王红欣 - 基金投资策略和运作

宏观层面，经济运行整体平稳向好，出口链条持续保持较强韧性，新业态、新动能不断培育壮大；政策上延续"更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"基调，逆周期和跨周期调节力度持续加大，流动性保持合理充裕。2026年二季度中东地缘局势由紧张趋于缓和，市场风险偏好稳步修复；板块轮动较快，AI算力、硬科技等成长板块表现占优。经过上半年结构性上涨，市场估值分化明显，部分高景气赛道估值处于历史较高分位、需关注短期波动风险，而低估值蓝筹及红利资产仍具备较好的安全边际与配置性价比。从盈利预期看，PPI延续回升，制造业PMI保持在景气扩张区间，宏观基本面有望稳步向好，但仍需关注海外地缘因素反复带来的潜在扰动。沪深300作为A股核心资产的重要标的，当前成份股的估值水平处于历史相对均衡的位置，值得长期配置。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

2026年2季度，美伊冲突持续发酵推高能源价格，通胀黏性明显增强，市场关于美联储政策路径的博弈由"何时降息"转为"何时加息"。4月和6月的FOMC会议上，美联储连续两次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。6月议息会议删除了前瞻指引，最新点阵图全面转"鹰"，市场对未来收紧的预期大幅升温。整体基调已从观望转向防范通胀反弹。经济基本面方面，2026年1季度美国实际GDP年化季环比增速6月底最新修正至2.1%，这一增长主要得益于消费者支出、企业投资、出口以及政府支出的共同拉动。美国制造业PMI继续保持扩张，连续数月处于扩张区间。制造业面临的成本压力虽有缓和但仍处高位。消费信心持续承压，但边际有所回暖。就业边际转弱、失业率仍处相对低位。通胀方面，整体价格压力因能源大幅上行而重新抬头。指数表现来看，2季度标普500指数和纳斯达克100指数，在科技股盈利强劲及AI投资热潮推动下均创下历史新高。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2026年06月30日，本基金基金份额净值为2.4164元，份额累计净值为4.8328元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为13.21%，同期业绩基准增长率13.30%。

2026年2季度，美伊冲突持续发酵推高能源价格，通胀黏性明显增强，市场关于美联储政策路径的博弈由"何时降息"转为"何时加息"。4月和6月的FOMC会议上，美联储连续两次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。6月议息会议删除了前瞻指引，最新点阵图全面转"鹰"，市场对未来收紧的预期大幅升温。整体基调已从观望转向防范通胀反弹。经济基本面方面，2026年1季度美国实际GDP年化季环比增速6月底最新修正至2.1%，这一增长主要得益于消费者支出、企业投资、出口以及政府支出的共同拉动。美国制造业PMI继续保持扩张，连续数月处于扩张区间。制造业面临的成本压力虽有缓和但仍处高位。消费信心持续承压，但边际有所回暖。就业边际转弱、失业率仍处相对低位。通胀方面，整体价格压力因能源大幅上行而重新抬头。指数表现来看，2季度标普500指数和纳斯达克100指数，在科技股盈利强劲及AI投资热潮推动下均创下历史新高。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2026年06月30日，本基金A基金份额净值为5.4925元，份额累计净值为5.5515元，本基金C基金份额净值为5.3213元，份额累计净值为5.3213元，本基金E基金份额净值为5.4909元，份额累计净值为5.4909元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为12.48%，本基金C基金份额净值增长率为12.39%，本基金E基金份额净值增长率为12.48%，同期业绩基准增长率为12.61%。

2026年1季度，伊朗局势带来的不确定性与通胀黏性形成新的博弈，美联储暂缓降息。货币政策方面，在1月和3月的FOMC会议上，美联储连续两次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。鲍威尔强调政策的制定将高度依赖数据，旨在平衡地缘局势带来的双向风险。虽然点阵图仍保留年内一次降息的预期，但整体基调已转向观望。经济基本面方面，美国2025年4季度实际GDP年化季环比增速超预期放缓，主要受消费者支出减速及政府支出下降的拖累，但企业投资有所加速。美国制造业PMI继续保持扩张，连续数月处于扩张区间。但通胀预期升温带来美债利率与美元上行，金融条件收紧导致制造业面临的成本压力显著加剧。受汽油价格上涨、金融市场波动以及对地缘冲突的担忧影响，消费信心显著承压。就业边际转弱、失业率仍处相对低位。通胀方面，整体价格压力进一步温和回落。但近期能源价格的波动和偏强的PCE通胀数据，引发了市场对通胀反弹的隐忧。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2026年03月31日，本基金A基金份额净值为4.8829元，份额累计净值为4.9419元，本基金C基金份额净值为4.7348元，份额累计净值为4.7348元，本基金E基金份额净值为4.8816元，份额累计净值为4.8816元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-5.66%，本基金C基金份额净值增长率为-5.74%，本基金E基金份额净值增长率为-5.66%，同期业绩基准增长率为-5.61%。

宏观层面，经济运行整体平稳向好，出口链条持续保持较强韧性；政策方面，宏观政策延续“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，经济高质量发展成效持续显现。2026年一季度市场受中东地缘冲突影响波动加大，市场板块轮动较快，AI算力、出口优势产业链等板块整体表现占优，同时低波动的红利类资产呈现了防御韧性。当前市场整体估值水平处于历史相对均衡位置，坚定看好A股长期配置价值。从盈利预期角度看，PPI持续回升，PMI处于景气区间，宏观基本面有望稳步企稳回升，但同时仍然需要关注地缘冲突对于市场风险偏好带来的潜在冲击影响。沪深300作为A股核心资产的重要标的，当前成份股的估值水平处于历史相对均衡的位置，叠加相对较高的股息率水平，值得长期配置。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

2026年1季度，伊朗局势带来的不确定性与通胀黏性形成新的博弈，美联储暂缓降息。货币政策方面，在1月和3月的FOMC会议上，美联储连续两次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。鲍威尔强调政策的制定将高度依赖数据，旨在平衡地缘局势带来的双向风险。虽然点阵图仍保留年内一次降息的预期，但整体基调已转向观望。经济基本面方面，美国2025年4季度实际GDP年化季环比增速超预期放缓，主要受消费者支出减速及政府支出下降的拖累，但企业投资有所加速。美国制造业PMI继续保持扩张，连续数月处于扩张区间。但通胀预期升温带来美债利率与美元上行，金融条件收紧导致制造业面临的成本压力显著加剧。受汽油价格上涨、金融市场波动以及对地缘冲突的担忧影响，消费信心显著承压。就业边际转弱、失业率仍处相对低位。通胀方面，整体价格压力进一步温和回落。但近期能源价格的波动和偏强的PCE通胀数据，引发了市场对通胀反弹的隐忧。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2026年03月31日，本基金基金份额净值为2.1345元，份额累计净值为4.2690元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为-6.18%，同期业绩基准增长率-5.91%。

2025年，美国经济呈现“前低后高”走势，通胀黏性仍存，货币政策步入有序降息周期，美股在科技驱动下延续结构性牛市。从经济基本面上来看，2025年美国经济先抑后扬、整体韧性较强：一季度GDP环比按年率萎缩0.6%，二季度反弹至3.8%，三季度进一步提速至4.4%；私人消费仍是核心支撑，服务消费与非耐用品支出保持稳健。通胀方面，通胀与核心通胀中枢回落但仍具黏性，美国1月CPI同比增速3.0%，一季度回落后下半年回升，最终12月保持在2.7%；核心CPI同比从1月的3.3%回落至12月的2.6%，住房、医疗服务等仍是通胀主要黏性来源。从货币政策上来看，美联储在2025年共降息3次，9月、10月、12月各降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。2025年美国股票市场表现稳健，标普500指数和纳斯达克100指数均创下新高。

2025年4季度，关税政策调整与通胀回落形成博弈，美联储延续降息周期。12月FOMC会议上鲍威尔认为经济活动正以温和步伐扩张，就业下行风险正在累积，本次降息为年内第3次，旨在平衡经济增速放缓与通胀粘性。经济基本面方面，2025年美国3季度实际GDP年化季环比增长4.3%大超预期，消费韧性和进口缩量为主要支撑。美国制造业PMI保持扩张，12月Markit制造业PMI为51.8%，连续4个月处于扩张区间，高技术制造业持续领跑。消费信心边际改善，消费者对通胀和失业的担忧仍存，就业市场呈现分化。通胀方面，价格压力有所缓解，11月CPI同比上涨2.7%，11月核心CPI同比上涨2.6%。货币政策方面，4季度美联储继续降息。指数表现来看，4季度标普500指数和纳斯达克100指数持续上涨。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2025年12月31日，本基金基金份额净值为2.2750元，份额累计净值为4.5500元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为1.28%，同期业绩基准增长率1.46%。

宏观层面，在积极政策呵护下，经济整体平稳，出口持续保持韧性；政策方面，宏观政策保持“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，经济高质量发展渐见成效。四季度市场总体平稳，在市场流动性整体充裕的环境下，大盘价值、出口链条等板块整体占优。当前市场整体估值水平处于历史上相对均衡的位置，看好A股长期配置价值。从盈利预期角度看，在多重积极政策催化之下，宏观基本面有望逐渐企稳，但同时仍然需要关注因为贸易冲突对于出口外需的影响。沪深300作为A股核心资产的重要标的，当前成份股的估值水平处于历史相对均衡的位置，叠加相对较高的股息率水平，值得长期配置。当前我们需要持续关注不同板块景气趋势的变化，把握结构性机会。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

2025年3季度，关税传导效应持续释放，美联储开启新一轮降息。9月FOMC会议上鲍威尔表示通胀上行的风险增加，同时就业下行的风险提升，本次视为一种风险管理式的降息。经济基本面方面，2季度GDP二次修正值上修至3.8%，经济依然具有韧性。9月Markit制造业PMI略低于预期，但仍处扩张区间。消费信心则显著承压，9月密歇根大学消费者信心指数较8月下降约5%，为今年5月以来的最低水平。就业市场疲软加剧，8月非农就业仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，创近4年新高。通胀方面，价格压力持续上行，8月CPI同比上涨2.9%，环比为2月以来最大涨幅；核心CPI同比3.1%，住房与食品价格成主要推手。货币政策方面，3季度美联储开启新一轮降息。指数表现来看，3季度标普500指数和纳斯达克100指数稳步上涨，再创新高。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2025年09月30日，本基金A基金份额净值为5.1053元，份额累计净值为5.1643元，本基金C基金份额净值为4.9592元，份额累计净值为4.9592元，本基金E基金份额净值为5.1042元，份额累计净值为5.1042元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为6.56%，本基金C基金份额净值增长率为6.47%，本基金E基金份额净值增长率为6.56%，同期业绩基准增长率为6.86%。

宏观层面，在积极政策呵护下，经济整体企稳，出口持续保持韧性；政策方面，宏观政策保持“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，房地产在稳住楼市政策推动下逐渐企稳。三季度总体风格分化较大，在市场流动性整体充裕的环境下，大盘成长、科技等板块整体显著占优。当前市场整体估值水平处于历史上相对均衡的位置，看好A股长期配置价值。从盈利预期角度看，在多重积极政策催化之下，宏观基本面有望逐渐企稳，但同时仍然需要关注因为贸易冲突对于出口外需的影响。沪深300作为A股核心资产的重要标的，当前成份股的估值水平处于历史相对均衡位置，叠加相对较高的股息率水平，值得长期配置。当前我们需要持续关注不同板块景气趋势的变化，把握结构性机会。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

2025年3季度，关税传导效应持续释放，美联储开启新一轮降息。9月FOMC会议上鲍威尔表示通胀上行的风险增加，同时就业下行的风险提升，本次视为一种风险管理式的降息。经济基本面方面，2季度GDP二次修正值上修至3.8%，经济依然具有韧性。9月Markit制造业PMI略低于预期，但仍处扩张区间。消费信心则显著承压，9月密歇根大学消费者信心指数较8月下降约5%，为今年5月以来的最低水平。就业市场疲软加剧，8月非农就业仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，创近4年新高。通胀方面，价格压力持续上行，8月CPI同比上涨2.9%，环比为2月以来最大涨幅；核心CPI同比3.1%，住房与食品价格成主要推手。货币政策方面，3季度美联储开启新一轮降息。指数表现来看，3季度标普500指数和纳斯达克100指数稳步上涨，再创新高。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2025年09月30日，本基金基金份额净值为2.2463元，份额累计净值为4.4926元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为7.00%，同期业绩基准增长率7.22%。