王博强 - 基金投资策略和运作

本报告期内，电子、通讯等AI算力板块持续吸引市场流动性，传媒板块资金分流压力明显，产品净值短期有所波动。宏观层面，估值收缩背景下市场偏好业绩增速具备明确支撑的高景气板块；国内PMI偏弱、房地产数据低迷、避险情绪升温。AI应用端产业趋势持续深化，AI漫剧、短剧互动游戏等新形态商业化路径逐步清晰。游戏板块依然是我们重点配置的方向，当前估值处于历史低位，但基本面持续向好，精品化和出海逻辑强化，叠加AI赋能效率提升，配置价值凸显。同时，AI Agent大规模爆发驱动算力从训练侧向推理侧迁移，MLCC、通讯等推理基础设施环节有望率先受益，我们适度增加了相关配置。我们将持续在游戏估值修复、AI应用落地与推理基础设施之间动态平衡，努力为持有人创造收益。

本报告期内，以AI硬件为主线的方向相对收益突出，市场呈现结构性分化特征。　　本季度我们主要采取了均衡配置的策略，基于板块估值与性价比变化，于五月对部分AI相关持仓标的进行了结构优化与适度减持。

本基金现有配置主要集中于低估值红利，顺周期化工和内需型消费三个领域。个股选择上，关注企业的壁垒和现金流，看重企业资产负债表。相对集中持有在细分领域有绝对竞争优势的企业，赚取未来稳健增长的现金流。　　行业层面，我们认为以化工为代表的中游制造成本端油价回落，供给端国内反内卷，海外供给扰动恢复需要时间，需求端呈现中国制造供全球的态势，相关企业盈利中枢有望保持较好态势；同时中国高端制造出海给航空物流等领域带来长周期的成长空间，我们适当加大相关领域的配置。

本报告期内，以AI硬件为主线的方向相对收益突出，市场呈现结构性分化特征。　　本季度我们主要采取了均衡配置的策略，基于板块估值与性价比变化，于五月对部分AI相关持仓标的进行了结构优化与适度减持。

本报告期内，市场呈现上涨的走势，但结构分化严重。AI硬件、半导体及相关材料等板块在本报告期内持续走强。　　本报告期内，本基金继续维持较高的仓位，结构上主要持有具备以现代化新技术及新材料、新业态、新服务等改造产业、创造需求、引导消费的行业，其中主要为新能源行业中新技术方向的行业及公司。

本报告期内，以AI硬件为主线的方向相对收益突出，市场呈现结构性分化特征。　　本季度我们主要采取了均衡配置的策略，基于板块估值与性价比变化，于五月对部分AI相关持仓标的进行了结构优化与适度减持。

本报告期内，市场开年延续了2025年上涨的势头，随着3月份市场出现了回调，整个一季度市场震荡微跌。　　我们认为2026年是充满机会与挑战的一年。我们长期看好黄金的表现，同时在科技、泛周期等板块中重点寻找投资机会。回顾一季度，我们主要减持了部分电子与消费类及其他部分防御类的持仓。

本报告期内，传媒板块整体波动较大，但AI应用端的产业趋势持续强化。AI漫剧、短剧互动游戏等新形态快速崛起，相关龙头公司股价表现亮眼，充分验证了AI技术在内容生产领域的降本增效成果正加速兑现。游戏板块方面，估值处于历史低位区间，但行业基本面持续向好，精品化趋势和出海逻辑得到强化，叠加AI赋能带来的效率提升，中长期配置价值凸显。此外，AI相关的科技方向在经历前期强势上涨后出现一定回调，但我们认为AI产业趋势远未结束，后续随着应用场景的不断落地，相关优质标的仍有较好表现空间。我们的基金将持续跟踪各行业的景气变化，在估值与成长之间寻找平衡，努力为持有人创造收益。

本报告期内，市场开年延续了2025年上涨的势头，随着3月份市场出现了回调，整个一季度市场震荡微跌。　　我们认为2026年是充满机会与挑战的一年。我们长期看好黄金的表现，同时在科技、泛周期等板块中重点寻找投资机会。回顾一季度，我们主要减持了部分电子与消费类及其他部分防御类的持仓。

本报告期内，市场开年延续了2025年上涨的势头，随着3月份市场出现了回调，整个一季度市场震荡微跌。　　我们认为2026年是充满机会与挑战的一年。我们长期看好黄金的表现，同时在科技、泛周期等板块中重点寻找投资机会。回顾一季度，我们主要减持了部分电子与消费类及其他部分防御类的持仓。

本基金现有配置主要集中于低估值红利，顺周期化工和内需型消费三个领域。个股选择上，关注企业的壁垒和现金流，看重企业资产负债表。相对集中持有在细分领域有绝对竞争优势的企业，赚取未来稳健增长的现金流。　　供给端的反内卷，同时叠加全球局势动荡干扰海外供给；需求端的稳增长，房地产的需求快速下降阶段已经过去。综合来看，我们认为国内周期品的盈利中枢有望上移，具有成本优势的龙头企业投资价值显著。　　AI领域agent崛起对社会长远发展可能会带来巨大变化，硬件端推理算力的需求将会持续爆发，便携式硬件的入口价值可能会真正体现，同时也关注传统互联网软件企业受冲击的风险。

本报告期内，市场呈现冲高回落的走势，1月份市场风险偏好较高，随后市场风险偏好逐步下降。光模块、煤炭、能源金属等板块期间表现较好。　　本报告期内，本基金维持较高的仓位，结构上主要持有具备以现代化新技术及新材料、新业态、新服务等改造产业、创造需求、引导消费的行业，其中以新能源行业中新技术方向的行业及公司为主。