李冠宇 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华安科技动力混合(040025)040025.jj华安科技动力混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
2026年二季度，市场出现较大的结构分化，以AI为代表的科技股一枝独秀，引领市场上涨，而传统行业公司大多出现调整。投资中我们积极把握了科技股行情，从产业趋势中寻找投资机会。配置上围绕科技主线进行了布局。我们继续看好AI创新产业周期，包括中国具备比较优势的光、PCB产业链；晶圆厂CAPEX上行带动的半导体设备材料；GPU国产化的加速以及AI需求拉动下的涨价品种。与此同时我们也积极关注大幅上涨后的估值风险，及时调整组合结构。
华安创新混合(040001)040001.jj华安创新证券投资基金2026年第2季度报告
回顾本季度，AI行业持续加速，尤其是在Coding领域，ARR的持续提升已经构建起初步的应用闭环；同时，市场对AI高景气的预期已经传导到中上游较强的订单，形成结构性供应紧缺和价格上行，产业进入了明显的盈利周期； 基于此，本基金当前季度逐步将持仓重点从中游转移到上游，从海外转移到国产；优先布局三个方向：一是受益于自主可控的国产算力；二是受产能扩张和国产替换双轮驱动的半导体设备；三是PCB产业链上游的材料，受益需求提升和技术迭代。 我们将紧密跟踪产业趋势，优化持仓，在AI浪潮里面把握核心投资机会。
华安动态灵活配置混合(040015)040015.jj华安动态灵活配置混合型证券投资基金2026年第2季度报告
2026年我们看到经济结构和市场趋势都出现了K型分化, 标志着经济的驱动力转向科技和出海。AI产业链现阶段在国内的优势环节包括：1）制造环节如光模块、PCB、液冷，2）上游原材料如铜箔、电子布、钻针、光纤，3）电力电子，但极端向AI资产聚集效应出现后，我们需要时间去等待行业的兑现。我们认为产业趋势下的K型不会以“突然终结”的方式结束，而会通过高位震荡、内部去伪存真、资金外溢至低位板块的方式逐步收敛。本季度基金操作上，从景气度方面选择加仓了电源电力、储能、半导体设备，在电池中上游各环节进行了调整。同时我们关注到厄尔尼诺峰值年会伴随全球用电增速抬升，开始对部分底部电力环节进行少量布局。
华安生态优先混合(000294)000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2026年第2季度报告
本报告期市场主要指数呈上涨趋势，期间上证综指涨5.2%，中小板综和创业板综涨幅分别为8.9%和24.75%，本报告期大小盘风格较上季度逆转，沪深300和上证50分别涨11.9%和5.78%，中证2000涨7.78%，微盘股指数跌14.42%。从行业来看，科技相关方向显著领先，能源相关、消费方向排名落后，单季度行业涨跌分化极大。 本基金期内增配科技方向，AI产业链上游，减配新能源。
华安科技动力混合(040025)040025.jj华安科技动力混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，市场先扬后抑，美伊冲突打破了市场的上行节奏。投资中我们坚持以我为主，短暂的外部冲击不改我国资本市场长期向好方向，从产业趋势角度寻找投资机会。配置上我们继续坚持围绕科技方向挖掘投资机会。看好AI创新的产业周期，通信和存储是目前AI算力中最大的瓶颈，面临巨大的技术升级机遇，与此同时看好全球半导体资本开支上行带动的设备材料产业订单向好。新能源锂电产业中电动车和储能需求增长持续，前期供给过剩明显缓解，行业盈利能力有望恢复。
华安创新混合(040001)040001.jj华安创新证券投资基金2026年第1季度报告
回顾本季度，AI 发展进程加速。随着OpenClaw 为代表的 Agent 产品涌现，我们已步入推理时代。后续将有更多AI应用跑通投资回报率（ROI），实现商业价值闭环，推动行业进入高速发展新阶段。 基于此，本基金重点布局三类资产。其一，新技术领域，聚焦 CPO、OCS 等前沿技术相关公司，它们是 AI 高确定性的技术趋势，代表行业未来发展方向。其二，供应缺货通胀方向，AI供应链持续短缺，需求相关资源品和产品价格持续高景气。其三，推理应用相关资产，尤其关注国内产业链。国内市场庞大、应用场景丰富，为推理应用提供了肥沃土壤，国内相关企业有望凭借本土优势快速崛起，创造可观的投资回报。
华安生态优先混合(000294)000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本报告期市场先涨后跌，期间上证综指跌1.94%，中小板综和创业板综涨跌幅分别为0.00%和-0.49%，本报告期小微盘表现突出，沪深300和上证50分别跌3.89%和6.76%，中证2000涨1.22%，微盘股指数涨8.84%。从行业来看，能源相关方向表现靠前，科技方向波动较大且内部分化明显，非银金融与消费板块排名落后。 本基金期内增加科技、新能源相关持仓，降低非银金融与消费的配置。
华安动态灵活配置混合(040015)040015.jj华安动态灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
26年在PPI可能转正的背景下，市场将看到盈利驱动的顺周期回归。本基金将电子布、酒店、材料、零部件等持仓进行了置换，主要集中于周期底部向上的各板块，包括锂电、电力出海、航空、证券等方向。26年新能源产业的盈利回归会比较突出，在全球电动化的大背景下，电力建设需求带动的顺周期属性提升，本基金从扩产周期长、资本开支大等角度布局了周期性最强的铜箔、隔膜、燃气轮机、电气设备等环节。26年AI 投资主要集中在海外缺电的逻辑，增配了燃气轮机、液冷、算电协同等。本基金将持续根据ROE提升的方向进行行业对比和选择优质标的。
华安科技动力混合(040025)040025.jj华安科技动力混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，我国资本市场迎来持续上行。在投资中我们以企业盈利为锚，全年坚持以科技成长为主线进行配置。成长主线中，AI是全球共振的科技创新周期，我们看好海外算力链的持续性以及国内算力产业的发展速度，存储和通信成为制约算力能力提升新的卡点，AI应用端随着Agent的爆发，新的商业模式和需求将进一步拉动算力需求。与此同时半导体的强景气周期拉动晶圆厂大幅提升资本开支，半导体设备公司订单景气度提升。此外中国企业的全球竞争力加强，出海和出口成为新的盈利增长级。
展望2026年，我们认为宏观经济将延续去年以来的企稳回升态势，地产销售逐渐触底，带动内需回暖，PPI等价格指数也有望转正。与此同时中国企业全球竞争力进一步增强，出口和出海将成为拉动企业盈利增长的另一驱动力。我们看好2026年证券市场的整体表现，慢就是快，市场有望延续过去两年的上涨行情。科技创新仍将是全球投资者最为关注的方向，行情有望围绕AI产业链向上游的设备材料以及下游的应用进一步扩散。
华安生态优先混合(000294)000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2025年年度报告
本报告期内市场震荡上行。期间上证综指涨18.41%，中小板综和创业板综分别涨31.61%和40.4%，大小盘显著分化，小盘股超额明显，沪深300和上证50分别涨17.66%和12.9%，中证2000涨36.42%。从行业来看，有色金属、通信、电子遥遥领先，食品饮料、煤炭等顺周期、红利等行业表现明显落后。 本基金本报告期内减持经济相关性较高的传统消费，增加了非银金融和科技的配置。
对经济判断：2025年我国经济在多重政策协同发力下延续复苏态势，全年GDP增速符合预期，结构优化与动能转换取得积极进展。面对全球主要经济体增长放缓、地缘政治扰动加剧等外部压力，我国出口依然保持韧性，高技术产品和绿色产品出口占比稳步提升，“一带一路”沿线市场开拓成效显著，出口结构持续优化；内需方面，消费温和修复，服务消费和国货潮品表现亮眼，以旧换新政策带动大宗消费回暖。展望2026年，尽管全球经济仍面临不确定性，贸易保护主义持续升温，但国内宏观政策基调明确，叠加新一轮设备更新、消费品以旧换新等结构性政策，房地产市场止跌回稳态势逐步巩固，我们预计内生动能将进一步增强，就业形势和企业预期持续改善，经济运行有望在高质量轨道上实现更可持续的回升，全年呈现“前稳后升”的向好格局。 市场观点：25年初以来，市场估值水平处于历史中低位，投资者信心随经济数据改善而缓慢修复，市场成交额维持在较高水平，科技成长与红利防御交替占优，结构性行情特征明显。从盈利来看，全市场ROE水平仍处于筑底阶段，本轮行情主要由产业趋势、政策预期和流动性宽松共同驱动。展望2026年，我们认为市场将从"预期驱动"逐步转向"盈利验证"阶段，随着稳增长政策持续落地见效，企业盈利拐点或显现，同时美联储货币政策转向宽松将打开国内政策空间，内外流动性环境趋于友好，市场风险偏好存在提升基础，下半年可能出现海内外流动性的共振，我们对未来的市场相对乐观。在配置方向上，我们重点关注以下主线：一是AI产业从基建投资向应用商业化落地延伸，看好国产算力产业链、大模型快速迭代进步以及教育、医疗、政务等垂类场景应用爆发带来的全产业链机会；二是AI需求爆发拉动的能源、资源产业链环节；三是消费板块在5年下行周期后底部企稳的机会，同时关注情绪消费、健康消费等趋势下的结构性机会；四是低利率环境下，保险低成本扩张负债规模、权益配置比例提升带来的保险板块估值重塑。
华安动态灵活配置混合(040015)040015.jj华安动态灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
4季度A股市场整体呈现冲高回落、震荡上行的走势，市场在高位面临卖压考验后逐渐站稳关键位置，板块分化明显。最终上证指数上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，沪深300微跌0.23%，创业板指下跌1.08%，科创50下跌10.10%。从行业表现来看，石油石化、国防军工、有色金属和通信行业指数的季度涨幅均超过了10%，而房地产、医药、计算机、传媒等行业指数的跌幅都超过了5%。本基金在4季度维持较高仓位运作，坚持PEG成长投资策略，整体配置倾向于高端制造方向，净值表现优于业绩比较基准。
华安创新混合(040001)040001.jj华安创新证券投资基金2025年年度报告
4季度A股市场整体呈现冲高回落、震荡上行的走势，市场在高位面临卖压考验后逐渐站稳关键位置，板块分化明显。最终上证指数上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，沪深300微跌0.23%，创业板指下跌1.08%，科创50下跌10.10%。从行业表现来看，石油石化、国防军工、有色金属和通信行业指数的季度涨幅均超过了10%，而房地产、医药、计算机、传媒等行业指数的跌幅都超过了5%。本基金在4季度维持较高仓位运作，坚持PEG成长投资策略，整体配置倾向于高端制造方向，净值表现优于业绩比较基准。