林昊 - 基金投资策略和运作

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　权益方面，二季度权益市场高度分化，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道上涨，其余板块整体下行。31个申万一级行业中仅4个行业上涨，2个行业基本持平在0附近，其它25个行业均出现不同程度的下跌，首尾行业季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史极值水平。从风格板块来看，仅成长风格呈持续估值扩张态势，金融、周期、公用事业/稳定和消费板块均下跌，科技特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性。从宽基指数的层面，由于沪深300基准指数并非聚焦单一风格和主题的指数，指数层面的估值在各方向均衡后整体扩张稳健，截止二季度末，沪深300指数的PE为14.34倍，PB为1.45倍，整体估值相对可控；但指数层面可控的同时不可掩盖其内部的高度结构分化，随着估值的拔升，科技股票对于边际信息的反应相对敏感，进入财报季后，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将继续关注业绩边际态势在选股中的重要作用。　　华宝新机遇基金在二季度维持了适度的债券投资比例和较高的组合久期，在权益市场大幅波动中，尽可能地通过股债平衡策略降低组合净值波动。本基金将继续保持较高的债券投资比例，始终坚持绝对收益的投资目标。

2026年二季度权益市场高度分化，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道上涨，其余板块整体下行。31个申万一级行业中仅4个行业上涨，2个行业基本持平在0附近，其它25个行业均出现不同程度的下跌，首尾行业季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史极值水平。从风格板块来看，仅成长风格呈持续估值扩张态势，金融、周期、公用事业/稳定和消费板块均下跌，科技特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性。从宽基指数的层面，由于沪深300基准指数并非聚焦单一风格和主题的指数，指数层面的估值在各方向均衡后整体扩张稳健，截止二季度末，沪深300指数的PE为14.34倍，PB为1.45倍，整体估值相对可控；但指数层面可控的同时不可掩盖其内部的高度结构分化，随着估值的拔升，科技股票对于边际信息的反应相对敏感，进入半年报季，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将更加重视业绩边际态势在选股中的重要作用。　　新价值基金自去年二季度完成转型，目前为高仓位权益型产品，整体策略延续不变。未来在长期中仍将恪守投资边际，在A股市场中寻找具有较高盈利质量、行业代表性、且估值具备长期合理性的股票进行组合配置，以期在长期中为持有人寻找和实现可以满足资产配置收益需求的长期收益。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　华宝宝惠基金在二季度结束了第二个封闭期，经过短暂开放后，于2026年5月22日进入第三个封闭期。由于前期资产全部到期，因此新的封闭期需要重新进行资产配置，本轮封闭期将以政策性金融债和证券公司金融债作为主要配置方向。本基金将进一步提高债券投资比例，并且密切关注未来市场利率走势的变化。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　华宝宝利基金在二季度维持了较高的债券投资比例，仍然以开放期内到期的政策性金融债作为配置方向，总体净值增长稳定。本基金将继续保持较高的债券投资比例，并且密切关注未来市场利率走势的变化。

二季度经济运行稳定，生产供给稳中有升，消费市场提质升级，投资结构持续优化，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。1~5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，　5月单月同比增长4.5%。1~5月份，全国固定资产投资同比下降4.1%，其中1-5月地产投资累计同比增速-16.2%，单月增速-24.4%，加速下探。1~5月份，社会消费品零售总额同比增长1.4%，其中，5月单月社会消费品零售总额同比下降0.6%，传统零售偏弱，必选消费强于可选消费，显示出“新旧动能”转换过程中，新动能对消费的支持逐步凸显。　　二季度债市整体延续走强，利率中枢逐月下移，市场在“资产荒”深化、基本面修复偏缓与货币政策呵护的合力下，经历了从“牛平延续”到“宽幅震荡”再到“政策信号驱动再突破”的三段式行情。4月流动性极度宽松，机构集中拉久期，超长端强势下行，30Y-10Y期限利差显著收窄，1年期国债下探至1.13%，10年期有效突破1.75%，30年期逼近2.20%。进入5月初，50年期特别国债首发带来短暂扰动，但市场迅速消化，牛平格局延续。5月经济数据不及预期与供给担忧交织，长端在震荡中重心下移；6月在央行流动性管理框架完善与资金预期修正中，多头情绪再度集中释放，10年期国债一度逼近1.70%、30年期国债下探至2.204%附近，季末逆回购净回笼叠加PMI超预期债市迎来短暂回调。具体来看，1年、3年、5年、10年国开债分别下行9BP、11BP、14BP、17BP，10年和30年国债下行8BP、12BP。　　本基金结合对宏观经济、政策面和交易情绪等分析判断下，采取灵活的投资策略，积极调整组合久期和杠杆，同时对部分仓位品种进行波段交易，报告期内整体运行平稳。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　权益方面，二季度权益市场高度分化，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道上涨，其余板块整体下行。31个申万一级行业中仅4个行业上涨，2个行业基本持平在0附近，其它25个行业均出现不同程度的下跌，首尾行业季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史极值水平。从风格板块来看，仅成长风格呈持续估值扩张态势，金融、周期、公用事业/稳定和消费板块均下跌，科技特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性。但与此同时，价值板块经历二季度的快速下行后，整体回撤幅度触及过去六年的年度最大回撤阈值，部分股票的股息率重回5%以上，指数和风格板块的整体股息率恢复至5%左右的水平，在不发生过度虹吸的情况下，价值资产整体的安全底线相对稳定，短期的波动更多关注后续流动性的变化。随着市场剪刀差的加剧，进入财报季后，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将继续关注业绩边际态势在选股中的重要作用。　　华宝安享基金在二季度维持了适度的债券投资比例和较高的组合久期，在权益市场大幅波动中，尽可能地通过债券部分降低组合净值波动。本基金将继续保持较高的债券投资比例，始终坚持绝对收益的投资目标。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　华宝1-3年国开债指数基金在二季度总体运作平稳，按照基金合同的要求，完成了指数的跟踪与配置，获得了较好的投资业绩。本基金将在下一个报告期内继续跟踪标的指数进行基金投资，并且密切关注未来市场利率走势的变化。

二季度A股整体呈现震荡筑底、结构分化特征。4月及5月上半月，硬科技赛道频现超预期个股，带动市场展开反弹，上证指数企稳回升。随后，受全球流动性预期影响，美联储降息时点或进一步延后对估值空间产生压制，市场展开调整，波动开始放大，科技成长板块与防御性板块切换速度加剧。6月末，伴随政策端释放稳增长信号，市场情绪边际回暖。　　进入半年报季，市场或仍将围绕业绩超预期标的展开博弈。本基金将持续挖掘优质个股，采用较严格的风险控制策略，不押注特定风格与行业，追求稳健超额收益。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　权益方面，二季度权益市场高度分化，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道上涨，其余板块整体下行。31个申万一级行业中仅4个行业上涨，2个行业基本持平在0附近，其它25个行业均出现不同程度的下跌，首尾行业季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史极值水平。从风格板块来看，仅成长风格呈持续估值扩张态势，金融、周期、公用事业/稳定和消费板块均下跌，科技特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性。从宽基指数的层面，由于沪深300基准指数并非聚焦单一风格和主题的指数，指数层面的估值在各方向均衡后整体扩张稳健，截止二季度末，沪深300指数的PE为14.34倍，PB为1.45倍，整体估值相对可控；但指数层面可控的同时不可掩盖其内部的高度结构分化，随着估值的拔升，科技股票对于边际信息的反应相对敏感，进入财报季后，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将继续关注业绩边际态势在选股中的重要作用。　　华宝安润基金在二季度维持了较高的债券投资比例和适度的组合久期，在市场大幅波动中，尽可能地降低组合净值回撤。本基金将继续保持较高的债券投资比例，始终坚持绝对收益的投资目标。

2026年二季度，国内经济平稳向好，制造业PMI维持在荣枯线以上，出口增速连续走强。向后看，我们认为受益于全球需求和科技产业共振，大制造和大科技依然在向好的趋势。　　市场表现，二季度权益上涨，沪深300指数录得11.9%的涨幅；债市上涨，10年期国债收益率曲线从上季末的1.817%下行8.4个bp至1.733%；转债温和上涨，期间中证转债上涨3.7%。　　本基金持续优化持仓结构。债券部分维持哑铃策略，票息打底，适当通过利率债波段操作增厚收益。权益部分通过跟踪行业景气度，积极寻找新科技产业趋势，自下而上挖掘个券机会。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

二季度债券市场收益率整体震荡下行，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间，但扩张力度较缓。生产端，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，1-5月累计同比增长5.4%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持23%以上的高速增长。投资端，1-5月固定资产投资同比下降4.1%，其中制造业投资由正转负，1-5月下降0.4%，设备工器具购置投资仍保持9.3%的正增长；1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，新开工面积下降22.6%，投资端整体仍在深度调整。消费端，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2023年以来首次单月负增长，1-5月累计增长1.4%；汽车消费骤降是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%，剔除汽车后其他消费品零售额仍保持正增长。通胀方面，CPI总体平稳，5月同比上涨1.2%，核心CPI维持在1.1%-1.2%的温和水平；PPI涨幅扩大后趋缓，5月同比上涨3.9%，主要受国际原油价格上涨及有色金属涨价驱动，但往后看涨幅有望收窄，上游涨价向中下游传导存在梗阻。金融数据方面，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社融2.03万亿元，同比增速均小幅回落，显示实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，5月初买断式逆回购大额净回笼引发短端短暂调整，但资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线下行，且呈现陡峭化特征，1年国债、国开较一季度末分别下行10BP、9BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较一季度末分别下行8BP、17BP至1.73%和1.78%。　　权益方面，二季度权益市场高度分化，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道上涨，其余板块整体下行。31个申万一级行业中仅4个行业上涨，2个行业基本持平在0附近，其它25个行业均出现不同程度的下跌，首尾行业季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史极值水平。从风格板块来看，仅成长风格呈持续估值扩张态势，金融、周期、公用事业/稳定和消费板块均下跌，科技特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性。从宽基指数的层面，由于沪深300基准指数并非聚焦单一风格和主题的指数，指数层面的估值在各方向均衡后整体扩张稳健，截止二季度末，沪深300指数的PE为14.34倍，PB为1.45倍，整体估值相对可控；但指数层面可控的同时不可掩盖其内部的高度结构分化，随着估值的拔升，科技股票对于边际信息的反应相对敏感，进入财报季后，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将继续关注业绩边际态势在选股中的重要作用。　　华宝安睿基金在二季度维持了较高的债券投资比例和适度的组合久期，在市场大幅波动中，尽可能地降低组合净值回撤。本基金将继续保持较高的债券投资比例，始终坚持绝对收益的投资目标。

2026年一季度，国内经济总体平稳向好，制造业PMI回暖，出口增速继续超预期。向后看，我们认为受益于关税被动下降和温和通胀，制造业总体向好。　　一季度权益先扬后抑，沪深300指数录得3.89%的跌幅。债市略有上涨，10年期国债收益率曲线从上季末的1.847%下行3个bp至1.817%。转债受股债综合影响，亦是经历先扬后抑，微跌1.14%。　　本基金持续优化持仓结构。债券部分维持哑铃策略，票息打底，适当通过利率债波段操作增厚收益。权益部分通过跟踪行业景气度，积极寻找新科技产业趋势，自下而上挖掘个券机会。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。