戴军大成基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.6 年/14 年 | 13.25亿元 / 13.25亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 4 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率4.99% | |
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戴军 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大成多策略混合（LOF）A160921.sz大成多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025年第3季度报告 
三季度，我们在器械领域的持仓比例进一步提升，短期来看，经历行业政策调整后，集采规则趋于温和，需求在逐步复苏，但更重要的是，这些公司的全球化运营能力在持续加强，产品端的创新能力也上了新的台阶；另外部分低值耗材，消费医疗领域的公司，他们的经营韧性得到进一步的确认，我们也提升了这些公司的持仓。
大成优选混合（LOF)A160916.sz大成优选混合型证券投资基金（LOF）2025年第3季度报告
下半年以来，随着内外部环境趋稳，国内股票市场部分行业出现了结构性的大幅度上涨，集中于创新领域，反映了全社会对中国产业转型升级的期望。创新意味着快速变化，对研究的要求更高，而不是更低。本组合季度操作不多，在医药，消费，制造类公司继续加强积累，增加了稳定成长类公司配置。
大成一带一路灵活配置混合A002319.jj大成一带一路灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，成长类资产在人工智能和算力需求的驱动下整体上行，“反内卷”等政策的逐步落地带动相关行业盈利预期修复，而地缘政治等波动也带动上游资源类资产价格逐步上行。三季度，上证指数上涨12.7%，沪深300上涨17.9%，创业板指上涨50.4%。行业层面，涨跌幅居前的行业有通信、电子、电力设备、有色金属、机械和传媒等，涨跌幅靠后的行业有银行、交运、石油石化、公用事业、纺织服装、美容护理等。 回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。
大成优选升级一年持有混合A010738.jj大成优选升级一年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
下半年以来，随着内外部环境趋稳，国内股票市场部分行业出现了结构性的大幅度上涨，集中于创新领域，反映了全社会对中国产业转型升级的期望。创新意味着快速变化，对研究的要求更高，而不是更低。本组合季度操作不多，在医药，消费，制造类公司继续加强积累，增加了稳定成长类公司配置。
大成优选升级一年持有混合A010738.jj大成优选升级一年持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
在经济新旧动能的转换期，一边是传统行业不断集中于优势企业，另一边是创新兴起，这些变化发生在消费、医药、科技等领域，目前市场反映了对新经济的期待，而对可持续经营考量不足。
本组合关注各行业创新的发展，但尤其关注两类公司：一是在既有业务领域内形成平台型优势，可识别的显著领先同业；二是能够结合自身积累及行业变化，打造第二、第三成长曲线。
大成一带一路灵活配置混合A002319.jj大成一带一路灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年，市场的机会呈现多样性和高波动性，既有来自产业突破的如科技、医药等，也有资产确定性提升的如金融、资源品等。而细分需求爆发的如新消费，业绩提升的同时也享受了一定的估值提升。上半年，上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。行业层面，涨幅居前的行业有有色金属、银行、国防军工、传媒、通信、机械设备、汽车、计算机等，跌幅居前的行业有煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰、商贸零售、交通运输、建筑材料等。 回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。今年以来的行情演绎快，对细分产业前瞻性判断和大类资产比较同样重要。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。
中国经济处在转型升级的关键时期，我们欣喜的看到一批优秀的头部公司在逐步突破产业链卡脖子环节，这些产业在全球的竞争力进一步得到提高。另外，国内政策层面的积极作为也为需求提振起到切实作用，优质供给在当前需求环境下仍然可以得到强正反馈，尤其一些现象级案例的出现，也再次验证内需市场的巨大潜力。我们的投资目标是寻找能够持续长大的优秀公司，我们还将立足于核心框架，在积累公司同时，也做好风险评估。我们对精力投入持乐观态度。
大成多策略混合（LOF）A160921.sz大成多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025年中期报告
上半年，我们布局了内需方向，如部分消费医疗，中药、骨科耗材等领域，这些方向的典型特点是长期需求刚性，头部企业的竞争优势明显，政策及价格风险释放充分；另外，我们还增加了金融领域持仓。
上半年，外部环境仍然面临较大的不确定性，内需循环也存在一定堵点，但中国的市场潜力和丰富的业态也意味着较大的调整余地和升级空间，从企业微观去看，这种向上发展的活力更是层出不穷的，只是时代背景在转换，符合时代发展方向的企业换了新模样；本基金看好医药行业，该行业经历了多年的调整，当前看到了越来越多的积极因素。政策端，监管进一步明确对创新的支持，对18年以来的药品器械集采也首次明确优化规则，不再简单以最低报价作为参考，这些都给行业的稳健发展注入信心；企业端，越来越多的创新产品逐步开花结果，走向世界；整体看，行业向上发展的趋势明确。
大成优选混合（LOF)A160916.sz大成优选混合型证券投资基金（LOF）2025年中期报告
在经济新旧动能的转换期，一边是传统行业不断集中于优势企业，另一边是创新兴起，这些变化发生在消费、医药、科技等领域，目前市场反映了对新经济的期待，而对可持续经营考量不足。
本组合关注各行业创新的发展，但尤其关注两类公司：一是在既有业务领域内形成平台型优势，可识别的显著领先同业；二是能够结合自身积累及行业变化，打造第二、第三成长曲线。
大成优选混合（LOF)A160916.sz大成优选混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告
中国经济正经历新老动能交替的关键阶段，一季度我们看到了更多新兴产业进步，在人工智能，半导体等领域差距不断缩小，在锂电新能源、智能汽车领域优势进一步扩大。同时贸易保护主义、地缘政治因素给企业经营带来更多挑战，所有面向未来的主体都感受到了决策的困境，对于组合管理人也需要保持清醒的头脑，恪守基本价值原则，适应变化，与产业共进退。
大成一带一路灵活配置混合A002319.jj大成一带一路灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度，随着人工智能和机器人等新技术的里程碑突破，相关产业快速发展，也给相关公司带来了机遇和挑战。大国竞争的外部形势还在延续，市场也围绕着产业政策、关税政策等进行一定博弈。一季度，上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。行业层面，涨幅居前的行业有有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁、家用电器、社会服务等，跌幅居前的行业有煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产、非银金融等。 回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们减持了部分风险暴露充分的公司，对部分新技术相关及底层资产定价低估的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。
大成优选升级一年持有混合A010738.jj大成优选升级一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告
中国经济正经历新老动能交替的关键阶段，一季度我们看到了更多新兴产业进步，在人工智能，半导体等领域差距不断缩小，在锂电新能源、智能汽车领域优势进一步扩大。同时贸易保护主义、地缘政治因素给企业经营带来更多挑战，所有面向未来的主体都感受到了决策的困境，对于组合管理人也需要保持清醒的头脑，恪守基本价值原则，适应变化，与产业共进退。
大成多策略混合（LOF）A160921.sz大成多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告
当前，我们正面临更加复杂的外部宏观环境波动，对企业未来发展预测正确的概率也随之降低。1季度，我们在组合的行业配置上进一步做了调整，使得行业的分布更加多样化，降低对单一行业的依赖度。