赵杰 - 基金投资策略和运作

2026年上半年市场整体上涨，沪深300、中证500、中证1000与中证2000指数分别上涨7.55%、20.97%、15.99%与9.10%。根据申万一级行业分类，电子、通信行业分别上涨86.29%与73.59%，大幅领先于其他行业；而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁和传媒行业跌幅超过18%。市场呈现出典型的二八分化行情，AI硬件相关板块与非AI板块的市场表现跷跷板效应明显。量化策略持股高度分散，在今年上半年尤其是第二季度超额表现承压明显。报告期内，产品根据数据和模型进行决策，避免人为情绪、偏见和主观判断的干扰。通过对大量历史数据的分析，量化模型能够更客观地评估股票的价值和潜力。量化策略模型整体偏向于反转、低波动、低估值风格，这在历史长期规律中能获得较好的超额表现，但在今年上半年的强动量行情中承压明显。

报告期内沪深300指数上涨7.55%。1月市场整体偏震荡，科技和周期板块表现较好。2月市场继续呈震荡走势，小盘风格相对较好。3月两会顺利召开，美伊军事冲突带动油价暴涨，投资者风险偏好下降，A股跟随全球股市有所回调。4月美以伊冲突缓和，上市公司披露财报，业绩增长较快的科技板块表现占优。5月市场围绕景气板块进行布局，行情出现分化，科创板、创业板领涨。6月霍尔木兹海峡逐步恢复通行，AI等科技产业趋势持续，资金继续流向成长板块。在本报告期内，本基金主要采用沪深300指数增强投资策略，使用量化模型构建股票组合。模型均衡配置多个长期有效的选股因子，同时为控制跟踪误差，模型控制在行业、市值等风险因子上的暴露。

报告期内中证500指数上涨20.97%。1月市场整体偏震荡，科技和周期板块表现较好。2月市场继续呈震荡走势，小盘风格相对较好。3月两会顺利召开，美伊军事冲突带动油价暴涨，投资者风险偏好下降，A股跟随全球股市有所回调。4月美以伊冲突缓和，上市公司披露财报，业绩增长较快的科技板块表现占优。5月市场围绕景气板块进行布局，行情出现分化，科创板、创业板领涨。6月霍尔木兹海峡逐步恢复通行，AI等科技产业趋势持续，资金继续流向成长板块。在本报告期内，本基金主要采用中证500指数增强投资策略，使用量化模型构建股票组合。模型均衡配置多个长期有效的选股因子，同时为控制跟踪误差，模型控制在行业、市值等风险因子上的暴露。

2026年上半年市场整体上涨，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、中证800指数分别上涨7.55%、20.97%、15.99%、9.10%、11.12%。根据申万一级行业分类，电子、通信行业分别上涨86.29%与73.59%，大幅领先于其他行业；而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁和传媒行业跌幅超过18%。市场呈现出典型的二八分化行情，AI硬件相关板块与非AI板块的市场表现跷跷板效应明显。量化策略持股高度分散，在今年上半年尤其是第二季度超额表现承压明显。报告期内，产品通过优化器严格控制相对于基准的行业和风格偏离，根据多因子模型，结合各个信息维度对股票进行综合打分，并依此进行股票组合的构建。量化策略模型整体偏向于反转、低波动、低估值风格，这在历史长期规律中能获得较好的超额表现，但在今年上半年的强动量行情中承压明显。

2026年上半年，A股市场先扬后抑,继而转向结构性上行。一季度，春节前市场风险偏好回升，AI硬件瓶颈、商业航天及大宗商品等方向推动市场上行；3月以后，海外地缘政治事件令全球风险资产波动加大。从产业角度看，AI模型在编程能力上的跃升进一步强化了市场对人工智能产业变革的认知，软件资产的估值体系出现重估，资金开始更加关注具备供给约束、技术壁垒和业绩兑现能力的硬件环节。二季度，市场由一季度的震荡整理转向结构性上行，科技成长和高端制造成为主要超额收益来源。全球AI资本开支持续扩张，国内算力建设和AI应用加快推进，光通信、半导体设备与材料、PCB、连接器、液冷、存储和被动元器件等方向表现活跃；与此同时，制造业升级、国产替代和装备现代化也为高端制造板块带来结构性机会。上半年，上证指数、沪深300、创业板指和科创50分别上涨3.16%、7.55%、35.58%、64.25%，市场风格明显偏向科技成长。随着相关板块快速上涨，市场定价逻辑逐步由主题扩散转向订单、产能、盈利能力和竞争格局的实际验证，板块内部的基本面与估值分化有所加大。本基金上半年保持灵活仓位进行运作，主要配置于A股市场，并延续成长风格。一季度，围绕科技成长方向精选产业逻辑清晰、成长持续性较强的公司；二季度，在保持较高仓位的基础上，优化持仓结构，将部分前期涨幅较大的AI算力、光模块，以及通信和电力设备标的进行调整，转向半导体国产替代与硬件创新链中性价比更高的环节；新增或提高了半导体封测设备、半导体材料、模拟芯片、被动元器件，以及AI数据中心配套电力设备和输配电产业链的配置，并关注电子行业中估值较低、业绩拐点明确的方向。

2026年上半年，A股市场整体震荡上行，结构性行情特征明显。上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指上涨35.58%，科创创业50指数上涨59.31%。一季度，在美国财政和货币政策宽松、全球制造业回升、人民币升值及国内稳增长政策持续加码等因素推动下，市场表现较好，上证指数一度上涨超5%。2月末地缘冲突升级，原油价格大幅上涨，美联储降息预期反复，美债利率上行，风险资产整体承压。二季度，成长风格显著占优，主要受益于人工智能产业趋势持续强化，海内外科技巨头资本开支提升，带动电子、通信等相关板块景气度上行。同时，海外地缘风险阶段性缓和，国际油价回落，市场风险偏好有所修复，资金进一步向高景气成长方向集中。行业层面，电子、通信、建筑材料、机械设备等板块表现居前，其中电子和通信受算力基础设施、AI终端应用及高端制造升级等因素带动较为明显。商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等板块表现相对落后，主要受原材料价格波动、需求恢复偏慢及盈利预期承压影响。在本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合构建。模型在多个长期有效的选股因子上进行均衡配置，同时为控制与基准的跟踪误差，通过风控模型控制组合在行业、市值等风险因子上的暴露水平。

2026年上半年，本基金继续通过数据挖掘与财务分析等方法精选个股，重点配置了高端装备板块。市场经历了年初的商业航天等主题性行情，和三四月份的海外局势波动后，二季度海内外经济和市场表现受AI需求拉动比较明显。本基金重仓个股大部分均有业务受益于此，包括电子元器件、原材料等。报告期内，本基金保留了部分仓位投资于过去两个季度就相对看好的红外、缺电、商业航天等领域。此外，本基金布局了部分电子、通信等科技板块。由于市场主线相对清晰，组合集中度有所升高。

报告期内，A股市场整体呈现较强的方向性和结构性beta特征，指数及行业轮动速度较快，市场行情对多头暴露的影响明显增强，给对冲套利策略带来一定挑战。尤其在部分阶段，市场风格切换较为剧烈，量化中性多头策略的收益来源受到压缩，个股选择和行业配置的有效性均面临考验。尽管如此，产品始终坚持以多头超额与对冲控制相结合的方式运作，依托量化中性多头策略精选优质标的，并通过适度对冲降低系统性风险暴露，努力提升组合在复杂市场环境中的稳定性。报告期内，虽然超额收益获取难度较大，但产品整体仍保持了较好的风险控制能力，净值波动相对可控。

本报告期沪深300指数下跌3.89%。1月市场延续前期的上行走势，月中宽基ETF出现资金流出，市场转向震荡，科技和周期板块表现较好。2月市场继续呈震荡的走势，小盘风格相对较好，金融板块则有所调整。3月两会顺利召开，美以伊军事冲突带动油价暴涨，投资者风险偏好下降，A股跟随全球股市有所下跌。在本报告期内，本基金主要采用沪深300指数增强投资策略，利用量化模型进行股票组合的构建。模型在多个长期有效的选股因子上进行均衡配置，同时为控制跟踪误差，模型控制在行业、市值等风险因子上的暴露。

2026年一季度期间，市场整体小幅震荡，国证2000指数小幅收涨0.67%。期间，行业表现分化明显，煤炭、石油石化、电力及公用事业等能源板块领涨。一方面，这反映了油价急剧上涨后，市场对通胀的担忧持续升温；另一方面，人工智能技术快速迭代，提振了数据中心、存储、半导体设备等相关产业的需求，也进一步强化了能源资产的长期配置价值。在下游应用需求的快速上浮阶段，能源金属、电网设备、储能、半导体设备、具身智能等广义人工智能产业将涌现诸多投资机会。报告期间，产品以多因子选股策略为基础，运用基本面和量价特征多维度数据构建相对基准具有长期超额收益预期的选股组合。

2026年一季度，权益市场呈现先扬后抑的走势，上证综指下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，科创创业50指数下跌3.93%。行业方面，煤炭、石油石化表现较好；非银金融、商贸零售表现较差。年初，美国财政货币宽松，全球制造业上行，人民币升值，国内稳增长政策持续加码，权益市场表现较好，上证指数一度上涨超5%。2月28日，美以袭击伊朗，地缘冲突爆发，截止2026年3月31日，美以伊冲突已经持续一个月，期间原油价格大幅上涨，美联储降息预期反复，美债利率大幅上行，风险资产集体下挫。在本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合的构建。模型在多个长期有效的选股因子上进行均衡配置，同时为控制与基准的跟踪误差，通过风控模型控制组合在行业、市值等风险因子上的暴露。

2026年1月和2月权益市场整体上涨，3月受到伊朗地缘冲突影响而有所回落。在2026年第一季度，沪深300下跌3.89%，中证500、中证1000与中证2000指数分别上涨2.03%、0.32%与1.22%。在申万一级行业上，煤炭、石油石化、综合、公用事业和建筑材料表现较好，涨幅超过8%；非银金融、商贸零售和美容护理表现欠佳，跌幅超过8%。报告期间，产品通过优化器严格控制相对于基准中证800指数的行业和风格偏离，根据多因子模型，结合各个信息维度对股票进行综合打分，并依此进行股票组合的构建。通过对大量历史数据的分析，量化模型能够更客观地评估股票的价值和潜力。