车广路 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，市场经历了美伊冲突的洗礼后重新聚焦科技主线，但是机器人板块因为特拉斯百万级别量产预期屡次延后，其走势难言理想，仅有少数个股因为资金关系表现突出，核心白马龙头仅跟随市场反弹。整体而言，在产业没有进一步明显变化的时候，机器人更像是科技行情的衍生产物，是科技情绪乐观到极致时会被资金选择进行一轮脉冲操作的对象。尽管对过去的分析看上去对机器人产业并没有那么乐观，但展望未来6-12个月，仍然对行业有一些期待，具体分析如下：（1）宏观层面上，美伊冲突结束后，全球有大量积压的原油库存需要释放，原油价格在远期趋势上或将持续低迷，这极大减轻了美联储未来的加息动力，且从沃什的以往表态上看，作为一个信奉“降息+央行缩表+商业银行扩表”政策组合的人，本基金管理人认为在分母端这整体上对科技股是有利的；（2）行业层面上，从远期角度看，本基金管理人仍然是看好人形机器人的——本质上是因为如果人形机器人以不到2万美元的成本售卖（规模话量产后还会更加便宜），其对劳动力的替代是刚需，尤其在北美（一个工人的保底年薪基本在5万美元），这意味着通过降本能帮助企业实现更好的利润，从而更有效率得进行生产，全社会的全要素生产率将进一步提升，可以说人形机器人的发展是人类追求更美好生活产生的自发原动力。具体细节上，本基金管理人关注两个方向：第一，AI通用大模型的高速发展，给予了机器人更好理解世界的能力，这也是从工业机器人进化到人形机器人的关键，而当前AI的发展速度仍未停止（甚至可以说是空前，绝后不一定），目前阶段，这对人形机器人产业未来发展整体是有利的。第二，特斯拉仍然是行业标杆，它100万台年化产能的达成时点会成为板块行情的重大催化。趋势上来说，本基金管理人认为Space X完成了上市发行，马斯克会分出一部分精力重新关注人形机器人，这可能会超速推进特斯拉机器人3.0和4.0的技术迭代和产品发布。(3)在仓位上，一方面本基金管理人仍会保持一半以上的仓位配置人形机器人产业链标的，优先考虑在特斯拉产业链中有重大产品突破（往往伴随一些新技术的应用比如peek材料，RV减速器，手部微型电机等）的公司，结合主业利润能提供一定安全边际的公司；另一方面，正如本基金管理人前文所说AI的发展是机器人的底层支撑，而半导体整个产业链的泡沫化定价是AI高速发展的必然产物，因此本基金管理人也会考虑配置部分半导体材料来为投资者获取更好的超额回报。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在上述市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，通过自上而下的大势研判与行业景气度比较，结合自下而上的个股深度调研，重点配置供需格局优化、业绩弹性充足、具备成本与资源壁垒的优质周期标的。本基金聚焦煤炭、有色金属、基础化工、石油石化、钢铁等核心周期领域，在上季度板块轮动行情中组合运作平稳、表现稳健。下阶段，本基金管理人将继续坚守周期轮动投资主线，紧密跟踪宏观复苏节奏与周期品价格变化，积极挖掘行业景气向上、估值合理、风险收益比较优的个股；行业方向上，认为煤炭、有色金属、基础化工、石油石化、钢铁等周期板块仍具备较好的阶段性投资机会，同时重点把握供需格局改善、盈利确定性提升的细分领域龙头。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优，在自上而下对宏观环境和行业景气度进行跟踪的基础上，充分发挥主动和量化团队两方面的优势，结合基本面分析优化投资组合。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕人工智能、半导体等相关领域，通过自下而上的个股深度调研，把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局人工智能海外产业链、国产算力和AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技成长为主线的投资风格，重点聚焦人工智能、半导体等相关领域，积极寻找和配置符合技术发展方向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，重点关注人工智能和AI应用领域，聚焦电子、通信、计算机、设备制造、新型材料等细分方向，持续分享人工智能产业规模化发展的红利本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人坚持以成长产业长期发展趋势为导向，秉持风险调整后收益最优化的投资理念，通过自上而下的大势研判与自下而上的个股深度调研，精选具备核心研发能力且商业化前景明确的创新成长企业进行配置。本基金聚焦成长主线，重点布局科技与医药两大核心方向，科技领域重点关注科技成长的高景气细分赛道，把握行业业绩爆发与估值修复机遇；医药领域重点关注创新药标的，同时布局具备技术平台优势、订单持续增长的CXO企业，充分分享创新药产业复苏与国产创新出海带来的红利。在上季度市场波动与板块结构性行情中，本基金凭借清晰的成长布局逻辑，控制波动风险，实现了资产的稳健增值。下阶段，本基金管理人将继续坚持以成长为主线的投资风格，积极寻找具备技术突破、商业化潜力较大的高成长优质个股，持续深化科技与医药板块的协同布局，深挖两大赛道的长期成长价值，把握政策红利与行业景气度提升带来的投资机遇。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球医药行业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥医药研究团队的专业优势，深入分析标的公司的研发能力、产品竞争力与估值水平，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕人工智能、半导体等相关领域，通过自下而上的个股深度调研，把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局人工智能海外产业链、国产算力和AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技成长为主线的投资风格，重点聚焦人工智能、半导体等相关领域，积极寻找和配置符合技术发展方向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，重点关注人工智能和AI应用领域，聚焦电子、通信、计算机、设备制造、新型材料等细分方向，持续分享人工智能产业规模化发展的红利本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕人工智能、半导体等相关领域，通过自下而上的个股深度调研，把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局人工智能海外产业链、国产算力和AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技成长为主线的投资风格，重点聚焦人工智能、半导体等相关领域，积极寻找和配置符合技术发展方向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，重点关注人工智能和AI应用领域，聚焦电子、通信、计算机、设备制造、新型材料等细分方向，持续分享人工智能产业规模化发展的红利本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，通过自上而下的宏观经济研判与行业景气度比较，结合自下而上的个股深度调研，把握市场结构性机会。本基金聚焦科技成长主线，重点布局算力基础设施及人工智能相关核心赛道，坚定把握以算力为代表的新质生产力高速发展带来的成长红利。在本季度的结构性行情中，本基金凭借聚焦高景气科技成长的配置逻辑实现了较好的收益表现。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以新质生产力深化发展为主线的科技成长投资风格，积极寻找和配置符合国内政策导向、顺应产业发展趋势、具备核心技术壁垒与业绩支撑的优质成长个股。配置方向上，将持续聚焦算力产业链高景气环节，重点关注芯片、光模块、数据中心、人工智能应用等细分领域龙头标的，深度把握数字经济与科技产业升级趋势下的长期成长机遇。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在自上而下对宏观环境和行业景气度进行动态跟踪的基础上，充分发挥投资和研究团队的协同优势，自下而上深入研究相关标的的核心竞争力、估值合理性与分红稳定性，精选优质公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，采用定量研究与定性研究相结合的方法，通过自上而下的宏观经济研判与行业景气度比较，寻找板块间的结构性机会。本基金围绕科技板块进行配置，一方面聚焦AI产业链核心环节，布局芯片、光模块等细分领域；另一方面深挖科技自主可控机遇，配置半导体材料和设备、工业软件等国产替代关键方向，精选具有长期投资价值的优质标的。在本季度的结构性行情中，本基金在市场波动中有效控制风险，实现了较好的收益表现。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以“AI产业链+科技自主可控”为主线的投资风格，积极寻找和配置符合国内政策导向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，将深化算力与科技板块的协同配置，重点布局以下领域：一是AI产业链高景气环节，把握AI芯片、高端光模块等细分领域的成长机遇；二是半导体设备、材料等国产替代紧迫性较强的领域，受益于国内科技自主可控战略推进与国产化率提升趋势；三是工业软件、高端传感器等工业科技领域，把握制造业升级带来的需求增长机遇，持续挖掘泛科技领域的长期投资价值。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在自上而下对宏观环境和行业景气度进行动态跟踪的基础上，充分发挥投资和研究团队的协同优势，自下而上深入研究相关标的的核心竞争力与估值合理性，精选优质公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，新能源板块第二季度整体维持宽幅震荡，中证新能源指数和本基金组合净值均微幅下跌，相对于全A市场表现较弱。本基金管理人立足于新能源行业长期成长趋势，结合量化投资的核心优势，通过自上而下景气度动态跟踪、自下而上重点个股挖掘以及量化模型深度辅助选股相结合，重点布局新能源产业链具备技术壁垒、产能优势及成本竞争力的优质标的。报告期内，本基金侧重于锂电及新能源电动车、电网、储能、风电、光伏等核心细分赛道，构建了兼具高景气高成长和低估值偏稳健两类资产相结合的相对均衡稳健的投资组合。下一阶段，本基金管理人将继续坚守新能源投资主线，积极挖掘具有较好风险收益比的投资机会。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优，在自上而下对宏观环境和行业景气度进行跟踪的基础上，充分发挥主动和量化团队两方面的优势，通过量化模型精准筛选标的，结合基本面分析优化投资组合。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

2026年第二季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀呈现能源项冲高回落、核心项仍存粘性的特征，受中东地缘局势与AI产业链价格双向影响，主要经济体货币政策预期剧烈切换。美国劳动力市场边际走弱，加息预期随政策表态与非农数据反复摇摆；欧元区复苏动能疲软、PMI持续回落，整体维持宽松基调托底经济。中东地缘进入弱平衡，霍尔木兹海峡通行逐步恢复，叠加OPEC+持续增产，国际油价回落、供应链压力缓释，但局部冲突反复，地缘尾部风险仍未完全出清。全球AI与算力领域资本开支维持高位，市场预期由普涨叙事转向商业化落地与业绩验证，产业链内部分化显现。国内经济延续修复态势，PPI同比保持韧性。财政端聚焦存量政策落地，持续加码新型基建与科创支持；货币政策维持流动性合理充裕。新旧动能转换持续深化，新质生产力逐步成为核心增长引擎，AI、高端制造、高技术制造业在外需拉动下保持高景气，出口维持高增速，服务消费整体运行平稳。A股市场经历极致抱团后开启风格再平衡，季初AI科技主线延续强势、成交集中度持续抬升，中后期受海外政策预期波动、板块拥挤交易松动及获利盘兑现影响，科技成长震荡调整，风格逐步扩散，周期、消费及低估值防御板块迎来阶段性修复。行业轮动预计由单一主线转向多元均衡，科技成长内部开启盈利筛选，具备订单与业绩支撑的环节将相对占优；同时，油价回落改善中下游盈利预期，部分板块迎来修复窗口。整体震荡行情下，业绩确定性与景气验证成为核心定价逻辑，中报业绩将成为资金布局的核心线索。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技成长产业的长期发展趋势，重点围绕AI应用相关领域，通过自下而上的个股深度调研，把握科技成长赛道的投资机会。本基金深耕科技成长领域，重点挖掘具备核心技术壁垒、高成长性与业绩确定性的细分赛道龙头，覆盖人工智能、先进制造等核心方向，尤其侧重布局AI应用相关标的，构建具备高成长潜力的投资组合。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技成长为主线的投资风格，重点聚焦AI应用相关领域，积极寻找和配置符合技术发展方向、顺应全球科技产业趋势、具备核心竞争力的优质个股。配置方向上，重点关注人工智能和AI应用领域，聚焦AI大模型产业化落地、AI算力基础设施等细分方向，把握智能体、具身智能规模化发展机遇，围绕国产自主可控、企业级数字化解决方案、信创产业生态建设、云计算与边缘计算技术融合等方向挖掘发展机会，持续分享AI应用产业规模化发展的红利。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。

本基金现有配置主要集中于低估值红利，顺周期化工和内需型消费三个领域。个股选择上，关注企业的壁垒和现金流，看重企业资产负债表。相对集中持有在细分领域有绝对竞争优势的企业，赚取未来稳健增长的现金流。　　行业层面，我们认为以化工为代表的中游制造成本端油价回落，供给端国内反内卷，海外供给扰动恢复需要时间，需求端呈现中国制造供全球的态势，相关企业盈利中枢有望保持较好态势；同时中国高端制造出海给航空物流等领域带来长周期的成长空间，我们适当加大相关领域的配置。

本报告期内，市场呈现上涨的走势，但结构分化严重。AI硬件、半导体及相关材料等板块在本报告期内持续走强。　　本报告期内，本基金整体维持较高的仓位，结构上以持有新能源行业中具有持续发展前景、基本面改善的板块及公司为主。