孙祺 - 基金投资策略和运作

二季度，在地缘因素逐渐明朗以及产业进展驱动下，市场呈现较强的上涨趋势，同时行业间分化现象持续，电子、通信、建筑建材等行业大幅上涨，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。本季度本基金持仓总体稳定，主要超配了电子，其他行业配置较为均衡；个股上以各行业头部公司为主。

二季度随着海外战争影响逐渐消退，市场回归科技大主线，周期受宏观影响较大的行业走势较弱。安徽板块中，煤炭、建材、白酒等回调较深，交运、环保等高股息也不尽如人意。但是安徽资产在科技领域展现了较好的投资价值，围绕国产存储、玻璃基板、电路板等领域，上下游均表现出良好的发展态势，我们仍然看好安徽板块中存储、算力、材料、储能、燃气轮机、PCB设备、半导体设备等成长领域的投资机会。在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，仍然是我们配置的方向。此外前期较深的白马具有配置价值，包括煤电一体化、造纸、港股互联网、计算机、储能龙头公司等。

一季度，受地缘等因素影响，市场呈现先涨后跌的走势，同时行业表现分化明显，煤炭、石油石化、公用事业等行业涨幅靠前，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较弱。本季度本基金仓位和持仓结构总体稳定，行业配置上较为均衡，适当超配了电子和有色金属；个股上以各行业头部公司为主。

一季度市场经历了春季躁动以后，在海外战争影响下回撤较多，尤其是顺周期、科技等受宏观影响较大的行业。安徽板块中，煤炭受益于油价高企表现较好，目前看估值仍处于较低的位置。建材、交运等高股息表现相平稳。随着战争影响边际减弱，我们仍然看好安徽板块中存储、算力、材料、储能、燃气轮机、PCB设备等成长领域的投资机会。在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，仍然是我们配置的方向。汽车板块源于高基数影响走势较弱，但是战争之后，海外新能源汽车的需求有望上调，原材料端也有一定的缓解，机器人调整较为充分。整体板块表现平稳，前期港股互联网、计算机、储能龙头公司等调整充分，后续仍有投资机会。

2025年，在复杂的内外部环境下，资本市场展现出很强的韧性，主要指数上涨同时结构分化显著，有色金属、通信、电子等行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、美容护理等行业表现较弱。本基金全年持仓较为均衡，适当超配有色金属和电子行业。

四季度，安徽上市公司表现稳定，跟随大盘整理，存储、算力、材料、储能等公司均区间震荡格局。目前来看，价值股包括煤炭、消费、化工、高速等滞涨个股短期有补涨机会。安徽板块细分龙头仍然具有较好的投资属性，在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，汽车零部件转型机器人的公司后来居上，都是我们配置的方向。此外，看好AI应用的相关龙头公司在未来的成长趋势。

三季度，市场大幅上涨，绝大部分行业取得正收益，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅靠前，银行、交通运输、石油石化等行业表现相对靠后。本季度本基金持仓结构总体稳定，适当加仓了电子和有色金属，主要仓位分布在上游资源、数字经济、生物医药、智能电车、绿色能源、国防军工、消费服务等方向。

三季度，安徽上市公司表现优异，一方面存储相关的公司迎来的新的成长叙事，一方面储能龙头公司迎来估值重估，此外算力的上游设备、材料表现较好。目前来看，价值股包括煤炭、化工、高速等滞涨个股短期有补涨机会。 安徽板块细分龙头仍然具有较好的投资属性，在新兴领域包括可控核聚变、量子通信都有较好的产业优势，都是我们配置的方向。此外港股互联网公司等仍然有较好的性价比。年初以来，安徽优质公司涨幅普遍滞后，仍然看好后续投资机会。

2025年上半年，在复杂的内外部环境下，市场走势一波三折，主要指数小幅上涨但结构分化显著，有色金属、银行、国防军工等行业涨幅靠前，煤炭、食品饮料、房地产等行业跌幅靠前。本基金主要布局数字经济、上游资源、智能电车、生物医药、国防军工、绿色能源、消费服务等方向。

本产品持续聚焦安徽区域，长期优势明显的产业和公司，并结合市场环境、公司运行、估值等因素动态调整。报告期内，中证安徽指数相关成分股走势较弱，其中一部分集中在了较为内卷的制造业，未来反内卷的政策支持有望使相关公司受益，另一部分集中在了资源上游煤炭电力板块，今年回调较深。相较而言科技的中小票，这波并未上涨的个股和板块反而有更充足的安全垫。未来我们会更为聚焦成长新赛道，如可控核聚变、量子通信、算力、军工、机器人、自动驾驶等领域。此外继续看好港股互联网科技回到估值合理的区间。我们将继续持有优质公司，并加大新兴领域的研究，围绕安徽产业链进行挖掘。

一季度，市场先抑后扬，同时行业分化显著，有色金属、汽车、机械设备等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、石油石化等顺周期方向跌幅较大。本季度本基金持仓结构总体稳定，少量减持高位的科技、加仓底部的消费，主要仓位分布在数字经济、上游资源、智能电车、绿色能源、消费服务、国防军工、生物医药等方向。

本产品持续聚焦安徽区域，长期优势明显的产业，持有龙头和持续具备较强经营能力的，并考虑市场风格进行调整。报告期内，虽然安徽的主要上市公司储能、人工智能、半导体显示、白酒等公司表现较弱，但是不乏亮点，尤其是聚焦在新兴产业，如国产算力、可控核聚变等。红利方面，高速公路、煤炭、电力等领域公司表现稳定。此外，报告期内，我们加大了港股互联网的投资，相信长期会取得较好的收益。我们将继续持有优质公司，并加大新兴领域的研究，军工等领域也有较好的机会。未来我们将继续围绕安徽产业链进行挖掘。