李康 - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。　　本基金跟踪误差主要源自成分股调整以及目标ETF相对指数的偏离。成分股停复牌、日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。　　本基金跟踪误差主要源自股票停牌和成份股调整等因素引起的成份股权重偏离。日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。　　本基金跟踪误差主要源自股票停牌和成份股调整等因素引起的成份股权重偏离。日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

2026年二季度，中东战争局势缓和，北美大模型厂商收入保持快速增长、云厂商资本开支超预期，美国经济和资本市场都呈现K型分化走势，AI投资的持续增长推升通胀水平，市场开始预期美联储今年加息一次。中国经济二季度延续分化局面，出口增速持续高增长，内需相关的投资和消费增速相对较弱，CPI和PPI同步增速逐步回升。　　债市方面，二季度经济基本面小幅走弱、资金利率相对宽松，债市收益率整体下行，各期限国债收益率下行5-15bp，1年AAA存单利率下行5bp，3-5年商业银行二级资本债利率下行10-20bp，信用利差有所收窄。　　可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.7%，高价转债在科技股带动下多数涨幅突出，中低价转债受正股走弱和转债期权价值下降影响多数下跌。　　股票方面，二季度A股呈现K型分化走势，上证指数、沪深300、创业板指、科创50指数分别上涨5.2%、11.9%、36.4%、75.7%，主要是科技股上涨贡献，而科技以外行业多数下跌。在申万一级行业里，电子、通信、建筑材料行业涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁行业跌幅居前。　　投资运作方面，基金在报告期内提高久期，灵活交易利率债，严格防范信用风险；股票仓位有所提升，综合考虑经济周期、产业升级等因素分析行业景气度和竞争格局，并结合量化方法(多因子、行业轮动和事件驱动等策略)筛选个股。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。　　本基金跟踪误差主要源自股票停牌和成份股调整等因素引起的成份股权重偏离。日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。　　本基金跟踪误差主要源自日常申赎以及目标ETF相对指数的偏离。成分股停复牌、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。　　本基金跟踪误差主要源自成分股调整以及目标ETF相对指数的偏离。成分股停复牌、日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。　　本基金跟踪误差主要源自成分股调整，股票停牌等因素引起的成份股权重偏离、以及汇率波动等因素。日常申赎、市场波动和港股交易备付金等，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

本基金为指数增强型基金，管理人以量化分析研究为基础，利用量化模型进行指数增强和风险管理。在严格控制与标的指数的行业和风格偏离的基础上，以量化指标精选个股。报告期内市场结构分化显著，应对市场环境变化积极优化投资模型，适度放开成长敞口同时收紧市值偏离。基金管理人通过分散持仓和适当降低换手率等方式尽量降低回撤和交易成本，对风险事件进行实时监控，以尽量避免个股负面影响冲击。基金管理人将秉承勤勉尽责的态度，在审慎验证的基础上持续更新迭代投资模型，力争取得相对基准稳定的超额收益。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。　　本基金跟踪误差主要源自股票停牌和成份股调整等因素引起的成份股权重偏离。日常申赎、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

报告期内，本基金严格遵守基金合同，紧密追踪标的指数。本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。　　本基金跟踪误差主要源自日常申赎以及目标ETF相对指数的偏离。成分股停复牌、公司行为和市场波动等因素，也带来一定的跟踪误差。本基金管理人采用量化分析手段，通过适当的策略尽量克服对跟踪误差不利因素的影响。并且，逐日跟踪实际组合与标的指数表现的偏离，定期分析优化跟踪偏离度管理方案。

2026年上半年，全球制造业PMI延续修复态势，但分化加剧。美国通胀粘性仍在，就业数据有所走弱但韧性尚存，美联储在去年降息后将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，上半年三次议息会议均按兵不动，10年美债收益率在4.2%至4.7%之间高位宽幅震荡。特朗普第二任期下，贸易战持续升级，继2025年4月对华关税加征至145%后，2026年2月又宣布将“全球进口关税”从10%上调至15%，全球贸易和供应链面临持续冲击，贸易保护主义进一步深化。国内方面，宏观经济总体呈现“供给强、需求弱”的复苏格局，一季度GDP同比增长5.0%，达到全年增长目标区间下限，预计上半年经济增长约4.8%-5.0%，全年4.5%-5%目标完成有一定基础但存在压力。出口方面，尽管面临高关税压力，但中国出口竞争力凸显，一季度出口金额同比增长14.7%，体现抢出口效应和贸易多元化成效。内需方面，1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，消费在以旧换新政策支撑下温和修复但增速放缓。与此同时，地产投资仍深度下行，1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，新建商品房销售额同比下降13.5%，降幅虽有收窄但绝对水平仍处低位。物价方面呈现分化，CPI温和回升，5月CPI同比+1.2%；PPI在生产资料价格带动下由负转正，5月PPI同比+3.9%，采掘工业价格大幅上涨15.8%，但生活资料价格仍下降0.8%，上游涨价向中下游传导不畅。政策方面，去年年底以来宏观政策持续发力，消费补贴、地方债置换等超常规财政政策与适度宽松的货币政策配合，LPR持续维持在3.0%（1年）/3.5%（5年），M2同比增长8.6%，整体流动性环境保持宽松。汇率方面，人民币兑美元显著升值，上半年离岸人民币从年初约7.35升至6.78附近，创近三年新高，主要受益于美元指数走弱至99附近以及中国出口韧性。　　债市方面，在地产行业趋弱、货币政策宽松的环境下，利率债收益率年初快速下行后低位震荡，10年国债收益率从年初约1.65%下行至5月低点后小幅回升至1.74%附近；中债综合指数上半年上涨约1.9%。可转债方面，受益于正股结构性行情，中证转债指数上半年表现亮眼，6月中旬报511点，较年初涨幅超7%。　　A股市场方面，上半年各大指数分化极为极致，呈现显著的成长风格主导。上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指大涨35.58%；沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，科创50涨幅高达64.25%。市场呈现极端的结构性分化行情，在人工智能产业链、人形机器人、半导体自主可控等主题驱动下，科技成长板块涨幅居前，而传统消费和防御板块大幅落后。行业方面，申万一级31个行业中仅10个上涨，分化程度为近年之最。电子、通信分别大涨86.29%和73.59%，大幅领跑全市场，建筑材料上涨46.26%，机械设备上涨22.60%，基础化工和电力设备涨幅居前；而商贸零售下跌29.42%，农林牧渔下跌25.26%，美容护理下跌24.86%，食品饮料下跌19.52%，房地产下跌16.44%，银行下跌12.27%，传统消费、地产产业链和金融板块全面落后。　　投资运作方面，基金在报告期内增强长久期利率债和可转债的交易灵活性，把握债牛行情的同时通过转债捕捉正股结构性行情，持续优化信用债持仓结构，严格防范信用风险。股票仓位维持在中等水平，行业配置方面适度向AI产业链、半导体、通信等景气度方向倾斜，同时保留低估值高股息仓位作为防御底仓，风格方面在成长与价值之间动态平衡以适应市场极端分化的结构性特征，并结合量化方法控制行业偏离来分散风险。基金管理人将持续加大景气度以及整体投资风格的跟踪，适度增加成长、盈利质量等因子敞口，努力提升业绩表现。