苏昌景泓德基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.4 年/17 年 | 9.72亿元 / 9.72亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 12 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.03% | |
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苏昌景 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
泓德泓益量化混合A002562.jj泓德泓益量化混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年，A股市场在指数层面呈整体上涨的态势，但结构分化非常极致。“AI含量”较高的科创50指数涨幅高达64.25%，而同期的上证指数涨幅仅有3.16%，沪深300指数涨幅也只有7.55%。与此同时，全市场5500多只个股，在报告期内仅有3成左右是上涨的，个股涨跌幅的中位数水平大约在-15%到-16%之间。这种极致的分化行情，对于量化策略而言是一个比较大的挑战，量化产品的整体超额在上半年波动较大。本基金的主要投资策略为沪深300指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于沪深300指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。
展望下半年，A股市场整体上大概率延续缓慢震荡上行态势，但行情的驱动逻辑正从“拔估值”切换为“业绩兑现”，市场有望从上半年的单边科技牛走向更加均衡的结构性行情。在保持对产业趋势敬畏的同时，亦需警惕外部流动性收紧与内部估值分化带来的阶段性波动。
泓德量化精选混合006336.jj泓德量化精选混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年，A股市场在指数层面呈整体上涨的态势，但结构分化非常极致。“AI含量”较高的科创50指数涨幅高达64.25%，而同期的上证指数涨幅仅有3.16%，沪深300指数涨幅也只有7.55%。与此同时，全市场5500多只个股，在报告期内仅有3成左右是上涨的，个股涨跌幅的中位数水平大约在-15%到-16%之间。这种极致的分化行情，对于量化策略而言是一个比较大的挑战，量化产品的整体超额在上半年波动较大。本基金的主要投资策略为中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。
展望下半年，A股市场整体上大概率延续缓慢震荡上行态势，但行情的驱动逻辑正从“拔估值”切换为“业绩兑现”，市场有望从上半年的单边科技牛走向更加均衡的结构性行情。在保持对产业趋势敬畏的同时，亦需警惕外部流动性收紧与内部估值分化带来的阶段性波动。
泓德中证500指数增强A023821.jj泓德中证500指数增强型证券投资基金2026年中期报告
上半年，A股市场在指数层面呈整体上涨的态势，但结构分化非常极致。“AI含量”较高的科创50指数涨幅高达64.25%，而同期的上证指数涨幅仅有3.16%，沪深300指数涨幅也只有7.55%。与此同时，全市场5500多只个股，在报告期内仅有3成左右是上涨的，个股涨跌幅的中位数水平大约在-15%到-16%之间。这种极致的分化行情，对于量化策略而言是一个比较大的挑战，量化产品的整体超额在上半年波动较大。本基金的主要投资策略为中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。
展望下半年，A股市场整体上大概率延续缓慢震荡上行态势，但行情的驱动逻辑正从“拔估值”切换为“业绩兑现”，市场有望从上半年的单边科技牛走向更加均衡的结构性行情。在保持对产业趋势敬畏的同时，亦需警惕外部流动性收紧与内部估值分化带来的阶段性波动。
泓德智选启元混合A019982.jj泓德智选启元混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，A股主要指数呈现出上涨趋势，但个股出现较大分化，二季度的科技行情带动了成长股的大幅上涨，同时红利、价值、现金流等风格被持续压制，成长价值的剪刀差被进一步放大。上半年，量化产品的整体超额波动较大，快速的风格切换和极致的一九行情给量化策略带来了较多困难，我们在策略上做了均衡配置，没有在市值和成长上做过多暴露，超额收益经历了年初的低谷后也得到了修复。
7月以来，市场再次出现大幅反转，受Meta出售算力消息刺激和韩国市场大跌影响，电子、通信等热门板块出现显著回调，红利类资产触底反弹，同时也引发了市场对于AI泡沫和科技股牛市终结的讨论。从已实现的AI编程到未来的具身智能，AI技术依然在快速发展，当然技术的进步也不是一蹴而就的，二级市场受资金面和流动性影响总会产生或大或小的波动并呈现出一定的周期性，我们应该理性去看待这种波动。宏观方面，上半年GDP同比增长4.7%，符合全年GDP增长目标区间，但内需压力较大，二季度，投资大幅下滑，地产投资依旧拖累较大，消费明显回落，只有出口依旧保持韧性。与宏观经济总体平稳形成对比的是微观体感的差异，大家感受到的是居民就业的压力、收入的压力，企业订单的压力，但背后反映的是我国经济新旧动能的转换，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过了4成。聚焦在产品上，我们希望持续开发多元化的Alpha策略，努力适应较为多变的市场环境，力争为投资者创造更好收益。
泓德数字经济混合发起式A018865.jj泓德数字经济混合型发起式证券投资基金2026年中期报告
本基金采用量化模型驱动的投资决策流程，并结合适当的资产配置策略搭建基金投资组合，系统性地挖掘数字经济产业所涉及的TMT相关板块的投资机会。报告期内，我们根据科技股特点，重构数字经济主题股票池，通过严苛的基本面甄别、尾部相关性分析，控制全样本选股带来的风格偏离和尾部风险；并通过均衡融合人工量价因子、机器学习因子和基本面因子等各类因子，构建相互协同的因子体系，为实现多元化的超额收益提供坚实基础。
公告日期: by:苏昌景 、 张天洋
展望下半年，市场价值发现功能将逐步恢复，行情扩散与主题轮动将提速，市场宽度的回升将对未来量化投资策略的执行和收益产生重要的影响。本基金将继续坚持主动量化投资方法系统性地挖掘数字经济产业的投资机会，并致力于在因子端和策略端持续进行投研迭代：因子的质量和多样性直接影响模型的预测能力和稳定性，持续更新和优化因子库，保证因子的及时性和有效性；不断优化构建多策略低相关性的组合分散结构，有效对冲单一策略失效或市场风格切换带来的回撤风险。勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。
泓德优质治理混合011530.jj泓德优质治理灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
本基金在股票投资方面主要采用量化模型精选A股市场中优质价值型上市公司股票构建投资组合，同时运用数量化方法优化组合交易并控制组合风险，尽量追求组合的收益最大化并有效控制回撤，力求实现基金资产的长期、稳定增值。报告期内，我们通过选择“盈利持续增长、自由现金流创造能力强、分红意愿高”的公司作为目标投资标的，并通过均衡融合人工量价因子、机器学习因子和基本面因子等各类因子，构建相互协同的因子体系，为实现多元化的超额收益提供坚实基础。
展望下半年，市场价值发现功能将逐步恢复，行情扩散与主题轮动将提速，市场宽度的回升将对未来量化投资策略的执行和收益产生重要的影响。本基金将继续坚持价值风格下的主动量化投资方法，并致力于在因子端和策略端持续进行投研迭代：因子的质量和多样性直接影响模型的预测能力和稳定性，持续更新和优化因子库，保证因子的及时性和有效性；不断优化构建多策略低相关性的组合分散结构，有效对冲单一策略失效或市场风格切换带来的回撤风险。勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。
泓德泓信混合002801.jj泓德泓信灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，A股主要指数呈现出上涨趋势，但个股出现较大分化，二季度的科技行情带动了成长股的大幅上涨，同时红利、价值、现金流等风格被持续压制，成长价值的剪刀差被进一步放大。上半年，量化产品的整体超额波动较大，快速的风格切换和极致的一九行情给量化策略带来了较多困难，我们在策略上做了均衡配置，没有在市值和成长上做过多暴露，超额收益经历了年初的低谷后也得到了稳健修复。
7月以来，市场再次出现大幅反转，受Meta出售算力消息刺激和韩国市场大跌影响，电子、通信等热门板块出现显著回调，红利类资产触底反弹，同时也引发了市场对于AI泡沫和科技股牛市终结的讨论。从已实现的AI编程到未来的具身智能，AI技术依然在快速发展，当然技术的进步也不是一蹴而就的，二级市场受资金面和流动性影响总会产生或大或小的波动并呈现出一定的周期性，我们应该理性去看待这种波动。宏观方面，上半年GDP同比增长4.7%，符合全年GDP增长目标区间，但内需压力较大，二季度，投资大幅下滑，地产投资依旧拖累较大，消费明显回落，只有出口依旧保持韧性。与宏观经济总体平稳形成对比的是微观体感的差异，大家感受到的是居民就业的压力、收入的压力，企业订单的压力，但背后反映的是我国经济新旧动能的转换，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过了4成。聚焦在产品上，我们希望持续开发多元化的Alpha策略，努力适应较为多变的市场环境，力争为投资者创造更好收益。
泓德泓业混合001695.jj泓德泓业灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，货币政策维持适度宽松基调，银行间资金价格低位稳定。节奏上，2月底美以伊冲突爆发，阶段性推动资金价格进一步走低。财政政策仍然积极，但边际力度有所减弱。美以伊冲突爆发后决策层面注意力向着战略安全方向转移、土地出让收入进一步走低等，可能是背后的推动力量。上半年总量经济增长有所放缓。居民部门的去杠杆过程还没有结束，是最重要的背景。在此之外，美以伊冲突引致能源和供应链冲击，也对总量经济活动构成拖累。与内需的低迷表现形成鲜明对比的是，全球AI产业高速发展，这在资本市场上，也形成了极强的映射，科技抱团行情非常显著，其他板块在2月底以后表现欠佳。产品在红利和小盘层面的配置较均衡，但科技类资产的权重低于指数；考虑到估值位置，产品在第二季度逐步增强了小盘的配置权重。
2026年上半年GDP同比增长4.7%，落在政府调控目标范围内，短期之内可能较难见到总量支持政策的加码，经济仍有惯性走弱的风险。在此背景下，预计债市收益率会在一段时间内维持低位；权益市场上，传统板块可能缺乏趋势性上行的机会，全球AI产业链高景气高估值并存，波动性在过去一个多月明显放大。
泓德红利优选混合（LOF）A501227.sh泓德红利优选混合型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
本基金追求相对中证红利指数的超额收益表现。增强的基本原则，以在全市场最大化预期超额收益为目标，但以不偏离红利基准的核心风险特征为硬性约束。报告期内根据红利股特点，重构红利股票池，通过严苛的基本面甄别、尾部相关性分析，控制全样本选股带来的风格偏离和尾部风险；并通过均衡融合人工量价因子、机器学习因子和基本面因子等各类因子，构建相互协同的因子体系，为实现多元化的超额收益提供坚实基础。
展望下半年，市场价值发现功能将逐步恢复，行情扩散与主题轮动将提速，市场宽度的回升将对未来量化投资策略的执行和收益产生重要的影响。本基金将继续坚持红利风格下的主动量化投资方法，并致力于在因子端和策略端持续进行投研迭代：因子的质量和多样性直接影响模型的预测能力和稳定性，持续更新和优化因子库，保证因子的及时性和有效性；不断优化构建多策略低相关性的组合分散结构，有效对冲单一策略失效或市场风格切换带来的回撤风险。勤勉尽责，力求实现基金资产的长期、稳定增值。
泓德泓富混合A001357.jj泓德泓富灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内经济整体呈现总量平稳，结构分化特征，高技术制造、出口与科创投资韧性突出，内需修复节奏相对缓慢。高油价背景下美联储降息预期持续延后、美债利率高位震荡，传统产业受到高利率冲击，爆款应用的加速渗透助推AI产业趋势，整体未受到高利率影响。资本市场与宏观经济呈现同样的结构分化特征，且分化幅度更加剧烈。行业层面，电子、通信、建材（主要为电子布相关公司）等受益于AI基建的行业涨幅领先，其他多数行业收益欠佳，内需相关的消费、地产链相关行业则有明显下跌。风格层面，成长风格全面碾压价值，但成长内部也呈现明显的分化特征。以成交集中度来看，成交额前5%的个股成交占比持续提升，到6月末突破50%，全市场超一半成交额集中在仅5%的股票上，其余个股则持续面临流动性收缩的情况，交投极度清淡。产品过往持仓在价值风格和消费行业中暴露相对偏多，在上半年尤其面临了极大挑战，一方面是内需偏弱的背景下个股也面临经营压力，另外也有一些经营趋势向上的个股承受了较大的流动性压力。自下而上出发，我们减持了一些的确面临基本面压力的个股，增加了基本面处于改善趋势，更多因为流动性压力而下跌的个股，如券商、工程机械、摩托车等。对于科技硬件相关的标的，我们理解AI产业发展对行业和公司带来的重大机遇，但对个股的定价难做判断，因此整体持仓不多，在上半年的分化行情中表现不佳。
宏观经济和产业的发展都各有惯性，下半年我们认为国内经济和AI产业的发展大概率延续此前趋势，但股票走势并不必然与宏观经济或产业趋势相同，其中一个重要的影响因素是定价。当前位置我们认为市场上依然有大量被低估的传统行业优质个股，产品总体依然会关注这类投资机会。考虑到我们对科技行业的理解程度和当前估值位置，组合对科技行业的投资整体会较为谨慎，但同时秉持开放的心态，如果有符合投资框架的个股依然会将其纳入组合。我们将在保持投资框架稳定的大前提下，保持开放的心态，不断优化组合持仓结构。
泓德中证500指数增强A023821.jj泓德中证500指数增强型证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，A股市场波动较大。开年以来，先是延续了去年年底的涨势，随后在一月中下旬便开始了维持一个多月的高位震荡。而随着三月份美以伊冲突爆发，在外部地缘政治压力下，A股市场的情绪开始走弱，整个三月份权益市场呈现普遍下跌的态势。从细分风格来看，一季度表现相对较好的风格主要是中小盘风格和红利风格。本基金的主要投资策略为中证500指数增强策略，通过基本面和市场面的多维数据构建量化模型并进行股票筛选，进而通过组合优化的方式在组合层面进行风险管理，控制目标组合相对于中证500指数的跟踪误差，力求获取相对于基准指数稳健的超额回报。