张维文 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。股市方面，随着海外地缘事件缓和，四月至五月中旬，股市整体反弹，进入五月下旬之后，市场结构分化加剧，科技板块整体表现较好。可转债方面，前半季度跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加剧，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置AAA级的信用债券和部分国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票和可转债的投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

本基金运作遵循自下而上与自上而下相结合的思路，力求通过动态评估产业趋势、公司质地和估值水平，选择风险收益比突出的股票，构建底层驱动因素多元的组合，追求可持续的投资回报。　　2026年二季度国内权益市场极致分化。科创50、创业板指等创新高，算力、半导体领涨；消费、金融地产持续走弱。港股表现疲软，恒生、恒生科技大幅下跌，整体呈现科技成长走强、传统价值承压的结构性特征。二季度产品适度增加了科技方向的配置，减少了周期资产的配置。

投资策略上，本基金定位央企固收加，始终维持24%~30%权益仓位。股票主要投资于央企，子策略包含央企红利板块和央企潜力板块等。本基金希望通过央企的稳定性、股债的负相关性以及央企中的主动选股，打造优质的绝对收益目标基金。债券市场方面，二季度流动性经历了超预期宽松到回归中性的过程，收益率也在下行之后有小幅调整，整体有较好表现。债券部分主要配置流动性较好的利率债品种。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

经济整体维持了稳健增长的态势，新兴产业的支持政策力度不减，我国技术持续进步。国际上美伊战争，给全球经济、秩序和资本市场都带来较大的不确定性。　　受到美伊战争影响，本季度市场深跌反弹后走势分化。AI等科技产业链有不错表现，其余部分表现相对平淡。　　本季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

2026年二季度，中国经济新旧动能有序转换，金融供给侧结构性改革不断深化，产业结构转型升级步伐加快，高质量发展态势进一步巩固。面对当前经济运行环境，宏观调控政策继续精准发力：财政政策保持必要强度，政府债券发行工作有序落实；货币政策维持适度宽松基调，资金面整体平稳偏松。债券市场方面，季初资金环境相对宽裕，叠加外部地缘冲突有所缓和、输入性通胀压力边际缓解，市场做多情绪升温，收益率震荡下行；进入6月后，资金利率中枢有所抬升，债券收益率小幅回调。总体而言，二季度债券收益率整体呈下行趋势。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，参与了利率债波段交易，重点配置了中高等级信用债，并用部分仓位参与了可转债的投资交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年二季度，A股市场总体呈现震荡走强态势，风格/行业分化较为明显。4月份，随着美伊战争逐步降级，油价冲高回落，美国AI数据和资本开支持续上修驱动，科技类资产持续大幅上涨，其中AI算力特别是算力上游材料，半导体设备等环节因为持续紧缺领涨市场，行业上电子，建材，通信，机械，化工等行业领涨；而消费者服务、食品饮料、传媒、石油石化等方向表现落后。二季度末，市场出现高位成长波动加剧，资金部分流向创新药、非银金融等低位板块，风格再平衡被广泛讨论，此外贵金属价格在二季度出现较大幅度调整，相应的工业金属板块股票也出现较大的调整。　　本基金在报告期内综合运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，获得了超越业绩基准的正回报，同时本产品更加重视回撤控制，在风控措施上执行的比较严格，获得相对较小的净值回撤水平。本产品在报告期总体执行了“中枢基本稳定，灵活机动”的仓位管理策略，在面对中东战事降级，AI产业持续超预期的背景下，本产品积极增配科技方向，而在季度末，科技股在相对高位承压，同时美国CPI持续走高加息预期增加的背景下，本产品积极调整配置结构，重点增配了非银金融等低位非AI资产进行组合再平衡，争取增加组合净值的抗跌性，获得了不错的效果。　　债券市场方面，二季度流动性经历了超预期宽松到回归中性的过程，收益率也在下行之后有小幅调整，整体有较好表现。产品主要配置高等级信用债以及流动性较好的利率债。　　后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。

2026年二季度，债市收益率整体下行，四月和五月，流动性相对宽松，债市配置需求较强，信用债和利率债均延续一季度以来的下行趋势，六月随着市场流动性边际收紧，债市转为震荡。整体来看，基本面对债市有一定支撑作用，流动性的边际变化影响债市走势。股市方面，随着海外地缘事件缓和，四月至五月中旬，股市整体反弹，进入五月下旬之后，市场结构分化加剧，科技板块整体表现较好。可转债方面，前半季度跟随权益市场反弹，进入五月中旬以后，随着转债估值临近一季度高点，且股市结构分化加剧，转债转为震荡下行走势，波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置AAA级的信用债券和部分国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与了股票和可转债的投资。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年2季度，债券市场整体呈现先下后窄幅震荡态势。4-5月份利率下行节奏较为流畅，根据wind数据，10Y国债收益率最低临近1.7%左右。从基本面来看，二季度国内经济继续保持温和复苏，尽管出口和制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力依然较低。美伊冲突缓和后，债市通胀担忧缓解。虽然5月初央行净回笼令债市短暂调整，但在资金利率偏低的背景下，债市走强。6月，央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

二季度中东爆发美伊冲突，显著打压市场对美联储降息及全球需求的乐观预期，年初顺周期板块上行逻辑随之走弱，市场主线转向科技成长，基金持仓中的资源、农业等顺周期品种回调幅度较大。基于下半年霍尔木兹海峡逐步放开的预期，我们判断顺周期板块或仍存结构性机会，二季度据此对组合进行了结构调整，增配农业、交运等赛道。

2026年二季度，国际地缘冲突缓和，美伊达成初步协议，原油价格显著回落。国内经济继续呈现企稳态势，具体看：根据wind数据，今年4-6月，国内制造业PMI分别录得50.3、50和50.3，均位于荣枯线以上；价格指数上，今年以来CPI温和上涨，4-5月同比分别上涨1.2%和1.2%；PPI明显改善，4-5月同比分别上涨2.8%和3.9%，国内物价水平逐步合理回升；出口继续成为经济增长亮点，2026年1-5月，我国出口金额累计同比增长15.5%，呈现较强韧性；1-5月规模以上工业企业利润总额累计同比增长18.8%，增速较去年全年水平大幅提升。资金面方面，央行从一季度的总量宽松逐步转向结构性精准调控，二季度主动回笼过剩流动性，引导隔夜利率围绕政策利率附近运行。同时央行创设隔夜逆回购新工具并于二季度末进行运用，呵护资金面平稳跨季。市场表现看，今年二季度债券利率走势整体偏震荡下行，具体看，10年国债利率下行约8bp，30年国债下行约12bp，利率曲线呈现平坦化。中短期信用债方面，1年期AAA短融下行约8bp，3年期AAA中票下行约14bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级中短久期信用债打底，通过利率品积极参与波段交易。未来将秉承稳健风格，争取适度弹性，为持有人创造价值。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。