朱红 - 基金投资策略和运作

三季度宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)9月为49.8%,连续六个月处于50%以下。1-8月商品房销售面积累计同比下滑4.7%，1-8月规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.9%,8月CPI指数同比下降0.4%，经济面临一定稳增长压力。三季度市场分化较剧烈，通信、电子、电力设备、有色金属等板块表现强势，银行、交通运输、石油石化、公用事业等则表现较弱。　　报告期内，本基金对未来行业景气度较高，竞争格局较好，业绩增长相对具有确定性的公司进一步加大了配置力度。　　展望四季度，宏观经济或仍处于结构性转型升级的进程中，经济或仍面临一定的稳增长压力，市场流动性或较充裕，市场可能以结构性行情为主。8月限额以上餐饮收入总额同比增长1%，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，消费者信心指数持续处于较低位置，居民消费意愿不高，消费行业部分优质公司股价调整较充分，估值处于历史较低区间内，从长期来看，具有较好的收益风险比。部分长期产业趋势较明确，未来业绩爆发力可能较强，景气度较高的行业或仍具有较好的投资机会。未来，本基金将进一步加大投资研究力度，寻找其中具有核心竞争力、估值相对合理的优质公司。

三季度宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)9月为49.8%,连续六个月处于50%以下。1-8月商品房销售面积累计同比下滑4.7%，1-8月规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.9%,8月CPI指数同比下降0.4%，经济面临一定稳增长压力。三季度市场分化较剧烈，通信、电子、电力设备、有色金属等板块表现强势，银行、交通运输、石油石化、公用事业等则表现较弱。　　报告期内，本基金对未来行业景气度较高，竞争格局较好，业绩增长相对具有确定性的公司进一步加大了配置力度。　　展望四季度，宏观经济或仍处于结构性转型升级的进程中，经济或仍面临一定的稳增长压力，市场流动性或较充裕，市场可能以结构性行情为主。8月限额以上餐饮收入总额同比增长1%，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，消费者信心指数持续处于较低位置，居民消费意愿不高，消费行业部分优质公司股价调整较充分，估值处于历史较低区间内，从长期来看，具有较好的收益风险比。部分长期产业趋势较明确，未来业绩爆发力可能较强，景气度较高的行业或仍具有较好的投资机会。未来，本基金将进一步加大投资研究力度，寻找其中具有核心竞争力、估值相对合理的优质公司。

三季度宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)9月为49.8%,连续六个月处于50%以下。1-8月商品房销售面积累计同比下滑4.7%，1-8月规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.9%,8月CPI指数同比下降0.4%，经济面临一定稳增长压力。三季度市场分化较剧烈，通信、电子、电力设备、有色金属等板块表现强势，银行、交通运输、石油石化、公用事业等则表现较弱。　　报告期内，本基金对未来行业景气度较高，竞争格局较好，业绩增长相对具有确定性的公司进一步加大了配置力度。　　展望四季度，宏观经济或仍处于结构性转型升级的进程中，经济或仍面临一定的稳增长压力，市场流动性或较充裕，市场可能以结构性行情为主。8月限额以上餐饮收入总额同比增长1%，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，消费者信心指数持续处于较低位置，居民消费意愿不高，消费行业部分优质公司股价调整较充分，估值处于历史较低区间内，从长期来看，具有较好的收益风险比。部分长期产业趋势较明确，未来业绩爆发力可能较强，景气度较高的行业或仍具有较好的投资机会。未来，本基金将进一步加大投资研究力度，寻找其中具有核心竞争力、估值相对合理的优质公司。

2025年上半年，宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)6月为49.7%,虽环比有所改善，但连续三个月处于50%以下。中国商品房1-6月累计销售面积同比下滑3.5%，6月同比下滑6.55%。上半年社会消费品零售总额累计同比增长5%，6月单月同比增长3.8%。上半年规模以上工业企业利润总额累计同比下滑1.8%，单月同比下滑4.3%。上半年市场结构分化剧烈，有色金属、银行、军工等板块表现较好，煤炭、食品饮料、房地产等板块持续调整。　　报告期内，本基金采取了“精选确定性优质成长个股”的配置格局，对未来行业长期前景较明确，竞争格局较好、业绩增长确定性较强的公司加大了配置力度。

2025年上半年，宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)6月为49.7%,虽环比有所改善，但连续三个月处于50%以下。中国商品房1-6月累计销售面积同比下滑3.5%，6月同比下滑6.55%。上半年社会消费品零售总额累计同比增长5%，6月单月同比增长3.8%。上半年规模以上工业企业利润总额累计同比下滑1.8%，单月同比下滑4.3%。上半年市场结构分化剧烈，有色金属、银行、军工等板块表现较好，煤炭、食品饮料、房地产等板块持续调整。　　报告期内，本基金采取了“精选确定性优质成长个股”的配置格局，对未来行业长期前景较明确，竞争格局较好、业绩增长确定性较强的公司加大了配置力度。

2025年上半年，宏观经济仍处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)6月为49.7%,虽环比有所改善，但连续三个月处于50%以下。中国商品房1-6月累计销售面积同比下滑3.5%，6月同比下滑6.55%。上半年社会消费品零售总额累计同比增长5%，6月单月同比增长3.8%。上半年规模以上工业企业利润总额累计同比下滑1.8%，单月同比下滑4.3%。上半年市场结构分化剧烈，有色金属、银行、军工等板块表现较好，煤炭、食品饮料、房地产等板块持续调整。　　报告期内，本基金采取了“精选确定性优质成长个股”的配置格局，对未来行业长期前景较明确，竞争格局较好、业绩增长确定性较强的公司加大了配置力度。

2025年一季度宏观经济处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)3月为50.5%,环比回升0.3%,连续两个月处于50%以上。1-2月社会消费品零售总额累计同比增长4%,1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比下滑0.3%。一季度市场结构分化较大，其中有色金属、汽车、机械、计算机等板块较好，煤炭、商贸零售、石油石化等板块则处于调整中。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来行业前景较明确、竞争格局较好、业绩增长较为确定的公司加大了配置力度。　　展望二季度，宏观经济处于转型升级的进程中，市场流动性较充裕。今年两会《政府工作报告中》提出要“大力提振消费、全方位扩大国内需求，要因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，本基金将进一步加强对消费和科技领域的研究，积极关注相关领域的产业变化和投资机会。随着以人工智能、先进制造、数字经济为代表的先进生产力的快速发展，我国的产业结构或正在经历一场重大变革，传统产业快速提质升级，新兴产业蓬勃发展。本基金认为一部分具有核心竞争力的优质公司或将会抓住这一时代的红利，脱颖而出。未来，本基金将进一步加大对相关行业和优质个股的投资研究力度，积极关注年报、一季报业绩超预期的优质公司。

2025年一季度宏观经济处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)3月为50.5%,环比回升0.3%,连续两个月处于50%以上。1-2月社会消费品零售总额累计同比增长4%,1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比下滑0.3%。一季度市场结构分化较大，其中有色金属、汽车、机械、计算机等板块较好，煤炭、商贸零售、石油石化等板块则处于调整中。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来行业前景较明确、竞争格局较好、业绩增长较为确定的公司加大了配置力度。　　展望二季度，宏观经济处于转型升级的进程中，市场流动性较充裕。今年两会《政府工作报告中》提出要“大力提振消费、全方位扩大国内需求，要因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，本基金将进一步加强对消费和科技领域的研究，积极关注相关领域的产业变化和投资机会。随着以人工智能、先进制造、数字经济为代表的先进生产力的快速发展，我国的产业结构或正在经历一场重大变革，传统产业快速提质升级，新兴产业蓬勃发展。本基金认为一部分具有核心竞争力的优质公司或将会抓住这一时代的红利，脱颖而出。未来，本基金将进一步加大对相关行业和优质个股的投资研究力度，积极关注年报、一季报业绩超预期的优质公司。

2025年一季度宏观经济处于转型升级过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)3月为50.5%,环比回升0.3%,连续两个月处于50%以上。1-2月社会消费品零售总额累计同比增长4%,1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比下滑0.3%。一季度市场结构分化较大，其中有色金属、汽车、机械、计算机等板块较好，煤炭、商贸零售、石油石化等板块则处于调整中。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来行业前景较明确、竞争格局较好、业绩增长较为确定的公司加大了配置力度。　　展望二季度，宏观经济处于转型升级的进程中，市场流动性较充裕。今年两会《政府工作报告中》提出要“大力提振消费、全方位扩大国内需求，要因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，本基金将进一步加强对消费和科技领域的研究，积极关注相关领域的产业变化和投资机会。随着以人工智能、先进制造、数字经济为代表的先进生产力的快速发展，我国的产业结构或正在经历一场重大变革，传统产业快速提质升级，新兴产业蓬勃发展。本基金认为一部分具有核心竞争力的优质公司或将会抓住这一时代的红利，脱颖而出。未来，本基金将进一步加大对相关行业和优质个股的投资研究力度，积极关注年报、一季报业绩超预期的优质公司。

2024年宏观经济整体处于弱复苏态势, 12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,连续三个月处于50%以上。全国商品房销售面积9.74亿平方米, 全年累计同比下滑12.9%。消费者信心指数全年均处于较低位区间，居民消费意愿较弱。全年市场结构分化剧烈，银行、非银金融、通信等板块涨幅较大，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等板块跌幅较大。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来产业趋势较明确、长期行业前景广阔的行业，加大了配置力度，重点配置具有良好的商业盈利模式、行业竞争格局清晰、具有核心竞争力的优质企业。

2024年宏观经济整体处于弱复苏态势, 12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,连续三个月处于50%以上。全国商品房销售面积9.74亿平方米, 全年累计同比下滑12.9%。消费者信心指数全年均处于较低位区间，居民消费意愿较弱。全年市场结构分化剧烈，银行、非银金融、通信等板块涨幅较大，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等板块跌幅较大。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来产业趋势较明确、长期行业前景广阔的行业，加大了配置力度，重点配置具有良好的商业盈利模式、行业竞争格局清晰、具有核心竞争力的优质企业。

2024年宏观经济整体处于弱复苏态势, 12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,连续三个月处于50%以上。全国商品房销售面积9.74亿平方米, 全年累计同比下滑12.9%。消费者信心指数全年均处于较低位区间，居民消费意愿较弱。全年市场结构分化剧烈，银行、非银金融、通信等板块涨幅较大，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等板块跌幅较大。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来产业趋势较明确、长期行业前景广阔的行业，加大了配置力度，重点配置具有良好的商业盈利模式、行业竞争格局清晰、具有核心竞争力的优质企业。