严志勇 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，面对外部环境复杂多变和国内结构调整压力，我国经济运行总体平稳，延续向新向优的发展态势。投资方面，固定资产投资有所回落，但结构改善较为明显。基础设施投资保持小幅增长，新型基础设施建设持续推进；高技术产业投资增势良好，创新驱动效果持续显现。消费方面，商品零售增速有所回落，但服务消费延续较快增长，新型消费潜力稳步释放，消费升级态势延续。进出口方面，货物贸易保持较快增长，韧性较强，出口结构持续优化，机电产品、高技术产品出口占比提升，外贸市场多元化布局不断深化。本季度货币政策延续适度宽松取向，央行灵活运用多种结构性工具，并于6月末新增隔夜逆回购操作品种，精准匹配银行体系短期流动性需求。财政政策更加积极有为，超长期特别国债按计划靠前发行。债券市场在内需偏弱、流动性充裕支撑下，整体震荡走强。可转债方面，前半季度可转债跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加大，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极使用杠杆策略，灵活调整久期策略，把握转债波段操作机会，在保持流动性安全的基础上，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。股市方面，随着海外地缘事件缓和，四月至五月中旬，股市整体反弹，进入五月下旬之后，市场结构分化加剧，科技板块整体表现较好。可转债方面，前半季度跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加剧，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置AAA级的信用债券和部分国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票和可转债的投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内主要配置中高等级信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。股市方面，随着海外地缘事件缓和，四月至五月中旬，股市整体反弹，进入五月下旬之后，市场结构分化加剧，科技板块整体表现较好。可转债方面，前半季度跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加剧，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了可转债的投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。可转债方面，前半季度跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加剧，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，参与了利率债波段交易，重点配置了中高等级信用债，并用部分仓位参与了可转债的投资交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。股市方面，随着海外地缘事件缓和，四月至五月中旬，股市整体反弹，进入五月下旬之后，市场结构分化加剧，科技板块整体表现较好。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置AAA级的信用债券和部分国债、金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票的投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，中国经济新旧动能有序转换，金融供给侧结构性改革不断深化，产业结构转型升级步伐加快，高质量发展态势进一步巩固。面对当前经济运行环境，宏观调控政策继续精准发力：财政政策保持必要强度，政府债券发行工作有序落实；货币政策维持适度宽松基调，资金面整体平稳偏松。债券市场方面，季初资金环境相对宽裕，叠加外部地缘冲突有所缓和、输入性通胀压力边际缓解，市场做多情绪升温，收益率震荡下行；进入6月后，资金利率中枢有所抬升，债券收益率小幅回调。总体而言，二季度债券收益率整体呈下行趋势。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置高等级信用债，积极参与可转债投资交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，A股市场总体呈现震荡走强态势，风格/行业分化较为明显。4月份，随着美伊战争逐步降级，油价冲高回落，美国AI数据和资本开支持续上修驱动，科技类资产持续大幅上涨，其中AI算力特别是算力上游材料，半导体设备等环节因为持续紧缺领涨市场，行业上电子，建材，通信，机械，化工等行业领涨；而消费者服务、食品饮料、传媒、石油石化等方向表现落后。二季度末，市场出现高位成长波动加剧，资金部分流向创新药、非银金融等低位板块，风格再平衡被广泛讨论，此外贵金属价格在二季度出现较大幅度调整，相应的工业金属板块股票也出现较大的调整。　　本基金在报告期内运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，净值表现超越业绩比较基准。报告期内，本基金总体维持了较高的仓位，但在部分节点（如美国再通胀预期增加时）也做了一些减仓防守，结构上重点配置了科技方向，包括AI算力及其上游的设备材料，半导体产业链等，同时适度配置了有色金属化工新能源等部分个股，并通过灵活交易应对力图控制回撤，总体取得了较好的效果。后续我们仍将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债，参与利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，中国经济新旧动能有序转换，金融供给侧结构性改革不断深化，产业结构转型升级步伐加快，高质量发展态势进一步巩固。面对当前经济运行环境，宏观调控政策继续精准发力：财政政策保持必要强度，政府债券发行工作有序落实；货币政策维持适度宽松基调，资金面整体平稳偏松。债券市场方面，季初资金环境相对宽裕，叠加外部地缘冲突有所缓和、输入性通胀压力边际缓解，市场做多情绪升温，收益率震荡下行；进入6月后，资金利率中枢有所抬升，债券收益率小幅回调。总体而言，二季度债券收益率整体呈下行趋势。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

报告期期内，尽管中东地缘政治冲突外溢对国际贸易有持续影响，输入性通胀预期抬升，但国民经济整体运行平稳，新质生产力逐步壮大，经济结构调整向优，外交上多国领导人也来华进行了友好访问，宏观经济稳中有进的态势得到延续。宏观政策继续发力，有效保障了经济持续增长，陆家嘴论坛上央行公布了多项政策措施，促进金融体系对宏观经济呈现新的适配性。债券市场方面，二季度流动性经历了超预期宽松到回归中性的过程，收益率也在下行之后有小幅调整，整体有较好表现。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债券，以及部分高流动性的利率债债券,小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。