杨献忠长城基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 5.8 年/12 年 | 0元 / 51.20亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 12 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率1.60% | |
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杨献忠 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长城久瑞三个月定开发起式债券006045.jj长城久瑞三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，债券市场主要围绕流动性变化及经济预期波动展开博弈。一季度，市场关注点集中于流动性是否充裕，权益市场波动、中东地缘冲突及同业存款自律机制升级等阶段性形成扰动；二季度，资金面变化主导整体走势，中东局势演变及国内经济数据发布对市场情绪产生短期影响。 从市场表现看，资金面总体维持宽松，资金利率中枢小幅下移，同业存单利率先显著下行后震荡反弹。利率债方面，各期限收益率总体下行，中短端表现优于长端，超长期国债期限利差先走扩后小幅收窄。信用债方面，整体表现偏强，收益率震荡下行，信用利差多数压缩。 上半年，组合持续对存量资产进行精细化动态管理，稳步提升组合静态票息收益，并择机参与了利率债的波段交易。
展望下半年，宏观经济预计延续总量韧性、结构分化的格局，弱复苏态势对债券市场仍构成基础支撑。通胀方面，输入性通胀压力边际缓解，整体通胀压力可控。货币政策预计将保持适度宽松基调，中国人民银行完善短端利率调控机制，有助于进一步提升资金面的稳定性。 债券市场方面，预计整体维持震荡偏强走势，三季度稳增长政策窗口期或带来阶段性回调压力，四季度若政策催化消退或存在再度下探的可能。策略方面，优先维持中性久期，在市场调整过程中积极择机参与；利率债以交易策略为主，关注期限利差压缩带来的机会；信用债坚持中高等级配置为主，审慎择优挖掘。风险方面，需要关注政府债供给放量的阶段性冲击、稳增长政策超预期及强监管等因素可能引发的机构行为变化。 下半年，组合持续对高性价比信用资产进行配置和优化，并择机参与利率债的波段交易。
长城0-5年政金债A020471.jj长城0-5年政策性金融债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场主要围绕流动性变化及经济预期波动展开博弈。一季度，市场关注点集中于流动性是否充裕，权益市场波动、中东地缘冲突及同业存款自律机制升级等阶段性形成扰动；二季度，资金面变化主导整体走势，中东局势演变及国内经济数据发布对市场情绪产生短期影响。 从市场表现看，资金面总体维持宽松，资金利率中枢小幅下移，同业存单利率先显著下行后震荡反弹。利率债方面，各期限收益率总体下行，中短端表现优于长端，超长期国债期限利差先走扩后小幅收窄。信用债方面，整体表现偏强，收益率震荡下行，信用利差多数压缩。 上半年，组合在保持政策性金融债作为核心底仓配置的基础上，积极参与了交易所国债的波段交易。
展望下半年，宏观经济预计延续总量韧性、结构分化的格局，弱复苏态势对债券市场仍构成基础支撑。通胀方面，输入性通胀压力边际缓解，整体通胀压力可控。货币政策预计将保持适度宽松基调，中国人民银行完善短端利率调控机制，有助于进一步提升资金面的稳定性。 债券市场方面，预计整体维持震荡偏强走势，三季度稳增长政策窗口期或带来阶段性回调压力，四季度若政策催化消退或存在再度下探的可能。策略方面，优先维持中性久期，在市场调整过程中积极择机参与；利率债以交易策略为主，关注期限利差压缩带来的机会；信用债坚持中高等级配置为主，审慎择优挖掘。风险方面，需要关注政府债供给放量的阶段性冲击、稳增长政策超预期及强监管等因素可能引发的机构行为变化。 下半年，组合继续坚持利率债策略，依照市场情况灵活调整久期和杠杆水平。
长城久荣定期开放债券型发起式005845.jj长城久荣纯债定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场主要围绕流动性变化及经济预期波动展开博弈。一季度，市场关注点集中于流动性是否充裕，权益市场波动、中东地缘冲突及同业存款自律机制升级等阶段性形成扰动；二季度，资金面变化主导整体走势，中东局势演变及国内经济数据发布对市场情绪产生短期影响。 从市场表现看，资金面总体维持宽松，资金利率中枢小幅下移，同业存单利率先显著下行后震荡反弹。利率债方面，各期限收益率总体下行，中短端表现优于长端，超长期国债期限利差先走扩后小幅收窄。信用债方面，整体表现偏强，收益率震荡下行，信用利差多数压缩。 上半年，组合延续既定的中短期信用债策略，保持了持仓的高流动性和票息再投资效率。
展望下半年，宏观经济预计延续总量韧性、结构分化的格局，弱复苏态势对债券市场仍构成基础支撑。通胀方面，输入性通胀压力边际缓解，整体通胀压力可控。货币政策预计将保持适度宽松基调，中国人民银行完善短端利率调控机制，有助于进一步提升资金面的稳定性。 债券市场方面，预计整体维持震荡偏强走势，三季度稳增长政策窗口期或带来阶段性回调压力，四季度若政策催化消退或存在再度下探的可能。策略方面，优先维持中性久期，在市场调整过程中积极择机参与；利率债以交易策略为主，关注期限利差压缩带来的机会；信用债坚持中高等级配置为主，审慎择优挖掘。风险方面，需要关注政府债供给放量的阶段性冲击、稳增长政策超预期及强监管等因素可能引发的机构行为变化。 下半年，组合继续维持中短期信用策略，通过持续滚动优化持仓增厚收益。
宝盈盈润纯债债券A006242.jj宝盈盈润纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，市场资金面多数时段维持宽松，叠加3-4月资产荒行情持续加剧，各品类债券收益率有所下行，信用利差持续收窄。回顾2026年上半年，地缘冲突推升债市避险情绪，理财资金增配债基进一步拉长资产荒周期，宽松的资金环境为上半年债市创造了一定套息空间。 报告期内，本基金以中高资质二级资本债作为底仓配置，通过杠杆滚动获取稳健收益。
展望2026年下半年，CPI、PPI 修复节奏或阶段性放缓，通胀压力将不再成为制约债市走强的核心因素。但评级机构集中下调部分主体信用评级，或将对信用债市场形成估值与流动性双重冲击。综合判断，我们对下半年国内债券市场走势保持相对谨慎，组合层面将提升高流动性资产的配置占比。
宝盈聚丰两年定开债券A006023.jj宝盈聚丰两年定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，海外经济增长有所放缓，中东的地缘冲突对油价带来较大冲击，通胀预期升温，美联储保持利率不变；国内经济保持平稳，出口保持强劲，生产端结构性偏强，价格有所修复，消费、地产等仍相对偏弱，基本面仍处于一个曲折的修复过程中。 报告期内债券市场收益率以下行为主。利率债方面，以国债为例，1年期国债下行22BP左右，5年期国债下行19BP左右，10年期国债下行11BP左右，30年期国债下行3BP左右，曲线陡峭化。信用债方面，以AAA信用债为例，1年期下行21BP左右，3-5年期下行27BP左右，信用利差和等级间利差均有小幅压缩。 报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，维持了一定的杠杆，同时根据实际资金面情况灵活调整融资的期限结构。
下半年，外部环境依旧复杂，宏观经济总体仍将运行在合理区间，基本面“需求弱于供给、内需弱于外需”的结构性特征可能还会延续。预计货币政策继续保持宽松，政策利率仍有下降空间，其推出节奏有待观察，债券市场可能继续保持区间震荡的走势。
宝盈中证同业存单AAA指数7天持有018165.jj宝盈中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，海外经济增长有所放缓，中东的地缘冲突对油价带来较大冲击，通胀预期升温，美联储保持利率不变；国内经济保持平稳，出口保持强劲，生产端结构性偏强，价格有所修复，消费、地产等仍相对偏弱，基本面仍处于一个曲折的修复过程中。 报告期内债券市场收益率以下行为主。利率债方面，以国债为例，1年期国债下行22BP左右，5年期国债下行19BP左右，10年期国债下行11BP左右，30年期国债下行3BP左右，曲线陡峭化；同业存单方面，以国股存单为例，6M-1Y存单下行16-18BP左右，1-3M存单下行11-13BP左右。 本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，主要投资于标的指数成份券和备选券，并根据基金规模和市场变化适当调整久期和杠杆水平。
下半年，外部环境依旧复杂，宏观经济总体仍将运行在合理区间，基本面“需求弱于供给、内需弱于外需”的结构性特征可能还会延续。预计货币政策继续保持宽松，政策利率仍有下降空间，其推出节奏有待观察，债券市场可能继续保持区间震荡的走势。
宝盈聚福39个月定开债A009523.jj宝盈聚福39个月定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，海外经济增长有所放缓，中东的地缘冲突对油价带来较大冲击，通胀预期升温，美联储保持利率不变；国内经济保持平稳，出口保持强劲，生产端结构性偏强，价格有所修复，消费、地产等仍相对偏弱，基本面仍处于一个曲折的修复过程中。 报告期内债券市场收益率以下行为主。利率债方面，以国债为例，1年期国债下行22BP左右，5年期国债下行19BP左右，10年期国债下行11BP左右，30年期国债下行3BP左右，曲线陡峭化。信用债方面，以AAA信用债为例，1年期下行21BP左右，3-5年期下行27BP左右，信用利差和等级间利差均有小幅压缩。 报告期内，组合主要根据实际资金面情况灵活调整了融资的期限结构。
下半年，外部环境依旧复杂，宏观经济总体仍将运行在合理区间，基本面“需求弱于供给、内需弱于外需”的结构性特征可能还会延续。预计货币政策继续保持宽松，政策利率仍有下降空间，其推出节奏有待观察，债券市场可能继续保持区间震荡的走势。
宝盈安盛中短债债券A013423.jj宝盈安盛中短债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年我国各季度实际GDP分别为5.0%、4.3%。上半年出口保持了较强的增长势头；固定资产投资方面，一季度反弹后二季度再次回落；消费方面，上半年逐月回落，6月略有反弹。报告期内，央行通过买断式逆回购、MLF续作、公开市场7天逆回购等操作维持资金面稳定，公开市场国债买卖操作量随市场供需情况变动。央行推出了公开市场隔夜逆回购操作，更好匹配银行体系短期资金需求。以dr001为代表的短期资金利率在1.20-1.45%波动；以6M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率持续下行，仅在6月末由于季末因素有所上行。报告期内，以3年期、10年期国债收益率为代表的短端、长端收益率曲线逐步下行。相比去年末，6月末5-7年期国债收益率下行15-20BP，3年、10年期国债收益率下行10BP，30年期变动不大。6月末国债收益率曲线更加陡峭化。 报告期内，组合以3年期以内的利率债作为配置底仓，灵活调整组合久期，提高组合收益水平。
展望下半年，预计三季度GDP同比有望走高，四季度可能再次回落，全年能够实现4.5-5%的增长目标。预计央行仍将维持适度宽松的货币政策环境，财政政策有发力的可能性。从基本面、资金面因素看，三季度利率债市场受供给影响预计收益率走势以震荡偏弱为主，四季度供给冲击渡过后有望重启下行趋势。
长城久瑞三个月定开发起式债券006045.jj长城久瑞三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
回顾一季度，资金面总体维持宽松，资金利率低位运行，中枢小幅下移，同业存单利率显著下行。利率债方面，不同期限表现有所分化：中短端利率明显下行，长端利率宽幅震荡，超长端期限利差继续走扩。信用债方面，收益率震荡下行，信用利差全线压缩。从交易主线看，市场始终围绕流动性充裕的现实与价格回升的预期展开博弈；期间，权益市场波动、中东地缘冲突演化、同业存款自律机制升级等因素则阶段性对市场产生影响。 本季度，组合滚动置换信用债持仓以提升静态收益，择机小仓位参与了利率债的波段交易。
宝盈聚福39个月定开债A009523.jj宝盈聚福39个月定期开放债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，海外地缘冲突爆发，影响国际油价，美联储降息节奏受到干扰；国内经济保持平稳，出口保持高增，生产端结构性偏强，消费、地产、价格等数据有所修复，但持续性和修复幅度仍有待观察，经济基本面仍处于一个曲折的修复过程中。 报告期内债券市场收益率以下行为主。利率债方面，以国债为例，全季度1年期下行12BP左右，5年期下行9BP左右，10年期下行3BP左右，30年期上行8BP左右，曲线变陡。 报告期内，组合主要根据实际资金面情况灵活调整了融资的期限结构。
宝盈安盛中短债债券A013423.jj宝盈安盛中短债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内我国宏观经济数据有所好转，出口、投资、消费均较上个季度有所改善。报告期内，央行通过买断式逆回购、MLF续作、公开市场7天逆回购等操作维持资金面稳定，公开市场国债买卖操作量随市场供需情况变动。以dr001为代表的短期资金利率在1.24-1.42%波动；受同业活期存款加强自律管理影响，以6M、1Y Shibor利率为代表的中长期资金利率持续下行，已接近或创下历史最低水平。报告期内利率债除超长期限外，其余各期限收益率均有所下行。国债方面，1-7年期收益率下行5-10BP左右；10-15年期收益率下行5BP以内；30年期收益率上行8BP左右。政策性金融债方面，1-7年期收益率下行13BP左右；10-15年期收益率下行5BP左右。 报告期内，组合主要配置3年期以内的利率债。
宝盈中证同业存单AAA指数7天持有018165.jj宝盈中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，海外地缘冲突爆发，影响国际油价，美联储降息节奏受到干扰；国内经济保持平稳，出口保持高增，生产端结构性偏强，消费、地产、价格等数据有所修复，但持续性和修复幅度仍有待观察，经济基本面仍处于一个曲折的修复过程中。 报告期内债券市场收益率以下行为主。利率债方面，以国债为例，全季度1年期下行12BP左右，5年期下行9BP左右，10年期下行3BP左右，30年期上行8BP左右，曲线变陡；同业存单方面，以国股存单为例，1M存单下行7BP左右，3M存单下行10BP左右，6M-1Y存单下行12-14BP左右。 本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，主要投资于标的指数成份券和备选券，并根据基金规模和市场变化适当调整久期和杠杆水平。