朱卫华 - 基金投资策略和运作

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。四季度股债都处于震荡行情，但股债内部的结构分化明显。股指期货贴水，对冲成本上升。具体到组合策略维度，组合多空对冲部分有小幅负向拖累，但环比三季度有一定好转，债券部分有小幅正贡献，组合整体在四季度表现平淡。目前权益市场处于高波动状态，同时伴随着结构快速轮动现象，使得对冲部分的超额收益获取难度较大。回顾市场历史运行规律，波动率终会逐步下降回归到中性水平，届时这部分的收益会有所改善。债券投资上，当前策略以稳为主，在合适时点择机寻求阶段性参与机会。基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。三季度股票市场普涨，债券延续调整，市场风险偏好持续走升。在此期间，组合投资面临一定的市场挑战，主要表现为债券部分不贡献收益，同时对冲部分的股票多头超额收益获取难度加大，尽管转债部分有一定正向贡献，但组合整体仍出现一定的亏损。回溯历史，多空对冲策略往往在市场波动率大幅跃升阶段承压，但高波的市场状态难长久持续，相信随着市场波动率降低，这部分的收益会明显回暖。未来基金经理将继续勤勉尽责的做好组合管理，过程中不断优化投资模型与配置方案，力求为投资者创造更好的持有体验。

本基金采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。今年国内宏观经济稳中有进，尽管海外地缘政治与关税政策给市场带来了一定的扰动，但市场抗风险能力显著提升。与此同时，股票市场结构轮动现象较为明显，不同板块之间的分化较大，而股指期货上半年基差波动较大，使得组合多空对冲策略表现相对一般。权益市场的回暖带动转债的收益改善，可转债策略为组合带来了一定的正贡献。债券市场利率窄幅震荡，纯债部分收益平淡。整体而言，上半年组合表现平稳，取得小幅的正收益。未来，我们将继续坚持多资产配置框架，以勤勉尽责的态度做好组合管理，力求为投资者创造更好的持有体验。

本组合采用多资产配置方案，相应投资策略涉及股票多空、股票多头、纯债、可转债等。一季度权益市场整体窄幅震荡，成长、小盘好于价值、大盘，结构分化较为明显同时板块轮动现象较快。同期债券市场出现一定回调，资金面偏紧。一季度组合出现一定波动，拖累主要来自于债券部分，而板块轮动加剧的背景下多空对冲超额的收益也不突出。展望后市，国内宏观经济延续向上复苏，同时货币政策保持适度宽松，我们认为股票有结构性机会，债券仍具备配置价值。未来基金经理将继续在框架内，勤勉尽责的做好组合管理，为投资者创造更好的持有体验。

本组合采用自上而下的投资框架，通过对宏观经济、市场环境、估值水平等方面进行分析评估，最终决定股票、债券、股指期货等资产的仓位。在资产内部，组合通过量化方式构建策略，精选个股、个券进行投资配置。自接手本组合以来，股票市场波动放大，风格轮动加剧，使得股票多空策略的收益难度加大。但市场流动性相对宽裕，债券市场仍有不错表现。转债市场伴随着权益整体回暖同样也有一定赚钱效应的改善。组合在这几类资产均有一定仓位配置，总体上有一定收益的积累。未来我们将继续在多资产配置框架内，勤勉尽责的做好组合管理，为投资者创造更好的持有体验。

2024年3季度，本基金主要采用市场中性的投资策略，合理配置股票、股指期货、债券等投资工具的比例，通过定量和定性相结合的方法精选个股，并通过卖出股指期货合约对冲系统性风险。本报告期主要选用沪深300和上证50合约进行对冲。选股指标主要包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。债券配置上，主要持有交易所国债。

2024年上半年，本基金主要采用市场中性策略投资，合理配置股票多头、股指期货空头和债券的比例。股票多头主要配置在大盘蓝筹上，期货空头主要配置在沪深300期货品种上，债券主要配置在交易所国债上。本基金通过定量和定性相结合的方法精选个股。要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。

2024年1季度，本基金以市场中性策略为主要投资策略，通过定量和定性相结合的方法精选个股，并通过卖出股指期货合约对冲系统性风险，力争实现稳定的绝对回报，通过同时构建多头和空头的方式实现投资目标。本基金通过定量和定性相结合的方法精选个股。主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等，并对上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司构建多头组合。

2023年，本基金投资主要包括量化对冲操作及现金管理。量化对冲上，使用包括风格趋势模型及量化基本面模型对上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司构建多头组合，同时使用相应股指期货为空头，对冲掉市场系统性风险。其中选股模型主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。

2023年3季度，本基金投资主要包括量化对冲操作及现金管理。量化对冲上，使用包括风格趋势模型及量化基本面模型对上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司构建多头组合，同时使用相应股指期货为空头，对冲掉市场系统性风险。其中选股模型主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。

2023年上半年，本基金投资主要包括量化对冲操作及现金管理。量化对冲上，使用包括风格趋势模型及量化基本面模型对上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司构建多头组合，同时使用相应股指期货为空头，对冲掉市场系统性风险。其中选股模型主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。

2023年1季度，本基金投资主要包括量化对冲操作及现金管理。量化对冲上，使用包括风格趋势模型及量化基本面模型对上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司构建多头组合，同时使用相应股指期货为空头，对冲掉市场系统性风险。其中选股模型主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况以及公司基本面变化等。