钱文礼长盛基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8.9 年/16 年 | 2.74亿元 / 2.74亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 1 / 8 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率1.48% | |
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钱文礼 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长盛成长精选混合A010914.jj长盛成长精选混合型证券投资基金2026年中期报告 
回顾2026年上半年，一季度进行结构调整，对于短期缺乏业绩支持的商业航天方向进行了减持，同时考虑权益市场对于保险业绩的拖累，降低部分保险的配置。组合适度增加港股互联网的配置，主要考虑经过前期调整，部分龙头个股估值已经步入合理区间，同时中期维度有望受益于AI的浪潮。二季度科技走出了比较显著超额的行情，我们于一季度相对均衡布局了海外算力+国产算力，二季度在海外算力进行一波显著上涨后，我们于仓位上，逐步减仓了海外算力，加仓了国产算力，另外前瞻性布局自动驾驶等。6月以后，仓位往国产算力链条进一步集中。
展望下半年，我们更看好国产AI链条，以kimi K3、GLM5.2为代表的国产模型发布，代表着国产模型在快速追赶海外顶尖模型，ARR数据也在快速提升。国产模型ARR的快速提升，进一步驱动明年国内算力资本开支高增，同时产业链各个薄弱环节逐步补充完整，下半年有望进入业绩加速兑现阶段，后续产业持续上修概率大。虽然板块估值依然较贵，但未来加速释放的利润有望快速消化估值。 同时跟踪产业进展，观察到今年全球算力瓶颈从前期的涨价品种进一步蔓延到fab端，从代工厂涨价到台积电上修资本开支、asml扩产，显示全球半导体有望进入新一轮的超预期扩产，半导体设备材料景气持续周期有望超预期。 海外算力，7月以来市场稍显分歧，我们判断AI总体逻辑并未崩坏，但是产业链上下游博弈、各产业链环节格局，需要进一步紧密跟踪，我们预判下半年板块或业绩兑现分化，可能也会带来相关公司分化。同时关注产业链新技术进展如cpo、金刚石散热，这里依然具有结构性机会。 AI应用方面：一方面自动驾驶产业发展强劲，尤其是在封闭及半封闭的B端场景，我们看到技术成熟度及商业模式完全跑通，且自动驾驶+机器人有望对制造业带来颠覆性的改造，持续加大对自动驾驶的布局。另一方面，工业AI纳入我们视野，观察到作为全新的AI模型的应用场景，看到令我们兴奋的潜力和前景，也做持续前瞻布局。
长盛创新驱动混合A004745.jj长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，成长板块表现相对占优：1）市场指数中，科创50、科创100、科创创业50、科创200、创业板50等指数表现优异，而北证50、深证红利、中证红利、上证50等指数表现较差。2）行业指数中，电子、通信、建材（电子布占主要权重）、机械设备等科技成长行业大幅上涨，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等消费行业则较大幅度下跌。 本组合上半年主要增持了电子、通信、新能源等行业，主要减持了军工、医药、农业等行业。
站在当前时点展望未来，尽管短期市场有所波动（尤其是上半年涨幅较大的科技行业），但我们仍然较为看好整个下半年乃至更长时间的市场表现。重点关注方向有： 1）TMT硬件仍会是今年下半年乃至更长时间的投资主线。半导体设备及材料、国产算力、光互联等细分板块经过前期下跌，估值已经趋于合理，同时部分涨价品种以及新技术也值得关注。 2）储能（尤其是户储）基本面依然景气向上，且估值便宜。燃机经过调整之后，投资性价比也开始显现。 3）顺周期工业品财务报表及高频数据已经明显回暖，但市场定价并不充分。 4）医药亦会有自下而上的个股机会。
长盛电子信息产业混合A080012.jj长盛电子信息产业混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，权益市场主要指数呈现震荡行情，主要市场指数微幅上涨。宏观经济方面，上半年经济运行平稳，工业生产端保持景气，进出口保持双位数增长，受制于以旧换新政策部分透支需求，社零增速二季度以来增速转负消费端压力明显增加，固定资产投资受制于房地产投资增速持续恶化加速下滑，整体来看，上半年国内PPI转正但对CPI的传导仍需要需求侧的配合。市场风格方面，上半年市场行情呈现明显的分化表现，成长与周期、金融风格分化明显，市场表现逐步极致化。产业方面，受益于北美算力投资继续高增长，供给侧来看，算力产业链紧缺环节通胀明显，部分紧缺环节价格涨幅持续扩大，需求侧由于token提价等影响出现一定波动。AI下游相关的各个细分领域进展不一，AI爆款应用集中在模型侧，企业端需求受益于openclaw等模型推广出现爆发，在金融、编程等领域应用表现突出，对其他领域的渗透仍在逐步进行中，整体来看，企业端的应用需要一个循序渐进的过程，针对AI行业的投资需要去伪存真，仔细辨别产业机会。 报告期内，本基金针对以上投资机会和风险对组合结构进行了一定调整，整体仍聚焦于AI应用，针对估值过高的标的进行了一部分调整，增加了部分低估值的公司，针对AI细分领域的投资机会进行了进一步的甄别与筛选，在行业比较与公司个股的选择上保持审慎，在持股集中度方面做了进一步的提升，本基金将持续针对人工智能、国产替代等领域保持高度关注，组合将针对细分的投资机会做进一步的集中。
展望下半年，宏观经济波动性或有所增加，全球方面，主要面临通胀扰动、金融条件收紧致信用风险传导、固定资产投资波动性风险，国内方面，考虑到我国对冲工具箱依然充足，若面临宏观风险有较充足的逆周期调节工具，整体风险可控。细分方向来看，投资方面，伴随着下半年超长期特别国债和政策性金融工具以及专项债发行提速，下半年固定资产投资增速有望止跌回稳，出口方面，考虑到AI高强度投资持续，算力产业链与新能源产业链部分相关公司有望保持高景气，消费方面，虽然居民收入预期修复是个缓慢的过程，但考虑到个人与企业债务压力正在逐步出清，信用修复是个中周期可见的过程。行业方面，在行业表现极致分化下，看好以AI、消费、金融为方向的各方向产业机会，AI方面，随着时间推移，模型自迭代能力有望逐步提升，企业部署工具平台有望逐步成熟，AI应用侧或逐渐有更多应用品类出现，仍有待逐步挖掘。
长盛电子信息主题混合A000063.jj长盛电子信息主题灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年AI引领着科技股行情曲折往上。在这其中，我们观察到资金正有条不紊地沿着“算力-传输-应用”的链条进行布局。如果说上游硬件的确定性已是明牌，那么中下游环节的商业闭环正在静默中构建，正处于蓄势待发的阶段。 本基金仍主要配置代表未来新动能马车的AI、AI+、潜在先进制程突破等标的，加重配置了AI产业后周期的AI应用、AI消费终端、智能体及相关产业。
无论宏观经济如何发展、海内外局势如何变化， AI+带动的全球新一轮康波周期是确定的。不确定环境中我们将投资具有确定性的行业/标的。 本质上，AI是人类认知边疆的拓殖工具。我们正处于从“弱人工智能”向“强人工智能”（AGI）过渡的关键拐点，并有望最终演化为人机共生的“超智能体”。这一技术跃迁与中国跨越发达国家门槛的经济转型期高度重叠，正如当年“小康社会”建设与移动互联网红利的共振。未来十年，这两大变量将深度耦合。在此过程中，人类文明的发展逻辑已发生质变：由农业文明的万年尺度、工业文明的百年尺度，骤减至智能文明的指数级爆发。这要求我们彻底摒弃线性外推的思维定式，客观看待增长的非线性特征。 坚定看好下一代引领经济未来二十年的核心科技产业，正如过去的移动互联网二十年给我们带来的天翻地覆的变化。深入研究投资AI、AI+、元宇宙、量子计算、脑机、高端制造升级，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。
长盛成长龙头混合(011181)011181.jj长盛成长龙头混合型证券投资基金2026年中期报告
2026 年上半年经济总量保持平稳、同比增长 4.7%，但整体冷热不均、结构性分化十分突出，呈现外热内冷、新热旧冷的格局：与AI 有关的外贸出口、新能源等景气度较好，进出口总额同比大幅度增长，出口增速创几年的新高；反观内需修复乏力，固定资产投资整体下行，持续负增长，房地产、传统建材化工产业链持续承压，消费低迷，居民预防性储蓄意愿较强，不断降低负债率。 上半年行情较为极致，一季度卫星互联网和有色表现突出，受美伊冲突所有调整，进入二季度以后与AI有关的行业和个股涨幅较大，成交量高度集中，市场前5%的股票成交占比一度达到历史高点。基金在一季度持有部分卫星航天个股取得了部分收益，二季度后部分参与了AI的行情，但较早兑现了收益导致整体收益不佳，价值股持续下跌导致基金亏损。目前基金主要配置方向为： 一、大盘价值股。以银行，保险和电力为代表的价值股经过一年多的调整估值已经低于历史平均水平，分红率持续提升，无论从估值和分红的角度看都值得投资 二、大幅度增加黄金的等贵金属的配置。黄金价格调整的同时，黄金个股的股价回调幅度更大，部分黄金股的股价已经回到2024年的水平，市场对于黄金股的定价过于悲观，基金加大了对于黄金个股的配置，三季度随着美联储未来货币政策的逐步清晰，黄金价格有望迎来修复，黄金个股业绩依然持续向好，目前明显被市场低估，后续有望迎来估值修复。
公告日期: by:钱文礼
展望下半年经济形式难有太大变化，国内消费依然低迷，海外的AI投资持续性存疑，与海外AI投资相关的出口也有较大的不确定性。地缘政治持续动荡，全球风险资产波动加大。
长盛同智优势混合(LOF)160805.sz长盛同智优势成长混合型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
2026 年上半年经济总量保持平稳、同比增长 4.7%，但整体冷热不均、结构性分化十分突出，呈现外热内冷、新热旧冷的格局：与AI 有关的外贸出口、新能源等景气度较好，进出口总额同比大幅度增长，出口增速创几年的新高；反观内需修复乏力，固定资产投资整体下行，持续负增长，房地产、传统建材化工产业链持续承压，消费低迷，居民预防性储蓄意愿较强，不断降低负债率。 上半年行情较为极致，一季度卫星互联网和有色表现突出，受美伊冲突所有调整，进入二季度以后与AI有关的行业和个股涨幅较大，成交量高度集中，市场前5%的股票成交占比一度达到历史高点。基金在一季度持有部分卫星航天个股取得了部分收益，二季度后部分参与了AI的行情，但较早兑现了收益导致整体收益不佳，价值股持续下跌导致基金亏损。目前基金主要配置方向为： 一、大幅度增加黄金的等贵金属的配置。黄金价格调整的同时，黄金个股的股价回调幅度更大，部分黄金股的股价已经回到2024年的水平，市场对于黄金股的定价过于悲观，基金加大了对于黄金个股的配置，三季度随着美联储未来货币政策的逐步清晰，黄金价格有望迎来修复，黄金个股业绩依然持续向好，目前明显被市场低估，后续有望迎来估值修复。 二、大盘价值股。以银行、保险和电力为代表的价值股经过一年多的调整估值已经低于历史平均水平，分红率持续提升，无论从估值和分红的角度看都值得投资。 三、海外出口相关的企业。在海外能源价格高企，供应链持续受到冲击的情况下，国内产品的竞争力没有因为人民币升值减弱，反而部分得以加强，基金增配了部分出口竞争力强的公司。
展望下半年经济形势难有太大变化，国内消费依然低迷，海外的AI投资持续性存疑，与海外AI投资相关的出口也有较大的不确定性。地缘政治持续动荡，全球风险资产波动加大，基金将以抗风险较强的大盘价值股和黄金股为基本，适当增加其他弹性品种，以求能够得到超额收益。
长盛研发回报混合(007063)007063.jj长盛研发回报混合型证券投资基金2026年第二季度报告
报告期内，权益市场主要指数呈现震荡行情，主要市场指数微幅上涨。宏观经济方面，二季度经济运行平稳，工业生产端保持景气，进出口保持双位数增长，受制于以旧换新政策部分透支需求，社零增速二季度以来增速转负消费端压力明显增加，固定资产投资受制于房地产投资增速持续恶化加速下滑，整体来看，上半年国内PPI转正但对CPI的传导仍需要需求侧的配合。市场风格方面，二季度市场行情呈现明显的分化表现，成长与周期、金融风格分化明显，市场表现逐步极致化。产业方面，受益于北美算力投资继续高增长，供给侧来看，算力产业链紧缺环节通胀明显，部分紧缺环节价格涨幅持续扩大，需求侧由于token提价等影响出现一定波动。AI下游相关的各个细分领域进展不一，AI爆款应用集中在模型侧，企业端需求受益于openclaw等模型推广出现爆发，在金融、编程等领域应用表现突出，对其他领域的渗透仍在逐步进行中，整体来看，企业端的应用需要一个循序渐进的过程，针对AI行业的投资需要去伪存真，仔细辨别产业机会。 报告期内，本基金针对以上投资机会和风险对组合结构进行了一定调整，整体仍聚焦于各行业有研发优势且价格合理的公司，针对估值过高的标的进行了一部分调整，增加了部分低估值的公司，考虑到行情的极致分化，针对消费、家电、汽车等领域的投资机会进行了进一步的甄别与筛选，在行业比较与公司个股的选择上保持审慎，在持股集中度方面做了进一步的提升，本基金将持续针对消费、AI、金融等领域保持高度关注，组合将针对细分的投资机会做进一步的集中。
公告日期: by:杨秋鹏
长盛同智优势混合(LOF)160805.sz长盛同智优势成长混合型证券投资基金（LOF）2026年第一季度报告
一季度国内经济增长良好，其中工业增加值，cpi指数，出口等宏观经济指标都超过预期。但是二月底爆发的美伊冲突导致能源价格大涨，未来经济和地缘政治都有巨大的不确定性，组合做如下调整。 一、加大核电的配置。核电今年的业绩拐点较为明确，行业保护政策陆续推出，导致核电未来的业绩保障能力明显提升，组合加大了核电行业配置。 二、减持估值涨幅较大的行业和个股。半导体，卫星通信等行业估值高，股价涨幅大，在当前不确定的环境下股价有较大的回调压力，基金做了较大的减持。 三、增加航运的配置。油运在供求错配，供给约束明显，需求较为稳定，长期看有望开启2-3年的 景气周期，短期地区冲突也快速提升有油运的需求，基金加大了对于油运个股和油轮制造的配置。 目前基金配置依然以价值股为主，估值合理业绩有保证，组合应对不确定性的能力较强。
长盛成长龙头混合(011181)011181.jj长盛成长龙头混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度国内经济增长良好，其中工业增加值，cpi指数，出口等宏观经济指标都超过预期。但是二月底爆发的美伊冲突导致能源价格大涨，未来经济和地缘政治都有巨大的不确定性，组合做如下调整。 一、减持估值涨幅较大的行业和个股。半导体，卫星通信等行业估值高，股价涨幅大，在当前不确定的环境下股价有较大的回调压力，基金做了较大的减持。 二、增加航运的配置。油运在供求错配，供给约束明显，需求较为稳定，长期看有望开启2-3年的 景气周期，短期地区冲突也快速提升有油运的需求，基金加大了对于油运个股和油轮制造的配置。 目前基金配置依然以价值股为主，估值合理业绩有保证，组合应对不确定性的能力较强。
公告日期: by:钱文礼
长盛电子信息产业混合A080012.jj长盛电子信息产业混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，权益市场主要指数表现平淡，结构分化明显，资源红利与AI硬件表现较好，AI软件方向与大金融表现较弱，整体呈现指数震荡、结构活跃、主线轮动特征。宏观经济层面，全球来看，美国与新兴市场国家经济韧性较强，但外部扰动风险加大，地缘冲突引发的通胀与供应链中断抬升全球经济面临的不确定性，国内来看，经济整体呈现修复态势，以机电设备、集成电路、汽车为代表的出口方向表现亮眼，消费呈现弱复苏态势，投资方向，固定资产投资稳定增长，房地产投资依然偏弱。产业层面，AI产业趋势驱动下，以存储为代表的半导体行业与AI算力投资保持高景气度，以OpenClaw为代表的个人agent应用有望拉动tokens数量的进一步快速增长，进而增加对算力的进一步需求。 报告期内，本基金针对以上投资机会和风险对组合结构进行了一定调整，降低了部分市场预期较高且估值较高的公司的配置，考虑到国内算力处于投资起步期，未来投资有望保持高强度，增加了部分受益于国内资本开支方向的公司配置，组合整体保持较高的持股集中度。未来一段时间，本基金将持续针对AI算力、AI应用等领域保持高度关注，组合将针对细分的投资机会做进一步的集中。
长盛研发回报混合(007063)007063.jj长盛研发回报混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，权益市场主要指数表现平淡，结构分化明显，资源红利与AI硬件表现较好，AI软件方向与大金融表现较弱，整体呈现指数震荡、结构活跃、主线轮动特征。宏观经济层面，全球来看，美国与新兴市场国家经济韧性较强，但外部扰动风险加大，地缘冲突引发的通胀与供应链中断抬升全球经济面临的不确定性，国内来看，经济整体呈现修复态势，以机电设备、集成电路、汽车为代表的出口方向表现亮眼，消费呈现弱复苏态势，投资方向，固定资产投资稳定增长，房地产投资依然偏弱。产业层面，AI产业趋势驱动下，以存储为代表的半导体行业与AI算力投资保持高景气度，以OpenClaw为代表的个人agent应用有望拉动tokens数量的进一步快速增长，进而增加对算力的进一步需求。 报告期内，本基金针对以上投资机会和风险对组合结构进行了一定调整，对港股细分投资机会做了进一步的挖掘，增加了受益于AI应用发展的公司配置，本组合将综合考虑其商业回报潜力、估值风险、长期成长性做进一步的筛选与配置，组合整体保持较高的持股集中度。未来一段时间，本基金将持续针对AI为代表的成长方向保持高度关注，组合将针对细分的投资机会做进一步的集中。
公告日期: by:杨秋鹏
长盛电子信息主题混合A000063.jj长盛电子信息主题灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度A股市场因中东地区影响，科技股产生了较大的波动。AI板块呈现明显的结构性分化。资金围绕“算力-传输-应用”传导路径进行布局，上游硬件确定性较高，但中下游的传输、应用的商业模式和业绩也在潜移默化的逐渐实现和释放，处于星星之火可以燎原的态势。 展望二季度，虽然外部形势不明朗，但AI+机器人康波周期发展趋势越来越明朗，因外部不确定事件引起的恐慌回调反而是在这次人类康波大趋势中好的投资时机。 人类历史经历了数次科技革命，包括蒸气工业革命、电气化革命、PC互联网革命、移动互联网革命等。历史表明，滚滚浪潮不可抵挡。 坚定看好下一代引领经济未来二十年的核心科技产业，正如过去的移动互联网二十年给我们带来的天翻地覆的变化。深入研究投资AI+人型机器人两个重点领域，选取核心收益标的进行重点配置，争取为基民做出较大贡献，回报信任。