高圣兴业基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8 年/16 年 | 21.60亿元 / 21.60亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 4 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率10.51% | |
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高圣 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
兴业成长动力混合A002597.jj兴业成长动力灵活配置混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度A股市场小幅震荡，季度内上证指数上涨2.22%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%，科创50下跌10.1%。四季度内市场整体仍较为活跃，有色、化工、通信、保险等板块在四季度表现良好，商业航天等主题方向也表现活跃。考虑到估值水平和景气度前景，本基金在四季度内逢高降低了对前期涨幅显著的国产算力等方向的配置权重，逐步适当增加了对消费板块的配置。本基金目前在电子、通信、计算机、农林牧渔、 新能源、有色金属、非银、机械、家电、医药、化工等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡和分散。
兴业兴智一年持有期混合A011820.jj兴业兴智一年持有期混合型证券投资基金2025年第四季度报告
2025年四季度A股市场小幅震荡，季度内上证指数上涨2.22%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%，科创50下跌10.1%。四季度内市场整体仍较为活跃，有色、化工、通信、保险等板块在四季度表现良好，商业航天等主题方向也表现活跃。考虑到估值水平和景气度前景，本基金在四季度内逢高降低了对前期涨幅显著的国产算力等方向的配置权重，逐步适当增加了对消费板块的配置。本基金目前在电子、通信、计算机、农林牧渔、 新能源、有色金属、非银、机械、家电、医药、化工、传媒等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡和分散。
兴业多策略混合000963.jj兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第四季度报告
2025年4季度，权益市场出现一定调整分化。国际环境上，随着美联储降息，美国处在缩表结束往扩表的过渡期。国内市场，10月是三季度披露月，相对高位的科技成长波动率加大，市场倾向于选择业绩确定品种。随着季报披露结束，11月之后进入业绩真空期，红利和主题类小市值风格占优。临近年底，绝对收益考核的资金趋于兑现全年收益，对高位科技板块造成压力，反映在指数上，筹码结构对科创指数的影响最大。报告期内，考虑到流动性充裕，整体市场的风险偏好维持高位，本产品维持高仓位运作，行业上以电子、计算机、通信、传媒、机械等行业为主，仍倾向于国产GPU芯片、先进制程等自主可控方向。展望后市，2026年市场在良好流动性和积极的政策预期下，预计仍维持高风险偏好。经历2025年年底的收益兑现，机构重新开始布局新的会计年份，判断权益市场流动性环比改善，风格上，两会前政策的催化预期仍在，预计具备景气特征和符合政策方向的国产设备、自主可控、先进制造等仍是一季度市场配置的重点。
兴业多策略混合000963.jj兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度，整体权益市场风险偏好维持高位，先进制造和上游资源表现尤其突出。国内制造业优势通过阅兵、半导体芯片突破等一系列事件充分展现。半导体先进制程在供给端逐步获得进展和突破，国内大厂资本开支超预期使得自主可控背景的电子通信行业成为三季度的亮点行业。此外，与高端制造相关的军工、电新、消费电子等行业龙头均获得不同程度估值修复。海外美联储在9月份重启降息，使得整个三季度的海内外流动性背景都非常正面，风险偏好驱动的TMT和受益流动性预期的上游资源直接受益。报告期内，本产品维持较高仓位，行业配置上倾向于国产GPU芯片、先进制程、光刻机等自主可控方向，取得较好超额收益。展望后市，预计国内政策仍秉承“以我为主”的导向，对资本市场的重视和呵护仍将维持，对后续市场维持乐观。方向上，在经济数据出现明显好转之前，判断市场风格仍以十五五规划等政策预期的主题投资为主，拟维持当前自主可控产业链的配置，根据十五五规划的逐步清晰调整持仓方向。
兴业兴智一年持有期混合A011820.jj兴业兴智一年持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度A股市场整体表现良好，成交量和两融余额均大幅提升，市场热度明显增加，季度内上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。三季度内，美联储于9月开启降息、中美贸易关税风险阶段性降低、人工智能发展方兴未艾、国内“反内卷”进一步推进，以上因素共同推动A股市场在本季度内表现良好。从市场涨幅结构看，不同板块间涨幅差异较大，显示目前市场仍处于结构性行情中，海外算力、人形机器人、科技自主可控、储能、固态电池等科技成长方向、以及有色、化工等周期方向表现良好。 而由于7月、8月国内经济数据表现仍然偏弱，较多顺周期和稳定价值类板块整体表现并不突出。 考虑到估值水平和景气度前景，本基金在三季度内逢高降低了对前期涨幅显著的海外算力、新能源等方向的配置权重，在电子板块内部也进行了结构调整：逢低增加了对半导体自主可控方向的配置。此外考虑到估值性价比，本基金在三季度内增加了对银行板块的配置。 本基金目前在银行、证券、保险、电子、通信、计算机、农林牧渔、 新能源、有色金属、家电、医药、化工等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡和分散。
兴业成长动力混合A002597.jj兴业成长动力灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度A股市场整体表现良好，成交量和两融余额均大幅提升，市场热度明显增加，季度内上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。三季度内，美联储于9月开启降息、中美贸易关税风险阶段性降低、人工智能发展方兴未艾、国内“反内卷”进一步推进，以上因素共同推动A股市场在本季度内表现良好。从市场涨幅结构看，不同板块间涨幅差异较大，显示目前市场仍处于结构性行情中，海外算力、人形机器人、科技自主可控、储能、固态电池等科技成长方向、以及有色、化工等周期方向表现良好。 而由于7月、8月国内经济数据表现仍然偏弱，较多顺周期和稳定价值类板块整体表现并不突出。 考虑到估值水平和景气度前景，本基金在三季度内逢高降低了对前期涨幅显著的海外算力、新能源等方向的配置权重，在电子板块内部也进行了结构调整：逢低增加了对半导体自主可控方向的配置。此外考虑到估值性价比，本基金在三季度内增加了对银行板块的配置。 本基金目前在银行、证券、保险、电子、通信、计算机、农林牧渔、 新能源、有色金属、机械、家电、医药、化工等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡和分散。
兴业多策略混合000963.jj兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场波动较大，一季度关键事件是Deepseek发布催化国产算力预期，3月份受海外市场大跌影响，加之进入报表季，A股成长股回落，高股息资产相对占优。4月初美国超预期关税引起全球市场大幅波动，风险偏好急剧下降，存在出口敞口的公司无差别下跌。随后在政策托举下逐步企稳，在90天关税暂缓期内，风险偏好修复，内需相关的新消费和创新药表现较好。海外科技链基于良好基本面跟随美股反弹，国内AI链因资本开支仍未有明确的改善表现一般。此外，稳定币和人民币国际化主题也有较好表现。报告期内，产品相对超配国内算力及军工，在二季度有阶段性演绎，但整体未超越市场表现。
展望后市，在较好的流动性预期和资产荒预期主导下，仍看好权益市场表现。短期内，由于政策仍存在很强定力，而静态经济数据也存在一定压力，判断市场仍以震荡为主。行业上看好“以我为主”的自主可控、军工等方向，同时判断AI仍是最为确定的产业方向，未来将密切关注产业方面的积极变化，在风险偏好上行期增加配置。
兴业成长动力混合A002597.jj兴业成长动力灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场整体震荡小幅上涨，其中上证指数上涨2.76%、深证成指上涨0.48%、创业板指上涨0.53%，沪深300上涨0.03%。4月初受海外加征关税等外部不确定因素影响A股出现阶段性调整，由于国内政策储备充足并富有战略定力，关税不确定性对A股的影响持续降低，A股整体震荡上行。上半年内A股成长方向有较多结构性机会：AI算力、AI应用，以及人形机器人、创新药等领域表现突出，高股息的银行板块也表现良好。本基金在今年上半年对电子、通信、计算机、非银、银行、农林牧渔、航空、工程机械、军工、有色等行业有较多配置，其中科技方向围绕AI算力、AI应用、科技自主可控等领域进行了配置和布局。总体来看，本基金对各个行业的配置较为分散和均衡，在个股配置方面也相对分散。
2025年以来，国内经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好。2025年上半年国内GDP增速为5.3%，其中二季度为5.2%，我们预计三、四季度GDP增速分别为4.9%、4.4%，全年增速为5%。出口方面，受海外贸易关税不确定因素影响，上半年国内呈现出一定程度的抢出口，下半年开始出口抢运热度或逐步降温，影响下半年出口增速。价格方面，目前价格指数绝对值仍在偏低位徘徊，反映出低物价环境仍较显著，我们预计中性情景下2025年PPI在-2.9%，CPI在0%左右。 2025年中央高度重视综合整治“内卷式”竞争问题，研究纵深推进全国统一大市场建设等问题，强调“依法依规治理企业低价无序竞争”、“规范政府采购和招标投标”、“规范地方招商引资”等内容，我们预计国内反内卷政策将持续推进。 美国对外加征贸易关税等外部不确定因素在2025年上半年对国内经济造成一定影响，但国内政策储备充足并富有战略定力，5月中美经贸高层会谈并发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，关税对国内的影响继续降低，目前中美贸易关系在近期有望保持阶段性稳态，且在中国稀土管制对美国构成牵制的情况下，也不排除美国试图推进局部交易的可能性，如在部分争议与分歧相对较小领域进行商务合作，此外2025年下半年中美元首有进行会晤的潜在契机。美联储方面，我们预计其年内降息次数小于或等于2次，或将在9月的议息会议上再度降息。 2025年上半年全球人工智能领域蓬勃发展，海外科技巨头业绩和资本支出迭创新高，目前海外部分AI企业已走出商业闭环，在编程、医疗、法律等领域均有体现，其进一步加速AI行业的快速发展。人形机器人领域的商业化推广和落地节奏也明显提速，并引起了国内社会的广泛关注。 2025年上半年国内创新药BD出海迎来新一轮高峰。截至2024年底，中国企业研发的原创新药数量已经超越美国，位居世界第一。全球制药巨头对中国创新药物研发成果认可度不断提高。2024年全球超5000万美元首付款的BD合作中，超30%来自中国，海外资本以市场化行为验证了中国创新药的临床竞争力。 A股市场方面，今年上半年A股市场结构性机会较多，市场整体较为活跃。7月中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，我们相信在后续一系列政策助力下A股市场稳健运行具备更为坚实的支撑。展望2025年下半年，我们对A股市场整体持偏乐观的态度，我们将重点关注以下领域的投资机会： 一、科技方向：目前全球处于AI的进击时刻，全球AI模型和AI应用快速发展，AI推理需求提速；国产AI持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱动国产AI产业链持续成长，我们将重点关注海外AI和国内AI产业链的投资机会。此外，国内科技领域的自主可控仍在持续推进，特别是在当前人工智能大发展的背景下，科技自主更显得尤为重要，我们也将积极关注科技自主可控领域的投资机会。 二、反内卷方向：与上一轮供给侧结构性改革聚焦在钢铁、煤炭等传统上游产业不同的是，本轮反内卷涉及范围更加广泛，不仅仅是钢铁、水泥等传统领域，还涉及光伏、锂电、新能源汽车等新兴产业，随着行业性自下而上的反内卷逐步扩散，叠加政策能级提高作为催化，部分行业格局有望率先改善。 三、创新药方向：创新药BD出海催化创新药价值重估，在“研发-准入-临床-支付-保障”全链条的政策支持下，我国创新药行业发展驶入快车道。我们将重点关注能持续兑现BD出海逻辑的创新药企业。 四、红利资产方向：我们认为红利策略的投资逻辑仍未失效，本面依旧较好的一些红利方向仍可逢低布局。 五、军工、新能源等众多领域也有望存在较多投资机会，我们也将重点关注和挖掘投资机会。 展望2025年下半年，我们对A股市场整体持偏乐观的态度，我们将以进取的心态，进行积极踏实的研究、审慎严谨的投资，我们也将勤勉尽责，在市场波动中保持定力，努力去争取为投资人创造更好的正回报。
兴业兴智一年持有期混合A011820.jj兴业兴智一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场整体震荡小幅上涨，其中上证指数上涨2.76%、深证成指上涨0.48%、创业板指上涨0.53%，沪深300上涨0.03%。4月初受海外加征关税等外部不确定因素影响A股出现阶段性调整，由于国内政策储备充足并富有战略定力，关税不确定性对A股的影响持续降低，A股整体震荡上行。上半年内A股成长方向有较多结构性机会：AI算力、AI应用，以及人形机器人、创新药等领域表现突出，高股息的银行板块也表现良好。本基金在今年上半年对电子、通信、计算机、非银、银行、农林牧渔、航空、工程机械、军工、有色、医药等行业有较多配置，其中科技方向围绕AI算力、AI应用、科技自主可控等领域进行了配置和布局。总体来看，本基金对各个行业的配置较为分散和均衡，在个股配置方面也相对分散。
2025年以来，国内经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好。2025年上半年国内GDP增速为5.3%，其中二季度为5.2%，我们预计三、四季度GDP增速分别为4.9%、4.4%，全年增速为5%。出口方面，受海外贸易关税不确定因素影响，上半年国内呈现出一定程度的抢出口，下半年开始出口抢运热度或逐步降温，影响下半年出口增速。价格方面，目前价格指数绝对值仍在偏低位徘徊，反映出低物价环境仍较显著，我们预计中性情景下2025年PPI在-2.9%，CPI在0%左右。 2025年中央高度重视综合整治“内卷式”竞争问题，研究纵深推进全国统一大市场建设等问题，强调“依法依规治理企业低价无序竞争”、“规范政府采购和招标投标”、“规范地方招商引资”等内容，我们预计国内反内卷政策将持续推进。 美国对外加征贸易关税等外部不确定因素在2025年上半年对国内经济造成一定影响，但国内政策储备充足并富有战略定力，5月中美经贸高层会谈并发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，关税对国内的影响继续降低，目前中美贸易关系在近期有望保持阶段性稳态，且在中国稀土管制对美国构成牵制的情况下，也不排除美国试图推进局部交易的可能性，如在部分争议与分歧相对较小领域进行商务合作，此外2025年下半年中美元首有进行会晤的潜在契机。美联储方面，我们预计其年内降息次数小于或等于2次，或将在9月的议息会议上再度降息。 2025年上半年全球人工智能领域蓬勃发展，海外科技巨头业绩和资本支出迭创新高，目前海外部分AI企业已走出商业闭环，在编程、医疗、法律等领域均有体现，其进一步加速AI行业的快速发展。人形机器人领域的商业化推广和落地节奏也明显提速，并引起了国内社会的广泛关注。 2025年上半年国内创新药BD出海迎来新一轮高峰。截至2024年底，中国企业研发的原创新药数量已经超越美国，位居世界第一。全球制药巨头对中国创新药物研发成果认可度不断提高。2024年全球超5000万美元首付款的BD合作中，超30%来自中国，海外资本以市场化行为验证了中国创新药的临床竞争力。 A股市场方面，今年上半年A股市场结构性机会较多，市场整体较为活跃。7月中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，我们相信在后续一系列政策助力下A股市场稳健运行具备更为坚实的支撑。展望2025年下半年，我们对A股市场整体持偏乐观的态度，我们将重点关注以下领域的投资机会： 一、科技方向：目前全球处于AI的进击时刻，全球AI模型和AI应用快速发展，AI推理需求提速；国产AI持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱动国产AI产业链持续成长，我们将重点关注海外AI和国内AI产业链的投资机会。此外，国内科技领域的自主可控仍在持续推进，特别是在当前人工智能大发展的背景下，科技自主更显得尤为重要，我们也将积极关注科技自主可控领域的投资机会。 二、反内卷方向：与上一轮供给侧结构性改革聚焦在钢铁、煤炭等传统上游产业不同的是，本轮反内卷涉及范围更加广泛，不仅仅是钢铁、水泥等传统领域，还涉及光伏、锂电、新能源汽车等新兴产业，随着行业性自下而上的反内卷逐步扩散，叠加政策能级提高作为催化，部分行业格局有望率先改善。 三、创新药方向：创新药BD出海催化创新药价值重估，在“研发-准入-临床-支付-保障”全链条的政策支持下，我国创新药行业发展驶入快车道。我们将重点关注能持续兑现BD出海逻辑的创新药企业。 四、红利资产方向：我们认为红利策略的投资逻辑仍未失效，本面依旧较好的一些红利方向仍可逢低布局。 五、军工、新能源等众多领域也有望存在较多投资机会，我们也将重点关注和挖掘投资机会。 展望2025年下半年，我们对A股市场整体持偏乐观的态度，我们将以进取的心态，进行积极踏实的研究、审慎严谨的投资，我们也将勤勉尽责，在市场波动中保持定力，努力去争取为投资人创造更好的正回报。
兴业多策略混合000963.jj兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度市场经历较大幅度的波动，1月中下旬随着国内DeepSeek推出，相对海外大模型体现较大性价比优势，催化以AI软件引领的成长科技上涨。3月份受海外市场大跌影响，也因为逐步进入报表季，成长相关行业估值处于相对高位，导致3月以AI算力为代表的成长股出现较大调整。相应的，银行、家电、公用事业等偏防御类行业则有明显的相对收益。报告期内考虑到AI算力是今年相对确定的资本开支方向，产品对算力特别是硬件配置较重，随科技成长出现一定调整。展望后市，存量资金博弈下市场仅存在结构性机会。整体框架上仍看好全年的权益市场。4月份市场逐步进入业绩主导的基本面叙事，同时美国关税政策也将逐步落地，预计市场将对确定性给予溢价。短期市场回归业绩，高股息等防御类资产占优，但从更长周期看，2025年上半年在宏观数据尚未转暖，通缩体感仍然存在的情况下，总量相关行业或暂时缺乏持续机会。同时政策和信用处在扩张阶段，支持风险偏好提升，因此此次科技成长下跌带来相应资产配置机会。
兴业兴智一年持有期混合A011820.jj兴业兴智一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度A股市场呈现震荡格局，一季度内上证指数下跌0.48%，深圳成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。AI应用方向和人形机器人板块在一季度内表现突出，宇树机器人、DeepSeek等国内科技创新突破带动A股市场相关领域投资热情。考虑到估值水平和景气度前景，本基金在一季度内逢高降低了前期涨幅较为显著的电子板块、铜板块和部分新能源行业标的的配置，而加大了对计算机、交通运输、农林牧渔、房地产链等行业和板块的配置。本基金目前在消费、农林牧渔、电子、机械、计算机、新能源、医药、半导体、有色金属、地产及地产链等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡。
兴业成长动力混合A002597.jj兴业成长动力灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度A股市场呈现震荡格局，一季度内上证指数下跌0.48%，深圳成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。AI应用方向和人形机器人板块在一季度内表现突出，宇树机器人、DeepSeek等国内科技创新突破带动A股市场相关领域投资热情。考虑到估值水平和景气度前景，本基金在一季度内逢高降低了前期涨幅较为显著的电子板块和部分新能源行业标的的配置，而加大了对计算机、交通运输、农林牧渔、房地产链等行业和板块的配置。本基金目前在消费、农林牧渔、电子、机械、计算机、新能源、医药、半导体、有色金属、地产及地产链等方向均有配置，本基金目前整体行业分布较为均衡。