刘健维 - 基金投资策略和运作

26年上半年上证指数上涨3.16%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，沪深300指数上涨7.55%，万得全A指数上涨11.52%，恒生科技指数下跌18.92%。26年上半年A股市场总体稳中向好，主要指数均取得一定涨幅，但不同板块和行业的表现有较大分化，双创指数涨幅显著好于其他。具体而言，受益于人工智能硬件需求爆发的电子、通信行业涨幅较大，建材、机械、化工和电力设备等行业也录得一定涨幅。传统蓝筹和周期板块上半年表现较弱，商贸零售、农林牧渔和食品饮料等行业表现靠后，钢铁、汽车、地产等需求不强的板块也录得负收益。本基金上半年采取了相对积极的投资策略，根据市场表现和行业基本面变化，对组合仓位以及行业个股配置进行了动态调整。上半年我们主要的投研精力依然聚焦在基本面较强的人工智能硬件板块，在观察到模型收入超预期后增加了行业的配置比例，也在板块涨幅较大后根据风险收益比对组合进行了一些调整。除了科技，我们也配置了一些基本面较强、估值具备吸引力的非银金融、电力设备等行业的个股。港股市场上半年表现不佳，我们配置比例不高，但也对组合净值形成了一些拖累。上半年我们获取了一定超额收益，但也错过了一些细分领域的投资机会，这是我们需要思考和改进的地方。

26年上半年上证指数上涨3.16%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，沪深300指数上涨7.55%，万得全A指数上涨11.52%，恒生科技指数下跌18.92%。26年上半年A股市场总体稳中向好，主要指数均取得一定涨幅，但不同板块和行业的表现有较大分化，双创指数涨幅显著好于其他。具体而言，受益于人工智能硬件需求爆发的电子、通信行业涨幅较大，建材、机械、化工和电力设备等行业也录得一定涨幅。传统蓝筹和周期板块上半年表现较弱，商贸零售、农林牧渔和食品饮料等行业表现靠后，钢铁、汽车、地产等需求不强的板块也录得负收益。本基金上半年采取了相对积极的投资策略，根据市场表现和行业基本面变化，对组合仓位以及行业个股配置进行了动态调整。上半年我们主要的投研精力依然聚焦在基本面较强的人工智能硬件板块，在观察到模型收入超预期后增加了行业的配置比例，也在板块涨幅较大后根据风险收益比对组合进行了一些调整。除了科技，我们也配置了一些基本面较强、估值具备吸引力的非银金融、电力设备等行业的个股。港股市场上半年表现不佳，我们配置比例不高，但也对组合净值形成了一些拖累。上半年我们获取了一定超额收益，但也错过了一些细分领域的投资机会，这是我们需要思考和改进的地方。

26年上半年上证指数上涨3.16%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，沪深300指数上涨7.55%，万得全A指数上涨11.52%。26年上半年A股市场总体稳中向好，主要指数均取得一定涨幅，但不同板块和行业的表现有较大分化，双创指数涨幅显著好于其他。具体而言，受益于人工智能硬件需求爆发的电子、通信行业涨幅较大，建材、机械、化工和电力设备等行业也录得一定涨幅。传统蓝筹和周期板块上半年表现较弱，商贸零售、农林牧渔和食品饮料等行业表现靠后，钢铁、汽车、地产等需求不强的板块也录得负收益。本基金上半年采取了相对积极的投资策略，根据市场表现和行业基本面变化，对组合仓位以及行业个股配置进行了动态调整。上半年我们主要的投研精力依然聚焦在基本面较强的人工智能硬件板块，在观察到模型收入超预期后增加了行业的配置比例，也在板块涨幅较大后根据风险收益比对组合进行了一些调整。除了科技，我们也配置了一些基本面较强、估值具备吸引力的非银金融、电力设备等行业的个股。上半年我们获取了一定超额收益，但也错过了一些细分领域的投资机会，这是我们需要思考和改进的地方。

26年上半年上证指数上涨3.16%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，沪深300指数上涨7.55%，万得全A指数上涨11.52%，恒生科技指数下跌18.92%。26年上半年A股市场总体稳中向好，主要指数均取得一定涨幅，但不同板块和行业的表现有较大分化，双创指数涨幅显著好于其他。具体而言，受益于人工智能硬件需求爆发的电子、通信行业涨幅较大，建材、机械、化工和电力设备等行业也录得一定涨幅。传统蓝筹和周期板块上半年表现较弱，商贸零售、农林牧渔和食品饮料等行业表现靠后，钢铁、汽车、地产等需求不强的板块也录得负收益。本基金上半年采取了相对积极的投资策略，根据市场表现和行业基本面变化，对组合仓位以及行业个股配置进行了动态调整。上半年我们主要的投研精力依然聚焦在基本面较强的人工智能硬件板块，在观察到模型收入超预期后增加了行业的配置比例，也在板块涨幅较大后根据风险收益比对组合进行了一些调整。除了科技，我们也配置了一些基本面较强、估值具备吸引力的非银金融、电力设备等行业的个股。港股市场上半年表现不佳，我们配置比例不高，但也对组合净值形成了一些拖累。上半年我们获取了一定超额收益，但也错过了一些细分领域的投资机会，这是我们需要思考和改进的地方。

2026年一季度上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，中证800成长指数下跌2.33%。一季度A股市场总体表现相对平稳，但市场分化较为显著，能源和资源等周期类资产总体表现较好，消费和金融类资产则有一定下跌。人工智能板块的表现也有较大分化和波动，应用在年初上涨后回调幅度较大，硬件总体表现更好，但中小市值个股涨幅远好于大市值龙头个股。电力设备、新能源板块在储能以及AI电力需求的拉动下涨幅居前。本基金一季度保持了较为积极的投资策略，维持了组合的中高仓位运行，并对行业和个股配置进行了适当调整。人工智能板块，我们将更多精力聚焦在了硬件层面，减少了对原材料价格有上行压力的电路板行业的配置，增配了估值和空间更优的光通信行业。我们对新能源板块的配置也进行了一定调整，减配了利润率有压力的储能下游环节，增配了成本传导能力更强的电池环节。一季度非银金融板块的配置给我们带来了一些负超额。虽然一季度我们的组合业绩表现较为平稳，但我们在管理的过程中错过了一些成长领域的投资机会，这是我们需要警醒和思考的点。

2026年一季度上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，中证800成长指数下跌2.33%，恒生科技指数下跌15.70%。一季度A股市场总体表现相对平稳，港股市场表现不佳，恒生科技指数下跌幅度较大。一季度市场分化也较为显著，能源和资源等周期类资产总体表现较好，消费和金融类资产则有一定下跌。人工智能板块的表现也有较大分化和波动，应用在年初上涨后回调幅度较大，硬件总体表现更好，但中小市值个股涨幅远好于大市值龙头个股。电力设备、新能源板块在储能以及AI电力需求的拉动下涨幅居前。本基金一季度保持了较为积极的投资策略，维持了组合的中高仓位运行，并对行业和个股配置进行了适当调整。人工智能板块，我们将更多精力聚焦在了硬件层面，减少了对原材料价格有上行压力的电路板行业的配置，增配了估值和空间更优的光通信行业。我们对新能源板块的配置也进行了一定调整，减配了利润率有压力的储能下游环节，增配了成本传导能力更强的电池环节。一季度非银金融和港股的配置给我们带来了一些负超额。虽然一季度我们的组合业绩表现较为平稳，但我们在管理的过程中错过了一些成长领域的投资机会，这是我们需要警醒和思考的点。

2026年一季度上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，中证800成长指数下跌2.33%，恒生科技指数下跌15.70%。一季度A股市场总体表现相对平稳，港股市场表现不佳，恒生科技指数下跌幅度较大。一季度市场分化也较为显著，能源和资源等周期类资产总体表现较好，消费和金融类资产则有一定下跌。人工智能板块的表现也有较大分化和波动，应用在年初上涨后回调幅度较大，硬件总体表现更好，但中小市值个股涨幅远好于大市值龙头个股。电力设备、新能源板块在储能以及AI电力需求的拉动下涨幅居前。在25年下半年完成基金建仓后，本基金一季度采取了较为积极的投资策略，维持了组合的中高仓位运行，并对行业和个股配置进行了适当调整。人工智能板块，我们将更多精力聚焦在了硬件层面，减少了对原材料价格有上行压力的电路板行业的配置，增配了估值和空间更优的光通信行业。我们对新能源板块的配置也进行了一定调整，减配了利润率有压力的储能下游环节，增配了成本传导能力更强的电池环节。一季度非银金融和港股的配置给我们带来了一些负超额。虽然一季度我们的组合业绩表现较为平稳，但我们在管理的过程中错过了一些成长领域的投资机会，这是我们需要警醒和思考的点。

2026年一季度上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，中证800成长指数下跌2.33%，恒生科技指数下跌15.70%。一季度A股市场总体表现相对平稳，港股市场表现不佳，恒生科技指数下跌幅度较大。一季度市场分化也较为显著，能源和资源等周期类资产总体表现较好，消费和金融类资产则有一定下跌。人工智能板块的表现也有较大分化和波动，应用在年初上涨后回调幅度较大，硬件总体表现更好，但中小市值个股涨幅远好于大市值龙头个股。电力设备、新能源板块在储能以及AI电力需求的拉动下涨幅居前。本基金一季度保持了较为积极的投资策略，维持了组合的中高仓位运行，并对行业和个股配置进行了适当调整。人工智能板块，我们将更多精力聚焦在了硬件层面，减少了对原材料价格有上行压力的电路板行业的配置，增配了估值和空间更优的光通信行业。我们对新能源板块的配置也进行了一定调整，减配了利润率有压力的储能下游环节，增配了成本传导能力更强的电池环节。一季度非银金融和港股的配置给我们带来了一些负超额。虽然一季度我们的组合业绩表现较为平稳，但我们在管理的过程中错过了一些成长领域的投资机会，这是我们需要警醒和思考的点。

2025年上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指数上涨49.57%，万得全A指数上涨27.65%，恒生科技指数上涨23.45%。2025年市场总体表现较好，虽然上半年在关税等问题的扰动下波动较大，但随着外贸预期的平稳以及政策的呵护，市场下半年涨幅较大，全年维度获得了较好收益率。25年不同行业表现差异也较大，电子、通信行业在人工智能需求爆发的拉动下实现业绩高增长，录得较大涨幅，有色金属板块在金属价格大幅上涨的推动下涨幅第一。消费相关的行业总体表现较弱，食品饮料、商贸零售、家电等行业涨幅靠后，过去几年超额较大的银行、煤炭等红利板块也总体表现不佳。本基金2025年保持了较为积极的投资策略，在组合仓位以及个股配置方面都做了动态调整，全年维度取得了一定超额收益。过去一年我们主要的投研精力依然分配到了科技领域，人工智能的爆发增长带来了硬件需求的高增，电子、通信等硬件全年涨幅较大。上半年因为关税问题以及产业逻辑的影响，硬件板块一度跌幅较大，我们在估值和预期低位时点加仓了海外算力板块，后续随着行业逻辑的改善以及个股盈利的兑现，获得了较大超额收益。虽然科技板块占据了我们大多数仓位，但我们依然保持了新能源、券商等估值和预期低位板块的部分仓位，等待估值回归的机会。虽然我们在过去一年获得了较好收益，但能力和投资框架的局限性也在四季度开始显现。我们的个股选择更多地是基于产业趋势、估值水平以及业绩兑现度等因素，这让我们一直难以把握产业早期盈利不清晰且当期估值较高的个股投资机会，但处于该阶段的股票涨幅往往比较大，特别是市场活跃期。这个问题在我们过往的投研中一直没有得到很好的解决和改善，希望来自市场的冲击能让我们有所改变，对新技术和新事物能够抱以更加积极和开放的心态。

2025年上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指数上涨49.57%，万得全A指数上涨27.65%。2025年市场总体表现较好，虽然上半年在关税等问题的扰动下波动较大，但随着外贸预期的平稳以及政策的呵护，市场下半年涨幅较大，全年维度获得了较好收益率。25年不同行业表现差异也较大，电子、通信行业在人工智能需求爆发的拉动下实现业绩高增长，录得较大涨幅，有色金属板块在金属价格大幅上涨的推动下涨幅第一。消费相关的行业总体表现较弱，食品饮料、商贸零售、家电等行业涨幅靠后，过去几年超额较大的银行、煤炭等红利板块也总体表现不佳。本基金2025年保持了较为积极的投资策略，在组合仓位以及个股配置方面都做了动态调整，全年维度取得了一定超额收益。过去一年我们主要的投研精力依然分配到了科技领域，人工智能的爆发增长带来了硬件需求的高增，电子、通信等硬件全年涨幅较大。上半年因为关税问题以及产业逻辑的影响，硬件板块一度跌幅较大，我们在估值和预期低位时点加仓了海外算力板块，后续随着行业逻辑的改善以及个股盈利的兑现，获得了较大超额收益。虽然科技板块占据了我们大多数仓位，但我们依然保持了新能源、券商等估值和预期低位板块的部分仓位，等待估值回归的机会。虽然我们在过去一年获得了较好收益，但能力和投资框架的局限性也在四季度开始显现。我们的个股选择更多地是基于产业趋势、估值水平以及业绩兑现度等因素，这让我们一直难以把握产业早期盈利不清晰且当期估值较高的个股投资机会，但处于该阶段的股票涨幅往往比较大，特别是市场活跃期。这个问题在我们过往的投研中一直没有得到很好的解决和改善，希望来自市场的冲击能让我们有所改变，对新技术和新事物能够抱以更加积极和开放的心态。

2025年上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指数上涨49.57%，万得全A指数上涨27.65%，恒生科技指数上涨23.45%。2025年市场总体表现较好，虽然上半年在关税等问题的扰动下波动较大，但随着外贸预期的平稳以及政策的呵护，市场下半年涨幅较大，全年维度获得了较好收益率。25年不同行业表现差异也较大，电子、通信行业在人工智能需求爆发的拉动下实现业绩高增长，录得较大涨幅，有色金属板块在金属价格大幅上涨的推动下涨幅第一。消费相关的行业总体表现较弱，食品饮料、商贸零售、家电等行业涨幅靠后，过去几年超额较大的银行、煤炭等红利板块也总体表现不佳。本基金2025年成立并开始建仓，我们在建仓期采取了相对稳健的投资策略，初始仓位不高，在获得一定收益安全垫后，积极提升了组合仓位，取得了一定超额收益。我们主要的投研精力分配到了科技领域，人工智能的爆发增长带来了硬件需求的高增，电子、通信等硬件全年涨幅较大。上半年因为关税问题以及产业逻辑的影响，硬件板块一度跌幅较大，我们在组合6月成立后逐步加仓了海外算力板块，随着行业逻辑的改善以及个股盈利的兑现，获得了较大超额收益。科技板块占据了我们大多数仓位，但我们依然保持了新能源、券商等估值和预期低位板块的部分仓位，等待估值回归的机会。虽然我们获得了较好收益，但能力和投资框架的局限性也在四季度开始显现。我们的个股选择更多地是基于产业趋势、估值水平以及业绩兑现度等因素，这让我们一直难以把握产业早期盈利不清晰且当期估值较高的个股投资机会，但处于该阶段的股票涨幅往往比较大，特别是市场活跃期。这个问题在我们过往的投研中一直没有得到解决和改善，希望来自市场的冲击能让我们有所改变，对新技术和新事物能够抱以更加积极和开放的心态。

2025年四季度上证指数上涨2.22%，创业板指数下跌1.08%，中证500指数上涨0.72%，万得全A指数上涨0.97%，恒生科技指数下跌14.69%。在经历了三季度的大幅上涨后，四季度市场表现总体平稳，但板块和个股分化依然较大。受益于人工智能带来的算力需求爆发，通信板块依然涨幅较大。国防军工、有色金属和非银金融等板块也录得较好涨幅。食品饮料和房地产等内需相关板块四季度表现偏弱，传媒、计算机和医药生物等板块也下跌。四季度港股走势偏弱，下跌幅度较大。本基金四季度保持了较为积极的投资策略，在维持组合相对高仓位运行的情况下，对行业和个股配置进行了积极调整。人工智能带来的算力需求持续超预期，我们维持了海外算力板块的较高配置比例，获取了一定超额。考虑到市场稳中向上，我们增配了一些与市场相关性高但前期涨幅较小、估值相对便宜的券商个股。锂电行业在储能需求的带动下有望迎来供需向好，我们也增加了相关配置。由于港股贝塔较弱，四季度我们降低了港股配置比例。虽然组合有一定超额，但四季度我们基本错过了商业航天、机器人、光芯片等投资机会，这也让我们思考在未来的投资中，如何能更好去把握短期业绩和估值不完全匹配，但远期空间较大的板块的投资机会。