金昉毅 - 基金投资策略和运作

二季度资本市场呈现了很好的赚钱效应，在3月份外部环境与滞胀预期担忧缓和之后，4-6月份市场呈现非常显著的结构行情。以AI硬件为代表的硬科技产业一枝独秀，通信和电子行业成为上半年上涨最多的行业，其中，CPO、PCB、半导体设备零部件等细分产业成为市场的核心关注点。与之相反，众多传统消费行业诸如食品饮料、互联网消费，以及传统周期性行业与房地产产业链，二季度呈现非常明显的下行调整。市场巨大的“K”型分化引发了激烈的讨论，分化背后本质上是产业景气度的巨大差异。国内外AI产业在上半年继续快速发展，并且拉动了众多领域比如数据基础设施、半导体产业等需求的快速增长，映射到资本市场，全球主要市场均在投资交易AI硬件。站在当下，AI产业链经历大幅的上涨后，我们对于其产业前景依旧保持相对乐观，但结构上我们更看好国内产业链。资本支出的节奏差异，以及国产替代的逐步深化，会继续给国内科技产业链带来投资机会。同时，大幅调整的一些优秀成长行业，诸如创新药、其产业在全球的竞争力在大幅提升，而不仅仅是BD的高增长；以及机器人产业也可能逐步迎来放量阶段，这些领域也有望迎来很好的发展前景。具体操作上，报告期内，产品更多的聚焦在半导体产业链上的投资机遇，因此产品净值大幅跑赢基准。我们对产品持仓做出了一定的调整：主要是密切关注国内半导体产业链尤其半导体设备相关资产。因为AI产业的发展最终将会带动半导体算力、存储、模拟等各领域需求的增长，而最大的瓶颈是产能问题，其扩产周期叠加国产化加速周期会带动半导体设备零部件的高景气。我们对中国资本市场的长期发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。

本基金采用机器学习量化模型，选取预期收益高的个股，按产品合同要求，严控指数成分股比例，同时适度控制投资组合与基准指数的行业、风格、个股偏离度，降低跟踪误差。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年二季度A股市场呈现显著的结构性特征，主要指数全线收涨，但板块分化较为剧烈。科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌12.3%和14.1%；从行业看，半导体行业涨幅超过100%，通信设备涨幅接近80%，全市场深度聚焦AI产业链，半导体等硬科技领域，而传统的周期和消费板块表现疲弱，石油石化、食品饮料下跌均超过15%。高波，高贝塔，热点集中的行情对于量化策略的分散化持仓和低波偏好不利，而且小盘股的流动性在这波科技股上涨中被稀释明显，500指增产品控制了中证500指数成分股的持仓比例，受小微盘回撤的影响相对较小。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

二季度资本市场呈现了很好的赚钱效应，在3月份外部环境与滞胀预期担忧缓和之后，4-6月份市场呈现非常显著的结构行情。以AI硬件为代表的硬科技产业一枝独秀，通信和电子行业成为上半年上涨最多的行业，其中，CPO、PCB、半导体设备零部件等细分产业成为市场的核心关注点。与之相反，众多传统消费行业诸如食品饮料、互联网消费，以及传统周期性行业与房地产产业链，二季度呈现非常明显的下行调整。市场巨大的“K”型分化引发了激烈的讨论，分化背后本质上是产业景气度的巨大差异。国内外AI产业在上半年继续快速发展，并且拉动了众多领域比如数据基础设施、半导体产业等需求的快速增长，映射到资本市场，全球主要市场均在投资交易AI硬件。站在当下，AI产业链经历大幅的上涨后，我们对于其产业前景依旧保持相对乐观，但结构上我们更看好国内产业链。资本支出的节奏差异，以及国产替代的逐步深化，会继续给国内科技产业链带来投资机会。同时，大幅调整的一些优秀成长行业，诸如创新药、其产业在全球的竞争力在大幅提升，而不仅仅是BD的高增长；以及机器人产业也可能逐步迎来放量阶段，这些领域也有望迎来很好的发展前景。我们将密切关注国产科技、创新药、机器人等成长领域的投资价值。具体操作上，二季度产品跑赢基准，报告期内，我们对产品持仓做出了一定的调整：1）主要是积极关注国内半导体产业链尤其半导体设备相关资产。因为AI产业的发展最终将会带动半导体算力、存储、模拟等各领域需求的增长，而最大的瓶颈是产能问题，其扩产周期叠加国产化加速周期会带动半导体设备零部件的高景气。2）另外，我们也适当关注了机器人、云设施和创新药板块的投资价值。我们对中国资本市场的长期发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。

2026年二季度，市场呈震荡上涨走势，上证综指上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%，中证1000指数上涨15.62%，从市值风格上看，以中证500为代表的中盘股跑赢以沪深300为代表的大盘股和以中证1000为代表的小盘股，且深证成指跑赢上证综指15%。 市场结构化分化较大，以等权指数和自由流通市值加权指数的差异为例，沪深300等权指数在二季度上涨2.27%，中证500等权指数期间上涨6.76%，中证1000等权指数期间上涨5.35%，均跑输相应的自由流通市值加权指数。本基金采用的量化模型秉持低估值、业绩预期向上的主要选股逻辑，从结果来看模型筛选的股票组合与标的指数2026年二季度的行情特征较为一致，报告期内本基金净值表现跑赢业绩比较基准，同时本基金的跟踪误差和偏离度控制在基金合同的规定范围内。

2026年第二季度A股走出分化行情，整体呈现4月修复上行、5月高位波动、6月波动加剧的走势，宽基指数涨跌显著分化，二季度万得全A上涨12.82%，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，国证2000上涨13.10%，创业板指大涨36.35%，科创50大涨75.74%，成长弹性全面释放。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，单季度涨幅分别达90.92%、63.84%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。二季度国内经济延续稳中求进、提质增效格局，作为十五五规划开局之年，产业升级、新质生产力培育成为政策核心抓手。物价端延续温和修复，CPI 同比维持 1.0%-1.2% 区间温和上行，PPI同比小幅转正，工业企业盈利呈现结构性分化，高新技术制造、周期上游企业盈利高增长，传统内需消费板块盈利偏弱。本基金定位红利主题。个股选择综合考虑分红能力、分红意愿、分红可持续性、股息率等指标。

本产品报告期内采用量化多因子选股策略运作，其底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从以下四个维度考量：1、收益性。策略相对基准指数超额收益较高2、波动性。策略相对基准指数超额收益波动相对平稳3、解释性。策略收益来源有金融学解释基础，避免伪相关4、遍历性。策略能适应不同的极端市场环境，遇到极端回撤修复能力较好除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。2026年二季度，光大创业板量化优选（【A】类）的收益率为38.86%，同期业绩比较基准为22.16%，本产品报告期内表现好于业绩比较基准。本基金是创业板主题型产品，采用数量化投资策略建立投资模型，以90%×创业板综合指数收益率 + 10%×银行活期存款利率（税后）为基准，不低于非现金基金资产的80%投资于创业板上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，通过运用量化投资策略，积极去捕捉创业板中的交易机会。

本基金不高于30%的基金资产投资于股票，报告期内，本基金股票组合部分结合基金管理人内部的定性和定量分析模型优选个股，行业分散，个股分散。债券投资以高评级债券为主。基金报告期内，本产品较好地抓住了市场机会，跑赢业绩基准。2026年股票组合部分投资策略的底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从收益性、波动性、解释性和遍历性四个维度考量。除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。2026年二季度，光大锦弘（【A】类）的收益率为5.37%，同期业绩比较基准为2.44%，本产品表现好于业绩比较基准。

本基金采用机器学习量化模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的行业、风格、个股的风险偏离度，通过组合优化工具计算个股权重，构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年二季度A股市场呈现显著的结构性特征，主要指数全线收涨，但板块分化较为剧烈。科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌12.3%和14.1%；从行业看，半导体行业涨幅超过100%，通信设备涨幅接近80%，全市场深度聚焦AI产业链，半导体等硬科技领域，而传统的周期和消费板块表现疲弱，石油石化、食品饮料下跌均超过15%。高波，高贝塔，热点集中的行情对于量化策略的分散化持仓和低波偏好不利，而且小盘股的流动性在这波科技股上涨中被稀释明显，本产品策略的选股股票池比较宽泛，受到了小微盘回撤的影响。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

A股市场在经历3月下旬地缘扰动的震荡调整后，随着紧张局势的缓解，市场逐步企稳回升。风格方面，市场结构分化较大，AI相关科技成长类指数表现较好，而消费、金融等传统价值板块表现相对偏弱。报告期内，科创50、创业板指、深证成指等指数涨幅在20%以上，而上证综指、中证2000等指数收益低于10%。此外，不同行业指数分化较大，电子、通信、建筑材料、机械设备等申万一级行业指数涨幅超20%，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等行业涨跌幅在-17%以下。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差和跟踪偏离度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

2026年二季度，市场呈震荡上涨走势，上证综指上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%，中证1000指数上涨15.62%，从市值风格上看，以中证500为代表的中盘股跑赢以沪深300为代表的大盘股和以中证1000为代表的小盘股，且深证成指跑赢上证综指15%。 市场结构化分化较大，以等权指数和自由流通市值加权指数的差异为例，沪深300等权指数在二季度上涨2.27%，中证500等权指数期间上涨6.76%，中证1000等权指数期间上涨5.35%，均跑输相应的自由流通市值加权指数。作为一只普通股票型基金，本基金采用数量化方法，基于“小盘”主题股票，结合基本面、预期、价量等维度的多因子模型进行选股，力争构建具有性价比的投资组合。从结果来看，模型筛选的股票组合与业绩比较基准2026年二季度的行情特征存在差异，报告期内本基金净值表现跑输业绩比较基准。

本基金分别采用了机器学习和量化多因子模型。量化多因子模型基于资产定价理论，行为金融学理论和市场经验，总结出多个有效的选股指标，例如：估值、成长、反转因子等，根据市场环境给不同因子配比不同权重，对股票预期收益进行排序打分，控制风险暴露，定量构建组合。机器学习模型，除了会采用传统选股因子外，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年二季度A股市场呈现显著的结构性特征，主要指数全线收涨，但板块分化较为剧烈。科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌12.3%和14.1%；从行业看，半导体行业涨幅超过100%，通信设备涨幅接近80%，全市场深度聚焦AI产业链，半导体等硬科技领域，而传统的周期和消费板块表现疲弱，石油石化、食品饮料下跌均超过15%。高波，高贝塔，热点集中的行情对于量化策略的分散化持仓和低波偏好不利，而且小盘股的流动性在这波科技股上涨中被稀释明显，也导致了不少负超额。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

在经历年初上涨后，受地缘冲突、避险情绪、全球流动性预期等因素影响，A股市场逐步进入震荡整理期。风格方面，大多数成长类指数3月承压，而以红利为代表的风格指数则受到关注，报告期内，中证红利、A500红利低波等指数涨幅分别为4.07%、2.38%，而上证综指、深证成指、沪深300、科创50宽基指数收获负收益。此外，不同行业指数分化显著，煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料等申万一级行业指数涨幅超8%，而非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器等行业涨跌幅在-7%以下。 操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩比较基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。