符健 - 基金投资策略和运作

回顾2026年二季度，A股整体维持宽幅震荡运行，市场前期板块极致分化特征显著，伴随交易情绪收敛，行情结构逐步走向均衡修复；指数走势上先扬后反复震荡，投资主线始终围绕科技赛道展开，资金持续聚焦产业政策落地、业绩具备兑现逻辑的优质标的。　　从宏观经济数据来看，二季度国内经济弱复苏、结构优化的特征十分突出，生产端景气水平持续抬升，内需修复节奏则呈现明显分化，全季制造业PMI持续站稳荣枯线之上，高技术制造业与装备制造业扩张势头强劲，工业增加值整体保持稳健增长；价格层面PPI大幅走强、CPI温和回升，企业盈利呈现上游制造改善、终端消费偏弱的分化格局，进一步强化新质生产力相关赛道的中长期配置价值。　　政策层面宏观调控持续推动财政、货币协同发力，逆周期调节力度稳步加码，今年政府工作报告明确延续适度宽松的货币政策，将稳经济增长、推动物价合理回升作为核心调控方向，同时落地更为积极的财政政策，持续支持“两重”建设、“两新”工作。宽货币搭配扩财政的政策组合持续夯实实体经济投资需求，也为A股产业投资主线筑牢坚实政策底座。　　展望未来，三季度市场结构性机会清晰，硬科技成长仍是核心进攻主线，顺周期高景气细分、高股息红利作为稳定配置底盘，规避无业绩支撑的纯题材炒作，聚焦订单落地、产能释放、盈利持续兑现的细分龙头，把握科技内部轮动、周期阶段性脉冲带来的波段投资机会。　　未来我们依然在成长股里努力寻找结构性机会。技术革新对我们来说未来将带来生产力大幅提升，产业格局的颠覆、生活方式的变化，这样的技术革命当前处在非常初期的阶段，未来也将带来丰富的投资机会。报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，以“科技+创新”为准则，通过精选个股，主要配置了新科技相关行业优质的成长性公司。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2季度，中国宏观经济整体表现出外需有韧性、内需边际放缓的特征。外需方面，受益于全球半导体等高技术产品的强劲需求以及地缘冲突下中国稳定供应链的优势，出口表现始终强劲，带动工业产出扩张；内需方面，政府债券发行放缓导致广义财政支出减弱，社融存量增速逐月回落，地产与基建仍旧维持负增长，拖累投资表现；消费层面，实物消费走势分化，AI相关硬件等科技产品及服务消费持续增长，但国补相关消费品尤其是乘用车等拉动效应明显退坡，电商促销力度也有所下降，总需求整体表现平淡，社零呈现逐月走弱迹象。美伊冲突在2季度逐渐缓和并最终达成和谈，油价几乎回到开战前水平，全球通胀压力缓解。在这样的大背景之下，A股市场在2季度呈现出明显的结构性行情，AI硬件及上游大幅走强，成为市场唯一的主线。　　　　报告期内，本基金继续保持高仓位，围绕机器人，光通信，半导体等具备长期成长确定性的AI科技板块进行深入挖掘，寻找核心成长机会。

回顾2026年二季度，A股整体维持宽幅震荡运行，市场前期板块极致分化特征显著，伴随交易情绪收敛，行情结构逐步走向均衡修复；指数走势上先扬后反复震荡，投资主线始终围绕科技赛道展开，资金持续聚焦产业政策落地、业绩具备兑现逻辑的优质标的。　　从宏观经济数据来看，二季度国内经济弱复苏、结构优化的特征十分突出，生产端景气水平持续抬升，内需修复节奏则呈现明显分化，全季制造业PMI持续站稳荣枯线之上，高技术制造业与装备制造业扩张势头强劲，工业增加值整体保持稳健增长；价格层面PPI大幅走强、CPI温和回升，企业盈利呈现上游制造改善、终端消费偏弱的分化格局，进一步强化新质生产力相关赛道的中长期配置价值。　　政策层面宏观调控持续推动财政、货币协同发力，逆周期调节力度稳步加码，今年政府工作报告明确延续适度宽松的货币政策，将稳经济增长、推动物价合理回升作为核心调控方向，同时落地更为积极的财政政策，持续支持“两重”建设、“两新”工作。宽货币搭配扩财政的政策组合持续夯实实体经济投资需求，也为A股产业投资主线筑牢坚实政策底座。　　展望未来，三季度市场结构性机会清晰，硬科技成长仍是核心进攻主线，顺周期高景气细分、高股息红利作为稳定配置底盘，规避无业绩支撑的纯题材炒作，聚焦订单落地、产能释放、盈利持续兑现的细分龙头，把握科技内部轮动、周期阶段性脉冲带来的波段投资机会。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2026年第一季度，中国A股市场呈现典型的“冲高回落、极致分化”走势，市场情绪从年初的狂热逐步转向季末的谨慎。1月初至2月中旬，市场迎来强势开门红。在“十五五”规划开局红利释放、货币政策适度宽松、超长期特别国债落地及减税降费政策延续的组合拳推动下，市场风险偏好急剧升温。然而，进入3月，市场风云突变，叠加多重利空因素出现剧烈调整。外部层面，中东地缘冲突持续升级，国际油价大幅波动，全球能源市场扰动加剧，同时美股受通胀粘性影响震荡走弱，拖累A股市场情绪。内部来看，尽管一季度宏观经济开局平稳，但结构性矛盾仍存，房地产投资复苏乏力、消费回暖节奏缓慢，也让市场对经济复苏的持续性产生担忧，市场风险偏好快速回落。　　展望2026年第二季度，尽管美联储降息预期延后、全球地缘政治扰动仍存，外部环境仍有不确定性，但国内经济弱复苏趋势已明确，企业盈利有望逐季改善。值得关注的是，国内制造业PMI已在3月率先回正，达到50.4%，重回扩张区间，标志着经济景气度开始逐步回暖，制造业复苏动能持续增强。叠加国内积极政策持续发力，超长期特别国债发行有序推进，货币政策维持适度宽松，地产去库存政策不断深化，将逐步改善内需韧性、提振市场信心。市场有望逐步摆脱季末低位盘整格局，向前期高点区域缓慢修复。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以商业航天、低空经济等相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾1季度，作为十五五规划的开局之年，国内宏观经济整体表现稳中有升。前两个月工业生产提速，固定资产投资增速转正，基建重点项目和制造业在特备国债等政策推动下率先发力；消费层面，春节期间消费整体表现出温和复苏的态势，出行文旅相关消费表现突出；外贸层面，受益于AI产业趋势和低基数，出口大幅回暖，取得开门红。海外层面，美伊冲突在2月底爆发，且持续时间明显超出市场预期，海峡的关闭导致原油天然气等关键能源价格短期内大幅攀升，抬高通胀的同时也导致全球流动性预期转向收紧，滞涨预期有所升温，显著压制了风险偏好。在这样的背景之下，A股权益市场呈现先涨后跌的波动走势，前半段以科技和有色等板块为主线，在冲突爆发后，则是商品和能源类明显占优。　　　　报告期内，本基金保持了高仓位，在地缘政治风险之下有所回撤。回顾历史，冲突对于市场的冲击往往是阶段性的，并不改变产业的长期发展趋势，但是经验来看，也往往无法准确把握判断冲突的持续性。因此后续本基金将继续围绕机器人，光通信，算力等具备长期成长确定性的AI科技板块进行深入挖掘，寻找核心成长机会，以应对市场的波动。

回顾2026年第一季度，中国A股市场呈现典型的“冲高回落、极致分化”走势，市场情绪从年初的狂热逐步转向季末的谨慎。1月初至2月中旬，市场迎来强势开门红。在“十五五”规划开局红利释放、货币政策适度宽松、超长期特别国债落地及减税降费政策延续的组合拳推动下，市场风险偏好急剧升温。然而，进入3月，市场风云突变，叠加多重利空因素出现剧烈调整。外部层面，中东地缘冲突持续升级，国际油价大幅波动，全球能源市场扰动加剧，同时美股受通胀粘性影响震荡走弱，拖累A股市场情绪。内部来看，尽管一季度宏观经济开局平稳，但结构性矛盾仍存，房地产投资复苏乏力、消费回暖节奏缓慢，也让市场对经济复苏的持续性产生担忧，市场风险偏好快速回落。　　展望2026年第二季度，尽管美联储降息预期延后、全球地缘政治扰动仍存，外部环境仍有不确定性，但国内经济弱复苏趋势已明确，企业盈利有望逐季改善。值得关注的是，国内制造业PMI已在3月率先回正，达到50.4%，重回扩张区间，标志着经济景气度开始逐步回暖，制造业复苏动能持续增强。叠加国内积极政策持续发力，超长期特别国债发行有序推进，货币政策维持适度宽松，地产去库存政策不断深化，将逐步改善内需韧性、提振市场信心。市场有望逐步摆脱季末低位盘整格局，向前期高点区域缓慢修复。　　未来我们依然在成长股里努力寻找结构性机会。技术革新对我们来说未来将带来生产力大幅提升，产业格局的颠覆、生活方式的变化，这样的技术革命当前处在非常初期的阶段，未来也将带来丰富的投资机会。报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，以“科技+创新”为准则，通过精选个股，主要配置了新科技相关行业优质的成长性公司。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

2025年，A股市场整体呈现震荡上行、结构分化的运行格局，在经济基本面回暖、政策组合拳发力及长期资金入市等多因素协同驱动下，历经了春季躁动、中期调整、稳步走高至年末收官走强的完整历程，主要指数实现大幅上涨，科技主线贯穿全年。年初，市场开启“春季躁动”行情，人工智能浪潮带动科技成长板块率先发力。但二季度受外部关税冲击等因素影响，市场进入阶段性调整。进入三季度，前期密集落地的稳增长政策逐步显效，推动市场稳步走高。资本市场改革成效凸显，监管层通过完善股票回购增持再贷款机制、扩大保险资金入市比例等举措引导长钱入市。四季度，沪指成功突破4000点关口。经济改善为市场上行提供了坚实支撑，如12月份PMI重回扩张区间。　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以低空经济、量子通信、芯片等相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2025年4季度，A股呈现震荡上行、风格均衡的格局，持续演绎“产业景气+政策红利”的结构性主线逻辑，同时伴随资金面改善与内外政策共振，市场赚钱效应较三季度显著提升。从板块表现看，科技成长与周期价值双线发力成为核心特征，算力产业链、AI应用、贵金属及化工细分领域领涨市场，热点从单一主线向多维度扩散，板块轮动节奏加快且均衡性增强。　　从经济数据看，结构优化态势持续，总量复苏动能逐季增强，经济景气度稳步抬升：四季度制造业PMI呈回升态势，标志着制造业生产经营活动重回增长轨道。政策层面，2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。12月10日至11日举行的中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会也明确，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。产业层面，政策催化持续加码，印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，“人工智能+”行动配套举措持续推进，推动AI技术与实体经济深度融合，加速AI应用场景落地。　　展望后市，适度宽松的货币政策基调延续，内外政策共振与经济复苏动能增强形成支撑，算力产业链、商业航天、锂电储能等万亿级市场空间加速释放，同时周期板块中与新兴产业相关的细分领域及红利风格具备配置价值。　　未来我们仍然在成长板块努力寻找确定性机会。技术革新对我们来说未来将带来生产力大幅提升，产业格局的颠覆、生活方式的变化，这样的技术革命当前处在非常初期的阶段，未来也将带来丰富的投资机会。报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，以“科技+创新”为准则，通过精选个股，主要配置了新科技相关行业优质的成长性公司。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾4季度，消费进一步走弱，主因以旧换新补贴退坡及高基数效应，结构上商品弱，服务强。投资端在地产的拖累下延续负增长态势。出口整体表现出韧性，抢出口效应有所消退，但非美市场需求强劲及高技术产品出口高增。4季度反内卷政策效果持续显现，驱动上游资源品价格在低基数效应下逐渐企稳，但核心需求不足制约了反弹高度，通胀温和修复。总的来看，国内宏观经济在4季度延续温和放缓态势，全年经济增长目标基本完成。四中全会和中央经济会议顺利召开，十五五规划发布，定位稳增长和新兴支柱产业。海外层面，美联储在下半年完成3次降息，全球流动性保持宽松。在这样的背景之下，A股市场在Q4表现出了较强的韧性，整体小幅收涨。结构上，市场主线围绕AI算力，存储，机器人，上游原材料等大科技产业链展开。　　　　报告期内，本基金继续围绕机器人，存储产业链等科技板块进行深入挖掘，寻找核心成长机会。

回顾3季度，宏观经济整体表现平稳偏弱，仅有部分领域具备较高景气度，而贸易摩擦明显缓和，带动整体风险偏好回升，市场流动性充裕，场外资金不断入市，全市场总成交额超过139万亿，融资余额也创出历史新高，在这样的背景组合之下，A股市场在3季度呈现明显的结构性牛市特征，且主要涨幅体现在前半段，指数在9月份则以高位整固为主。结构上，高景气度的科技成长成为主线。AI大模型的快速发展带来算力基础设施的需求不断上修，人形机器人软硬件技术快速迭代，产品不断成熟，创新药海外BD大单不断落地，市场也以此为核心线索，行情主要围绕通信，电子，机械，创新药等板块展开，也直接带动创业板和科创板大幅跑赢上证指数，成为市场向上的核心动能。　　　　报告期内，本基金保持高仓位，继续围绕机器人，AI等科技板块进行深入挖掘，寻找核心成长机会。

回顾2025年Q3，A股市场呈现出“快速突破+高位震荡”的强势反弹走势。从板块表现看，宽基指数全面飘红，科技板块成为核心驱动力，其中AI算力主线的强化推动产业链全面复苏，头部科技企业股价跃升成为市场标志性事件。这一轮反弹行情的启动，与政策面密集发力和外部流动性改善密切相关，但基本面的疲弱仍构成潜在制约。从经济数据看，国内需求不足的问题尚未根本缓解：制造业PMI已连续多月处于收缩区间，显示工业活动仍受限制；居民消费价格指数（CPI）呈现低位波动态势，消费复苏动力不足；投资与出口数据未能形成有效支撑，尽管社融数据有所回升，但企业与居民中长期信贷需求依旧乏力，信贷环境整体偏紧。价格与需求的双重压力，使得市场对经济复苏的预期始终保持谨慎。​然而，国内外政策的协同发力为市场注入了关键动能。外部层面，美联储于9月如期启动降息，市场预期后续仍有降息动作，这一举措不仅带动全球利率中枢回落，更缓解了新兴市场压力，中美利差呈现收窄趋势，为A股创造了有利的外部流动性环境。国内层面，政策“组合拳”持续加码：9月央行货币政策委员会例会明确“落实落细适度宽松的货币政策”，提出用好结构性工具、维护资本市场稳定等举措；国家发改委进一步推出新型政策性金融工具，专项补充重大项目资本金，加快形成投资拉动效应。与此同时，财政部此前出台的国有险企长周期考核制度逐步落地，推动保险等长期资金入市，进一步夯实市场资金基础。​　　展望2025年Q4，尽管A股三季度已积累显著涨幅，且基本面尚未出现根本性扭转，市场短期内或难以延续单边上涨态势。但综合来看，多重支撑因素仍将推动市场呈现震荡上行格局：全球降息周期的深化有望持续吸引外资流入，历史经验显示美联储宽松周期初期往往对新兴市场权益资产形成支撑；国内货币政策仍有宽松空间，机构普遍预期后续仍有稳增长政策出台；产业层面，人工智能算力需求、人形机器人等新兴赛道的高景气度，将为相关板块提供持续催化。随着政策效应逐步释放与基本面边际改善，市场信心有望进一步修复。​　　报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以低空经济等相关产业链为主。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。

回顾2025年Q3，A股市场呈现出“快速突破+高位震荡”的强势反弹走势。从板块表现看，宽基指数全面飘红，科技板块成为核心驱动力，其中AI算力主线的强化推动产业链全面复苏，头部科技企业股价跃升成为市场标志性事件。这一轮反弹行情的启动，与政策面密集发力和外部流动性改善密切相关，但基本面的疲弱仍构成潜在制约。从经济数据看，国内需求不足的问题尚未根本缓解：制造业PMI已连续多月处于收缩区间，显示工业活动仍受限制；居民消费价格指数（CPI）呈现低位波动态势，消费复苏动力不足；投资与出口数据未能形成有效支撑，尽管社融数据有所回升，但企业与居民中长期信贷需求依旧乏力，信贷环境整体偏紧。价格与需求的双重压力，使得市场对经济复苏的预期始终保持谨慎。​然而，国内外政策的协同发力为市场注入了关键动能。外部层面，美联储于9月如期启动降息，市场预期后续仍有降息动作，这一举措不仅带动全球利率中枢回落，更缓解了新兴市场压力，中美利差呈现收窄趋势，为A股创造了有利的外部流动性环境。国内层面，政策“组合拳”持续加码：9月央行货币政策委员会例会明确“落实落细适度宽松的货币政策”，提出用好结构性工具、维护资本市场稳定等举措；国家发改委进一步推出新型政策性金融工具，专项补充重大项目资本金，加快形成投资拉动效应。与此同时，财政部此前出台的国有险企长周期考核制度逐步落地，推动保险等长期资金入市，进一步夯实市场资金基础。​　　展望2025年Q4，尽管A股三季度已积累显著涨幅，且基本面尚未出现根本性扭转，市场短期内或难以延续单边上涨态势。但综合来看，多重支撑因素仍将推动市场呈现震荡上行格局：全球降息周期的深化有望持续吸引外资流入，历史经验显示美联储宽松周期初期往往对新兴市场权益资产形成支撑；国内货币政策仍有宽松空间，机构普遍预期后续仍有稳增长政策出台；产业层面，人工智能算力需求、人形机器人等新兴赛道的高景气度，将为相关板块提供持续催化。随着政策效应逐步释放与基本面边际改善，市场信心有望进一步修复。​　　未来我们依然在成长股里努力寻找结构性机会。技术革新对我们来说未来将带来生产力大幅提升，产业格局的颠覆、生活方式的变化，这样的技术革命当前处在非常初期的阶段，未来也将带来丰富的投资机会。报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，以“科技+创新”为准则，通过精选个股，主要配置了新科技相关行业优质的成长性公司。同时认真对待投资者申购、赎回等事项，保障基金的正常运作，为持有人争取更高的收益。