杨梦 - 基金投资策略和运作

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，产品一直坚持按照系统化投资的思路运作：50%的沪深300增强模型+50%的中证500增强模型，在此基础上，叠加小幅度的仓位管理，以及沪深300与中证500间的风格轮动，来适当平抑波动。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中证500多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置沪深300多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，产品维持配置基于表征偏股混合型基金平均业绩指数的增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置沪深300多因子选股增强模型（不受指数成分股占比约束的版本）。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中证500多因子选股增强模型（不受指数成分股占比约束的版本）。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置于六大表征主动权益基金不同投资风格的SMART BETA选股策略。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中信消费风格指数多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中信成长风格指数多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中证1000多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置中证红利指数多因子选股增强模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

2025年三季度，全球股票、债券、商品在内的各类资产估值均修复至相对高位，主要推动因素在于AI科技产业的不断催化和美联储降息预期的升温。国内市场方面，年中以来在“反内卷”“统一大市场”“投资于人”“促进消费”“新型政策性工具”等一系列聚焦长远、促进产业结构升级的政策下，市场信心继续提升，资本市场保持活跃，尤其是科创相关板块表现突出。具体来看，上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。从中信行业表现来看，通信、电子、有色、新能源涨幅居前，分别上涨50.20%、44.49%、44.06%、41.06%，仅综合金融、银行下跌，分别下跌9.03%、8.66%。从因子层面来看，三季度尤其是8月份以来，市场呈现较为极致的科技龙头结构性行情，能部分抓住科技景气的预期类因子和成长类因子表现相对较好，而表达均值回复逻辑为主的估值类因子和量价类因子则在持续的“强者恒强”的行情下遭遇了超额回撤。维持均衡配权的博道量化多因子模型，也遭遇了一定的波动，不过受益于一季度升级的风控和组合优化模型，超额收益波动总体处于可控范围内，9月份以来博道量化多因子模型逐步恢复对市场环境的适应度，超额收益整体呈现企稳回升态势。报告期间，本基金维持配置大盘价值SMART BETA选股模型。展望后市，美联储已重启降息周期，同时国内“十五五”规划相关会议临近，新质生产力进入新一轮扩张周期，而工业企业整体盈利转正，并有望在“反内卷”政策背景下伴随PPI止跌回暖实现震荡修复，市场的风险偏好有望维持高位，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。本基金将继续坚持系统化投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。