李瑞 - 基金投资策略和运作

根据Wind数据显示，2026年2季度，上证指数上涨5.20%、沪深300上涨11.90%、创业板指上涨36.35%、科创50上涨75.74%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，跌幅前五的行业分别是石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司。报告期内，本基金重点配置在电子、通信、电力设备等行业，产品A类份额净值增长率为20.44%、C类份额净值增长率为20.43%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

我们继续强调坚持长期主义，站在更长维度考虑问题，中国的未来在科技制造的崛起，背后是中国制造业优势升级至科技优势。基于国内完善的制造业基础和产业配套能力，以及在科技领域的逐步突破，中国快速构建和夯实了高端制造业在全球范围的产业竞争优势。　　我们重点关注具有中长期产业趋势和全球产业共振特点的行业，比如机器人、人工智能等。我们已经见证了人工智能发展带来的AI基建投资相关的算力、存储高景气，未来我们将持续跟踪AI下游应用端技术上的进展，产品上的迭代以及商业模式上的突破。尤其是机器人和物理AI，我们认为机器人和物理AI是虽难但正确的事情，未来将是AI发展下一阶段的重点。　　东方高端制造基金将围绕这些制造业中具有长期前景和中国竞争优势的产业进行布局，自上而下精选行业，自下而上深度研究，寻找具备持续增长潜力的中长期投资标的，追求长期投资回报。

海外方面，美伊冲突持续反复，给宏观造成了较大不确定性。油价高位震荡后回落，但对通胀的影响逐渐体现在美国CPI上。美国通胀略超预期，就业数据超预期，沃什上台后的表态及联储议息会议半数议员支持年内加息，市场加息预期逐步强化，美元回升对大宗商品形成压制。　　国内方面，经济维持弱复苏态势，市场持续保持活跃。在宏观不确定环境下，资金往产业趋势确定的科技行业集中，ai相关的通信、电子行业大幅上涨，其余大部分行业表现偏弱，风格表现极致。　　在基金运作上，本基金A/C份额一季度分别下跌28.36%，28.46%，出现了较大的回撤。一方面在于市场极致风格导致的资金流动，另一方面美联储加息预期强化，美元走强短期对贵金属形成了压制，伦敦金现二季度下跌14%。虽然二季度基金在碳酸锂行业取得了一定收益，但5-6月份黄金股的跌幅超出预期，给基金收益率造成较大影响。　　本基金投资黄金股的逻辑在于黄金中长期逻辑未发生变化，全球地缘局势的不稳定会促使央行购金维持，美国债务问题冲击美元信用，同时未来无论是衰退还是滞胀环境，黄金均是表现较好的资产等。目前黄金股的PE估值已经跌至历史较低分位，考虑行业前景与估值，我们仍会坚持对黄金股的投资，并在其他行业进行适当配置。未来我们的目标不变，仍会坚持景气趋势投资的理念，主要瞄准景气趋势向上且估值合理或偏低的公司。择机配置行业景气底部，公司估值底部且行业供应格局好转的公司以及盈利相对稳定，低估值，股息率较高的公司，努力实现基金净值的上涨，给持有人带来长期投资回报。

新能源产业发展和资本市场表现在我们前期定期报告分析框架内持续演绎，我们已经看到了许多企业单位盈利的陆续好转，这背后是产业需求持续的增长和供给格局的改善。　　我们一直在强调新能源需求呈现的多元化增长的特点。储能方面，新能源发展派生的海内外户储、大储、工商储需求大幅增长。乘用车方面，虽然今年整车销售偏弱，但新能源渗透率持续提升，叠加单车带电量增长，共同驱动动力电池增长快于乘用车销量增长。商用车方面，重卡、矿山机械、挖机等商用车电动化渗透率的提升刚刚开始。此外，AI发展的高歌猛进也带来了能源基建包括配储的增长，这些都是新能源需求多元化的体现。　　除了需求的释放，固态电池、钠电等新技术也逐步开始进入产业化视野，这也是我们重点关注的方向。　　我们看好多元化需求增长背景下行业未来的发展。东方新能源汽车基金将围绕新能源汽车行业进行布局，自上而下精选子行业，自下而上深度研究，寻找具备持续增长潜力的中长期投资标的，追求长期投资回报。

我们继续强调坚持长期主义，站在更长维度考虑问题，中国的未来在科技制造的崛起。在这些产业中，我们比较关注核聚变产业的投资机会。它兼备以下显著特点：1、远期巨大空间和中短期的持续订单催化；2、政策支持和技术进步显现；3、国内和海外共振。具体到今年来看，传统核电进入了持续稳健增长的订单释放周期，核聚变的招标将陆续落地，产业技术上的进步也逐渐涌现。　　东方低碳经济将围绕低碳产业中具有产业长期前景，国内具备竞争优势的行业进行布局，自上而下精选行业，自下而上深度研究，寻找具备持续增长潜力的中长期投资标的，追求长期投资回报。

报告期内，基金始终深耕半导体芯片核心赛道，挖掘行业结构性投资机遇，重点遴选赛道内拥有长期竞争壁垒、成长空间突出的优质标的进行重仓布局。本阶段通过动态调优组合持仓结构，持续抬升组合景气弹性，力求为持有人实现增值。　　结合对半导体行业发展趋势的深度研判，伴随AI算力与推理端需求持续爆发，存储芯片、晶圆制造板块或迎来清晰的产业上行窗口，本期基金整体持仓布局未出现大幅调整。　　往后运作中，产品将持续围绕半导体全产业链挖掘结构性投资红利，持续深耕行业发展逻辑，密切跟踪全球半导体产业竞争格局及人工智能技术迭代进程，优先布局掌握核心技术、研发创新实力突出、成长逻辑明确的龙头优质企业。

电动化成为汽车产业的重要发展趋势，全球新能源车渗透率正在逐步提升。展望未来，新的电池技术有望成为推动新能源车性能进一步提升的关键。东方汽车产业趋势围绕固态电池等新技术方向进行布局，包括但不仅限于相关产业链上游的矿产资源、中游的材料，以及生产设备等细分环节。二季度，产品维持在上述细分方向上的布局。

本报告期内，本基金持续聚焦半导体芯片核心赛道，积极挖掘产业结构性投资机会，致力于筛选并重点配置该领域中具备长期竞争力与高成长潜力的优质企业。我们通过动态优化投资组合结构、灵活调整仓位策略，不断提升组合景气度与收益确定性，力争为投资者创造更好回报。　　基于对半导体产业趋势的深度研判，受益于人工智能推理需求快速增长，存储芯片及制造领域已显现明确产业机遇，本期对半导体存储相关企业进行了大幅度增持。　　未来，我们将继续聚焦半导体芯片全产业链结构性投资机会，深入研究产业发展脉络，紧密跟踪全球半导体格局变化与人工智能技术演进，深度挖掘具备核心技术壁垒、强劲创新能力与清晰成长路径的优质公司。

进入2026年，国际局势的复杂多变，加剧了全球资本市场的波动，但也凸显了全球能源、资源、制造业能力的重要性。我们继续强调站在更长维度考虑问题，中国的出路在科技制造的崛起，背后是中国制造业优势升级至科技优势后的中长期产业趋势。　　基于国内完善的制造业基础和产业配套能力，以及在科技领域的逐步突破，中国快速构建和夯实了高端制造业在全球范围的产业竞争优势。其中，具有中长期产业趋势和全球产业共振特点的行业更值得我们关注，比如机器人、人工智能等，我们将持续跟踪这些产业在技术上的进展，产品上的迭代以及商业模式上的持续突破。东方高端制造基金将围绕这些制造业中具有长期前景和中国竞争优势的产业进行布局，自上而下精选行业，自下而上深度研究，精选具备持续增长潜力的中长期投资标的，追求长期投资回报。

进入2026年，国际局势的复杂多变，加剧了全球资本市场的波动，但也凸显了全球能源、资源、制造业能力的重要性。我们继续强调站在更长维度考虑问题，中国的出路在科技制造的崛起，背后是中国制造业优势升级至科技优势后的中长期产业趋势。　　在这些产业中，我们比较关注核聚变产业的投资机会。它兼备以下显著特点：1、远期巨大空间和中短期的持续订单催化；2、政策支持和产业技术进步；3、国内和海外同时发力。短期来看，2026年，传统核电将迎来更多的订单释放，核聚变的招标也将持续增长，我们也将持续跟踪产业技术上的进步。　　东方低碳经济将围绕低碳产业中具有产业长期前景，国内具备竞争优势的行业进行布局，自上而下精选行业，自下而上深度研究，精选具备持续增长潜力的中长期投资标的，追求长期投资回报。

海外方面，美以与伊朗战争爆发，伊朗对霍尔木兹海峡封锁，原油价格大幅上涨。油价上涨导致通胀预期回升，削弱美联储降息预期，美债收益率回升，对风险偏好形成压制。当前，中东局势仍不明朗，宏观仍处在较大的不确定环境中。　　国内方面，两会定调4.5-5.0%GDP增速较25年5.0%左右目标略有下降，政策层面体现了实事求是，整体符合市场预期，预计国内经济维持弱复苏态势。中东战争爆发一方面导致原油、部分化工品价格上涨，煤炭、石油石化行业一季度涨幅靠前；另一方面，战争持续，油价的大幅上涨，改变了未来宏观预期，导致市场3月陷入调整。　　在基金运作上，本基金A/C份额一季度分别上涨6.47%，6.32%，主要得益于在黄金、碳酸锂行业取得了一定收益。1-2月，基金配置以稳为主，考虑黄金、银行、保险等不同攻防属性资产配置，努力实现净值稳中有升。3月，宏观局势发生了较大变化，滞胀或者衰退预期渐起，市场波动加大。考虑到滞胀或者衰退周期中，黄金均是较好的配置资产；碳酸锂供需基本面良好，新能源受益于高油价，基金配置向中长期受益行业集中，减仓了银行、保险，加仓了黄金与碳酸锂。　　虽然行业的集中配置导致基金净值波动有所放大，但我们的目标不变，努力实现基金净值的上涨，给持有人带来长期投资回报。未来，我们仍会坚持景气趋势投资的理念，主要瞄准景气趋势向上且估值合理或偏低的公司。择机配置行业景气底部，公司估值底部且行业供应格局好转的公司以及盈利相对稳定，低估值，股息率较高的公司。

根据Wind数据显示，2026年1季度，上证指数下跌1.94%、沪深300下跌3.89%、创业板指下跌0.57%、科创50下跌6.54%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，跌幅前五的行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备、有色金属等行业，产品A类份额净值增长率为-0.76%、C类份额净值增长率为-0.75%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。