曾文宏诺德基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 9.1 年/13 年 | 2.28亿元 / 2.28亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 4 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率15.69% | |
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曾文宏 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
诺德量化蓝筹A005082.jj诺德量化蓝筹增强混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，国内宏观延续复苏态势，基本面持续改善，复苏进程逐步推进。国际方面，美联储下一步是否降息存在分歧，地缘冲突带来的能源价格脉冲对通胀影响较大。 上半年，股票市场整体震荡上行，但风格层面分化进一步加剧，呈现出“K”型走势。进入6月，硬科技成长表现持续占优，与此同时，其余板块面临流动性挤压效应较明显，虹吸效应较为突出。不过，进入三季度后，这一分化格局有望阶段性缓解。 从结构上看，上半年通信、电子等硬科技成长方向表现较为极致，本基金一直采用的行业配置策略、个股精选策略与市场短期节奏存在一定偏差。未来，我们仍将坚持以基本面研究和多因子选股相结合的投资框架，不因短期市场风格的极致演绎而调整长期坚持的投资逻辑。
站在当前时点，我们认为A股市场或仍存在较大机会。方向上，将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时对业绩存疑的个股保持审慎。风格层面，低位价值板块存在估值修复空间，同时科创板和创业板中具备真成长性的标的或已进入可布局区间。技术面上，指数已逐步走出长期底部区间，完成震荡筑底并呈现右侧回升态势。具体到下半年，我们相对看好能够较好受益于中国经济增长和资本市场发展的券商板块。在坚守价值投资理念的前提下，本基金将力争获取超越业绩基准的收益。 本基金将加强对相关行业及个股的研究深度和跟踪力度，组合构建上以低估值蓝筹配置为主，同时适当关注业绩逐步兑现的成长型公司。投资过程中也将运用主动量化手段，合理配置资产权重，审慎精选个股，在严格控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值。我们将积极把握市场机会，努力为持有人创造持续、稳健的回报。
诺德天富005295.jj诺德天富灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内宏观延续复苏态势，基本面持续改善，复苏进程逐步推进。国际方面，美联储下一步是否降息存在分歧，地缘冲突带来的能源价格脉冲对通胀影响较大。 上半年，股票市场整体震荡上行，但风格层面分化进一步加剧，呈现出“K”型走势。进入6月，硬科技成长表现持续占优，与此同时，其余板块面临流动性挤压效应较明显，虹吸效应较为突出。不过，进入三季度后，这一分化格局有望阶段性缓解。 二季度，本基金在电子半导体设备、材料等硬科技成长板块进行了适当布局。对之前持有较长时间的有色贵金属板块进行了相应的仓位再平衡，获得了一定的超额收益。
站在当前时点，我们认为A股市场仍存在较大机会。方向上，将继续关注业绩有望迎来拐点或存在超预期可能的公司，同时对业绩存疑的个股保持审慎。风格层面，低位价值板块存在估值修复的空间，同时科创板和创业板中具备真成长性的标的或已进入可布局区间。技术面上，指数已逐步走出长期底部区间，完成震荡筑底并呈现右侧回升态势。具体到下半年，在坚守价值投资理念的前提下，本基金将力争获取超越业绩基准的收益。 本基金将进一步加强相关行业及个股的研究与跟踪力度，对业绩逐步显现的成长型公司予以适当关注，并通过合理配置资产权重、精选优质个股，力求实现基金资产的长期稳健增值。同时，本基金也将积极捕捉市场机会，努力为投资者创造持续、稳健的回报。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年作为“十五五”开局之年，上半年我国经济运行总体相对平稳，向新向优，高质量发展态势持续巩固。出口保持良好景气，新能源、电子、高端制造等高附加值产品出口竞争力持续增强，新兴市场贸易形成有力支撑。制造业、基建投资保持较强韧性，投资结构持续优化升级；居民消费稳步修复，服务消费增长动能突出。CPI温和上行，PPI受国际能源、上游原材料带动稳步回升。货币政策保持稳健，市场利率维持合理低位，信贷持续加大制造业中长期投放力度。面对复杂多变的外部环境，我国经济依托完备产业体系与持续培育的新动能，转型成效不断显现，发展韧性持续增强。 上半年，A股市场呈现较极致结构性分化。宽基指数层面，科创50指数和创业板指数分别上涨64.25%和35.58%，沪深300指数和上证指数分别上涨7.55%和3.16%，中证红利指数下跌8.75%。行业层面，申万一级行业指数分化较显著：AI相关行业表现较突出，电子、通信、建筑材料和机械设备分别上涨86.29%、73.59%、46.26%和22.60%；红利属性行业如石油石化、银行和交通运输分别下跌10.25%、12.27%和14.61%，煤炭上涨1.43%；消费行业如食品饮料、美容护理和商贸零售分别下跌19.52%、24.86%和29.42%；传统行业中房地产和汽车分别下跌16.44%和17.82%。
我们认为，未来市场投资机会或仍将呈现“K型分化”格局：一方面是AI产业投资周期，另一方面是以上游资源品为代表的红利品种。本基金将依旧延续“攻守兼备”的资源型红利投资思路。选择红利风格的核心原因在于：一是中国经济正从高速增长逐步转向高质量发展阶段；二是资本市场逐步成熟，投资逻辑从单一追求高赔率逐步转向重视胜率，从仅关注资本利得逐步转向重视分红回报，从单一聚焦利润表逐步转向重视资产负债表、现金流量表及股东回报。在当前阶段，我们相对更看好资源型红利方向。资源型红利兼具高股息的“防御属性”与高弹性的“进攻属性”：一方面相对稳定的分红提供安全边际，另一方面可分享资源品的业绩增长红利，属于攻守兼备的红利投资策略。从产业周期来看，矿产勘探至投产通常需要8–10年，2020年起资源品已进入新一轮上行周期，且本轮周期上行持续时间有望更长。供给端，政策硬约束与资源禀赋瓶颈导致供给弹性不足；需求端，全球工业处于3-4年库存周期相对底部位置，叠加新兴市场工业化及新能源电气化趋势，需求端具备传统产业托底、新兴产业爆发的双重驱动。此外，资源品主产区集中于南美、非洲、中东等地缘风险高发区域，供给端突发扰动易引发价格波动，进一步提升价格弹性。 因此，结合资源型红利的投资模式与资源品的上行周期两大核心因素，本基金重点关注资源型红利品种，当前主要布局于煤炭、石油、铝等资源品行业。本基金坚持以“高分红、盈利可持续、现金流稳定、低估值”为核心标准筛选行业与个股，不追逐短期市场热点。
诺德量化优选005347.jj诺德量化优选6个月持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内宏观延续复苏态势，基本面持续改善，复苏进程逐步推进。国际方面，美联储下一步是否降息存在分歧，地缘冲突带来的能源价格脉冲对通胀影响较大。 上半年，股票市场整体震荡上行，但风格层面分化进一步加剧，呈现出“K”型走势。进入6月，硬科技成长表现持续占优，与此同时，其余板块面临流动性挤压效应较为明显，虹吸效应较为突出。不过，进入三季度后，这一分化格局有望阶段性缓解。 从结构上看，上半年通信，电子等硬科技成长方向表现较为极致，本基金一直采用的基本面量化策略、个股择时策略与市场短期节奏存在一定偏差。未来，我们仍将坚持以基本面研究和多因子选股相结合的投资框架，不会因短期市场风格的极致演绎而调整长期坚持的投资逻辑。操作层面上本基金将依旧维持一定程度的个股分散度。
站在目前时点，我们认为A股市场或依旧存在较大机会。方向上，将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时对业绩存疑的个股保持审慎。风格层面，低位价值板块存在估值修复空间，同时科创板和创业板中具备真成长性的标的或已进入可布局区间。技术面上，指数已逐步走出长期底部区间，完成震荡筑底并呈现右侧回升态势。具体到下半年，我们相对看好能够较好受益于中国经济增长和资本市场发展的券商板块。在坚守价值投资理念的前提下，本基金将力争获取超越业绩基准的收益。 本基金将加强对相关行业及个股的研究深度和跟踪力度，组合构建上,通过数量化模型，合理配置资产权重，审慎精选个股，在严格控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值。我们将积极把握市场机会，努力为持有人创造持续、稳健的回报。
诺德量化蓝筹A005082.jj诺德量化蓝筹增强混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在2026年呈先上后下的震荡趋势，风格层面轮动较快。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。在坚守价值投资理念的同时，力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面上来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启，但是过程变得反复。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会，本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数或已走出长期底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。 未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以低估值蓝筹配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过主动量化手段，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。
诺德量化优选005347.jj诺德量化优选6个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在2026年呈先上后下的震荡趋势，风格层面轮动较快。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。在坚守价值投资理念的同时，本基金力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面上来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会，本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数或已走出长期底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。 未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以量化优选股票配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过主动量化手段，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期价值投资”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、人工智能等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性或均有望继续提升。
诺德天富005295.jj诺德天富灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在2026年呈先上后下的震荡趋势，风格层面轮动较快。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。坚守价值投资理念的同时，本基金力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会。本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数或已走出长期底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。 未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以低估值配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过合理配置资产权重，精选个股，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。
诺德天富005295.jj诺德天富灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在2025年呈震荡上行趋势，风格层面小盘相对跑赢大盘，成长相对跑赢价值。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。坚守价值投资理念的同时，力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面上来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会，本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数已经走出长期相对底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。
未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以低估值配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过合理配置资产权重，精选个股，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。
诺德量化蓝筹A005082.jj诺德量化蓝筹增强混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在2025年呈震荡上行趋势，风格层面小盘相对跑赢大盘，成长相对跑赢价值。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。坚守价值投资理念的同时，力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面上来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启，但是过程变得反复。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会，本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数已经走出长期相对底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。
未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以低估值蓝筹配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过主动量化手段，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。
诺德新享004987.jj诺德新享灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
报告期内，本基金秉承“在控制风险的前提下，坚持长期价值投资”的投资风格。 在权益投资方面，本基金将继续秉持“自上而下选择行业，自下而上选择个股”的思路，主要投资于景气度较高、核心竞争力较强、估值合理甚至被低估的优质公司。 一方面，我国持续推出“稳增长”的经济政策，市场信心逐渐恢复。A股市场的整体估值处于历史相对较低水平，如果宏观经济持续企稳向上，未来A股市场也有望迎来盈利和估值双击的机会。 长期来看，在国家政策的大力支持下，以高端制造、新能源、半导体等为核心的新兴产业或正成为重点发展领域。在政策的扶持下，消费行业和医药行业也有望呈现出长期的积极趋势。美国已经进入降息周期，非生息资产的相对价值上升；对于资源类的上游行业，由于供给缺乏弹性而需求相对稳定增长，供需缺口逐渐扩大，产品价格中枢持续上移，无论是追求扩张还是注重分红的优质企业，均有望实现超额收益。 另一方面，随着国内无风险利率中枢的下移，“低利率”+“资产荒”的状况使得高股息的权益资产可能成为比较重要的配置方向之一。近年来政府和监管部门出台的各项鼓励、支持、加强分红的政策，也呈现出逐渐加速的趋势。预计未来，红利资产的规模、质量和重要性均有望继续提升。
诺德量化优选005347.jj诺德量化优选6个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年第四季度国内宏观经济处于逐步复苏过程中。股票市场在四季度呈震荡微升趋势，风格层面大小盘相对均衡，成长与价值相对均衡。报告期内，本基金通过仓位控制策略、行业配置策略、个股精选策略等，积极把握中国经济增长和资本市场发展机遇。坚守价值投资理念的同时，力争获取超越业绩基准的收益。 宏观经济整体依旧处于温和复苏的大背景中。从基本面上来看，中国的宏观经济已经开始复苏的进程，但是节奏相对缓慢。国际层面上来说，美联储降息已经开启。A股市场仍存在一定机会，本基金将继续关注业绩反转和业绩超预期的公司，同时需要注意回避业绩存疑的个股。低位价值股回归的同时，科创板和创业板成长股或许已经出现相对不错的机会，本基金在操作上将注意规避业绩存疑的个股，关注真正能成长起来的公司，有望获得超额回报。目前，指数可能已经走出长期相对底部区间，处于震荡筑底后的右侧回升阶段。 未来，本基金将加大对相关行业和个股的研究和跟踪力度，以量化优选股票配置为主，适当关注业绩逐步体现的成长型公司，主要通过主动量化手段，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。本基金将力争抓住机会，努力为投资者创造更好的回报。