何天翔 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为创业板指，该指数由深圳证券交易所创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，以综合反映创业板市场的整体表现，该指数聚焦高成长性科技和创新企业。　　2026年第二季度，报告期内A股市场总体呈现震荡上行，成长资产总体优于价值资产，创业板指作为成长风格的核心宽基指数，本季度整体大幅上涨，季度上涨36.35%。展望三季度，2026年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续加码落地，财政政策靠前发力、专项债发行提速，货币政策保持稳健偏宽松基调。1-5月宏观数据显示工业生产稳步回升，制造业资本开支周期启动，AI产业加速向内传导提振外需与工业景气，稳地产政策成效逐步显现，经济复苏态势进一步巩固。　　A股市场层面，二季度市场在AI产业景气延续与海外流动性扰动下呈现“结构性强势、市场震荡”格局，科技成长主线内部分化加大。算力、存储、半导体等AI相关板块持续领涨，消费与周期类价值板块整体阶段性承压，市场以成长风格绝对主导。当前沪深300整体估值仍处合理区间，但局部科技板块估值偏高，交易拥挤度显著上升，短期内预计将有所震荡调整。预计7-8月市场将进入中报“盈利验证期”，市场大概率仍将延续“业绩驱动”结构性方向，更加聚焦于有真实业绩支撑的景气赛道。　　从板块和行业层面来看，在全球科技产业加速迭代的大背景下，科技成长依然是贯穿2026年的核心主线。从板块和行业层面来看，我们将采取“核心成长+顺周期复苏”的哑铃型配置策略。首先，继续坚定看好AI产业链，随着智谱、DeepSeek、Minimax、豆包、千问等国产大模型在垂直领域的商业化落地加速，投资重点除了算力基础设施，需要重点关注AI终端以及上游半导体相关产业链的扩散，同时关注人形机器人产业链的量产进度带来的主题性机会。其次，重点关注顺周期板块的估值修复，特别是受益于内需改善和政策托底的消费电子、创新药以及具备出海逻辑的高端制造。　　创业板指作为科技成长类资产的核心宽基指数，据Wind数据显示，2026年二季度末创业板指估值水平为54.63倍PE(TTM)，处于历史的65.66%分位，处于合理估值水平，但从中长期角度看，科技成长方向仍是本轮市场行情的主线，指数当前仍值得进行战略性配置。　　本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持采用指数化投资策略，在基金申赎变动和指数成分股权重调整时，采用指数复制和数量化投资技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求紧密跟踪标的指数。

2026年二季度，“十五五”开局之年的政策部署密集落地，国资国企改革进入新一轮全面深化的关键阶段。系列重要会议与政策文件相继出台，围绕价值创造、创新引领、产业升级、改革赋能等方向系统谋划，国资央企凭借持续的战略赋能与跨体系协同的资源配置硬实力，叠加在战略性新兴产业和未来产业领域的技术攻坚先发优势，已然超越传统功能定位，形成多重战略角色的深度融合——既是托底宏观经济大盘、保障产业链自主安全可控的“战略基石”，更是驱动产业体系整体跃升、加速形成新质生产力的“核心引擎”。　　中证诚通央企科技创新指数由中国诚通集团定制，从国务院国资委下属央企上市公司中选取业务涉及半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映该类上市公司证券的整体表现。前五大权重行业分别为电子、国防军工、电力设备及新能源、通信、有色金属。　　在严控投资风险的前提下，将追求持有人“长期利益最大化”作为核心管理思想，并将这一原则深度贯穿于基金投研决策、组合构建、日常运作及风险管控的全流程，在投研执行层面，本基金严格采用指数化投资策略，在保障组合流动性的同时，通过最大限度降低跟踪误差，确保基金净值表现与标的指数走势的高度一致性。本基金运用指数化投资策略，主要仓位买入融通中证诚通央企科技创新ETF，为投资者提供投资中证诚通央企科技创新指数的场外基金工具。

本报告期内，市场整体呈现上行态势，其中沪深300指数收益率11.9%，中证500指数收益率18.56%，市场交易活跃度进一步提高。　　行业方面，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业指数涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁、商业贸易、食品饮料等行业指数跌幅较大。　　风格与因子表现方面，报告期内，成长风格显著强于价值风格，小微市值风格显著弱于其他市值风格，成长、预期、高频技术等因子表现较好，价值、红利等因子表现较弱。　　本基金在严格控制风险的前提下，投资于优质上市公司，并结合积极的大类资产配置，谋求基金资产的长期稳定增值。本基金主要采用量化投资策略投资于多因子策略，事件驱动，及其他多种量化策略，并基于风险优化模型构建股票投资组合，力争获取超额收益。　　本报告期内，基金在运作上主要基于快速成长和大盘价值两个策略维度，以量化模型进行选股并进行个股组合优化配置。在基本面量化的选股框架下，快速成长的核心思路是精选景气度高或边际景气度明显上修、分析师共同高度看好、业绩增长的幅度及预期可持续性高的股票，大盘价值策略的核心思路是优选A股中流动性好、盈利质量高且稳定、估值合理、同时有高分红预期的股票。本报告期内，始终以成长策略为主，追求基本面的相对确定性，同时辅以价值策略，保持组合均衡。　　操作方面，仓位上，根据政策变化、资金流变化、基本面预期等方面综合分析，总体保持着较高的仓位。风格上，继续以成长风格为主，辅以一定比例的价值风格。行业配置上，配置较多的行业为电子、机械设备、电力设备、通信、汽车、基础化工、有色等行业，与上一期相比，科技类行业比例有所提升，但行业配置上仍保持均衡，个股配置分散化。　　报告期内，A股K型分化明显，人工智能相关板块资金流入显著，资金集聚效应明显，加上人工智能在信息传播上的迅捷，使得alpha的获取难度增加，公募量化基金的投资难度也随之增加，尤其是对于均衡型的主动量化基金来说，更具有挑战。我们认为，长期来看，继续追求相对确定性和安全性的资产配置，保持相对业绩基准适当贴合的配置策略，进一步优化完善量化选股模型，仍是当前的适配选择。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，主要采用完全复制法，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。　　回顾2026年2季度，深证100上涨21.31%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，市场情绪走高，持续火热。估值方面，各类风格基本短期依旧处在偏高位置，中长期也都处在合理偏高的位置，短期看，大中盘成长的高估程度较为严重，价值板块，尤其是大盘价值处在偏低估位置，长期看，中小盘成长高估程度较为严重，大盘价值处在相对低估位置。资金方面，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，杠杆资金入市情绪持续火热，近60个交易日新成立偏股基金份额小幅回落，截至2026年2季度末，该指标约为2300亿。风格方面，2026年2季度，市场风格明显切向动量成长，具体看，成长表现较好，小市值、低beta、低估值、低波动和低流动性表现相对较弱；从风格拥挤度和离散度看，成长和杠杆风格拥挤度相对较高，存在一定的风险，流动性的离散度相对较低，其他风格离散度处在相对合理水平。　　总体而言，从情绪看，市场情绪持续火热，短期市场存在降温的可能性；从估值维度看，当下估值长期也到了合理偏高估水平，后续可能需要业绩持续验证来推动行情持续向上；从资金维度看，需要警惕杠杆资金情绪过高导致的市场波动加剧风险；从风格看，成长和杠杆风格相对拥挤，需要注意未来成长风格回调的风险。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对科创综指指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，科创综指上涨55.71%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

本报告期内，本基金标的指数中证云计算与大数据主题指数上涨6.07%，市场整体呈现先涨后震荡的态势，其中沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%。　　行业方面，电子、通信、建筑材料和机械设备等行业指数涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁和商贸零售等行业指数涨幅靠后。　　中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司A股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。主要权重行业为计算机、通信，以及少量传媒、电力设备等行业。　　2026年二季度，TMT板块延续高景气态势，成为A股结构性行情的主线。行情呈现显著分化：上行逻辑由AI产业链需求爆发及先进制程产能扩张主导，带动CCL、MLCC和光纤等上游原材料价格持续攀升，元器件、通信设备和半导体凭借扎实的业绩成为绝对主线。相比之下，计算机、传媒等应用端受困于业绩验证逻辑缺失及交易拥挤度过高，资金加速从纯题材叙事环节撤离。展望下半年，随着业绩验证窗口的开启及高景气度的延续，TMT板块的高成长逻辑有望得到进一步强化。　　本基金核心投资策略是在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化，运用指数化投资策略，通过控制股票投资权重与中证云计算与大数据主题指数成份股自然权重的偏离，有效控制跟踪误差，为投资者提供投资中证云计算与大数据主题指数的一个有效工具。我们通过算法交易系统、跟踪误差分析系统、以及自研的指数基金日报表系统，有效控制跟踪误差，严控指数组合投资风险。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.02%，年化跟踪误差为0.36%，符合基金合同约定，本报告期内跟踪误差分析如下：　　1、通过算法交易系统等方式，应对申赎等行为带来的仓位和现金偏离，使得跟踪误差尽量小。　　2、通过积极参与新股投资，剔除或低配少量的评估风险较大的成分股，以力求增加正向收益。　　3、通过自研的指数基金日报表系统，及时对组合进行再平衡投资，以控制组合的跟踪误差。　　4、本报告期内存在成分股定期调整的情形，通过模型算法优化组合，同时合理安排交易时间，最大限度减小组合的跟踪误差。

2026年二季度，“十五五”开局之年的政策部署密集落地，国资国企改革进入新一轮全面深化的关键阶段。系列重要会议与政策文件相继出台，围绕价值创造、创新引领、产业升级、改革赋能等方向系统谋划，国资央企凭借持续的战略赋能与跨体系协同的资源配置硬实力，叠加在战略性新兴产业和未来产业领域的技术攻坚先发优势，已然超越传统功能定位，形成多重战略角色的深度融合——既是托底宏观经济大盘、保障产业链自主安全可控的“战略基石”，更是驱动产业体系整体跃升、加速形成新质生产力的“核心引擎”。　　中证诚通央企科技创新指数由中国诚通集团定制，从国务院国资委下属央企上市公司中选取业务涉及半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映该类上市公司证券的整体表现。前五大权重行业分别为电子、国防军工、电力设备及新能源、通信、有色金属。在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作始终。本基金运用指数化投资策略，通过控制股票投资权重与基准指数成份股自然权重的偏离，有效控制跟踪误差，为投资者提供投资诚通央企科技创新指数的一个有效ETF工具产品。　　为了保证产品的稳定运行，融通基金建立系统的ETF运作和管理流程。首先，建立“三人三系统”申购赎回清单文件（下文简称PCF）核查程序，即基金经理，PCF专员和基金会计三个人分别通过三套系统核查PCF的准确性；其次，在每天开盘前，查询市场上主要同类ETF现金替代标志设置情况，当本产品现金替代标志与市场同类产品出现差异时，逐一分析原因，确保现金替代标志设置无误；第三，每天开盘后30分钟实时盯盘，盘中不定期监控，基金经理和研究员分别盯盘，监控本产品运行情况。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.06%，年化跟踪误差为1.29%，符合基金合同约定。本基金主要是通过算法交易系统等方式，应对申赎等行为带来的仓位和现金偏离，使得跟踪误差尽量小。同时，通过自建的指数基金日报表系统，及时对组合进行再平衡投资，以控制组合的跟踪误差。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对中证A500指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，中证A500上涨14.26%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

本报告期内，本基金标的指数中证人工智能主题指数上涨55.09%，市场整体呈现先涨后震荡的态势，其中沪深300指数上涨11.90%，中证500指数上涨18.56%。　　行业方面，电子、通信、建筑材料和机械设备等行业指数涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁和商贸零售等行业指数涨幅靠后。　　中证人工智能主题指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中的代表性公司作为样本股，反映人工智能主题股票的整体表现。成分股数量50只，主要的权重行业为电子、通信和计算机,以及少量传媒、汽车等行业。　　2026年二季度，TMT板块延续高景气态势，成为A股结构性行情的主线。行情呈现显著分化：上行逻辑由AI产业链需求爆发及先进制程产能扩张主导，带动CCL、MLCC和光纤等上游原材料价格持续攀升，元器件、通信设备和半导体凭借扎实的业绩成为绝对主线。相比之下，计算机、传媒等应用端受困于业绩验证逻辑缺失及交易拥挤度过高，资金加速从纯题材叙事环节撤离。展望下半年，随着业绩验证窗口的开启及高景气度的延续，TMT板块的高成长逻辑有望得到进一步强化。　　本基金核心投资策略是在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化，运用指数化投资策略，通过控制股票投资权重与中证人工智能主题指数成份股自然权重的偏离，有效控制跟踪误差，为投资者提供投资中证人工智能主题指数的一个有效工具。我们通过算法交易系统、跟踪误差分析系统、以及自研的指数基金日报表系统，有效控制跟踪误差，严控指数组合投资风险。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.03%，年化跟踪误差为0.92%，符合基金合同约定，本报告期内跟踪误差分析如下：　　1、通过算法交易系统等方式，应对申赎等行为带来的仓位和现金偏离，使得跟踪误差尽量小。　　2、通过积极参与新股投资，剔除或低配少量的评估风险较大的成分股，以力求增加正向收益。　　3、通过自研的指数基金日报表系统，及时对组合进行再平衡投资，以控制组合的跟踪误差。　　4、本报告期内存在成分股定期调整的情形，通过模型算法优化组合，同时合理安排交易时间，最大限度减小组合的跟踪误差。

2026年二季度上证指数围绕4000点反复震荡，行业之间出现极致K型分化，AI硬科技独强，算力、光通信、半导体、电子通信走势强势并贯穿全季，业绩与产业政策双驱动；消费、传统金融、地产、周期价值持续承压，绝大多数个股跑输指数，赚钱效应高度集中科技赛道。二季度万得全A涨幅2.97%，上证指数上涨-1.65%、创业板指数上涨31.19%、科创50上涨48.38%、沪深300上涨5.71%。主要上涨的行业：建筑建材103.08%、电子89.35%、通信85.05%、机械设备41.03%、电力设备13.54%、基础化工10.56%；跌幅较大的行业：钢铁-28.56%、传媒-25.18%、商贸零售-25.02%、美容护理-24.00%、农林牧渔-21.45%、石油石化-21.00%、汽车-16.63%、食品饮料-16.39%、交通运输-13.87%、房地产-13.48%、非银金融-9.84%、煤炭-9.44%、纺织服装-8.48%、社会服务-8.27%、有色金属-6.99%、医药生物-6.51%、轻工制造-6.37%。　　本基金的投资目标依然是偏重于绝对收益，整体上基金一直保持了较低的权益仓位水平。由于本季度行业之间走势分化程度极大，传统价值股的防御效果不佳，因此本基金的行业配置也主要集中于科技赛道，对跟内需相关度大的行业配置力度大幅减少。个股选择主要聚焦于未来业绩确定性强、预期估值水平较低的行业龙头公司。具体选择的个股主要集中在通信、电子、非银金融等行业。　　固收方面，二季度债市收益率整体下行，品种分化加大，政金债表现强于国债。4月美伊冲突缓和叠加资金面延续宽松，短端品种利差压至低位，市场向曲线长端寻找收益，长债出现明显修复行情，期限利差收窄。5月央行公开市场操作边际收敛，资金量价体感仍较为宽松，叠加基本面数据大幅低于市场预期，长债在月初小幅回吐后延续下行行情。6月银行融出下降，资金价格抬升，长债收益率上行后进入震荡行情。区别于流畅的下行行情，收益率向下空间受到制约的市场环境下，30年波动放大，10年趋势行情更为明显。二季度基本面修复节奏放缓，基建地产社零等传统门类降幅走阔，高端制造和科技对经济形成支撑，K型分化特征加剧。总量层面暂未看到明显的修复动能，相对较强的分项如出口和科技对信贷需求偏低。美伊缓和预期，油价阶段性下行，整体基本面对长债运行相对利好。资金面成为影响债市边际定价的重要因素，央行引导隔夜利率围绕政策利率运行，资金量价边际收敛，当前隔夜利率或接近央行合意水平，叠加信贷投放偏弱的环境下，资金价格向上空间相对有限，预计资金面维持合理充裕的水平。组合纯债部分以利率债波动操作为主，通过交易所活跃品种波段交易增厚收益，久期中枢有所提升。

本报告期内，本基金标的指数深证100指数收益率为22.25%，整体呈现较快上行走势，成交量逐步上升，成交活跃度较好。市场整体呈现上行态势，其中沪深300指数收益率11.9%，中证500指数收益率18.56%，市场交易活跃度进一步提高。　　行业方面，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业指数涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁、商业贸易、食品饮料等行业指数跌幅较大。　　深证100指数由深圳交易所100只市值大，流动性好的A股股票编制而成，为深市核心指数之一，科技和消费占比较高，期末前五大权重行业分别为电子、通信、电力设备、家用电器、机械设备，其中电子和通信行业权重已经超过电力设备，成为前两大行业。　　本基金核心投资策略是在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化，运用指数化投资策略，通过控制股票投资权重与深证100指数成份股自然权重的偏离，有效控制跟踪误差，为投资者提供投资深证100指数的一个有效工具。我们通过算法交易系统、跟踪误差分析系统、以及自建的指数基金日报表系统，有效控制跟踪误差，严控指数组合投资风险。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.03%，年化跟踪误差为0.46%，符合基金合同约定，本报告期内跟踪误差分析如下：　　1、通过算法交易系统等方式，应对申赎等行为带来的仓位和现金偏离，使得跟踪误差尽量小。　　2、通过积极参与新股投资，剔除或低配少量的评估风险较大的成分股，以力求增加正向收益。　　3、通过自建的指数基金日报表系统，及时对组合进行再平衡投资，以控制组合的跟踪误差。　　4、本报告期内，成分股定期调整一次，调入和调出成分股数量各10只，换手率平稳，投资运作上，根据流动性和市场波动分批次完成此次定期调整操作，跟踪误差控制良好。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对科创综指指数增强基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年1季度，科创综指下跌1.11%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，两融和新成立偏股基金速度也持续提升，市场情绪走高，持续火热。在产品建仓方面，基于现有成熟的Alpha模型和风控模型平台专门研究开发了科创综指指数增强模型，用于本基金的组合构建，总体框架变动不大，相对来看，在Alpha因子的选取层面与其他指数增强模型相差较大。在指数增强方面，本基金采取了较为成熟的基于多因子多策略的量化增强策略平台进行选股增强，通过不同属性且相对风格较为互补的Alpha子策略来构建最终的综合增强选股策略。2026年1季度，首先持续着重挖掘高频量价因子，对现有Alpha因子库进行扩充；同时，持续在Alpha模型层面构建各类分域选股模型，使得Alpha子策略的维度也更为丰富。风险管理方面，采取了此前较为成熟的风险管理框架，主要特色点有：1、风格约束下沉到行业内，更合理，更聚焦；2、风险约束中结合主观逻辑，具体加入了市场情绪、分析师观点边际变化和技术形态等维度。总体而言，截止到2026年1季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露有所下降，在成长上暴露有所放大。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。