邱红丽中海基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 12.1 年/16 年 | 3.95亿元 / 3.95亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 6 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.05% | |
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邱红丽 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中海混改红利混合A001574.jj中海混改红利主题精选灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告 
2025年市场呈现明显的结构性牛市，指数整体保持上涨态势。年初市场受流动性影响快速下跌，随后市场韧性十足，在科技板块的带领下迎来快速反弹，DeepSeek问世进一步增强了市场对国产算力的信心。4月份美国发动贸易战，市场担忧衰退风险，指数迎来剧烈调整；在我方强硬的对等关税政策应对下，美方暂缓贸易战，指数持续修复。为应对贸易战，国内也推出多项政策，《提振消费专项行动方案》的提出带动社会消费品零售总额增速明显改善，市场信心提振，银行、保险等权重板块支撑指数，新消费、人工智能、出口链等方向轮动走强。进入下半年，市场加速上涨。美联储开始转鸽，三季度如期降息25bp，全球流动性改善明显，科技行业与大宗商品受益显著。产业方面，全球AI发展提速，带动算力、PCB（Printed Circuit Board ， 印制电路板 ）、存储、电力等相关行业需求大增；机器人催化不断，国内外龙头企业加快扩产步伐。国内方面，反内卷政策频出，7月中央财经委第六次会议、中央政治局会议均提出要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，配合此前出台的新修订《反不正当竞争法》，相关行业持续推进供给优化、加速落后产能退出，化工、有色等上游行业盈利大幅改善。进入四季度，新能源产业链经过两年周期探底，伴随全球能源需求提升，迎来新的景气周期，锂矿、六氟磷酸锂、电解液等产业链环节供不应求，相关产品持续涨价；年底迎来最大的产业催化——商业航天，相关军工、通信板块带动指数创下新高。整体来看，上证指数全年上涨18.4%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，有色、通信、电子等高景气行业表现强势，科技与周期行情贯穿全年。 本基金在前三季度重点配置了受益于国产替代的半导体行业领军企业和国产算力产业链龙头，以及具备国企改革预期的央企和地方国企，并重点布局军工贸易景气度有改善的军工板块。 在第四季度，调整投资方向，重点配置周期股。在美联储正式进入降息周期的背景下，利好大宗商品需求；国内方面，反内卷政策持续推行，供给格局改善，看好未来PPI回升。重点配置有色、化工等行业的央国企龙头。
展望2026年，全球秩序持续重构。美国在特朗普上台后内部矛盾加大，对外扩张政策加剧地缘政治动荡，美国传统盟友承受压力，继韩国、加拿大、英国访问中国后，更多国家有望加强与中国的合作，东升西落的趋势已初步形成。因此，看好出口链结构性改善，对非美地区尤其是亚非拉欧的出口有望保持增长。此外，为应对潜在不确定性风险，各大经济体积极储备战略物资，继续看好上游资源品。国内方面，投资端有望回升，地产有望迎来重要拐点。一线城市地产行业或已见底，二三线城市地产下行速度预计放缓趋稳，房价企稳将带动居民资产负债表修复，进而推动内需改善，叠加反内卷政策，全年CPI、PPI有望显著修复，利好大宗商品，尤其是内需商品及相关服务业。科技方面，中美博弈仍将持续。AI算力仍是核心主线，随着国产算力加速突破技术与产能瓶颈，2026年国产算力有望迎来业绩释放期；同时，AI应用陆续问世，也将成为AI产业链形成完整商业模式的关键一环。机器人、商业航天、脑机接口等仍是中美竞争的前沿科技领域。2026年也是“十五五”规划的开局之年，此前国内探索的低空经济、深海经济、国产大飞机等领域将逐步有产业项目落地，推动实现“科技自立自强水平大幅提高”的发展目标。整体来看，宏观经济有望稳中向好，结构上科技与内需将有亮眼表现。 流动性方面，货币政策有望继续保持宽松，并通过结构性工具引导资金流向科技创新和关键支持领域，较为宽松的货币环境将为实体经济与资本市场提供流动性支持。预计市场将从估值扩张逐步转向盈利改善驱动，呈现震荡上行的“慢牛”格局。
中海顺鑫混合002213.jj中海顺鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场在3月中旬至4月初受美国对华大幅加征关税政策影响，出现显著波动，但全年整体呈现结构性慢牛格局。分季度来看： 1）一季度，科技成长股表现占优，其中人形机器人相关板块及个股表现尤为突出； 2）二季度，受中美关税争端反复影响，市场走出V型反转走势，科技板块短暂承压，行业轮动下新消费与创新药等资产成为焦点； 3）三季度，在AI算力产业链业绩爆发以及“反内卷”政策与“十五五”规划建议的共同推动下，指数全面走高，科技板块领涨市场； 4）四季度，受部分获利资金兑现、美联储降息预期波动及AI泡沫论等影响，市场出现回调，进入区间震荡整理，12月中旬后逐渐反弹至年底。 全年来看，创业板指数走势强于沪深300指数。人工智能、人形机器人、商业航天等相关板块表现活跃，有色金属、通信、电子等行业涨幅居前，而食品饮料、煤炭、公用事业等行业表现相对较弱。 本基金在2025年坚持“高股息+成长+蓝筹”配置的投资策略，全年持续配置具备稳定增长能力的高股息个股，与成长确定性的蓝筹股，秉承价值投资理念，深耕研究领域。重点配置了银行、有色金属、公用事业、通信、电子和机械等行业。
展望2026年，国内经济预计稳中有进。政策层面，预计将实施宽信用与相对积极的财政政策，并在发展经济背景下保持稳健偏宽松的货币政策。经济结构转型与消费刺激仍是社会关注的重点。海外方面，美国经济复苏进展及中美贸易关系的演变将持续影响国内乃至全球经济格局；同时，美联储降息节奏也将牵动美国及全球市场表现。 我们对2026年权益市场表现保持乐观，理由如下： 1）中央经济工作会议对2026年经济定调较为积极，预计政府将通过积极财政政策和具体实施路径推动经济复苏。两会后各项工作有望提速，进一步助推中国经济复苏。 2）美联储已进入降息周期，我国货币政策宽松空间进一步打开，央行降准降息将有助于宏观经济企稳。 3）居民消费持续恢复将拉动经济复苏。我国作为人口大国，拥有14亿人口及不断壮大的中产阶级，内需潜力大，在促消费政策支持下，居民消费意愿有望加速释放。 4）流动性环境预计保持充裕：一是在当前经济形势下，政府加息概率较低，货币政策在稳健基础上边际趋松；二是美联储进入降息周期，美元指数与美债收益率震荡下行，人民币兑美元汇率趋于升值，有助于外资回流A股；三是房地产政策维持“托而不举”，资金难以大规模流入房市，在资产配置需求背景下，资金有望持续流入资本市场，权益类融资规模有望扩大，市场流动性环境向好。我们认为这一趋势甚至会持续数年。 2026年，一方面，在“十五五”规划推动经济结构转型与AI产业大发展的背景下，科技板块仍具备业绩增长与估值提升的双重潜力；另一方面，在GDP增长目标达成与“反内卷”政策持续推进下，周期资源品价格有望持续改善，带动相关行业毛利率提升。随着PPI继续上行，周期行业整体盈利预计逐步回升。此外，我国对外开放政策不断拓展，出口贸易趋势向好，相关消费品等板块也将受益，高股息板块中亦不乏结构性机会。 因此，我们认为2026年市场走势将回归经济基本面，投资机会将围绕我国经济发展方向、经济转型机遇以及消费大国优势展开。如科技成长方向（电子、半导体、人工智能、机器人、商业航天、AI应用、高端制造、新能源等板块），以及大消费领域。
中海积极收益混合000597.jj中海积极收益灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾2025年，海外方面，世界经济在不确定性中实现温和增长。美国关税政策冲击多边贸易体系，给全球经济带来较大不确定性，全球经济增速出现分化，新兴市场和发展中经济体的经济增速领先于发达经济体。货币政策上，2025年年末，随着通胀压力缓解以及经济增长面临压力，美国进入降息周期；日本在通胀压力下释放出明确的加息信号，全球央行政策呈现一定分化。美元指数震荡回落，黄金价格再创新高。 国内方面，2025年中国经济稳中有进。统计局数据显示，我国国内生产总值（GDP）突破140万亿元，按不变价格计算，较上年增长5.0％。在“十四五”规划的指引下，中国经济实现了质的有效提升和量的合理增长，推动了产业升级和技术创新。同时，消费市场的复苏成为经济增长的重要亮点，服务消费表现突出，制造业投资与出口保持相对韧性。财政政策和货币政策的调整为经济提供了有力支持：财政政策从“积极”转向“更加积极”，货币政策适度宽松。在经济高质量发展和结构转型需求下，我国货币政策框架改革继续推进，强化价格型调控，弱化数量型调控目标，将7天逆回购利率作为主要政策利率，整体维持资金平稳宽松。 债市方面，2025年债市整体收益率震荡上行。一季度资金面紧张压制债市情绪；三季度反内卷政策提振股市信心，股债跷跷板效应明显。2025年信用债的估值和利差均跟随利率债走势，呈现利率化特征：年初跟随利率调整，信用利差和估值均有所上升；二季度债市修复带动信用迎来走强行情；三季度在股市上涨和反内卷等政策影响下，信用随整体债市调整，但该阶段信用相对更为强韧；四季度前半段债市再度小幅修复。总体来看，信用估值和利差均有明显波动，总体水平处于低位，但房企信用风险仍在暴露，行业分化进一步加剧。 年内债券资产集中配置利率债和优质信用债，动态调整组合久期。权益资产主要配置消费、电子、半导体、机械、计算机等行业内的龙头公司。
展望2026年，美国关税政策将继续给全球贸易带来不确定性，世界格局进一步动荡与分化，海外经济持续承压，主要经济体仍处于降息周期。国内方面，作为“十五五”规划的开局之年，项目储备释放将对经济形成有效支撑。同时，政策提振消费的意愿将延续，财政政策将积极有为、靠前发力，货币政策保持适度宽松。基本面上，预计通胀温和回升，出口增速相对有韧性，房地产投资降幅或将小幅收窄，基建和制造业保持稳健增长。 债市方面，资金面预计维持平稳宽松态势，十年期国债收益率区间震荡，三十年期国债整体波动加剧。信用债方面，化债政策持续，信用债利率化特征继续深化，城投净融资收缩。市场对信用债的需求将对信用债市场形成有力支撑，但仍需警惕尾部弱资质主体的信用及估值风险。 我们将对上述各项因素保持持续跟踪，根据宏观环境变化动态调整权益资产与债券资产的配置比例，同时结合行业与个股的增长前景及估值水平，及时优化个股配置。
中海海誉混合A011514.jj中海海誉混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，海外经济在特朗普政府“对等关税”的冲击下走势分化，“美强欧弱”格局延续。美国经济在短暂承压后呈现强势反弹，由人工智能（AI）驱动的硬件与基础设施领域的巨额投资，构成了美国经济增长的重要支柱。与此同时，随着通胀压力缓解，美国重启财政宽松并于9月重启降息。相比之下，欧洲等经济体在贸易摩擦与内生动力不足的双重压力下表现疲弱。全球经济的韧性主要依靠美国的政策刺激与科技投资支撑，但增长的不平衡性与潜在风险亦同步上升。 国内经济运行在宏观政策支持下总体稳中有进，全年GDP增速达5%。当前核心矛盾仍是内需偏弱，经济呈现“生产强于需求”的修复特征。一方面，以先进制造、数字技术为代表的新兴产业快速扩张，工业生产韧性较强；“反内卷”等政策有效缓解企业盈利压力，工业企业利润出现改善，但生产端修复明显领先于需求端。另一方面，房地产相关产业链收缩带来的下行压力峰值已过并趋于缓和。此外，对美出口份额虽有所下降，但部分由新兴市场承接，外需对经济仍形成一定支撑。整体来看，经济增长动能正处于新旧转换的关键阶段。 2025年，国内宏观政策呈现积极财政及宽松货币。财政政策更加积极有为，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点支持“两重”“两新”、科技创新及民生保障。货币政策通过降准、降息及结构性工具，保持“适度宽松”。作为迈向“十五五”规划的关键一年，政策特别强调加快建设全国统一大市场与构建现代产业体系。在此框架下，“反内卷”治理与促消费紧密结合，通过规范市场秩序引导企业提升价值，为扩大内需奠定更坚实的基础。 A股全年走出震荡上涨行情，年内指数盘中触及4000点创近十年新高。以AI、科技、高成长行业为代表的成长类资产在全年表现占据主导地位。在国内流动性持续改善、市场风险偏好中枢抬升的环境下，具备更高弹性和长期成长预期的成长股整体表现优于价值股，成长风格相对占优。2025年，市场转向了主线明确、趋势性更强的行情，行业轮动速度相较于2024年显著降低，行业表现呈现出鲜明的结构性特征与阶段性驱动，有色金属和通信领跑市场。 本基金采用风险调整后的目标风险模型进行大类资产配置。债券资产以信用债为主，利率债为辅；股票资产采用量化稳健增长选股策略，主要配置低波动、低估值、盈利稳定、高股息的股票。
过去两年主要市场的“通缩+宽货币”的叙事逻辑已出现实质性变化。25年下半年，在反内卷政策发力和AI技术革命的双重推动下，通缩预期被打破，物价在年中触底后开启回升；货币宽松预期也出现逆转，全年降准降息力度明显弱于市场预期，年末政策会议重提“跨周期调节”，都意味着货币政策已转向稳健。随着叙事逻辑的变化，25年下半年以来，股债等大类资产已开始重新定价，逐步修正此前极端的估值水平。 26年宏观主逻辑有望进一步转向“经济弱复苏、通胀低位回升”。25年12月PMI超预期回升已成为重要的先行信号，26年宏观政策也明确靠前发力，后续需要关注经济修复能否从预期逐步向现实兑现。物价方面，在反内卷政策、消费刺激和低基数效应的共同提振下，今年通胀大概率温和抬升，最新公布的1月物价数据也在持续验证这一回暖趋势。在此背景下，26年大类资产再平衡的过程可能仍将延续，债券整体仍处于相对不利的环境，同时，风险偏好提升带来资金配置行为的变化也会对债券的负债端产生影响。 权益方面，26年A股市场在“经济修复、流动性宽松、盈利改善、政策支持”的格局下有望延续慢牛行情。结构上，可优先布局有望估值修复的消费板块、泛科技成长方向，以及具备涨价逻辑的周期品种。转债方面，年初以来转债估值进一步抬升，26年高估值或将延续。一方面，权益市场有望延续慢牛行情；另一方面，供需缺口仍存——再融资收紧、强赎退出导致供给减少，而含权资产配置仍有需求。在此背景下，转债或将转向交易因素主导的结构性行情。
中海分红增利混合398011.jj中海分红增利混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场虽然在3月中旬到4月初由于美国对我国大幅加征关税政策的影响，市场出现了大幅的波动，但市场从全年整体来看，是一个结构性的慢牛市场。分季度来看：1）一季度科技成长股表现占优，特别是人形机器人相关板块和个股表现最为突出。2）二季度受中美关税之争出现较大反复的影响，市场也随之走出V型反转的走势，科技方向短暂承压，行业轮动下新消费与创新药等资产成为市场焦点；3）三季度，在AI算力等产业链的业绩爆发下，以及“反内卷”政策和“十五五”规划建议的共振下，推动指数全面走高，科技板块领涨市场；4）四季度，市场受部分获利资金兑现影响，以及受海外美联储降息预期反复和AI泡沫论等影响出现回调，市场进入区间震荡整理期至12月中旬后开始反弹至年底。全年来看创业板指数的走势强于沪深300指数。人工智能、人形机器人、商业航天等相关板块表现活跃。表现相对较好的行业是有色金属、通信、电子等；表现相对较差的行业是食品饮料、煤炭、公用事业等。 本基金在2025年一直坚持蓝筹+成长的投资策略，全年配置了能够保持持续增长的蓝筹股和成长股。坚持价值投资的理念，坚持做自己深入研究的行业。重点配置了电子、通信、计算机和机械。
展望2026年，国内经济预计稳中有进。政策方面，预计将会是宽信用和相对积极的财政政策，以及发展经济背景下稳健而相对宽松的货币政策。另外经济结构转型和刺激消费仍然是社会关注的主题。海外经济体特别是美国经济恢复情况，以及中美贸易关系的发展和变化情况将会对国内以及全球经济格局产生持续重要的影响。同时美联储的降息节奏也将会影响美国市场及至全球市场的表现。 对于2026年权益市场表现，我们还是比较乐观的，理由如下：1）中央经济工作会议对2026年经济的定调是较为积极的，我们认为政府将会开展比较积极的财政政策和一些具体实施方向，来推动我国经济的复苏。同时预期在3月的两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，也会助推中国经济复苏提速，我们对此非常有信心；2）同时，美联储已经进入降息周期，中国宽松货币政策的空间将进一步增加，央行降准降息也将有助于国内宏观经济企稳。3）居民消费的恢复也会拉动我国的经济复苏。我国是人口大国，14亿人口和不断增长的中产阶级人口数量，使得我们这个消费大国的经济自身存在着很强的韧性。在刺激消费政策不断出台的背景下，预期居民消费意愿会加速释放出来；4）也是我们认为2026年会有很多投资机会的一个主要方面是，我们认为2026年市场会受益于流动性比较充裕的机会。理由其一，在目前的经济形式下，政府加息的可能性是不大的，与此同时，我们也认为货币政策在维持稳健的基础上，边际上也会趋于宽松；其二，美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率持续震荡走低，人民币美元汇率明显进入升值趋势，助推海外资金回流A股；其三，地产政策维持托而不举，资金不会大规模的流向房地产市场，因此，在资产配置荒的背景下，资金一定会流向资本市场，权益类融资规模会继续增多，市场会迎来流动性的机会。我们认为这种机会甚至会持续几年。 在2026年里，一方面：在“十五五”规划经济结构继续转型的背景下，在AI产业大时代环境下，科技板块依然具备业绩增长和估值提升双重能力；另一方面：在GDP增长目标达成背景下，在“反内卷”政策的持续影响下，周期资源品的价格会持续改善并带来相关行业毛利率的改善。预计随着整体PPI的继续上行，将带动相关周期行业整体盈利回升。另外，随着我国对外开放政策不断扩大，对外出口贸易趋势向好，对于相关消费品等板块也会受益。这也意味着高股息中的很多板块也将受益。所以我们认为2026年市场的走势驱动力将回归本源，主要的投资机会在于把握住我国经济发展的方向，抓住我国经济转型的机遇，以及消费大国的得天优势。如科技成长方向（电子、半导体、人工智能、机器人、商业航天、AI应用、高端制造、新能源等板块）以及大消费领域。
中海蓝筹混合A398031.jj中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，美国经济表现整体好于预期，GDP增速超出市场预测。受政府停摆影响，11月就业市场呈现温和偏弱态势，同期CPI通胀超预期降温。12月美联储如期降息并启动扩表，会议纪要显示联储内部对后续政策路径存在分歧，但整体传递出谨慎降息的信号。此外，中美贸易摩擦在10月升级后，通过元首会晤达成阶段性缓和，相关关税措施得以暂缓。 国内方面，经济运行保持韧性。12月制造业PMI超预期进入扩张区间，工业生产稳中有进，装备制造与高技术制造业增长较快，市场信心有所改善。需求端呈现“外需强于内需”的特征，出口在贸易环境阶段性缓和后显著反弹，展现出韧性。投资累计增速转负，房地产与制造业投资承压。通胀延续回暖趋势，CPI同比在低基数与政策支持下由负转正，PPI同比降幅则有所收窄。 政策方面，10月召开的四中全会审议通过了“十五五”规划建议，为中长期发展指明了方向。其核心定调在于：将“推动高质量发展”作为主题，聚焦于“产业体系现代化与科技自立自强”，同时坚持扩大内需这一战略基点，强调投资需与促进消费、惠民生紧密结合。随后于12月召开的中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，要加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。货币政策延续适度宽松基调，央行于10月末宣布重启公开市场国债买卖操作，旨在丰富政策工具箱、增强国债金融功能并促进财政货币政策协同。 权益市场方面，A股四季度呈现震荡向上行情。与“十五五”规划主线相关的科技成长、高端制造板块波动较大，但整体受到政策支撑；消费、地产板块则受需求数据偏弱及政策效果待验证影响，持续表现低迷。债券市场方面，10月在贸易摩擦升级、央行重启国债买卖及超跌反弹等因素驱动下，收益率显著下行。11月至12月，随着宽货币预期降温、基本面弱势数据影响边际钝化以及机构行为等因素影响，市场转为调整，收益率上行。整个季度呈现“短端下行、长端上行”的特点，收益率曲线趋于陡峭化。可转债市场整体呈现震荡走势，表现与正股高度相关，但估值展现出较强韧性。 本基金在股票端主要采用量化多因子增强策略，在严格控制跟踪误差的前提下，追求稳定超越基准指数。债券端主要配置短期强赎概率高的可转债。
中海蓝筹混合A398031.jj中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
海外方面，当前美国经济整体仍有韧性，就业市场温和放缓并未失速，9月美联储如期降息25个基点开启降息周期，且整体表态偏鸽，点阵图显示年内还有合计50bp的降息空间。国内方面，受到出口放缓和反内卷政策影响，8月经济数据延续下行态势，结构上呈现“生产强于需求、外需强于内需、消费好于投资”的分化特征；物价仍处于筑底阶段，CPI受到食品分项增速再度转负，但核心CPI延续回升势头，PPI在低基数和反内卷政策的共同支撑下降幅收窄。 政策方面，9月部分宏观政策陆续落地，为稳定经济增长保驾护航，包括商务部等多部门提出若干政策措施以扩大服务消费、数字消费；发改委推出5000亿元新型政策性金融工具于补充项目资本金等；同时，“反内卷”政策的推进旨在优化企业竞争环境，中长期看有助于推动产业升级与经济高质量发展。流动性方面，货币政策保持适度宽松基调。央行强调将“落实落细”已出台政策，并兼顾内外均衡。其政策重心正从增量宽松向推动现有政策显效过渡。结构性货币政策工具持续发力，重点为小微企业、稳定外贸等领域提供融资支持。 2025年三季度A股持续震荡上行，突破去年10月高点。受益于国内流动性宽松、美联储降息预期，三季度科技成长板块表现较好，尤其是科技中的龙头股领涨。市场交投活跃度较好，融资余额在8月初突破2万亿元，创十年新高。行业方面，AI技术突破及全球算力需求进一步提速带动半导体设备、AI服务器等领域表现突出；“反内卷政策”及“金九银十”传统基建施工高峰期，带动资源品价格同比边际提升，硅料、电池片及上游有色等行业表现较好。 本基金在股票端主要采用量化多因子策略，以沪深300指数为基准，追求稳定超越沪深300指数的收益。债券端主要配置短期强赎概率高的可转债。
中海分红增利混合398011.jj中海分红增利混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度，A股指数在7、8月基本呈现向上的走势；在9月基本呈现区间震荡的走势，市场风险偏好持续上升。期间创业板指数的走势强于沪深300指数，题材板块和个股表现活跃，由其是人工智能相关概念板块及个股涨幅较大。表现相对较好的行业是电子、电气设备、有色金属等；表现相对较差的行业是银行、采掘、交通运输等。我们认为从宏观高频数据来看，我国的经济整体情况在稳中向好，不过美国对华关税等政策对中美贸易关系产生的影响和变化,以及俄乌等地缘政治冲突局势的时时变化情况后期对全球经济的影响仍然存在很大的不确定性。但是，美国正处在降息周期，随着每次降息预期的落地，对全球的股市都是会产生正面的影响。同时在中国经济本身存在很大韧性和稳步增长的前提下，货币政策持续稳健宽松和政策对市场呵护的双重背景下，以及资产配置荒的大环境下，市场还会继续受益于流动性的宽松，这些举措将持续提振市场对经济和股市的双重信心。所以我们对市场中长期走势不悲观。我们认为后市板块和各股走势分化上还会比较严重，品种上多关注中长期有持续成长的科技品种，和多关注价值被低估的高股息品种。 回顾整个3季度，本基金一直坚持蓝筹+成长的投资策略，在配置了能够保持持续增长的蓝筹股的前提下，同时加大配置了一些成长股。 3季度操作上基本延续我们一贯的操作风格，并增加了一些电子、通信、机械等相关的品种。
中海海誉混合A011514.jj中海海誉混合型证券投资基金2025年第三季度报告
海外方面，当前美国经济整体仍有韧性，就业市场温和放缓但未失速，9月美联储如期降息25个基点，正式开启降息周期，且整体表态偏鸽，预测显示年内还有合计50个基点的降息空间。 国内方面，受出口放缓和反内卷政策影响，8月经济数据延续下行态势，结构上呈现“生产强于需求、外需强于内需、消费好于投资”的分化特征；物价仍处于筑底阶段，居民消费价格指数（CPI）受食品分项增速再度转负的拖累有所承压，但核心CPI延续回升势头；工业生产者出厂价格指数（PPI）在低基数效应与反内卷政策的共同支撑下，降幅持续收窄。 政策方面，9月部分宏观政策陆续落地，为稳定经济增长保驾护航，具体包括：商务部等多部门提出若干政策措施以扩大服务消费、数字消费；国家发展和改革委员会推出5000亿元新型政策性金融工具，用于补充项目资本金等；同时，“反内卷”政策的推进旨在优化企业竞争环境，中长期看有助于推动产业升级与经济高质量发展。 流动性方面，货币政策保持适度宽松基调。中国人民银行强调将“落实落细”已出台政策，并兼顾内外均衡，其政策重心正从增量宽松向推动现有政策显效过渡。结构性货币政策工具持续发力，重点为小微企业、稳定外贸等领域提供融资支持。 2025年三季度A股持续震荡上行，突破去年10月高点。受益于国内流动性宽松、美联储降息预期，三季度科技成长板块表现较好，尤其是科技中的龙头股领涨。市场交投活跃度较好，融资余额在8月初突破2万亿元，创近十年新高。行业方面，人工智能（AI）技术突破及全球算力需求进一步提速，带动半导体设备、AI服务器等领域表现突出；“反内卷政策”及“金九银十”传统基建施工高峰期，带动资源品价格同比边际提升，硅料、电池片及上游有色等行业表现较好。 本基金采用风险调整后的目标风险模型进行大类资产配置。其中，债券资产以信用债为主、利率债为辅；股票资产采用量化稳健增长选股策略，主要配置低波动、低估值、盈利稳定、高股息的股票。
中海混改红利混合A001574.jj中海混改红利主题精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度市场继续维持上涨状态。7月初以来，市场利好不断：首先，宏观层面，关税缓和提升市场偏好，美联储降息预期落地，全球流动性改善明显，科技板块与大宗商品板块受益显著；其次，产业政策层面，海外与国内政策形成共振，人工智能、固态电池、深海经济、核聚变、军演背景下的军工、创新药，以及反内卷政策影响下的周期行业，各自均获得正向催化；最后，从成交额来看，2万亿元日成交额已成为常态，较上季度环比提升明显，为市场走强奠定基础。从风格表现来看，成长股持续跑赢价值股与红利股。 国内方面，三季度经济整体运行相对平稳，但内部结构分化显著：高技术产业发展较快，为经济高质量发展提供有力支撑；需求端则小幅收缩，投资、消费、外贸增速较上半年均出现不同程度下行，房地产投资下行压力依然较大，政策层面已开始积极出台应对措施。供给端，7月召开的中央财经委第六次会议与中央政治局会议均提出，要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理；配合此前出台的新修订《反不正当竞争法》，各行业在工业和信息化部指导下，启动新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业聚焦调结构、优供给、淘汰落后产能。需求端，商务部、工信部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条具体措施，有助于引导公共财政与市场资本共同流向服务消费领域的关键基础设施与新兴业态，为国内消费增速提供支撑。 海外方面，美联储如期降息25个基点。此次降息旨在应对经济增长下行风险，通过降低利率刺激投资与消费，稳定经济增长；同时，美联储将密切关注通胀走势，寻求平衡就业与通胀的政策路径。短期来看，全球流动性保持活跃，对权益资产形成利好，尤其利好科技板块与大宗商品板块；此外，国内供需两端政策已逐步出台，预计工业品出厂价格指数（PPI）将迎来回升，对此持乐观预期。 本基金在报告期内调整投资方向，重点配置周期股。在美联储降息的背景下，结合国内“反内卷”政策在各行业的推进，市场供需两端均得到改善，利好商品价格上行；尤其国内周期行业产能周期已逐步见底，预计未来大宗商品价格整体将走高，并带动PPI提升。基于上述判断，本基金主要配置有色金属、化工、煤炭、建材等行业的央国企龙头标的。
中海积极收益混合000597.jj中海积极收益灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，国内经济保持平稳发展态势，但整体增速较上半年有所放缓。制造业采购经理指数（PMI）在7月至9月间持续回升，分别为49.3%、49.4%和49.8%，制造业景气度逐步改善；但从主要经济指标来看，消费、投资和工业生产等领域增速均较前期略有回落。需求端方面，外需表现优于预期，主要得益于出口订单提前释放、出口市场结构进一步多元化；然而内需增长势头有所放缓，商品消费市场表现偏弱，固定资产投资增速回落。此外，关税政策预期波动、极端天气现象及产能调控措施等因素，也对工业生产带来一定影响，导致经济增长略有放缓。 货币政策延续“适度宽松”基调。中国人民银行三季度例会明确提出“促进经济稳定增长和物价维持合理水平，强调货币政策落地见效”，同时建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。宏观政策方面，6月修订的《反不正当竞争法》正式实施，权益市场相关主题持续发酵，市场呈强势上涨态势；7月30日中央政治局会议召开，稳增长等相关政策表述基本符合市场预期；8月利率债增值税新规开始实施；9月公募基金费率新规公开征求意见，上述政策对债券市场均存在一定扰动。 债券市场整体承压，长端收益率震荡上行、股债“跷跷板”效应显著显现。具体来看，6月“反内卷”政策提振权益与商品市场风险偏好，相应对债券市场情绪形成压制；随后8至9月，国债利息增值税政策调整、公募基金赎回收费规则修订等政策接连出台，机构投资行为受到扰动，成为推动利率上行的主要动力。信用债市场同样受到波及：前述政策扰动使部分基金面临一定赎回压力，同时银行理财资金对信用债的配置需求亦显疲弱，在利率债收益率上行的传导效应下，信用债收益率也随之走高。 权益市场方面，2025年三季度A股指数走势呈现分化：7月至8月基本呈现震荡向上走势，9月则以区间震荡为主，市场整体风险偏好持续上升。期间，创业板指数走势强于沪深300指数，题材板块和个股交易活跃度较高，尤其是人工智能相关概念板块及个股涨幅较大。行业表现上，电子、电气设备、有色金属等行业表现相对较好；银行、采掘、交通运输等行业表现相对较差。 回顾整个三季度，本基金在权益资产配置上，主要聚焦电子、半导体、通信、机械、银行等行业的优质龙头公司；债券资产配置则以利率债和高等级信用债为主。三季度操作基本延续了二季度的操作思路与资产配置结构。
中海顺鑫混合002213.jj中海顺鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，A股指数走势呈现阶段性特征：7月至8月基本呈现向上走势，9月则以区间震荡为主，市场整体风险偏好持续上升。期间，创业板指数走势强于沪深300指数，题材板块和个股交易活跃度较高，尤其是人工智能相关概念板块及个股涨幅较大。行业表现分化明显，电子、电气设备、有色金属等行业表现相对较好；银行、采掘、交通运输等行业表现相对较差。 从宏观高频数据来看，我国经济整体呈现稳中向好态势，但仍面临部分不确定性因素：一是美国对华关税等政策对中美贸易关系的影响及后续变化；二是俄乌等地缘政治冲突局势的实时变化，其对全球经济的后续影响仍存在较大不确定性。不过，当前美国已进入降息周期，每次降息预期落地后，均会对全球股市产生正面影响；同时，在中国经济本身具备较强韧性、保持稳步增长的前提下，叠加货币政策持续稳健宽松、政策对市场的呵护，以及“资产配置荒”的大环境，市场仍将持续受益于流动性宽松。基于上述判断，我们对市场中长期走势并不悲观，但预计后市板块与个股走势分化仍会较为严重，品种选择上建议重点关注两类标的：一是中长期具备持续成长属性的科技品种；二是价值被低估的高股息品种。 回顾整个三季度，本基金始终坚持“蓝筹+高股息”的投资策略，在配置具备持续增长潜力的蓝筹股基础上，进一步加大了对高分红、高股息个股的配置比例。