邹维 - 基金投资策略和运作

2026年第二季度上证综指上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指上涨36.35%，科创综指上涨55.71%。第二季度A股市场走势比较极致，分化非常严重，科技股一骑绝尘。仅有个别行业取得了正收益，绝大多数行业都在下跌，首尾行业涨跌幅相差超过110%。AI含量高的电子、通信等行业涨幅巨大，美伊战争缓和，原油价格回调使得石油石化板块收益垫底，市场风格因素导致价值板块整体下跌较多。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。二季度本基金整体持仓保持稳定，加仓了新能源、农业、有色等行业，减仓了电子、军工等行业，主要是从估值以及相对涨跌幅考虑，降低了整体持仓的估值水平，持仓结构更加均衡。二季度科技股涨幅较大，预计整体市场偏震荡。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、新能源、大金融、消费、农业、高端制造等领域。

2026年第二季度上证综指上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指上涨36.35%，科创综指上涨55.71%。第二季度A股市场走势比较极致，分化非常严重，科技股一骑绝尘。仅有个别行业取得了正收益，绝大多数行业都在下跌，首尾行业涨跌幅相差超过110%。AI含量高的电子、通信等行业涨幅巨大，美伊战争缓和，原油价格回调使得石油石化板块收益垫底，市场风格因素导致价值板块整体下跌较多。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。二季度本基金整体持仓保持稳定，加仓了新能源、农业、有色和地产等行业，减仓了电子、军工等行业，降低了整体持仓的估值水平。二季度科技股涨幅较大，预计整体市场偏震荡。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、新能源、大金融、消费、农业、高端制造等领域。

2026年第二季度上证综指上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指上涨36.35%，科创综指上涨55.71%。第二季度A股市场走势比较极致，分化非常严重，科技股一骑绝尘。仅有个别行业取得了正收益，绝大多数行业都在下跌，首尾行业涨跌幅相差超过110%。AI含量高的电子、通信等行业涨幅巨大，美伊战争缓和，原油价格回调使得石油石化板块收益垫底，市场风格因素导致价值板块整体下跌较多。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。二季度本基金适当调整了持仓结构，降低了军工行业的配置，增加了新能源、农业、有色、机械和金融等行业的配置，整体持仓更加均衡。二季度科技股涨幅较大，预计整体市场偏震荡。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、新能源、大金融、消费、农业、高端制造等领域。

二季度A股市场极致分化，以科技成长为主的创业板指数涨36.35%，创历史新高，红利指数则下跌11.88%，甚至科技成长内部也有很大分化，市场对未来科技极度追逐。本基金二季度维持了电子行业的持仓，减持了前期涨幅比较大的有色金属和受到地缘政治影响的大幅波动的化工、航运等，少量加仓了机械、前期跌幅比较多的机器人产业链。原则上，我们长期仍然看好科技成长的新方向，AI大模型、半导体的国产替代、机器人、新能源等，不过相关公司很多短期涨幅已经非常大且对其未来净利率的预期已经在历史上非常高的位置，这些都使得我们对继续加仓保持审慎态度。同时，考虑到国内出口数据强劲，我们加仓了机械、电力设备等高端制造中具有极强国际竞争力的公司。加仓了前期跌幅比较大且看好未来空间的机器人产业链的公司。长期看，未来科学技术演进的方向，国内具备强有力国际竞争力的企业仍然是我们关注的重点。

一季度国内对宏观经济、流动性的预期经历了比较大的波动，转折点在地缘政治的变化，市场风险偏好大幅下降，A股也相应的经历了上涨后调整。一季度科技成长、国产替代、AI应用、能源及替代能源等表现仍然相对较好。本基金一季度维持了较高的仓位，降低传媒互联网、医药等消费类公司的配置，加大了国内自主可控、新能源、化工的持仓，分散地缘冲突带来的影响。我们仍然对2026年的市场维持比较乐观的预期，看好消费的回升，继续看好电子、国产替代、AI的新技术应用、高端制造的出口等方向。

2026年第一季度上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。年初市场延续了春季躁动行情，商业航天、国产大飞机、存储、贵金属等板块表现强势，3月份美以伊战争爆发，市场风险偏好下降，科技题材股普遍调整，相关战争受益品种化工、煤炭等有较好的表现，随后市场震荡下行。一季度煤炭、石油石化等板块涨幅可观，非银金融、商贸零售等板块下跌明显。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金整体持仓保持稳定，加仓了新能源、化工和农业等行业，美以伊战争爆发以来，适当降低了整体持仓的估值。受战争影响，一季度市场调整较多，在外部环境承压的情况下，预计国内政策保持积极稳定，市场有支撑。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2026年第一季度上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。年初市场延续了春季躁动行情，商业航天、国产大飞机、存储、贵金属等板块表现强势，3月份美以伊战争爆发，市场风险偏好下降，科技题材股普遍调整，相关战争受益品种化工、煤炭等有较好的表现，随后市场震荡下行。一季度煤炭、石油石化等板块涨幅可观，非银金融、商贸零售等板块下跌明显。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金维持了对军工行业的重点配置，并根据相关细分领域的涨跌幅和估值，进行了结构的调整。

2026年第一季度上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。年初市场延续了春季躁动行情，商业航天、国产大飞机、存储、贵金属等板块表现强势，3月份美以伊战争爆发，市场风险偏好下降，科技题材股普遍调整，相关战争受益品种化工、煤炭等有较好的表现，随后市场震荡下行。一季度煤炭、石油石化等板块涨幅可观，非银金融、商贸零售等板块下跌明显。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。一季度本基金整体持仓保持稳定，适当加仓了新能源、化工和农业等行业，美以伊战争爆发以来，适当降低了整体持仓的估值。受战争影响，一季度市场调整较多，在外部环境承压的情况下，预计国内政策保持积极稳定，市场有支撑。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2025年上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指上涨49.57%。年初市场较为平稳，4月初特朗普政府对全球征收对等关税，力度和范围前所未有，市场经历了短期的急剧下跌，之后逐步企稳，受益于全球流动性宽松以及国内科技产业爆发，走出了直至年底的慢牛行情。全年各板块表现两极分化，金属价格在全球流动性宽松、美元信用减弱、避险情绪等多重因素加持下涨幅巨大，有色板块在黄金、铜等股票带动下全年接近翻倍；通信电子等受益于AI行业的爆发式发展，也取得了较大的涨幅；而以食品饮料、房地产、煤炭等为代表的内需板块则表现不佳。在流动性宽松的大背景下，全年主题行情也较为活跃，人形机器人、创新药、固态电池、可控核聚变、商业航天、国产大飞机等轮番表现。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。全年基金保持了较高的仓位运行，上半年行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造等领域，三季度开始逐步增加了军工板块的配置。

四季度，市场在大涨后经历了一波震荡，整体看，科技成长、新技术、国产替代等表现仍然相对较好，受制于国内消费数据持续低迷，传统消费类行业表现比较差。本基金四季度维持了较高的仓位，降低了部分消费公司的持仓，增加了国产替代的半导体产业、反内卷的化工行业等的持仓，整体仍然对2026年的市场维持比较乐观的预期。本季度我们开始重点探讨的是：一方面科技创新不断有新的突破，但是相关的很多公司的盈利预期已经很高，且动态估值已经不低，是否应该继续买入或者持有？另一方面，国内经济，除了出口外，投资和消费数据都不理想，但是很多相关的公司业绩预期下修后估值也并不高，股息率也会比较不错，是否应该买入？个人认为未来一段时间科技成长仍然有比较好的投资机会，尤其是有技术优势的优质公司，国产替代的优秀公司等，消费作为典型的后周期行业，在国内经济更活跃、居民收入上升后应该也有比较好的修复契机。看好A股中期的投资机会。

2025年第四季度上证综指上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。四季度国内经济数据相对较弱，宏观政策预期也不高，海外美国如期降息，市场整体高位震荡，商业航天、人形机器人等主题较为活跃，通信、国防军工等科技板块表现强劲，有色和石油化工等板块也涨幅较大，房地产、食品饮料、医药等消费行业表现较差。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。四季度本基金整体持仓保持稳定，根据行业相对涨跌幅，结合估值，适当减仓了电子的相关股票，加仓了有色和农业。四季度经济边际压力有所加大，预计还是会陆续出台相关支持政策，整体市场有支撑。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2025年第四季度上证综指上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。四季度国内经济数据相对较弱，宏观政策预期也不高，海外美国如期降息，市场整体高位震荡，商业航天、人形机器人等主题较为活跃，通信、国防军工等科技板块表现强劲，有色和石油化工等板块也涨幅较大，房地产、食品饮料、医药等消费行业表现较差。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。四季度本基金整体持仓保持稳定，根据行业相对涨跌幅，结合估值，适当减仓了电子的相关股票，加仓了有色和农业。四季度经济边际压力有所加大，预计还是会陆续出台相关支持政策，整体市场有支撑。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在政策支持下有望逐渐企稳，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。