3月初受全球避险情绪升温、国际油价大幅上涨等外部因素冲击，呈现震荡下行、结构分化特征。当前地缘局势降温的潜在催化逐步积累，外部冲击对A股的影响正由全面避险情绪冲击，转向为部分板块提供持续结构性叙事支撑。 　　两会政策全面落地，为全年经济工作明确方向。2026年经济增长目标设定为4.5%–5.0%，清晰传递高质量发展政策导向；发展重心聚焦内需提振与高端制造升级双核心，为市场确立明确的结构性主线。叠加年报与一季报披露窗口期，市场在震荡调整后逐步从政策宏大叙事转向景气度验证，市场投资主线围绕两大方向展开：一是“再通胀”交易与“HALO”资产主线。“再通胀”聚焦供需偏紧、价格弹性充足的资源品板块以及红利等主题策略；“HALO”资产指向重资产、低淘汰属性，且依托国内产业安全优势与全球竞争力的高端制造出海方向。二是基本面驱动的科技成长主线。当前正值业绩验证关键期，市场行情正由前期强预期主导，逐步转向预期与基本面共振的驱动阶段。 　　本基金跟踪标的为中证红利低波动100指数。中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

回顾2026年1季度万得全A指数涨跌幅-1.15%，市场各主要指数涨跌不一，其中上证综指涨跌幅-1.94%，沪深300指数涨跌幅-3.89%，中证500指数涨跌幅+2.03%，中证1000指数涨跌幅+0.32%，创业板指涨跌幅-0.57%。 　　2026年一季度A股市场整体先扬后抑，3月初受全球避险情绪升温、国际油价大幅上涨等外部因素冲击，呈现震荡下行、结构分化特征。当前地缘局势降温的潜在催化逐步积累，外部冲击对A股的影响正由全面避险情绪冲击，转向为部分板块提供持续结构性叙事支撑。 　　两会政策全面落地，为全年经济工作明确方向。2026年经济增长目标设定为4.5%–5.0%，清晰传递高质量发展政策导向；发展重心聚焦内需提振与高端制造升级双核心，为市场确立明确的结构性主线。 　　《2026年政府工作报告》发布，多处内容涉及医药生物：将生物医药打造为新兴支柱产业，首次将脑机接口列为未来产业；明确深化拓展“人工智能+”行动，推动AI在医疗领域商业化规模化应用；同时，报告提出实施医疗卫生强基工程，安排超长期特别国债支持大规模设备更新，基层医疗装备升级有望提速，国产医疗影像等设备迎来下沉渗透机遇。 　　本基金标的指数为中证全指医疗保健设备与服务指数。中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

一季度，A股市场先扬后抑，主要指数表现有所分化。收益方面，沪深300跌3.89%；中证500涨2.03%；中证1000涨0.32%；创业板指跌0.57%；科创50跌6.54%。行业上，煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅较高；综合金融、非银行金融和消费者服务表现不佳。风格上，中小盘相对占优。 　　报告期内，A股行情由流动性宽松与春季躁动预期启动，因地缘冲突升级与全球流动性收紧而承压，总体呈现"冲高—横盘震荡—回调"的三段式特征。年初，市场延续去年12月下旬开始的上行趋势，在情绪修复和流动性改善驱动下加速展开春季躁动，科技与周期双主线领涨。但快速上涨积累获利盘压力，指数估值处于相对高位，监管适时出台逆周期措施引导市场防范过热风险。A股进入横盘消化阶段，并完成从情绪驱动到存量博弈的切换。此后，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡受阻推升油价与全球通胀预期，美联储释放偏鹰信号压缩降息空间，全球流动性环境趋紧，A股在流动性重估与避险情绪冲击下进入回调阶段，高位资产调整幅度尤为明显。阶段表现上，一月上半月，全A日成交额高度活跃，并于14日创下单日近4万亿成交的历史新高。科技板块受益于资金充裕与风险偏好提升领涨市场，板块热点由点及面蔓延，周期板块也同步走强，成长与小市值风格明显占优。下半月至二月底，在监管提高融资保证金比例至100%的稳市场信号下，叠加海外关税政策反复、美联储降息预期后移等扰动因素，指数冲高趋势收敛，成交额中枢回落，成长与价值风格差距缩小，科技主线转向内部分化，资金出现高切低迹象。春节长假前后市场完成结构切换，节后AI替代应用的逻辑发酵，"HALO"交易加速渗透，资金从AI等轻资产领域流向具有稀缺性、重资本投入特性的实物资产。2月28日，美以联合打击伊朗，地缘风险初现，市场波动放大。三月份，美伊冲突急剧升级打破平衡，特朗普政策在施压与谈判间反复切换导致市场预期紊乱。以色列袭击伊朗能源设施后霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅攀升并维持高位运行，推升全球通胀预期，美联储释放偏鹰信号压缩降息空间，全球美元流动性环境趋紧预期升温。流动性重估通过资金回流美国与避险情绪升温两条路径冲击A股，杠杆资金连续收缩，日均成交中枢持续下降。但相较海外发达市场，A股仍展现出一定的韧性。三月份的板块表现上出现分化，银行、煤炭、电力相对抗跌，有色金属和国防军工受海外因素拖累回调明显。 　　本基金标的为中证A50指数。中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

2026年一季度，国内外宏观环境波动加剧，地缘政治风险取代政策预期成为市场核心变量。美国方面，经济增长动能持续，AI产业成为重要贡献。美联储按兵不动，市场降息预期有所下降。2月底，中东冲突爆发，成为全球金融市场最大的变量，霍尔木兹海峡航运受阻推升全球能源价格与滞胀风险。国内方面，政策前置发力，“两新”“两重”资金集中投放，生产端保持较高热度，消费和投资边际改善。全国两会召开，审议通过《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，锚定远景目标。大类资产方面，原油价格上涨，黄金冲高回落，美元指数小幅上涨，美股指数小幅下跌。国内市场行情方面，主要指数先扬后抑，成交额前高后低，风格轮动明显。本基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日度偏离和跟踪误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。

2025年，国内经济稳健运行，新旧动能转换持续深化，GDP同比增长5%，如期完成全年目标。经济增长以前高后稳、结构优化、民生稳定的特征，为资本市场上行夯实支撑力量。报告期内，A股市场大幅上行，主要宽基指数均录得正收益，且收益中枢抬升明显。其中，沪深300涨17.66%；中证500涨30.39%；创业板指涨49.57%；中证1000涨27.49%。行业上，有色金属、通信和电子涨幅领先；食品饮料、煤炭和房地产表现萎靡。风格上，成长全年明显占优。 　　过去一年，A股市场走势在科技突破、流动性充裕和风险偏好提升的共振下大幅上行。政策层面也始终多措并举稳定市场。科技、有色金属成为全年投资主线，传统板块如消费、房地产则表现偏弱。阶段表现上，开年至3月中，A股整体上行，DeepSeek大模型、大热电影、机器人等引发泛科技板块关注度飙升，叠加决策层推动中长期资金入市，市场风险偏好抬升，科技板块表现尤为强势。这段时间内，规模指数表现较为分化，小市值风格明显占优，而与经济相关性更高的大盘风格则表现较为平淡，总体上，做多情绪仍支撑了市场上行。3月下旬至4月中，市场阶段性调整，此前领涨的成长和小盘风格跌幅相对更深，食品饮料及部分顺周期板块的轮动表现难以对冲整体调整压力。一方面，AI和机器人主题前期交易集中度偏高加之海外科技板块调整形成外部扰动，板块存在获利回吐需求；另一方面，美国对等关税政策落地冲击市场，A股出现单日较大跌幅，成交明显回落。4月下半月至11月下旬，市场走出V型反转后进入大幅上行阶段。尤其是三季度，更成为全年的核心收益期。除了政策托底外，上行期的核心驱动因素是流动性与风险偏好。充足的流动性来自于中长期资金持续入市、不断创新高的杠杆资金以及循序渐进的居民存款搬家等。而赚钱效应也推动交易热情不断提高，全A股票日成交额中枢不断迈上新台阶。这样的环境相对更利好流动性敏感的风格或板块，同时趋势力量得到强化，投资主线始终围绕成长风格、科技板块展开，通信、有色金属、新能源、电子等表现突出。上行区间内的几轮行情波动均较为短暂，且快速反弹。11月下旬，市场经历前期强势上涨后估值处于高位，对基本面支撑的诉求提升，而经济内生增长动能仍待提振，叠加岁末风格切换概率上升，向上突破难度增加。虽然科技板块依托海外行情修复取得超额收益，但市场整体赚钱效应一般，持续在高位震荡月余。12月下旬起，受益于情绪修复和中长期资金入市，市场再度企稳上行至年末顺利收官，科技和周期双主线领涨，全年实现中枢上移。 　　本基金标的指数为中证红利指数。中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

2025年，国内经济稳健运行，新旧动能转换持续深化，GDP同比增长5%，如期完成全年目标。经济增长以前高后稳、结构优化、民生稳定的特征，为资本市场上行夯实支撑力量。报告期内，A股市场大幅上行，主要宽基指数均录得正收益，且收益中枢抬升明显。其中，沪深300涨17.66%；中证500涨30.39%；创业板指涨49.57%；中证1000涨27.49%。行业上，有色金属、通信和电子涨幅领先；食品饮料、煤炭和房地产表现萎靡。风格上，成长全年明显占优。 　　过去一年，A股市场走势在科技突破、流动性充裕和风险偏好提升的共振下大幅上行。政策层面也始终多措并举稳定市场。科技、有色金属成为全年投资主线，传统板块如消费、房地产则表现偏弱。阶段表现上，开年至3月中，A股整体上行，DeepSeek大模型、大热电影、机器人等引发泛科技板块关注度飙升，叠加决策层推动中长期资金入市，市场风险偏好抬升，科技板块表现尤为强势。这段时间内，规模指数表现较为分化，小市值风格明显占优，而与经济相关性更高的大盘风格则表现较为平淡，总体上，做多情绪仍支撑了市场上行。3月下旬至4月中，市场阶段性调整，此前领涨的成长和小盘风格跌幅相对更深，食品饮料及部分顺周期板块的轮动表现难以对冲整体调整压力。一方面，AI和机器人主题前期交易集中度偏高加之海外科技板块调整形成外部扰动，板块存在获利回吐需求；另一方面，美国对等关税政策落地冲击市场，A股出现单日较大跌幅，成交明显回落。4月下半月至11月下旬，市场走出V型反转后进入大幅上行阶段。尤其是三季度，更成为全年的核心收益期。除了政策托底外，上行期的核心驱动因素是流动性与风险偏好。充足的流动性来自于中长期资金持续入市、不断创新高的杠杆资金以及循序渐进的居民存款搬家等。而赚钱效应也推动交易热情不断提高，全A股票日成交额中枢不断迈上新台阶。这样的环境相对更利好流动性敏感的风格或板块，同时趋势力量得到强化，投资主线始终围绕成长风格、科技板块展开，通信、有色金属、新能源、电子等表现突出。上行区间内的几轮行情波动均较为短暂，且快速反弹。11月下旬，市场经历前期强势上涨后估值处于高位，对基本面支撑的诉求提升，而经济内生增长动能仍待提振，叠加岁末风格切换概率上升，向上突破难度增加。虽然科技板块依托海外行情修复取得超额收益，但市场整体赚钱效应一般，持续在高位震荡月余。12月下旬起，受益于情绪修复和中长期资金入市，市场再度企稳上行至年末顺利收官，科技和周期双主线领涨，全年实现中枢上移。 　　本基金标的为中证A50指数。中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

2025年，国内外宏观环境整体平稳。海外方面，特朗普正式入主白宫，开启针对多个国家的贸易谈判。美国经济总体平稳，通胀水平整体下行，AI产业持续繁荣，但就业市场活跃度回落，消费者信心有一定降低，体现出美国经济目前有一定的结构性矛盾。美联储实施了多次降息动作。国内方面，经济整体呈现平稳增长态势，工业增加值持续增长，消费、出口保持韧性。中央经济工作会议召开，强调要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，为经济工作指明方向。大类资产方面，原油价格下跌，黄金价格上涨，美元指数下跌，美股指数上涨。国内市场行情方面，主要指数上涨，成交额提高，科技、小市值风格涨幅较大。本基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日度偏离和跟踪误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。

回顾2025年4季度，A股市场经过前期全面放量上涨、成长主线领涨后，市场主要指数多以震荡调整为主，成长向大盘蓝筹、红利收敛。其中上证综指涨跌幅+2.22%，红利指数涨跌幅+2.87%，沪深300指数涨跌幅-0.23%，创业板指涨跌幅-1.08%，中证500指数涨跌幅+0.72%，中证1000指数涨跌幅+0.27%，科创50涨跌幅-10.10%，科创综指涨跌幅-4.68%。 　　2025年4季度国内货币政策延续适度宽松、活跃资本市场、以旧换新等政策，政策重心转向科技和内需，其中高端制造、商业航天等政策催化密集，家电、汽车以旧换新政策延续；A股市场经历前期较大幅度上涨后，叠加海外降息预期分歧加大，风险偏好有所回落，主线行情略有震荡，市场呈现“高位震荡 、风格再平衡、量能回落”等特征，指数分化显著，风格从“成长极致”阶段转向“均衡防御”，全季以结构性机会为主。 　　初期，市场冲高回落，以AI算力等成长方向阶段补跌，风格切换，大盘蓝筹、红利指数相对收益较明显；4季度末，市场交易热度回升，消费蓝筹等低位方向阶段性走强，以AI算力、半导体等成长方向修复上涨。期间受政策、事件驱动，以商业航天、高端制造、有色金属等为代表的细分方向结构性上涨。 　　本基金跟踪标的为中证红利低波动100指数。中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

回顾2025年4季度，A股市场经过前期全面放量上涨、成长主线领涨后，市场主要指数多以震荡调整为主，成长向大盘蓝筹、红利收敛。其中上证综指涨跌幅+2.22%，红利指数涨跌幅+2.87%，沪深300指数涨跌幅-0.23%，创业板指涨跌幅-1.08%，中证500指数涨跌幅+0.72%，中证1000指数涨跌幅+0.27%，科创50涨跌幅-10.10%，科创综指涨跌幅-4.68%。 　　2025年4季度国内货币政策延续适度宽松、活跃资本市场、以旧换新等政策，政策重心转向科技和内需，其中高端制造、商业航天等政策催化密集，家电、汽车以旧换新政策延续；A股市场经历前期较大幅度上涨后，叠加海外降息预期分歧加大，风险偏好有所回落，主线行情略有震荡，市场呈现“高位震荡 、风格再平衡、量能回落”等特征，指数分化显著，风格从“成长极致”阶段转向“均衡防御”，全季以结构性机会为主。 　　初期，市场冲高回落，以AI算力等成长方向阶段补跌，风格切换，大盘蓝筹、红利指数相对收益较明显；4季度末，市场交易热度回升，消费蓝筹等低位方向阶段性走强，以AI算力、半导体等成长方向修复上涨。期间受政策、事件驱动，以商业航天、高端制造、有色金属等为代表的细分方向结构性上涨。 　　本基金标的指数为中证全指医疗保健设备与服务指数。中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

三季度，A股市场一路上扬，主要指数均有亮眼的表现。收益方面，沪深300涨17.9%；中证500涨25.31%；中证1000涨19.17%；创业板指涨50.40%；科创50涨49.02%。行业上，通信、电子和有色金属涨幅较高；综合金融和银行是唯二录得负收益的行业。风格上，成长相对占优。报告期内，市场在宏观层面支撑不强的背景下持续超预期上涨，全A股票成交额中枢不断上台阶。整体看，流动性与风险偏好驱动了三季度市场表现。除此之外，海外科技板块上涨和“反内卷”政策也都对行情有所加持。这样的环境相对更利好流动性敏感的风格或板块，同时趋势力量得到强化，投资主线始终围绕成长风格、科技板块展开。阶段表现上，7、8月份，市场热情逐渐升温，增量资金在上涨中保持净流入，偶有回调均呈现幅度小、时间短的特征，市场上行预期逐渐趋于一致。进入九月后，指数波动略有放大。A股在第一周连续调整，但幅度不算大，拥挤度压力得到一定程度的缓解。月中，市场反弹并创阶段新高后进入整固期。不过，与此前不同的是，七八月领涨的人工智能板块在大盘突破前高时并未跟上节奏，且主题内部的强势细分发生切换；电池相关指数受益“反内卷”政策和技术进步等强势领涨。在中下旬震荡上行过程中，市场分歧逐渐累加。 　　本基金标的为中证A50指数。中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。

回顾2025年3季度，A 股市场延续上半年末的强势走势，呈现全面放量上涨、成长主线领涨的格局，主要宽基指数涨幅较上半年显著扩大。其中上证综指涨跌幅+12.73%，沪深300指数涨跌幅+17.90%，创业板指涨跌幅+50.40%，中证500指数涨跌幅+25.31%，中证1000指数涨跌幅+19.17%，科创50涨跌幅+49.02%，科创综指涨跌幅+39.61%，红利指数涨跌幅-3.44%。 　　3季度市场的强劲表现，首先得益于内外宏观环境的双重利好共振。海外方面，美国重启新一轮降息周期，叠加此前关税政策扰动的逐步缓和，全球流动性环境边际宽松，为成长风格提供了良好的市场环境。国内层面，政策支持力度持续加码，进一步夯实了市场对经济复苏和产业升级的预期。更为关键的是，市场量能活跃度实现质的跃升，3季度单日平均成交金额突破2万亿元，较上半年日均规模大幅增长，为行情延续提供了充足的资金支撑。 　　从市场演绎节奏来看，3季度行情呈现清晰的主线扩散特征。7月初，市场承接6月底的强势开局，在 AI 算力需求爆发的催化下率先启动科技赛道，算力产业链带动相关成长风格指数开启领涨模式。进入8月，随着中报业绩披露进入密集期，电子设备、有色金属等业绩高增行业受到资金追捧，涨幅居前。9月市场呈现“主线深化+板块轮动”的特征，一方面AI应用商业化拐点临近的预期推动通信、信息技术等TMT细分领域持续走高；另一方面，供给端约束持续的资源品板块与受益“反内卷”政策持续推进的板块交替表现，形成多点开花的格局。 　　本基金标的指数为中证全指医疗保健设备与服务指数。中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。本基金采用完全复制法进行投资，即原则上按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 　　运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。