肖世源圆信永丰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8.7 年/14 年 | 20.69亿元 / 20.69亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 7 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.70% | |
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肖世源 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
圆信永丰兴源A001965.jj圆信永丰兴源灵活配置混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度，市场总体震荡为主，万得全A上涨0.97%，风格上，和三季度类似，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以通信为代表的科技板块表现强势，而顺周期板块，包括内需消费表现依然逊色。市场风险偏好继续提升，融资余额四季度单季度仍然增加超过1500亿元，2025年全年增加超过6700亿元，是权益市场重要的增量资金来源。基金运作方面，本季度仓位变化不大，仍保持较高仓位，配置上总体变化不大，在消费板块调整中适当增加了配置，依然是左侧交易风格，力求使组合持续保持较好的性价比。
圆信永丰医药健康A006274.jj圆信永丰医药健康混合型证券投资基金2025年第四季度报告
2025年四季度，市场总体震荡为主，万得全A上涨0.97%，风格上，和三季度类似，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以通信为代表的科技板块表现强势，而顺周期板块，包括内需消费表现依然逊色。市场风险偏好继续提升，融资余额四季度单季度继续增加超过1500亿元，2025年全年增加超过6700亿元，是权益市场重要的增量资金来源。医药行业方面，经历了二、三季度的上涨之后，四季度持续调整，中证医药指数四季度下跌12.69%，没有明显的行业利空，仍视为正常调整。基金运作方面，本季度仓位变化不大，仍保持较高仓位，配置上也变化不大，在医药板块调整中优化持仓，持仓往胜率和赔率更优的标的上做适度集中，仍看好后市行业表现。
圆信永丰优享生活004958.jj圆信永丰优享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第四季度报告
2025年第四季度，上证指数上涨2.22%。从上市公司的业绩来看，景气度较高的方向主要分布在海外AI和资源品。基于政策基调已经出现积极的转向，指数区间3800-4000。宏观层面尽管PPI增速为负制约了整体业绩增速，但企业盈利能力已经触底。2026年全球经济增速筑底回升，“十五五”开局之年，国内经济抓好开局，考虑到经济复苏的节奏，组合配置做了一些调整，主要围绕国内政策做了布局，看好国内政策的持续性。组合配置上，仍然以均衡配置为主，辅以景气度和估值的考虑，主要配置在电子、新能源、有色、军工、化工、机械等行业。当前时点展望2026年我们的观点仍然维持：我们继续对市场保持乐观，关注后续政策加码与国内经济数据改善共振的机会。中长期来看，看好中国经济的长期发展前景，中国制造业的出口优势很难被取代，同时国内的进口替代正在加速，珍惜每一次短期利空带来的股价回调后的买入机会。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2025年第四季度报告
2025年4季度上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，深证成指下跌0.01%。在经历了3季度的大幅上涨之后，四季度市场整体表现平稳，此前表现较好的AI等科技板块高位震荡。四季度锂电板块涨价不断，碳酸锂为代表的能源金属价格大幅上涨，印证此前我们一直坚持的观点，锂电产业2024年已经见底企稳，2025年供需矛盾开始逐步体现。军工行业受商业航天情绪催化，4季度表现较好，在全球主要国家纷纷提升军费开支的背景下，我们依然看好国内军工行业基本面在“十五五”的表现。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、电子、医药、周期等领域。核心逻辑在于这些行业大都处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。同时“十五五”开年即将到来，部分行业迎来一轮新的高速发展期。
圆信永丰聚优A010469.jj圆信永丰聚优股票型证券投资基金2025年第四季度报告
2025年四季度，市场总体震荡为主，万得全A上涨0.97%，风格上，和三季度类似，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以通信为代表的科技板块表现强势，而顺周期板块，包括内需消费表现依然逊色。市场风险偏好继续提升，融资余额四季度单季度仍然增加超过1500亿元，2025年全年增加超过6700亿元，是权益市场重要的增量资金来源。基金运作方面，本季度仓位变化不大，仍保持较高仓位，配置上总体变化不大，在消费板块调整中适当增加了配置，依然是左侧交易风格，力求使组合持续保持较好的性价比。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，深证成指上涨29.25%。在经历了2季度的波动之后，3季度市场反弹明显，尤其是以AI为代表的科技方向，三季度表现亮眼。三季度发布的上市公司半年报显示AI相关公司业绩持续兑现，锂电板块持续复苏，另外军工行业进入十四五末十五五初的关键发展期。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、电子、医药、周期等领域。核心逻辑在于这些行业大都处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。同时十五五开年即将到来，部分行业或将迎来一轮新的高速发展期。
圆信永丰优享生活004958.jj圆信永丰优享生活灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年第三季度，尤其是7月以来的A股行情，伴随成交量上升，三季度上证指数上涨12.73%。从上市公司的业绩来看，景气度较高的方向主要分布在出口链、海外AI和资源品。基于政策基调已经出现积极的转向，指数突破3800点。考虑到经济复苏的节奏，组合配置做了一些调整，主要围绕国内政策做了布局，看好国内政策的持续性。组合配置上，仍然以均衡配置为主，辅以景气度和估值的考虑，主要配置在电子、新能源、有色、医药、军工、化工等行业。展望2025年第四季度，外需不确定性增加，内需将成为提升经济的重要抓手。逆周期的政策提供了A股市场流动性。我们的观点仍然维持：我们继续对市场保持乐观，关注后续政策加码与国内经济数据改善共振的机会。中长期来看，看好中国经济的长期发展前景，中国制造业的出口优势很难被取代，同时国内的进口替代正在加速，珍惜每一次短期利空带来的股价回调后的买入机会。
圆信永丰兴源A001965.jj圆信永丰兴源灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，市场总体表现较好，各大宽基指数都有明显涨幅，风格上，成长风格大幅好于价值风格，分化仍然很明显，其中，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以双创指数为代表的科技板块表现强势，而内需消费、红利风格表现较为逊色。市场风险偏好提升较快，融资余额三季度单季度上升超过5000亿元，是市场重要的增量资金来源；同时，权益新基金的发行，也较二季度有明显好转。基金运作方面，虽然三季度有一些申赎变化，但总体上仍保持较高仓位，配置上延续了二季度的操作，继续降低了三季度估值抬升较为明显的创新药、研发外包、生命科学上游等板块的配置比例，增配了高端医疗设备、自主可控、AI医疗、内需消费等相关板块，力求组合持续保持较好的性价比。
圆信永丰医药健康A006274.jj圆信永丰医药健康混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，市场总体表现较好，各大宽基指数都有明显涨幅，风格上，成长风格大幅好于价值风格，分化仍然很明显，其中，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以双创指数为代表的科技板块表现强势，而内需消费、红利风格表现较为逊色。市场风险偏好提升较快，融资余额三季度单季度上升超过5000亿元，是市场重要的增量资金来源；同时，权益新基金的发行，也较二季度有明显好转。基金运作方面，虽然三季度有一些申赎变化，但总体上仍保持较高仓位，配置上延续了二季度的操作，继续降低了三季度估值抬升较为明显的创新药、研发外包、生命科学上游等板块的配置比例，增配了高端医疗设备、自主可控、AI医疗、内需消费等相关板块，力求组合持续保持较好的性价比。
圆信永丰聚优A010469.jj圆信永丰聚优股票型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，市场总体表现较好，各大宽基指数都有明显涨幅，风格上，成长风格大幅好于价值风格，分化仍然很明显，其中，受益于美联储降息的有色板块涨幅居前，以双创指数为代表的科技板块表现强势，而内需消费、红利风格表现较为逊色。市场风险偏好提升较快，融资余额三季度单季度上升超过5000亿元，是市场重要的增量资金来源；同时，权益新基金的发行，也较二季度有明显好转。基金运作方面，虽然三季度有一些申赎变化，但总体上仍保持较高仓位，配置上延续了二季度的操作，继续降低了三季度估值抬升较为明显的创新药、研发外包、生命科学上游等板块的配置比例，增配了高端医疗设备、自主可控、AI医疗、内需消费等相关板块，力求组合持续保持较好的性价比。
圆信永丰聚优A010469.jj圆信永丰聚优股票型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，虽然市场经历了“对等关税”事件的短暂冲击，但总体上仍然是震荡上行，市场流动性总体宽裕，无风险利率下行是重要因素；上半年港股强于A股，恒生指数走出了技术性牛市，大幅跑赢沪深300；上半年市场结构性特征明显，因此，上半年万得偏股混合型基金指数录得7.86%的涨幅，明显好于沪深300指数。基金运作方面，上半年整体仍保持较高仓位，经历了“对等关税”事件的冲击，从中长期的角度，适当降低了出口链的配置，增配了自主可控相关板块；子行业配置上，从风险收益比的角度，适当减配了部分涨幅较大的创新药、CXO、生命科学上游的标的，增配了医疗设备、以及医疗服务等部分内需标的。
7月份政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业。展望下半年，我们认为，企业盈利复苏，叠加较为宽松的市场流动性，仍然较为利好权益资产，相对看好创新成长方向。
圆信永丰优悦生活004959.jj圆信永丰优悦生活混合型证券投资基金2025年中期报告
2025上半年上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%。整体A股2024年2季度见底，连续4个季度上涨。2025上半年WIND偏股混合基金指数涨幅7.86%，公募基金逐步开始显现赚钱效应。2025上半年度，本基金坚持自下而上的选股策略，行业集中度更加聚焦。行业选择上，本基金更加关注行业景气度，更多聚焦在景气向上周期的产业。具体行业配置上，2025上半年本基金主要配置在新能源、军工、医药、电子、化工、机械、汽车等行业。
2025年上半年全球宏观波动较大，4月份美国发起对全球的关税战，证券市场受到较大冲击，产生较大波动。在此背景下，A股市场4月份回调较大，尽管如此，基于国内上半年强劲的宏观经济基本面以及投资者对证券市场的乐观展望，A股市场上半年实现连续两个季度上涨。展望下半年，预计国内宏观经济环比稳定，暂时难以看到宏观大幅上行的迹象，反而是包括出口等在内的一些具体方面面临些许压力。行业方面，2025年7月份国内掀起一阵反内卷抗通缩浪潮。我们认为该事件具有划时代意义，再怎么重视也不为过。过去30年，在国内经济依次经历了出口拉动、投资拉动两大阶段之后，国内产能过剩形势严峻，粗略估计中国产量占全球三分之一左右，但是消费量占全球百分之十几。叠加海外愈演愈烈的关税冲突，国内大部分商品过去2年经历了较大价格回调，很多企业盈利压力巨大，不仅亏损销售还面临海外国家倾销指控。反内卷即将带来的供给优化不仅会是行业盈利的转折点，预计也会是国内经济发展模式的转折点。基于此，我们认为未来那些具有供给网络效应的产业，在全球关税升级，国内供给优化的进程中，或将给投资人带来巨大回报。另外，我们长期看好科技和军工，科技是综合国力提升的利剑，军工是伟大复兴的香溢果实。