石武斌 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华润元大量化优选混合A000646.jj华润元大量化优选混合型证券投资基金2025年年度报告 
依据对宏观、行业、公司以及相关政策的研究结果，超配未来可能表现较好的细分行业，低配未来可能表现较差的细分行业。 利用多因子模型优化求解，量化选股选出好公司，再根据不同细分行业的特点剔除质地较差的股票，最后确定股票标的后选用成长维度及价量维度的因子进行优化选股。
2025 年我国实际 GDP 同比增速 5.0%，总量首次跃上 140 万亿元新台阶。上半年经济延续修复态势，三季度受外部环境变化、内需恢复节奏放缓等因素影响部分指标有所波动，四季度随着宏观政策效能持续释放、新质生产力培育提速，经济运行企稳向好特征进一步凸显。最终消费支出对经济增长贡献率超五成，成为经济增长第一拉动力，外贸展现强韧性，房地产开发投资仍处下降区间，但市场趋稳信号显著。A股市场表现突出，科技和有色金属等板块亮眼。 2026 年作为 “十五五” 开局之年，国内经济积极因素持续累积，虽外部仍存地缘政治、全球经济复苏节奏不均等不确定性，但不改经济稳中向好、提质增效的延续修复态势。预计财政政策保持积极发力态势，赤字率维持合理水平，货币政策延续适度宽松基调。总体而言，权益市场机会大于风险，高股息板块在低利率环境下仍具备稀缺配置价值，“人工智能 +” 全方位赋能千行百业，叠加科技与产业创新深度融合，科技成长赛道仍有机会，周期、消费板块亦将伴随经济修复显现结构性机会。
华润元大富时中国A50指数A000835.jj华润元大富时中国A50指数型证券投资基金2025年年度报告
2025年我国经济总体保持恢复态势，三季度受外部环境变化和内需节奏放缓影响，波动性加大，四季度随政策发力重新企稳，整体表现较好。 本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
2025 年我国实际 GDP 同比增速 5.0%，总量首次跃上 140 万亿元新台阶。上半年经济延续修复态势，三季度受外部环境变化、内需恢复节奏放缓等因素影响部分指标有所波动，四季度随着宏观政策效能持续释放、新质生产力培育提速，经济运行企稳向好特征进一步凸显。最终消费支出对经济增长贡献率超五成，成为经济增长第一拉动力，外贸展现强韧性，房地产开发投资仍处下降区间，但市场趋稳信号显著。A股市场表现突出，科技和有色金属等板块亮眼。 2026 年作为 “十五五” 开局之年，国内经济积极因素持续累积，虽外部仍存地缘政治、全球经济复苏节奏不均等不确定性，但不改经济稳中向好、提质增效的延续修复态势。预计财政政策保持积极发力态势，赤字率维持合理水平，货币政策延续适度宽松基调。总体而言，权益市场机会大于风险，高股息板块在低利率环境下仍具备稀缺配置价值，“人工智能 +” 全方位赋能千行百业，叠加科技与产业创新深度融合，科技成长赛道仍有机会，周期、消费板块亦将伴随经济修复显现结构性机会。
华润元大信息传媒科技混合A000522.jj华润元大信息传媒科技混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，A股震荡收涨：外部环境缓和，产业逻辑逐渐主导。三季报行业巨头的AI资本开支计划短暂提振情绪后，市场转为担心可持续性，最终技术升级和AI需求爆发的预期推动市场再次上涨，A股科技板块四季度领涨并实现全年领涨。 本基金将继续挖掘AI时代投资机会，力争获取中国转型升级带来的长期回报。
华润元大富时中国A50指数A000835.jj华润元大富时中国A50指数型证券投资基金2025年第3季度报告
本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，少数关联方股票用同行业的大盘绩优价值股做替代。
华润元大量化优选混合A000646.jj
2025年三季度中国宏观经济呈结构分化态势，需求端消费增速放缓，以旧换新政策效应减弱，投资持续承压，仅局部地区外资保持增长。生产端制造业景气度有所回升，装备与高技术制造领域表现较好，高耗能行业仍显弱势，房地产市场延续筑底态势。政策层面央行通过工具维持流动性宽松，外部美联储启动降息，全球流动性环境趋于宽松，但经济放缓风险仍存。股票市场方面，A股整体震荡上行，7-8月受科技主线推动上涨较快，9月因估值因素进入震荡调整；风格上成长类标的占优，科技相关领域表现突出，传统金融、能源及部分消费板块相对低迷。未来有望通过补贴与消费刺激政策支撑消费回暖，财政发力推动基建投资改善；科技板块仍具发展韧性，需关注估值合理性；经济修复节奏偏缓、房地产调整缓慢及地缘摩擦等因素可能对行情形成制约，可重点关注科技领域龙头及低估值周期类标的。 本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。
华润元大信息传媒科技混合A000522.jj华润元大信息传媒科技混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，A股加速上涨：全球主要央行货币政策以宽松方向为主，贸易战风险阶段缓和，AI资本开支增势超预期。科技板块在三季度领涨，主因AI进入推理阶段，商业化加速，算力需求激增；国内自主可控链条，额外收到政策环境支持。 本基金将继续挖掘AI产业、硬科技领域投资机会，力争AI时代更大投资回报。
华润元大富时中国A50指数A000835.jj华润元大富时中国A50指数型证券投资基金2025年中期报告
本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
展望下半年，积极因素或将逐步累积，生育补贴、提振消费等措施逐步落地，雅江水电站等基建项目开工带动国内投资增长。外部因素中关税事件演变或将影响短期市场走势，需关注关税谈判和演变。
华润元大量化优选混合A000646.jj华润元大量化优选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025 年上半年，中国经济在复杂内外环境中展现韧性，呈现 “总量平稳、结构优化” 的特征。上半年 GDP 同比增长 5.3%，经济运行延续稳中有进态势。上半年 “以旧换新” 政策效应显著，社零总额同比增长 5%，房地产开发投资仍处低位。股票市场虽因关税冲击震荡加剧，但不改上行趋势。市场风格偏好 “红利 + 小盘成长”，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创新药等科技领域轮动走强。 本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。
展望下半年，积极因素或将逐步累积，生育补贴、提振消费等措施逐步落地，雅江水电站等基建项目开工带动国内投资增长。外部因素中关税事件演变或将影响短期市场走势，需关注关税谈判和演变。产品策略上关注科技成长主线如创新药、AI 半导体和受益于 “反内卷” 政策的光伏、钢铁和顺周期消费等板块。
华润元大信息传媒科技混合A000522.jj华润元大信息传媒科技混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，A股震荡攀升：A股在4月初和全球股市一起遭遇贸易战冲击，但随着中国展现综合实力并在贸易谈判中夺回主动权，海外投资者开始对中国资产进行重估，A股也随之回升；中国AI的大模型创新能力获得重新认识，AI算力的硬件制造环节更依托中国制造业优势获得更多份额；A股的科技板块走强，反应的是中国成为全球AI产业举足轻重的唯二玩家之一。 本基金将继续挖掘AI板块投资机会，力争获取中国科技行业不断成长的投资回报。
2025年，全球宏观经济面临的不确定性加大，中国依靠稳定的政经局面、充沛的创新能力，给全球投资者提供了新的选择。 在全球经济撕裂背景下，国内对冲政策开始加码，内外投资者对中国资产逐步取得共识。展望未来，外部不确定性仍存，波动加大成为常态，投资者在追求确定性同时，更追逐高成长性对冲平庸。 我们看好AI加速迭代和广泛应用，更看好中国企业在AI浪潮中的竞争力和高成长。
华润元大量化优选混合A000646.jj华润元大量化优选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，固定资产投资、工业增加值超预期，需求仍然偏弱，社零增速略弱于预期。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出多项提振消费举措，包括促进工资性收入合理增长；拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市；加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；促进生活服务消费等。后续随政策效果显现，内需有望持续改善。股票市场方面，一季度整体春季行情走势较强，3月中下旬开始震荡调整。中小盘风格占优，行业上计算机和机械设备受益于DeepSeek和人形机器人领域的进展，走势较强，红利板块表现较弱。未来随业绩报告等数据的公布，A股市场可能更注重基本面，消费顺周期等核心资产表现有望超预期。 本基金作为主动量化型基金，报告期内，本基金主要运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股。
华润元大信息传媒科技混合A000522.jj华润元大信息传媒科技混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，A股震荡前行过程中不乏结构亮点：全球地缘、经济格局重建过程中面临巨大不确定性，中国经济依然稳定；中国在 AI、先进制造业方面成就，被全球重新认识，全球资本市场呈现“东升西降”格局。在全球化面临倒退风险的背景下，中国科技板块自主可控提速为AI硬件提供基础，AI基础大模型突破之后，AI应用也将逐步落地。 本基金将继续挖掘信息传媒技术以及其他行业的投资机会，力争获取中国转型升级带来的长期回报。
华润元大富时中国A50指数A000835.jj华润元大富时中国A50指数型证券投资基金2025年第1季度报告
本基金作为被动指数型基金，报告期内，本基金采用完全复制法紧密跟踪富时中国A50指数，少数关联方股票用同行业的大盘绩优价值股做替代。