潘明国联安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 12.6 年/16 年 | 117.36亿元 / 117.36亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 7 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率13.55% | |
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潘明 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国联安科技动力股票A001956.jj国联安科技动力股票型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，A股整体震荡向上，其中二季度涨幅较大，尤其是科技板块。本基金的观点是全球和中国经济以及股市都处于K型分化阶段。AI算力处于K字母的上叉，繁荣向上；传统产业处于K字母的下叉，相对低迷。A股科技行业内部的K型分化也在加阔：电子和通信行业热火朝天，计算机和传媒行业相对萎靡。 基于以上判断，本基金逐步增配并聚焦有望大幅受益于英伟达新一代超算平台Vera Rubin的光模块以及相关产业链包括光芯片、以太网交换芯片、光纤和CPO（共封装光学）等。报告期内本基金大幅跑赢中国战略新兴产业指数。
随着海外科技包括韩国存储股票和纳指的剧烈波动，A股的科技板块已经在七月份经历了大幅回调。下半年科技行业的性价比也许不如上半年，但本基金依然看好光通信产业链的持续向好发展。从二季度预告来看，光模块产业链的业绩基本符合高预期。光通信的属性是成长为主，周期属性不强，下跌后的中长期机会可期。 AI的叙事没有变弱，从Token消费角度看实际上在增强。市场预测全球大模型龙头Anthropic的ARR（年化重复收入）将在2028年超过谷歌的全年收入。即使谷歌这种科技龙头也必须为了维护自己的竞争优势和护城河而加大AI投入。光通信的叙事，包括指数级膨胀的模型流量、光模块速率迭代加快、硅光技术加速成熟，也在继续增强，有望穿越AI产业周期。
国联安气候变化混合A016635.jj国联安气候变化责任投资混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年，宏观经济方面，除了出口维持较好韧性外，其他领域的增长比较乏力。在产业趋势方面，无论是国内还是海外，大模型的能力迭代在加速，在此带动下，coding能力的渗透在加速。另外，随着光伏加储能的成本下降，在全球范围内，新能源对传统能源的替代在持续的进行。 在上述背景下，市场整体呈现比较极致的结构性行情，AI相关的板块大幅上涨，非AI相关的板块则机会较少。
我们认为，新能源是不可逆的产业趋势，未来的空间仍很大。其中，锂电和储能行业的长期需求空间很大，短期也保持了高景气，目前估值也处于较低水平，是基金的配置重点。随着模型性能的提升，大模型会在更加广泛的知识工作场景起作用。我们相信AI叙事会继续。对AI相关板块的配置是基金组合的补充。
国联安优选行业混合A257070.jj国联安优选行业混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体震荡向上，其中二季度涨幅较大，尤其是科技板块。本基金的观点是全球和中国经济以及股市都处于K型分化阶段。AI算力处于K字母的上叉，繁荣向上；传统产业处于K字母的下叉，相对低迷。A股科技行业内部的K型分化也在加阔：电子和通信行业热火朝天，计算机和传媒行业相对萎靡。 基于以上判断，本基金逐步增配并聚焦有望大幅受益于英伟达新一代超算平台Vera Rubin的PCB，也就是印刷电路板，以及PCB的相关产业链包括覆铜板、设备、耗材和上游。报告期内本基金大幅跑赢中国战略新兴产业指数。
随着海外科技包括韩国存储股票和纳指的剧烈波动，A股的科技板块已经在七月份经历了大幅回调。下半年科技行业的性价比也许不如上半年，但本基金依然看好PCB产业链的持续向好发展。从二季度预告来看，市场之前看好的有涨价逻辑的PCB上游包括电子布和铜箔等的业绩并不符合高预期。本基金对于这些有周期属性的细分赛道将适度减持。对于成长属性更强一些的PCB板厂、生产设备和耗材企业，尤其是下半年业绩有望环比继续增长的，本基金将坚守甚至增持。 AI的叙事没有变弱，实际在增强。PCB的叙事，包括新的板、更高的层数和更高端的材料，也在继续增强，有望穿越AI产业周期。
国联安匠心科技1个月滚动持有混合011599.jj国联安匠心科技1个月滚动持有混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体震荡向上，其中二季度涨幅较大，尤其是科技板块。本基金的观点是全球和中国经济以及股市都处于K型分化阶段。AI算力处于K字母的上叉，繁荣向上；传统产业处于K字母的下叉，相对低迷。A股科技行业内部的K型分化也在加阔：电子和通信行业热火朝天，计算机和传媒行业相对萎靡。 基于以上判断，本基金逐步增配并聚焦受益于AI先进制程和存储需求驱动的全球晶圆厂扩产的半导体设备产业链。报告期内本基金大幅跑赢中国战略新兴产业指数。
随着海外科技包括韩国存储股票和纳指的剧烈波动，A股的科技板块已经在七月份经历了大幅回调。下半年科技行业的性价比也许不如上半年，但本基金依然看好半导体设备产业链的持续向好发展，尤其在国内DRAM龙头上市之后。从二季度预告来看，半导体设备产业链的业绩基本符合高预期。设备虽然似乎与AI大模型有一定距离，但其实已成为AI发展的底层瓶颈。 AI的叙事没有变弱，从Token消费角度看实际上在增强。市场预测全球大模型龙头Anthropic的ARR（年化重复收入）将在2028年超过谷歌的全年收入。即使谷歌这种科技龙头也必须为了维护自己的竞争优势和护城河而加大资本开支。半导体设备的叙事，包括交期拉长、全球设备大厂集体提价和国产设备的出海逻辑显现，也在继续增强，有望穿越AI产业周期。
国联安主题驱动混合A257050.jj国联安主题驱动混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年，虽然有中东问题的短期扰动，但总体上经济基本面与证券市场均保持了向好态势。宏观总量数据方面，出口保持高增，内需中投资与消费增速均出现同比下滑。价格数据中，CPI相对平稳，PPI受中东局势影响提前实现同比转正。流动性指标中，保持相对宽松。宏观格局总体呈现出口强，内需偏弱的局面，行业层面北美算力供应链持续高景气，而汽车家电等消费板块内销下滑，外销保持增长，与宏观数据互相验证。二级市场总体上与行业景气趋势一致，一季度市场经历了中东局势扰动，二季度后AI算力产业链一枝独秀，而景气承压的消费与投资相关板块则出现较大回撤。本产品上半年业绩承压，一是低估了AI算力需求的爆发性，配置比例低，二是重点配置的工程机械等板块，虽然行业数据持续向好，但是受投资宏观数据、汇率升值等因素影响，估值持续下移。
展望下半年，在宏观经济层面，去年内需基数前高后低，下半年内需中投资与消费增速下滑的趋势有望收敛。出口方面，上半年出口高增，但是汇率因素压制部分出口企业利润增速，下半年汇率影响减弱后，出口板块弹性有望提高。证券市场方面，当前市场经过前期的调整消化，科技与周期板块估值均从高位回落，相较上半年的K型分化，下半年的证券市场有望更加均衡。从全年的市场表现来看，总体走势与行业景气度，业绩表现相关性大大增强，因此，本产品会继续坚持估值水平要与业绩增长相匹配的性价比原则，但在二者的平衡中，将更加注重业绩表现与景气持续性。
国联安红利混合257040.jj国联安德盛红利混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，本基金延续稳健的操作风格，重点配置被市场抛弃的板块，坚持长期的投资理念，争取为基金持有人获得长期稳健合理的投资回报。
从半年的短期业绩表现来看，本基金表现不佳。市场资金集中流入科技方向板块，获得了巨大的涨幅。在科技股大幅上涨的时候，我们看到，在2022到2023年，科技股一度也大幅下跌，市场情绪逼近绝望。同样地，红利板块在23到24年大放异彩，而在2020年市场专注于成长股以及核心资产股的时候，红利板块无人问津。因此，从追求长期回报的角度，配置被市场抛弃的板块无疑是具有很高胜率的。而这样做的难点在于，配置这些板块短期业绩可能会明显落后。同时由于资金持续流入热门板块，配置落后板块会显得与市场情绪格格不入。但我们坚信，买入并坚定持有低估优质资产，是获得长期稳健回报的必由之路。要做到这一点，不仅对于基金管理人是考验，对基金持有人也是考验。本基金希望同各位持有人共同砥砺前行，坚守长期投资，努力争取长期的稳健合理投资收益。
国联安科创混合（LOF）501096.sh国联安科技创新混合型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
2026年上半年，A股整体震荡向上，其中二季度涨幅较大，尤其是科技板块。本基金的观点是全球和中国经济以及股市都处于K型分化阶段。AI算力处于K字母的上叉，繁荣向上；传统产业处于K字母的下叉，相对低迷。A股科技行业内部的K型分化也在加阔：电子和通信行业热火朝天，计算机和传媒行业相对萎靡。 基于以上判断，本基金逐步增配并聚焦AI算力中带有涨价标签的存储以及相关产业链包括模组和利基存储等。报告期内本基金大幅跑赢中国战略新兴产业指数。
随着海外科技包括韩国存储股票和纳指的剧烈波动，A股的科技板块已经在七月份经历了大幅回调。下半年科技行业的性价比也许不如上半年，但本基金依然看好存储产业链的持续向好发展，尤其在国内DRAM龙头上市之后。从二季度预告来看，存储产业链的业绩基本符合高预期。存储有周期属性，但在用量不断上升和长协占比越来越高的环境下，下跌后的中长期机会可期。 AI的叙事没有变弱，从Token消费角度看实际上在增强。市场预测全球大模型龙头Anthropic的ARR（年化重复收入）将在2028年超过谷歌的全年收入。即使谷歌这种科技龙头也必须为了维护自己的竞争优势和护城河而加大资本开支。存储的叙事，包括DRAM龙头上市和3D NAND闪存龙头的未来上市预期等催化剂，也在继续增强，有望穿越AI产业周期。
国联安科创混合（LOF）501096.sh国联安科技创新混合型证券投资基金（LOF）2026年第1季度报告
2026年前两个月A股市场震荡向上，三月份受中东局势和全球风险偏好下降影响，开始回调。沪深300指数一季度下跌3.89%，中信TMT指数小幅跑赢沪深300，仅下跌2.23%。科技赛道内部有所分化，通信一枝独秀，上涨5.95%，其他三大行业包括电子、传媒和计算机都有下跌，其中计算机下跌7.61%。具体来看，AI应用、存储、PCB和光电共封等主题轮番表现，但持续性都一般。 报告期内本基金主要增持存储模组、存储Fabless设计、存储半导体设备和存储材料等龙头；减持英伟达产业链白马。 市场从交易“All in AI”到交易“AI in All”，尤其是Agentic人工智能应用的大爆发。 词元从“对话消耗”到“任务消耗”：之前用户不提问，就不消耗词元；现在Agent为了完成任务，持续消耗词元。在AI替代人的历史大趋势中，服务AI的行业和企业将处于有利地位；反之，服务人的行业和企业将处于弱势地位。本基金将逐步聚焦服务AI的存储产业链。
国联安优选行业混合A257070.jj国联安优选行业混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年前两个月A股市场震荡向上，三月份受中东局势和全球风险偏好下降影响，开始回调。沪深300指数一季度下跌3.89%，中信TMT指数小幅跑赢沪深300，仅下跌2.23%。科技赛道内部有所分化，通信一枝独秀，上涨5.95%，其他三大行业包括电子、传媒和计算机都有下跌，其中计算机下跌7.61%。具体来看，AI应用、存储、PCB和光电共封等主题轮番表现，但持续性都一般。 报告期内本基金主要增持PCB探针、覆铜板材料、通用服务器PCB龙头；减持光模块白马。 市场从交易“All in AI”到交易“AI in All”，尤其是Agentic人工智能应用的大爆发。 词元从“对话消耗”到“任务消耗”：之前用户不提问，就不消耗词元；现在Agent为了完成任务，持续消耗词元。在AI替代人的历史大趋势中，服务AI的行业和企业将处于有利地位；反之，服务人的行业和企业将处于弱势地位。本基金将逐步聚焦服务AI的PCB（覆铜板）产业链。
国联安主题驱动混合A257050.jj国联安主题驱动混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度宏观总量数据方面出口持续高增，内需低位徘徊，价格数据持续回暖。固定资产投资与社零增速保持低迷，制造业PMI在荣枯线附近波动。CPI、PPI等价格指标环比都有持续改善，CPI同比转正，PPI同比降幅收窄，也有望在上半年同比转正。流动性方面，保持相对宽松，但边际上宽松未增强，M1、M2增速、利率等区间波动。市场风险偏好在一月份达到高峰，AI应用，商业航天等偏主题方向火爆。2月份相对平稳，3月份受中东局势影响，大宗商品价格大幅波动，市场风险偏好下降，出现较大幅度回撤。从中长期来看，当前市场估值分位数总体仍处于历史较高水平。板块与风格上，预计2026年业绩因子对投资收益的影响将加大，市场的波动性也较2025年提高，因此总体思路上希望寻找业绩稳健增长，估值经调整回归合理分位的个股，尽量进行自下而上的选择。
国联安科技动力股票A001956.jj国联安科技动力股票型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年前两个月A股市场震荡向上，三月份受中东局势和全球风险偏好下降影响，开始回调。沪深300指数一季度下跌3.89%，中信TMT指数小幅跑赢沪深300，仅下跌2.23%。科技赛道内部有所分化，通信一枝独秀，上涨5.95%，其他三大行业包括电子、传媒和计算机都有下跌，其中计算机下跌7.61%。具体来看，AI应用、存储、PCB和光电共封等主题轮番表现，但持续性都一般。 报告期内本基金主要增持光纤、光芯片、全光交换和光电共封龙头；减持液冷和PCB白马。 市场从交易“All in AI”到交易“AI in All”，尤其是Agentic人工智能应用的大爆发。 词元从“对话消耗”到“任务消耗”：之前用户不提问，就不消耗词元；现在Agent为了完成任务，持续消耗词元。在AI替代人的历史大趋势中，服务AI的行业和企业将处于有利地位；反之，服务人的行业和企业将处于弱势地位。本基金将逐步聚焦服务AI的光模块、光芯片、全光交换和光电共封等产业链。
国联安气候变化混合A016635.jj国联安气候变化责任投资混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年前两个月A股市场震荡向上，三月份受中东局势和全球风险偏好下降影响，开始回调。沪深300指数一季度下跌3.89%。一季度机器人板块表现较弱，申万机器人指数下跌约15%，大幅跑输大盘。 板块从年初围绕特斯拉V3、CES展、春晚机器人表演和国产本体机器人IPO等事件的高预期交易，逐步切换到3月份对量产节奏、订单兑现和估值消化的再定价阶段。从交易量看，板块成交金额在全部A股交易金额的占比不断下降，已处于25年来的低位区间。 报告期内本基金主要增持一些特斯拉机器人产业链新挖掘标的，减持了机器人Tier 1龙头和锂电池龙头。 市场认为机器人大脑的发展仍具备较大不确定性。特斯拉第三代机器人在硬件设计上已经比较成熟，但如果大脑没有推进的话，市场对于硬件下单节奏不好把握。从配置来看，特斯拉链相对更抗跌，国产整机链弹性更大一些但回撤也更深。市场对机器人将依然先交易“确定性”，再等待“技术变化”的兑现。特斯拉呈现缩圈特征，市场不断强化对确定性公司的关注，不再泛化炒作机器人。