庄宇飞 - 基金投资策略和运作

二季度，美伊战争仍然是决定市场走势的主线之一，原油价格上涨逐步传导至通胀层面；同时，沃什正式接任美联储主席一职，其任内的首次FOMC会议鹰派凸显，众多FOMC票委倾向于收紧货币政策以抗击通胀抬头。具体到美债市场而言，主要期限美债收益率在报告期内震荡上行，四个关键期限（2、5、10、30年期）美债收益率，分别变动+37.9、+28.4、+14.9、+4.1bps，收益率曲线呈熊平态势。　　　　尽管受制于美债收益率的大幅上行，但由于信用利差自3月的高位回落，彭博美国投资级信用债指数在本季度依然录得了+1.40%的正回报（美元计价收益，下同）。亚洲信用债表现稍逊一筹，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得+1.03%的回报；由于中资信用债利差本就处于历史低位，因此在报告期内相对跑输，彭博中资美元投资级债券指数录得+0.79%的季度回报。　　　　报告期内，美元指数先下后上，季度涨幅约1.31个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.57%，美元/离岸人民币下跌1.40%；本基金在报告期内进行了汇率对冲操作，在一定程度上降低了汇兑损益对组合的拖累。　　　　本季度，虽然本基金依旧维持着相对较高的利率敞口，在无风险收益率整体上行的背景下录得一定的价格亏损；但受益于较高的利差保护，且伴随着信用利差的整体收窄，组合收益得到较好修复。整体而言，我们将密切关注市场的动态变化，积极捕捉利率端与信用端的投资机会，在做好风险管理的前提下，努力为持有人创造更好的业绩。　　　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.193元，C类份额净值为1.143元，本报告期A类份额净值增长率为-0.91%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%，C类份额净值增长率为-1.04%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%。

二季度，美伊战争仍然是决定市场走势的主线之一，原油价格上涨逐步传导至通胀层面；同时，沃什正式接任美联储主席一职，其任内的首次FOMC会议鹰派凸显，众多FOMC票委倾向于收紧货币政策以抗击通胀抬头。具体到美债市场而言，主要期限美债收益率在报告期内震荡上行，四个关键期限（2、5、10、30年期）美债收益率，分别变动+37.9、+28.4、+14.9、+4.1bps，收益率曲线呈熊平态势。　　　　尽管受制于美债收益率的大幅上行，但由于信用利差自3月的高位回落，彭博美国投资级信用债指数在本季度依然录得了+1.40%的正回报（美元计价收益，下同）。亚洲信用债表现稍逊一筹，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得+1.03%的回报；由于中资信用债利差本就处于历史低位，因此在报告期内相对跑输，彭博中资美元投资级债券指数录得+0.79%的季度回报。　　　　报告期内，美元指数先下后上，季度涨幅约1.31个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.57%，美元/离岸人民币下跌1.40%；本基金在报告期内进行了汇率对冲操作，在一定程度上降低了汇兑损益对组合的拖累。　　　　本季度，虽然本基金依旧维持着相对较高的利率敞口，在无风险收益率整体上行的背景下录得一定的价格亏损；但受益于较高的利差保护，且伴随着信用利差的整体收窄，组合收益得到较好修复。整体而言，我们将密切关注市场的动态变化，积极捕捉利率端与信用端的投资机会，在做好风险管理的前提下，努力为持有人创造更好的业绩。　　　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.183元，C类份额净值为1.132元，本报告期A类份额净值增长率为-0.67%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%，C类份额净值增长率为-0.79%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%。

一季度，受各类宏观事件的冲击，美债收益率大幅波动。具体来看，1月份，美国经济数据尚可，市场推后降息预期；叠加特朗普政府就格陵兰岛主权归属与欧洲各国发生冲突并以关税相威胁，以及日债收益率飙升并外溢至其他DM市场，美债收益率曲线呈熊陡态势。2月份，美国经济数据重归疲软，叠加地缘政治风险与市场对AI冲击就业的担忧，导致市场风险偏好显著下行，美债收益率曲线随之回落。3月伊始，美国联合以色列袭击伊朗，冲突局势升级导致霍尔木兹海峡被关闭，进而引发市场对原油供应中断的强烈担忧；“再通胀”交易取代了前期的避险逻辑，美债收益率曲线大幅飙升。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动+32.0、+21.8、+15.0、+6.6bps，收益率曲线呈熊平态势。　　　　受制于美债收益率的大幅上行及信用利差的整体走阔，彭博美国投资级信用债指数在本季度录得了-0.54%的回报（美元计价收益，下同）。亚洲信用债表现略胜一筹，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得-0.32%的回报；中资信用债表现更为亮眼，在无风险收益率上行的背景下，受益于利差的企稳乃至小幅收窄，彭博中资美元投资级债券指数录得+0.21%的季度回报。　　　　报告期内，美元指数先下后上，季度涨幅约1.64个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.56%，美元/离岸人民币下跌1.26%；虽然本基金在报告期内进行了一定的汇率对冲操作，但汇兑损益在整体上仍拖累了基金业绩。　　　　本季度，由于本基金维持着中性偏高的利率敞口，在无风险收益率整体上行的背景下录得一定的价格亏损；在券种配置上，由于组合维持较高的非中资信用债敞口，信用利差的整体走阔亦给组合收益带来一定影响。但我们认为，若市场后续反转，无论是无风险收益率的下行或是信用利差的收窄，都将促使组合收益得到较好修复。整体而言，我们将密切关注市场的动态变化，积极捕捉利率端与信用端的投资机会，在做好风险管理的前提下，努力为持有人创造更好的业绩。　　　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.204元，C类份额净值为1.155元，本报告期A类份额净值增长率为-1.95%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%，C类份额净值增长率为-1.95%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%。

一季度，受各类宏观事件的冲击，美债收益率大幅波动。具体来看，1月份，美国经济数据尚可，市场推后降息预期；叠加特朗普政府就格陵兰岛主权归属与欧洲各国发生冲突并以关税相威胁，以及日债收益率飙升并外溢至其他DM市场，美债收益率曲线呈熊陡态势。2月份，美国经济数据重归疲软，叠加地缘政治风险与市场对AI冲击就业的担忧，导致市场风险偏好显著下行，美债收益率曲线随之回落。3月伊始，美国联合以色列袭击伊朗，冲突局势升级导致霍尔木兹海峡被关闭，进而引发市场对原油供应中断的强烈担忧；“再通胀”交易取代了前期的避险逻辑，美债收益率曲线大幅飙升。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动+32.0、+21.8、+15.0、+6.6bps，收益率曲线呈熊平态势。　　　　受制于美债收益率的大幅上行及信用利差的整体走阔，彭博美国投资级信用债指数在本季度录得了-0.54%的回报（美元计价收益，下同）。亚洲信用债表现略胜一筹，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得-0.32%的回报；中资信用债表现更为亮眼，在无风险收益率上行的背景下，受益于利差的企稳乃至小幅收窄，彭博中资美元投资级债券指数录得+0.21%的季度回报。　　　　报告期内，美元指数先下后上，季度涨幅约1.64个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.56%，美元/离岸人民币下跌1.26%；虽然本基金在报告期内进行了一定的汇率对冲操作，但汇兑损益在整体上仍拖累了基金业绩。　　　　本季度，由于本基金维持着中性偏高的利率敞口，在无风险收益率整体上行的背景下录得一定的价格亏损；在券种配置上，由于组合维持较高的非中资信用债敞口，信用利差的整体走阔亦给组合收益带来一定影响。但我们认为，若市场后续反转，无论是无风险收益率的下行或是信用利差的收窄，都将促使组合收益得到较好修复。整体而言，我们将密切关注市场的动态变化，积极捕捉利率端与信用端的投资机会，在做好风险管理的前提下，努力为持有人创造更好的业绩。　　　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.191元，C类份额净值为1.141元，本报告期A类份额净值增长率为-2.22%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%，C类份额净值增长率为-2.31%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%。

全年，美债市场经历了一系列宏观事件与经济数据的冲击，主要期限国债收益率整体震荡下行；具体而言，关键期限2、5、10、30年期国债收益率分别在报告期内变动了-77、-66、-40、+6个基点，收益率曲线呈“twist-steepening”形态。分季度来看，一季度，美债收益率自新年伊始一路向上冲高，直至一月中旬特朗普政府宣誓就职后触顶回落；此后，随着一系列出炉的美国经济数据较为疲软，使市场对美国经济衰退的担忧再起，这也导致美债收益率在该季度剩余时间内震荡下行。二季度，伴随着特朗普政府开启“关税战2.0”，全球资本市场合力形成“去美元资产”态势，导致美国“股债汇”三杀；受此影响，美债收益率快速冲高。随后，伴随着美国关税政策的逐步缓和与关税谈判的逐步落地，美债收益率在区间内维持宽幅震荡。三季度，美债收益率走势主要受美国经济数据所驱动，先是超预期的6月非农数据致使无风险收益率在7月初大幅反弹；随后7-8两月疲软的就业数据又放大了对美国劳动力市场恶化的担忧，导致市场对联储后续降息路径的定价进一步宽松；受此影响，美债收益率接连下台阶回落。四季度伊始，美国联邦政府由于财政预算问题被迫停摆，直至11月中旬恢复正常运作。在政府停摆导致的经济数据真空期内（BLS停止运作导致无法发布重要经济数据等），市场交易方向缺乏明显指引。在货币政策方面，美联储“艰难”地在四季度降息两次，将基准利率调整至3.50-3.75%区间。　　　　受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在全年录得了+8.09%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲美元高收益债（彭博亚洲美元高收益债指数）表现更为亮眼，录得了+9.49%的年度回报。大体追随亚洲美元债市场的良好表现，中资美元债在报告期内表现类似。彭博中资美元投资级债券指数录得+7.61%的年度回报，投资级整体利差也创下历史新低；中资高收益债表现则略逊一筹，彭博中资美元高收益债指数录得了+5.33%的年度回报。　　　　全年，美元指数在上半年破位下行，在下半年区间震荡，全年跌幅高达9.41个百分点；同期，美元/人民币中间价仅下跌2.22%；本基金在一季度末平仓汇率对冲敞口后，在报告期剩余时间内未进行汇率对冲操作，汇兑损益在一定程度上拖累了基金业绩。　　　　报告期内，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合根据无风险收益率与信用利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。

四季度伊始，美国联邦政府由于财政预算问题被迫停摆，直至11月中旬恢复正常运作。在政府停摆导致的经济数据真空期内（BLS停止运作导致无法发布重要经济数据等），市场交易方向缺乏明显指引。在货币政策方面，美联储“艰难”地在四季度降息两次，将基准利率调整至3.50-3.75%区间。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动-13.5、-1.6、+1.7、+11.3bps，美债收益率曲线呈twist-steepening态势。　　　　受益于中短端美债收益率的下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+1.08%的回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债表现稍逊一筹，取得了+0.97%的季度回报（彭博亚洲美元高收益债指数）。大体追随亚洲美元债市场走势，彭博中资美元投资级债券指数录得+1.00%的季度回报；受制于个别发行人的信用风险事件传导，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了-2.12%的回报。　　　　报告期内，美元指数先上后下，季度涨幅约0.46个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.08%，美元/离岸人民币下跌2.15%；由于本基金在报告期内未进行汇率对冲操作，汇兑损益在一定程度上拖累了基金业绩。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了中短端收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合继续根据市场利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整，不断优化组合持仓配置；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2025年12月31日，本基金A类份额净值为1.228元，C类份额净值为1.178元，本报告期A类份额净值增长率为-0.16%，同期业绩比较基准增长率为0.01%，C类份额净值增长率为-0.34%，同期业绩比较基准增长率为0.01%。

三季度，美债收益率走势主要受美国经济数据所驱动，先是超预期的6月非农数据致使无风险收益率在7月初大幅反弹；随后7-8两月疲软的就业数据又放大了对美国劳动力市场恶化的担忧，导致市场对联储后续降息路径的定价进一步宽松；受此影响，美债收益率接连下台阶回落。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动-11.1、-5.6、-7.8、-4.3bps，美债收益率曲线呈bull-steepening态势。　　　　受益于美债收益率的整体下行，叠加信用利差的持续收窄，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+2.61%的回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债表现更为亮眼，取得了+4.21%的季度回报（彭博亚洲美元高收益债指数）。大体追随亚洲美元债市场走势，彭博中资美元投资级债券指数录得+2.41%的季度回报，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+1.99%的回报。　　　　报告期内，美元指数自年内低位反弹，季度涨幅达1.09个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌0.74%，美元/离岸人民币下跌0.40%；由于本基金在报告期内未进行汇率对冲操作，汇兑损益在一定程度上拖累了基金业绩。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合继续根据市场利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整，不断优化组合持仓配置；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.220元，C类份额净值为1.171元，本报告期A类份额净值增长率为0.83%，同期业绩比较基准增长率为1.21%，C类份额净值增长率为0.69%，同期业绩比较基准增长率为1.21%。

三季度，美债收益率走势主要受美国经济数据所驱动，先是超预期的6月非农数据致使无风险收益率在7月初大幅反弹；随后7-8两月疲软的就业数据又放大了对美国劳动力市场恶化的担忧，导致市场对联储后续降息路径的定价进一步宽松；受此影响，美债收益率接连下台阶回落。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动-11.1、-5.6、-7.8、-4.3bps，美债收益率曲线呈bull-steepening态势。　　　　受益于美债收益率的整体下行，叠加信用利差的持续收窄，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+2.61%的回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债表现更为亮眼，取得了+4.21%的季度回报（彭博亚洲美元高收益债指数）。大体追随亚洲美元债市场走势，彭博中资美元投资级债券指数录得+2.41%的季度回报，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+1.99%的回报。　　　　报告期内，美元指数自年内低位反弹，季度涨幅达1.09个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌0.74%，美元/离岸人民币下跌0.40%；由于本基金在报告期内未进行汇率对冲操作，汇兑损益在一定程度上拖累了基金业绩。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合继续根据市场利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整，不断优化组合持仓配置；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.230元，C类份额净值为1.182元，本报告期A类份额净值增长率为0.99%，同期业绩比较基准增长率为1.21%，C类份额净值增长率为0.85%，同期业绩比较基准增长率为1.21%。

上半年，美债市场经历一系列宏观事件与经济数据的冲击，主要期限国债收益率整体震荡下行；具体而言，关键期限2、5、10、30年期国债收益率分别在报告期内变动了-52、-58、-34、-1个基点。分季度来看，一季度，美债收益率自新年伊始一路向上冲高，直至一月中旬特朗普政府宣誓就职后触顶回落；此后，随着一系列出炉的美国经济数据较为疲软，使市场对美国经济衰退的担忧再起，这也导致美债收益率在该季度剩余时间内震荡下行。二季度，伴随着特朗普政府开启“关税战2.0”，全球资本市场合力形成“去美元资产”态势，导致美国“股债汇”三杀；受此影响，美债收益率快速冲高。随后，伴随着美国关税政策的逐步缓和与关税谈判的逐步落地，美债收益率在区间内维持宽幅震荡。　　　　受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在上半年录得了+4.21%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲美元高收益债（彭博亚洲美元高收益债指数）小幅跑输，录得了+4.05%的半年度回报。大体追随亚洲美元债市场的良好表现，中资美元债在报告期内表现类似。彭博中资美元投资级债券指数录得+4.04%的半年度回报，投资级整体利差也创下历史新低；中资高收益债表现则更为亮眼，彭博中资美元高收益债指数录得了+5.51%的半年度回报。　　　　上半年，美元指数整体破位下行，区间跌幅高达10.79个百分点；同期，美元/人民币中间价仅下跌0.41%；本基金在一季度末平仓了汇率对冲敞口，在报告期剩余时间内未进行汇率对冲操作。　　　　报告期内，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合根据无风险收益率与信用利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。

上半年，美债市场经历一系列宏观事件与经济数据的冲击，主要期限国债收益率整体震荡下行；具体而言，关键期限2、5、10、30年期国债收益率分别在报告期内变动了-52、-58、-34、-1个基点。分季度来看，一季度，美债收益率自新年伊始一路向上冲高，直至一月中旬特朗普政府宣誓就职后触顶回落；此后，随着一系列出炉的美国经济数据较为疲软，使市场对美国经济衰退的担忧再起，这也导致美债收益率在该季度剩余时间内震荡下行。二季度，伴随着特朗普政府开启“关税战2.0”，全球资本市场合力形成“去美元资产”态势，导致美国“股债汇”三杀；受此影响，美债收益率快速冲高。随后，伴随着美国关税政策的逐步缓和与关税谈判的逐步落地，美债收益率在区间内维持宽幅震荡。　　　　受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在上半年录得了+4.21%的正回报（美元计价收益，下同）；亚洲美元高收益债（彭博亚洲美元高收益债指数）小幅跑输，录得了+4.05%的半年度回报。大体追随亚洲美元债市场的良好表现，中资美元债在报告期内表现类似。彭博中资美元投资级债券指数录得+4.04%的半年度回报，投资级整体利差也创下历史新低；中资高收益债表现则更为亮眼，彭博中资美元高收益债指数录得了+5.51%的半年度回报。　　　　上半年，美元指数整体破位下行，区间跌幅高达10.79个百分点；同期，美元/人民币中间价仅下跌0.41%；本基金在一季度末平仓了汇率对冲敞口，在报告期剩余时间内未进行汇率对冲操作。　　　　报告期内，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合根据无风险收益率与信用利差的变化，在利率债与信用债间进行了动态调整；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。

一季度，美债收益率自新年伊始一路向上冲高，直至一月中旬特朗普政府宣誓就职后触顶回落；此后，随着一系列出炉的美国经济数据较为疲软，使市场对美国经济衰退的担忧再起，这也导致美债收益率在本季度剩余时间内震荡下行。具体而言，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别下行了36、43、36、21bps，美债收益率曲线呈牛陡态势。受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+2.49%的回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债表现更胜一筹，取得了+2.89%的季度回报（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　大体追随亚洲美元债市场走势，中资美元债在本季度表现更为亮眼，彭博中资美元投资级债券指数录得+2.70%的季度回报；中资高收益债方面，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+3.85%的回报。　　　　本季度，美元指数一路震荡下行，整体跌幅达3.95个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌0.14%，美元/离岸人民币下跌0.98%；本基金在报告期内平仓了部分汇率对冲敞口，以锁定对冲收益。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合抓住基准收益率大幅下行的有利时机，减配了部分利率债敞口，增配部分优质新发信用债；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为1.205元，C类份额净值为1.160元，本报告期A类份额净值增长率为2.21%，同期业绩比较基准增长率为2.51%，C类份额净值增长率为2.11%，同期业绩比较基准增长率为2.51%。

一季度，美债收益率自新年伊始一路向上冲高，直至一月中旬特朗普政府宣誓就职后触顶回落；此后，随着一系列出炉的美国经济数据较为疲软，使市场对美国经济衰退的担忧再起，这也导致美债收益率在本季度剩余时间内震荡下行。具体而言，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别下行了36、43、36、21bps，美债收益率曲线呈牛陡态势。受益于无风险收益率的大幅下行，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得了+2.49%的回报（美元计价收益，下同）；亚洲高收益债表现更胜一筹，取得了+2.89%的季度回报（彭博亚洲美元高收益债指数）。　　　　大体追随亚洲美元债市场走势，中资美元债在本季度表现更为亮眼，彭博中资美元投资级债券指数录得+2.70%的季度回报；中资高收益债方面，彭博中资美元高收益债指数在本季度录得了+3.85%的回报。　　　　本季度，美元指数一路震荡下行，整体跌幅达3.95个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌0.14%，美元/离岸人民币下跌0.98%；本基金在报告期内平仓了部分汇率对冲敞口，以锁定对冲收益。　　　　本季度，本基金整体维持中性的利率敞口，较好地获取了无风险收益率下行所带来的收益；券种配置上，组合抓住基准收益率大幅下行的有利时机，减配了部分利率债敞口，增配部分优质新发信用债；总体来看，组合配置在信用分布、期限分布等方面依旧处于较为均衡的状态，以5年以内的中短久期投资级债券为主，聚焦于收益率曲线中短端所带来的确定性收益。　　　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为1.199元，C类份额净值为1.153元，本报告期A类份额净值增长率为1.87%，同期业绩比较基准增长率为2.51%，C类份额净值增长率为1.77%，同期业绩比较基准增长率为2.51%。