吴畏 - 基金投资策略和运作

2026年一季度以来，国内经济平稳运行，但国际地区冲突产生了较大的波动，权益市场也相应地呈现出了震荡走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了医药、电力设备、资源类类行业的配置，主要投资于业绩预期较好并具有较为明显竞争优势的个股。由于地域冲突的影响，本基金判断权益市场对估值水平的要求会更加苛刻，本基金会对所投资标的的估值进行严格的评估。

2026年一季度以来，国内经济平稳运行，但国际地区冲突产生了较大的波动，权益市场也相应地呈现出了震荡走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了红利类、资源类品种的配置，主要投资于业绩预期较好并具有较为明显竞争优势的个股。由于地域冲突的影响，本基金判断权益市场对估值水平的要求会更加苛刻，本基金会对所投资标的的估值进行严格的评估。

一季度本产品对组合进行调整，增配地产及地产链相关品种。核心判断是当前楼市量价调整已至尾声，26-27年或有望实现企稳修复。据此测算，组合资产未来成长空间仍然可期。1.对房价未来走势，资本市场以及产业端存在较大分歧。我们观察到23年以来新房二手房合计成交面积下滑有限，购房总需求稳定；26年后供需格局边际优化，市场有内生修复动能。2.关于标的选取，组合兼顾质量因子和与估值因子。一方面优质公司通过自身经营策略调整，把握市场结构性机会，已经度过行业下行斜率相对最陡峭的阶段，26年行业或有望实现销售规模与盈利增长；另一方面，同样存在一部分行业代表公司，因为历史压力释放节奏因素，目前被悲观定价。公司阶段性阿尔法有差异，但均支持行业终局假设。3.我们不具备预测政策的能力，行业政策措施及政策效果客观需要匹配周期位置，我们配置的底层逻辑也来自于此。

2025年四季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策维持良好的态势，权益市场在今年此前三个季度实现较好增长的背景下，呈现出区间震荡走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了有色金属行业的配置，主要投资于业绩预期较好并具有较为明显竞争优势的个股。四季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2025年四季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策维持良好的态势，权益市场在今年此前三个季度实现较好增长的背景下，呈现出区间震荡走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了科技和有色金属行业的配置，主要投资于业绩预期较好并具有较为明显竞争优势的个股。四季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2025年四季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策维持良好的态势，权益市场在今年此前三个季度实现较好增长的背景下，呈现出区间震荡走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了非银行金融行业的配置，主要投资于业绩预期较好并具有较为明显竞争优势的个股。四季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2025 年三季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策保持良好的态势，进而资本市场也表现出积极的趋势。本基金坚持持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了科技行业的配置，主要投资于具有较为明显竞争优势的个股。三季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2025 年三季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策保持良好的态势，进而资本市场也表现出积极的趋势。本基金坚持持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了非银行金融行业的占比，主要投资于具有较为明显竞争优势的标的。三季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置追求产品净值提升。

2025 年三季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策保持良好的态势，进而资本市场也表现出积极的趋势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了科技行业和有色金属行业的配置，主要投资于具有较为明显竞争优势的个股。三季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2025年上半年，中国宏观经济平稳增长，财政政策和货币政策延续稳定。回顾2025年上半年，市场呈现出了一定的波动走势，主要是国际贸易政策变化对资本市场形成了较大的扰动。今年以来，本基金适当增加了银行行业的配置，投资于业绩稳定性较高、行业格局较好的个股。二季度本基金净值有所增长，主要来源于相关标的的价值实现。

2025年上半年，中国宏观经济平稳增长，财政政策和货币政策延续稳定。回顾2025年上半年，市场呈现出了一定的波动走势，主要是国际贸易政策变化对资本市场形成了较大的扰动。今年以来，本基金适当增加了医药行业的配置，投资于业绩稳定性较高、行业格局较好的个股。二季度本基金净值有所增长，主要来源于良好业绩个股的价值实现。

2025年上半年，中国宏观经济平稳增长，财政政策和货币政策延续稳定。回顾2025年上半年，市场呈现出了一定的波动走势，主要是国际贸易政策变化对资本市场形成了较大的扰动。今年以来，本基金适当增加了医药行业的配置，投资于业绩稳定性较高、行业格局较好的个股。二季度本基金净值有所增长，主要来源于良好业绩个股的价值实现。