董季周泰信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.9 年/12 年 | 14.34亿元 / 14.34亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率20.26% | |
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董季周 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度市场呈现指数冲高回落、结构分化、主线快速轮动的特征。 在产业趋势层面，我们判断AI引致的算力消耗仍是大幅度攀升，且增长斜率看不到放缓的迹象，围绕算力硬件投资在景气度依然占优，市场资金也一直在这个链条上强化；另但在AI应用带来的生产力效率提升上，这个方向我们认为市场仍然存在预期差。 组合在今年一季度调整较大，减仓了国防军工板块加仓了计算机板块，但效果欠佳，计算机板块受市场对“模型吞噬软件”的担忧大幅度下跌。组合目前聚焦在芯片设计领域的高速传输芯片和控制芯片、软件领域的AI infra和垂类应用，我们认为这些公司的竞争力已出现显著变化，但股价在同期出现了显著的下跌，组合的风险收益比也相应的显著上升。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度市场呈现指数冲高回落、结构分化、主线快速轮动的特征。 在产业趋势层面，我们判断AI引致的算力消耗仍是大幅度攀升，且增长斜率看不到放缓的迹象，围绕算力硬件投资在景气度依然占优，市场资金也一直在这个链条上强化；另但在AI应用带来的生产力效率提升上，这个方向我们认为市场仍然存在预期差。 组合在今年一季度调整较大，减仓了国防军工板块加仓了计算机板块，但效果欠佳，计算机板块受市场对“模型吞噬软件”的担忧大幅度下跌。组合目前聚焦在芯片设计领域的高速传输芯片和控制芯片、软件领域的AI infra和垂类应用，我们认为这些公司的竞争力已出现显著变化，但股价在同期出现了显著的下跌，组合的风险收益比也相应的显著上升。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2025年年度报告
市场之于投资亦有影响，市场成交量迅速放大，流动性充裕，引致市场估值中枢上移，与之伴生，高动量交易策略盛行，赛道集中叠加情绪极致，市场波动率显著放大，为此，组合投资还需回归本源，在密切跟踪产业趋势和公司竞争力变化的同时，更需要对持仓标的的风险收益比进行动态跟踪并依此做出相应调整。 目前组合重点配置在电子、计算机和国防军工领域。
展望 2026 年，国内经济在财政货币政策和产业政策共同作用下持续温和复苏，外部环境整体可控。 产业趋势层面，AI 重塑整个社会业态进一步成共识，总结有以下三个方面： 1、LLM模型能力上，海外已经进入决赛圈，OpenAI、Anthropic、Google DeepMind和XAI已然具备较大领先优势，Tokens消耗持续激增，海外CSP厂商的CAPEX依然高涨，但内部结构已经从模型的“训练迭代”加速切换到“推理与系统效率主导”，成本和ROI约束促使企业更加关注“推理单元算力效率”； 2、AI应用上，软件层面，企业级Agent和垂类SaaS有望渗透率快速攀升；端侧层面，汽车的智能驾驶和人形机器人有望进一步强化产业趋势；此外，AI有望重构消费电子硬件，AIOT进入全新创新周期； 3、国产化方面，模型能力有望加速追赶海外，国内CSP厂商资本开支预计显著上升，算力基础设施的保障也将全面加速。
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
市场之于投资亦有影响，市场成交量迅速放大，流动性充裕，引致市场估值中枢上移，与之伴生，高动量交易策略盛行，赛道集中叠加情绪极致，市场波动率显著放大，为此，组合投资还需回归本源，在密切跟踪产业趋势和公司竞争力变化的同时，更需要对持仓标的的风险收益比进行动态跟踪并依此做出相应调整。 目前组合重点配置在电子、计算机和国防军工领域。
展望 2026 年，国内经济在财政货币政策和产业政策共同作用下持续温和复苏，外部环境整体可控。 产业趋势层面，AI 重塑整个社会业态进一步成共识，总结有以下三个方面： 1、LLM模型能力上，海外已经进入决赛圈，OpenAI、Anthropic、Google DeepMind和XAI已然具备较大领先优势，Tokens消耗持续激增，海外CSP厂商的CAPEX依然高涨，但内部结构已经从模型的“训练迭代”加速切换到“推理与系统效率主导”，成本和ROI约束促使企业更加关注“推理单元算力效率”； 2、AI应用上，软件层面，企业级Agent和垂类SaaS有望渗透率快速攀升；端侧层面，汽车的智能驾驶和人形机器人有望进一步强化产业趋势；此外，AI有望重构消费电子硬件，AIOT进入全新创新周期； 3、国产化方面，模型能力有望加速追赶海外，国内CSP厂商资本开支预计显著上升，算力基础设施的保障也将全面加速。
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场指数层面震荡上行，结构分化依然显著，板块层面，通信、电子和有色金属领涨。 三季度的操作方面，组合基本顺延了上季度的配置思路，维持了高仓位、高集中度特征，增持了国防军工，减持了计算机，整体持仓保持稳定。我们认为随着市场整体回暖，科技成长方向已完成估值修复，后续业绩的证真和标的对应市值的空间感至为重要。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场指数层面震荡上行，结构分化依然显著，板块层面，通信、电子和有色金属领涨。 三季度的操作方面，组合基本顺延了上季度的配置思路，维持了高仓位、高集中度特征，增持了国防军工，减持了计算机，整体持仓保持稳定。我们认为随着市场整体回暖，科技成长方向已完成估值修复，后续业绩的证真和标的对应市值的空间感至为重要。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场平稳上涨，行业轮动较快，行业层面，有色金属和银行领涨；市场整体呈现增量博弈特征，风格上小盘成长占优。 产业趋势上，AI发展如火如荼，LLM模型技术能力不断迭代提升，而模型的调用成本呈现指数级下降，AI发展已经看到企业投入和产出的正反馈，TO B/C的商业闭环正在逐步形成，我们认为“云”+“端”侧AI正逐步嵌入进我们工作和生活。 组合聚焦科技成长，底层逻辑依然优选细分行业的领军企业，对竞争格局、壁垒和市值空间深度考量，组合聚焦在数字Soc芯片、应用软件、数模混合芯片和特种半导体四个方向，本半年度持仓平稳，依旧保持了高集中度。
展望后市，我们认为经济稳步复苏，市场流动性充裕，海外需求稳定并且关税冲击可控，可以积极把握结构性机会。
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场平稳上涨，行业轮动较快，行业层面，有色金属和银行领涨；市场整体呈现增量博弈特征，风格上小盘成长占优。 产业趋势上，AI发展如火如荼，LLM模型技术能力不断迭代提升，而模型的调用成本呈现指数级下降，AI发展已经看到企业投入和产出的正反馈，TO B/C的商业闭环正在逐步形成，我们认为“云”+“端”侧AI正逐步嵌入进我们工作和生活。 组合聚焦科技成长，底层逻辑依然优选细分行业的领军企业，对竞争格局、壁垒和市值空间深度考量，组合聚焦在数字Soc芯片、应用软件、数模混合芯片和特种半导体四个方向，本半年度持仓平稳，依旧保持了高集中度。
展望后市，我们认为经济稳步复苏，市场流动性充裕，海外需求稳定并且关税冲击可控，可以积极把握结构性机会。
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度市场震荡上行，结构分化显著，风格方面，小盘和成长风格相对占优。展望二季度，国内经济复苏进程稳步前行，中国资产基本面韧性明显增强。 一季度的操作方面，组合基本延续上季度的配置思路，变动不大，全季保持高仓位运作，组合重点配置在电子、计算机和国防军工三个板块，板块和个股集中度很高，配置在以下方向： 1、芯片设计的Soc 芯片，看好端侧AI赋能； 2、高速传输芯片； 3、应用软件，看好AI对产品赋能； 4、特种半导体。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度市场震荡上行，结构分化显著，风格方面，小盘和成长风格相对占优。展望二季度，国内经济复苏进程稳步前行，中国资产基本面韧性明显增强。 一季度的操作方面，组合基本延续上季度的配置思路，变动不大，全季保持高仓位运作，组合重点配置在电子、计算机和国防军工三个板块，板块和个股集中度很高，配置在以下方向： 1、芯片设计的Soc 芯片，看好端侧AI赋能； 2、高速传输芯片； 3、应用软件，看好AI对产品赋能； 4、特种半导体。
泰信中小盘精选混合(290011)290011.jj泰信中小盘精选混合型证券投资基金2024年年度报告
回首 2024 年，市场依旧跌宕起伏，行业轮动速度明显加快，全年维度上证指数、沪深300分别上涨12.67%、14.68%，行业层面，银行、非银和通信超额收益显著，归因上看大市值和指数成分股显著占优。 组合在历经前三个季度的低迷后，在四季度迎来触底回升，组合的投资理念依旧是致力寻找优质的科技领军企业，所处赛道的空间感和其产业中的竞争优势是我们选股的核心考量，之后再跟踪其竞争力变化进入投资决策，我们也一直在坚定践行这一投资理念，感谢持有人的信任。
展望2025年，国内经济在有力的财政政策和宽松的货币政策共同作用下持续温和复苏，外部环境整体可控。产业趋势层面，AI重塑整个社会业态已成共识，总结有以下三个方面： 1、LLM进入到“模型平权”时代，OPEN AI模型的领先优势正在逐步缩小，模型在训练侧依靠计算卡和训练数据堆叠带来能力跃升进入瓶颈，高质量小参数量模型在使用场景上可以平替大参数量模型；以此同时，同参数模型的调用成本呈现显著下降，应用场景的硬件基础已经具备，特别是DeepSeek横空出世，标志着国内在AI产业趋势上进入黄金发展期； 2、在高速计算领域，“算力”之外，“存力”和“传力”重要性在显著提升； 3、在模型应用领域，作为生产力赋能工具，AI应用在各个领域已进入商业化阶段，如数据服务、AI融入企业数据流CRM/ERP，以及诸多的行业垂类应用；在硬件创新上，“云、边、端”将成为AI在硬件落地的有机整体，端侧接入AI成为趋势，如AI手机、AI PC、AI耳机和AI眼镜等。 目前组合重点配置在电子、计算机和国防军工领域，具体配置在Soc芯片、高速传输芯片、软件应用和军工半导体四个方向。
泰信鑫选混合(001970)001970.jj泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
回首 2024 年，市场依旧跌宕起伏，行业轮动速度明显加快，全年维度上证指数、沪深300分别上涨12.67%、14.68%，行业层面，银行、非银和通信超额收益显著，归因上看大市值和指数成分股显著占优。 组合在历经前三个季度的低迷后，在四季度迎来触底回升，组合的投资理念依旧是致力寻找优质的科技领军企业，所处赛道的空间感和其产业中的竞争优势是我们选股的核心考量，之后再跟踪其竞争力变化进入投资决策，我们也一直在坚定践行这一投资理念，感谢持有人的信任。
展望2025年，国内经济在有力的财政政策和宽松的货币政策共同作用下持续温和复苏，外部环境整体可控。产业趋势层面，AI重塑整个社会业态已成共识，总结有以下三个方面： 1、LLM进入到“模型平权”时代，OPEN AI模型的领先优势正在逐步缩小，模型在训练侧依靠计算卡和训练数据堆叠带来能力跃升进入瓶颈，高质量小参数量模型在使用场景上可以平替大参数量模型；以此同时，同参数模型的调用成本呈现显著下降，应用场景的硬件基础已经具备，特别是DeepSeek横空出世，标志着国内在AI产业趋势上进入黄金发展期； 2、在高速计算领域，“算力”之外，“存力”和“传力”重要性在显著提升； 3、在模型应用领域，作为生产力赋能工具，AI应用在各个领域已进入商业化阶段，如数据服务、AI融入企业数据流CRM/ERP，以及诸多的行业垂类应用；在硬件创新上，“云、边、端”将成为AI在硬件落地的有机整体，端侧接入AI成为趋势，如AI手机、AI PC、AI耳机和AI眼镜等。 目前组合重点配置在电子、计算机和国防军工领域，具体配置在Soc芯片、高速传输芯片、软件应用和军工半导体四个方向。