梁鹏 - 基金投资策略和运作

2025年市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.7%，但以中证红利指数为代表的相关资产走势相对落后（同期中证红利指数下跌1.4%）。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，本报告期基金组合仍以金融，建筑建材，交运，能源等行业为主，适当增加了化工板块的仓位配置。化工行业在建工程增速于2023年Q3见顶，同比增速转负也已经历3个季度，行业资产周转率也跌至历史底部区域。诸多子行业龙头公司基于自身的成本、现金以及经营等优势，在不基于经济修复的强假设下，也具备一定的盈利底气，且具有提升分红的可能。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的价值回归型收益。　　本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注金融、工业、能源、交运等高股息领域的投资机会。

本基金延续了一直以来的哑铃型策略，动态调整“高股息资产+科技成长”的配置比例，4季度以来，顺周期资产进一步替代了红利资产，科技成长板块进行行业间的轮动。　　回顾2025年，整体来看，下半年市场在流动性宽松、政策预期与产业趋势共振的背景下，走出了震荡上行的“慢牛”前半段行情。尽管经济基本面改善略显滞后，但市场已开始定价2026年的盈利修复与结构转型。　　展望2026年，我们认为A股市场将继续延续“慢牛”格局，核心驱动力将从估值修复转向盈利改善。随着供给侧出清、需求逐步复苏，预计CPI将回升至0.5%以上，PPI降幅持续收窄，价格端修复将成为企业盈利改善的重要推动力。全部A股非金融企业盈利增速有望修复至两位数增长，迎来过去五年来的首次有效反弹。　　2026年是“十五五”规划的开局之年，政策层面预计将进一步发力。科技创新、产业链自主可控、能源转型与内需扩大将成为政策重点，为市场提供持续的主题支撑与基本面改善动力。此外，公募基金改革、中长期资金入市、养老金等制度化建设逐步推进，将为市场注入稳定的增量资金。由于2025年权益基金整体的优异表现，我们判断，2026年权益基金的规模有望增加，这也为2026年行情的持久性奠定了基础。　　风格方面，市场将呈现“再平衡”特征。我们判断，上半年，在流动性宽松、产业景气延续的背景下，科技成长风格仍将占优；下半年，随着盈利修复从科技板块向周期与消费板块扩散，市场风格将趋于均衡。整体来看，2026年A股有望呈现“周期搭台、成长唱戏”的轮动格局。　　我们注意到，3季度以来，全球资源民族主义泛滥的程度在加剧。资源民族主义正在全球盛行，加强资源管控已经成为部分国家对抗资源掠取或者对外反制的最重要手段，特别是对于部分供应链集中或供应链不确定的金属品种，往往成为资源国最重要的政治谈判筹码，并且逐渐从小金属慢慢演绎到大金属品种。全球此前享受过的低廉的上游原材料价格正在发生逆转，资源民族主义的盛行将大幅提升获取资源的成本，同时导致需求国不得不增加新的供应链和大幅提升安全库存，因此资源品的特征是需求的感受度远好于经济自身的感受度，我们看到，商品价格和价值相比之前都有了大幅提升。我们2026年将继续保持对周期资产的关注度。　　本基金主要基于中长期视角，在资产配置策略和行业优选策略的大框架下，通过定性和定量相结合的个股选择策略，精选具备长期增长潜力的上市公司，以期获得正向的收益。目前看，我们仍将采取哑铃型的策略，但会动态调整“科技板块+其他资产”的比重，同时还会密切关注这些板块内子板块的变化带来的风险与机会。

2025年市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.7%，同期创业板指上涨49.6%，基金净值上涨29.4%。　　不管如何，本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，本基金报告期主要增加了化工、锂电池和生猪养殖三个行业方向的重点配置。上述行业都存在供给端或需求端或供需两端的积极变化。同时行业处于较低的估值区间，风险收益比特征良好。　　化工行业在建工程增速于2023年Q3见顶，同比增速转负也已经历3个季度，行业资产周转率也跌至历史底部区域。诸多子行业处于低价格和低库存，而需求端逐渐进入了补库周期。历史经验来看PPI同比拐点出现并加速上行的阶段，化工行业具有较好的超额收益。而且龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，在不基于经济修复的强假设下，也具备一定的盈利底气。叠加“反内卷”政策的推进或将加强其盈利弹性和持续性；锂电池产业链属于供需两端都有积极变化的行业。基于储能端需求超预期，上修2026年全球锂电池需求增速至25%。而供给端过去三年处于微利或亏损的状态，各环节扩产意愿明显不足。需求端积极叠加供给端谨慎，或将带动整个产业链各环节量价齐升；生猪养殖行业处于政策限制叠加行业亏损的双重去产能进程中，未来周期反转确定性较高，且板块估值处于历史底部区间，具备较高的风险收益比。　　此外，对于有色板块，我们也持续看好。在资源端硬限制、政策端软限制、金融属性延展等因素共振下，预计2026年板块仍将有一定的表现。但鉴于当前板块对产品价格已有了较合理的资产定价，我们将维持对有色行业的配置，而不再进行更多地加仓布局。　　展望2026年，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证。在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，获得基金资产长期稳健的增值回报。

四季度大盘指数围绕3900点中枢窄幅震荡，市场缺乏明显的领涨主线。三季度表现突出的科技成长方向在四季度呈现修正横盘走势；前期表现较弱的红利方向在本季度前半段表现强势，后期随着商业航天等主题方向走强而转为走弱。市场进入12月以后主题投资重新活跃，商业航天、免税等新主题相继涌现。　　本基金在本季度将大部分仓位配置于非银金融、有色金属、交运、建材等板块。基于组合平衡和性价比的考虑，组合在十月、十一月相继减仓了电力设备和地产，增配了非银金融和建材。同时在上市公司三季报之后，从个股逻辑出发增配了部分出口公司。　　展望2026年一季度，预计宏观层面与2025年四季度相比不会有太大变化，核心物价、经济增速、流动性水平等关键指标有望保持稳定；行业层面，根据市场预期，四季度业绩较好的行业仍集中在海外需求敞口大和AI硬件相关度高的行业中，这一预期已经在股价层面有较为充分的反应，2026年一季度相关行业标的股价较难再出现超预期的走势；进一步下沉到公司层面，经过2025年较为极致的结构性上涨调整之后，不同公司的估值差异进一步拉大，特别是与内需相关的蓝筹公司，估值已经极具吸引力，一季度这部分公司能否实现业绩见底回升，进而带动估值和股价见底，或将成为目前市场上最大的预期差。组合也将按照这一思路，继续从左侧布局的角度出发，积极寻找估值底部、基本面扎实、管理层优秀、业绩具备增长潜力的价值股进行配置。　　概括而言，本基金将继续遵循基本原则：1）将风险控制置于收益追求之上；2）劣质的不碰，高估的不买；3）自下而上择优选股。以企业价值为评估标准，重视风险收益比，均衡配置，期望于以较小的风险承受为代价，来追求超越市场平均水平的收益。

2025年度是本基金成立后完整运作的第一个年头。在市场整体表现良好的情况下（沪深300指数上涨17.7%，同期创业板指上涨49.6%），基金净值上涨32.0%。　　不管如何，本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，本基金报告期主要增加了化工、锂电池和生猪养殖三个行业方向的重点配置。上述行业都存在供给端或需求端或供需两端的积极变化。同时行业处于较低的估值区间，风险收益比特征良好。　　化工行业在建工程增速于2023年Q3见顶，同比增速转负也已经历3个季度，行业资产周转率也跌至历史底部区域。诸多子行业处于低价格和低库存，而需求端逐渐进入了补库周期。历史经验来看PPI同比拐点出现并加速上行的阶段，化工行业具有较好的超额收益。而且龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，在不基于经济修复的强假设下，也具备一定的盈利底气。叠加“反内卷”政策的推进或将加强其盈利弹性和持续性；锂电池产业链属于供需两端都有积极变化的行业。基于储能端需求超预期，上修2026年全球锂电池需求增速至25%。而供给端过去三年处于微利或亏损的状态，各环节扩产意愿明显不足。需求端积极叠加供给端谨慎，或将带动整个产业链各环节量价齐升；生猪养殖行业处于政策限制叠加行业亏损的双重去产能进程中，未来周期反转确定性较高，且板块估值处于历史底部区间，具备较高的风险收益比。　　此外，对于有色板块，我们也持续看好。在资源端硬限制、政策端软限制、金融属性延展等因素共振下，预计2026年板块仍将有一定的表现。但鉴于当前板块对产品价格已有了较合理的资产定价，我们将维持对有色行业的配置，而不再进行更多地加仓布局。　　展望2026年，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证。在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，获得基金资产长期稳健的增值回报。

2025年四季度，A股市场整体由此前的趋势性上涨切换为“宽幅震荡+结构分化”格局。市场风格趋于均衡，成长主线保持活跃但波动加大，阶段性回撤与反弹交替，行业轮动更快。AI、人形机器人、商业航天、有色金属等板块表现强势。受益于国内适度宽松货币环境与美联储降息预期、“十五五”政策预期共振，资金与情绪延续修复，年末继续温和上行。　　经济层面，供给侧韧性延续，工业增加值增速较三季度有所放缓。主要是需求端动能依然偏弱，消费内生动力不足，房地产投资与销售仍处调整过程。但同时注意到，外贸出口结构韧性仍存，物价水平于低位温和回升，PPI同比降幅收窄。政策端“持续用力、适时加力”稳定需求与优化结构，经济处于温和修复态势，无需过于担心宏观经济层面对信心的拖累。　　本基金四季度适当降低了消费行业的持仓，增加了行业景气度和业绩确定性相对更高的锂电和储能、船舶制造、有色金属、智能驾驶等行业仓位。我们认为，市场的科技成长主线仍在继续演绎和扩散，重仓行业不宜过多偏离主线，可结合PB-ROE、行业估值分位与业绩兑现度动态切换细分赛道。在配置上，适当降低了估值分位高、持仓高度拥挤的AI相关标的，同时增加“估值合理+高景气”的科技与制造细分行业持仓，例如PE和PEG仍具性价比的电池、储能板块，兼顾成长与估值安全边际。　　展望2026年，中国宏观环境大概率从过去两年的L型筑底阶段，切换到止跌回稳、结构修复新阶段。在“十五五”开局带来的政策前置与扩内需主线下，增长中枢稳定，同时物价从通缩边缘温和回升、企业利润和景气有望走出低位横盘，权益市场的宏观约束明显弱化，风险偏好与盈利预期有望进入共振修复区间。　　在外部环境方面，美元阶段性走弱、美国增长预期下修叠加贸易政策不确定性上升，带来全球资金向多极分散配置的趋势，人民币资产在“更积极的国内政策+更弱的美元”组合下，吸引力增强。在这一宏观坐标下，2026年A股估值中枢有望继续稳步上移，策略上需要在稳健收益与结构性增厚之间精准平衡。　　二十届三中全会明确了进一步全面深化改革的战略重点，未来将释放出巨大的制度创新红利。本基金将长期关注、动态跟踪受益于改革红利从而提升竞争力和盈利能力的行业和企业。本基金主要基于中长期视角，积极布局立足于改革红利的资源、消费、制造等板块优质公司。在资产配置策略和行业优选策略的大框架下，通过定性和定量相结合的个股选择策略，精选具备长期增长潜力的上市公司，以期获得超越行业比较基准的个股正向收益。

三季度大盘指数单边上涨，上证指数一度创出10年新高，接近3900点。但市场内部的结构性差异非常极致，以算力、半导体、创新药为代表的科技方向本季度表现突出，代表性的科创50指数单季度涨幅接近50%；但与此同时，以消费、红利为代表的低估值大盘蓝筹风格本季度表现相对一般。　　本基金在本季度前半阶段延续了二季度的配置思路，将大部分仓位配置于消费、有色金属、交运等板块。在9月，根据行业基本面变化情况和半年度业绩情况，对组合进行了一定调整。减配了消费，增配了风电；同时对周期、交运行业的持仓进行了优化，进一步向航空、贵金属等方向集中。　　展望四季度，我们继续看好宏观经济底部复苏的前景和空间。24年924政治局会议以来，随着一系列政策的落地见效，中国经济稳中向好，中国上市公司的估值水平得到了一定修复。但与此同时，我们也观察到，这种估值水平的修复是不均衡的，与物价、内需相关的行业板块，受制于价格水平、需求总量等因素的制约，其估值水平仍普遍处在历史较低分位。我们相信，后续随着反内卷政策的逐次落地，经济动能改善的逐渐深化，国内物价和需求也将随之向好，相关公司的盈利和估值也将得到修复。组合将更多的从左侧布局的角度出发，从盈利改善和价值低估两个维度着手，积极寻找估值底部、基本面扎实、管理层优秀、业绩具备增长潜力的价值股进行配置。　　概括而言，本基金将继续遵循基本原则：1）将风险控制置于收益追求之上；2）劣质的不碰，高估的不买；3）自下而上择优选股。以企业价值为评估标准，重视风险收益比，均衡配置，期望于以较小的风险承受为代价，来追求超越市场平均水平的收益。

三季度市场整体震荡走高，尤其以创业板、科创50为代表的科技与先进制造类资产大幅上涨，成长风格占优。市场成交较为活跃，景气投资和主题性投资轮动，市场处于积极的状态。受益于流动性宽松、政策托底预期增强与投资者情绪修复，风险偏好有所提升，但经济基本面修复偏温和，科技成长板块和顺周期行业的景气度分化仍在持续。　　经济层面，供给侧表现坚韧，工业增加值保持稳健增速，但需求端动能不足，消费、投资增速放缓，房地产投资与销售仍处低位；外贸进出口结构分化，出口保持韧性但较上半年减弱；物价仍处于较低水平；信贷和社融数据显示实体融资需求偏弱。政策引导全方位提振消费，推进化解重点产业结构性矛盾，科技突破引领制造业升级和新质生产力加速布局；财政支出加快，降准和结构性降息推动宽货币向宽信用转变；经济复苏的节奏将会温和且漫长，市场预期充分，无需过于担心宏观经济层面对信心的拖累。　　本基金三季度在配置上行业分布趋向均衡，动态调整科技成长和低估值消费行业权重以平衡波动率。三季度以AI、机器人、半导体、新能源等为代表的高景气成长性行业均有可观的涨幅，科技成长主线仍在继续演绎和扩散，我们在此过程中积极把握了景气趋势和行业龙头公司的估值修复机会。结合估值性价比，在季度末适度减持估值偏高的行业，逐步加大低估值消费和服务等顺周期行业配置。　　展望四季度，资金面、基本面和市场情绪仍指向乐观，震荡中仍需积极做多。资金无风险利率预计仍将延续低位，将对A股整体估值水平形成支撑；在多维度政策驱动下，经济增速弱但有底，结构性政策层出不穷；贸易摩擦扰动因素趋弱；中期来看ROE企稳回升、人民币升值下中国资产重估有望继续演绎。结构上看，低估值顺周期和消费类资产估值性价比逐步显现，有较大的估值修复空间。　　二十届三中全会明确了进一步全面深化改革的战略重点，未来将释放出巨大的制度创新红利。本基金将长期关注、动态跟踪受益于改革红利从而提升竞争力和盈利能力的行业和企业。本基金主要基于中长期视角，积极布局立足于改革红利的资源、消费、制造等板块优质公司。在资产配置策略和行业优选策略的大框架下，通过定性和定量相结合的个股选择策略，精选具备长期增长潜力的上市公司，以期获得超越行业比较基准的个股正向收益。

2025年三季度，市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.9%。本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，三季度，本基金兑现了部分达到目标市值的稀土产业链公司，增加了化工、生猪养殖和锂电池三个行业方向的配置。龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，处于盈利拐头向上的趋势。叠加“反内卷”政策的推进，或将加速其进度以及增加产业的盈利弹性，龙头公司具备较好的风险收益比。　　展望四季度，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证，在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　诚然我们清楚风险只有在成为事实时才会造成损失，投资人不会因为基金规避了风险而付费。但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，争取获得基金资产长期稳健的增值回报。

2025年三季度，市场稳步上行，表现良好，沪深300指数上涨17.9%，但以中证红利指数为代表的相关资产走势相对落后。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，本报告期基金组合仍以金融、建筑建材、交运、能源等行业为主。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的价值回归型收益。　　本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注金融、工业、能源、交运等高股息领域的投资机会。

本基金延续了去年以来的哑铃型策略，动态调整“高股息资产+科技成长”的配置比例，目前，红利资产的比例较大幅度降低，相应地，提高了顺周期资产的比例。　　回顾市场，上半年在经济尚未完全复苏，但经济政策频出的阶段，新质生产力的表现可能会表现得更强一些。但前期，特别是1-3月上旬，科技表现相对较强，在低利率时代，红利资产今年仍大有作为的空间。2季度的4月、5月、6月上旬，外需确定性压力增强。特朗普渐进关税趋势已成，2025年内这仍是压制风险偏好的重要因素。特朗普上任以来，先后两次对华加征关税，后通过“对等关税”大幅提升对华关税，这会抑制需求侧乐观预期的发酵。美对主要贸易伙伴均有关税加征，全球衰退交易升温。　　长逻辑看上，我们看到了一些积极的变化。去年924以来，中证2000和北证50指数持续走强；保险资金仍然看好银行，但其他红利资产在缩圈；今年经济波澜不惊，但目前看仍是窄幅震荡；经济中的新变化、新主题，市场都给予了表现的机会，市场资金的参与者结构也有了一定的变化；人工智能中诸如英伟达产业链、海外应用端对国内公司的映射，在6月已经悄然在··市场中发酵；新消费的特点是小额、高频、可选，这与今年入春风化雨般的财政政策正好契合，核心是对老百姓边际效用的改善；关税影响的边际作用也正逐步降低 ，因为2027年中期选举之后关税政策真正实施，对美国而言，今年的美债、明年中期选举的重要程度强于关税 。乐观因素在积累，震荡中仍需积极做多：在多维度政策驱动下，经济增速有底，结构性政策层出不穷；A股波动性显著下降，气质变好，市场预期管理能力大幅改善，估值中枢有望底部稳步抬升；关税扰动因素趋弱；下半年信用周期或出现拐点，中期来看ROE企稳回升、人民币升值下中国资产重估有望继续演绎。预计下半年逆周期调节有望加力提速，进一步改善国内宏观环境：全方位提振消费，推进化解重点产业结构性矛盾，科技突破引领制造业升级和新质生产力加速布局；财政支出加快，降准和结构性降息推动宽货币向宽信用转变；经济复苏的节奏将会温和且漫长，市场预期充分，无需过于担心宏观经济层面对信心的拖累。　　进入7月，人工智能大会的召开、美国互联网巨头资本开支（特别是算力开支）的增加、月底国常会对人工智能+高度的表述、商务部因H20对英伟达的约谈，这些事件，对海外算力、国内算力、国内应用未来一段时间的行情演绎提供了较大发展的空间。国内而言，政策的托底、经济的筑底，使得指数逐步上涨有了基本面的支撑。　　政策端不断发力，3季度已经成为行情的转折点。中国资产重估使得A股具备越来越多吸引力；从国内政策环境、利率环境以及制度建设来看，A股资产质量和估值环境都有显著改善；从经济自身周期来看，目前已经到了一轮下行周期的末期，整体震荡向上的趋势并未改变。虽然半年报并不是非常理想，但在管理层的引领下，市场做多的意愿强烈。一般而言，居民存款与股票总市值的比例 1.1-2之间，目前1.7的历史高位，有大幅下降的空间。从这一点看，市场空间仍然较大。最近我们看到，此次行情由机构主导，主线以产业趋势和景气为核心。这一点与上一轮牛市不太一样。再者，在海外算力、国产算力等主线引领下，行业交替轮动。另外，主动偏股基金中已经出现翻倍基金，预计今年底到明年上半年基金的发行节奏加快，这为跨年行情奠定了基础。　　海外在美国制造业回流、欧洲加大财政刺激的大背景下，实物资产的周期也在逐步走出，映射的国内是有色公司的业绩提升。国内今年各行业尤其是传统产业的反内卷，虽然力度上较为温和，但拉长时间看，PPI、CPI向上的曙光已经出现，我们也在重视相关行业的投资机会。　　我们注意到，3季度以来，全球范围内的资源管控在逐步加强。加强资源管控已经成为部分国家对抗资源掠取或者对外反制的最重要手段资源，特别是对于部分供应链集中、供应链不确定的金属品种，往往成为资源国最重要的政治谈判筹码，并且逐渐从小金属满满演绎到大金属品种。全球此前享受过低廉的上游原材料价格正在发生逆转，资源管控的加强将大幅提升获取资源的成本，同时导致续需求国不得不增加新的供应链和安全库存的大幅提升，因此资源品的特征是需求的感受度远好于经济自身的感受度，我们判断，未来商品价格和价值都将大幅提升。　　本基金主要基于中长期视角，在资产配置策略和行业优选策略的大框架下，通过定性和定量相结合的个股选择策略，精选具备长期增长潜力的上市公司，以期获得正向的收益。目前看，我们仍将采取哑铃型的策略，但会动态调整“科技板块+其他资产”的比重，同时还会密切关注这些板块内子板块的变化带来的风险与机会。

2025年三季度，市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.9%。本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，三季度，本基金兑现了部分达到目标市值的稀土产业链公司，增加了化工、生猪养殖和锂电池三个行业方向的配置。龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，处于盈利拐头向上的趋势。叠加“反内卷”政策的推进，或将加速其进度以及增加产业的盈利弹性，龙头公司具备较好的风险收益比。　　展望四季度，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证，在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　诚然我们清楚风险只有在成为事实时才会造成损失，投资人不会因为基金规避了风险而付费。但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，争取获得基金资产长期稳健的增值回报。