刘伟亭 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国富成长动力混合450007.jj富兰克林国海成长动力混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年4季度，上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。 回顾四季度，从板块表现来看，还是分化较大。国防军工、石油石化和有色金属行业领涨市场，房地产、医药生物和美容护理相对表现较弱。 报告期内，本基金的仓位安排相对较为灵活。目前组合中有色、化工和科技的股票配置相对较多，总体在行业和风格配置上以均衡偏成长为主，通过个股的挖掘实现组合的超额收益。
华安宝利配置混合040004.jj华安宝利配置证券投资基金2025年第4季度报告
本报告期市场横盘震荡，期间上证综指涨2.2%，中小板综和创业板综分别涨0.54%和跌0.73%，本报告期小微盘表现突出，沪深300和上证50分别跌0.23%和涨1.41%，中证2000涨3.55%，微盘股指数涨8.04%。从风格来看，价值风格略强，红利低波指数涨2.49%，科创50跌10.1%。从行业来看，保险有色石油石化等通胀方向板块涨幅居前，消费、计算机、传媒等排名落后。 本基金期内增加非银金融、消费相关持仓，降低部分科技的配置。
华安智增精选灵活配置混合160421.sz华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告
报告期内，宏观环境依然较为平稳，市场整体震荡走势。本基金围绕人工智能应用，国产算力，游戏等景气趋势向上的行业寻找投资机会，同时增配了电解铝，航空等受益大宗商品波动的投资机会，优选细分领域相对更具竞争优势的公司进行配置。
华安生态优先混合A000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2025年第4季度报告
本报告期市场横盘震荡，期间上证综指涨2.2%，中小板综和创业板综分别涨0.54%和跌0.73%，本报告期小微盘表现突出，沪深300和上证50分别跌0.23%和涨1.41%，中证2000涨3.55%，微盘股指数涨8.04%。从风格来看，价值风格略强，红利低波指数涨2.49%，科创50跌10.1%。从行业来看，保险有色石油石化等通胀方向板块涨幅居前，消费、计算机、传媒等排名落后。 本基金期内增加非银金融、消费相关持仓，降低部分科技的配置。
华安智增精选灵活配置混合160421.sz华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
报告期内，宏观环境较为平稳，市场整体风险偏好回升。本基金围绕人工智能应用，国产算力，游戏等景气趋势向上的行业寻找投资机会，优选细分领域相对更具竞争优势的公司进行配置。
华安生态优先混合A000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2025年第3季度报告
本报告期市场表现强势，期间上证综指涨12.73%，中小板综和创业板综分别涨20.69%和30.01%，本报告期小微盘表现并不突出，沪深300和上证50分别涨17.9%和10.21%，中证2000涨14.31%，微盘股指数涨17.33%，中盘股涨幅领先，中证500涨25.31%。从风格来看，科技成长显著跑赢价值，其中红利低波指数跌5%，科创50涨49.02%。从行业来看，通信、电子、电力设备、有色等板块涨幅居前，以银行为代表的红利类资产和偏消费资产排名落后。 本基金期内增加科技、新能源、机械相关持仓，降低传统消费的配置。
华安宝利配置混合040004.jj华安宝利配置证券投资基金2025年第3季度报告
本报告期市场表现强势，期间上证综指涨12.73%，中小板综和创业板综分别涨20.69%和30.01%，本报告期小微盘表现并不突出，沪深300和上证50分别涨17.9%和10.21%，中证2000涨14.31%，微盘股指数涨17.33%，中盘股涨幅领先，中证500涨25.31%。从风格来看，科技成长显著跑赢价值，其中红利低波指数跌5%，科创50涨49.02%。从行业来看，通信、电子、电力设备、有色等板块涨幅居前，以银行为代表的红利类资产和偏消费资产排名落后。 本基金期内增加科技、游戏相关持仓，降低传统消费和银行股的配置。
国富成长动力混合450007.jj富兰克林国海成长动力混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度，市场持续上涨。上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.9%，创业板指上涨50.4%。 回顾三季度，从板块表现来看，还是分化较大。电子、电力设备和综合领涨市场，美容护理、石油石化和银行行业相对表现较弱。 报告期内，本基金的仓位安排相对较为灵活。目前组合中，有色和顺周期板块内的成长性股票配置比例相对较高，总体在行业和风格配置上以成长股为主，通过个股的挖掘实现组合的超额收益。
华安智增精选灵活配置混合160421.sz华安智增精选灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，国内宏观环境相对平稳但海外扰动较大，本基金重点加仓了人工智能应用方向机会，特别在国产开源大模型取得实质性进展之后进一步围绕泛人工智能方向挖掘潜在机会，看好国产应用发展前景，同时在游戏传媒以及军工行业等景气趋势向上的行业中寻找投资机会，优选细分领域相对更具竞争优势的公司进行配置。
展望下半年，关税扰动逐渐平缓，美元流动性在非农就业数据断崖式下修的背景下可以看得更加乐观，继续看好国内证券市场在下半年的表现。重点关注处于爆发初期的人工智能应用产业，同时关注传媒半导体医药等景气行业中的个股机会及受益于证券市场活跃度提升的券商行业。
华安宝利配置混合040004.jj华安宝利配置证券投资基金2025年中期报告
本报告期内由于关税冲击等因素市场波动较大，但趋势震荡上行。期间上证综指涨2.76%，中小板综和创业板综分别涨7.57%和8.78%，大小盘显著分化，小盘股超额明显，沪深300和上证50分别涨0.03%和1.01%，中证2000涨15.24%。从行业来看，上半年有色金属、银行和科技板块表现相对领先，煤炭、地产、食品饮料等行业表现明显落后。 本基金本报告期内减持经济相关性较高的传统消费，增加新消费配置，同时增加了海外算力和非银金融的配置。
对经济判断：今年上半年我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，在关税大幅提升的冲击下，出口取得了良好成绩，国内消费、投资也表现良好，我国经济在复杂的外部环境中展现了强大的韧性。展望下半年，我国经济运行依然面临不少风险挑战，但政治局会议已经提出宏观政策要持续发力、适时加力，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，出口方面，我国仍然具备较强的竞争优势，关税的边际冲击逐步减弱；内需方面，随着政策性金融工具的投放，基建投资有望加速，因此我们对经济的持续恢复抱有信心。 市场观点：近期市场成交额维持在较高水平，市场整体较为活跃，从盈利来看，全市场ROE水平尚未见到反转信号，本轮行情主要受流动性和预期驱动。我们认为下半年可能会出现海内外流动性的共振，因此对未来的市场相对乐观。在方向上，我们看好AI基建投资加速、大模型快速迭代进步、下游应用爆发带来的全产业链机会，尤其是国内产业链相关方向；看好在治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理过程中带来的部分产业竞争格局优化、盈利能力回升带来的反转型机会；看好保险行业边际成本下行、摆脱利差损预期压制的估值体系重建；看好全球竞争力持续加强，商业化能力持续兑现的创新药龙头；看好少数符合消费者流行趋势，具备爆发性增长能力新消费公司；同时对于红利型资产的扩圈保持关注。
国富成长动力混合450007.jj富兰克林国海成长动力混合型证券投资基金2025年中期报告
2025 年上半年市场呈现涨跌分化的走势,期间分板块看，沪深 300指数涨幅达0.03%,而以成长股为代表的创业板指数涨幅达0.53%。 从行业结构表现来看分化较大。按照行业内股票总市值加权平均计算，涨幅最好的是美容护理、有色金属和国防军工行业。而房地产、石油化工和煤炭三个行业位列跌幅榜前三。 报告期内，本基金的仓位安排相对较为灵活。目前组合中，TMT和顺周期里面有成长性的标的配置相对较多，总体在行业和风格配置上以成长股为主，通过个股的挖掘实现组合的超额收益。
展望2025年下半年，全球经济复苏分化，美国劳动力市场与通胀成关键，欧洲依赖新兴产业拉动，新兴经济体喜忧参半。国内，促消费政策发力，中秋、国庆等节点或带旺消费；“新基建” 和制造业升级推动投资增长。出口依托产业链优势与 “一带一路”，韧性有望延续。科技创新驱动产业升级，AI、新能源等领域持续突破。A 股有望呈现 “震荡向上、结构分化”的格局。支撑力主要来自三方面：一是全球流动性宽松预期下，外资或加速流入中国资产，尤其青睐估值相对合理的消费龙头与科技成长股；二是国内政策工具箱充足，财政发力与货币灵活调节形成合力，为市场注入信心；三是上市公司中报业绩预计整体向好，科技、高端制造等领域盈利增速相对突出。新兴产业中，AI 深度应用，新能源装机与储能增长，低空经济试点推进。传统产业分化，新能源汽车销量有望持续高增，房地产行业平稳运行且企业转型，化工行业向高端新材料倾斜。整体而言机遇与挑战并存，需关注形势变化以把握机会。 本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的长期投资收益。
华安生态优先混合A000294.jj华安生态优先混合型证券投资基金2025年中期报告
本报告期内由于关税冲击等因素市场波动较大，但趋势震荡上行。期间上证综指涨2.76%，中小板综和创业板综分别涨7.57%和8.78%，大小盘显著分化，小盘股超额明显，沪深300和上证50分别涨0.03%和1.01%，中证2000涨15.24%。从行业来看，上半年有色金属、银行和科技板块表现相对领先，煤炭、地产、食品饮料等行业表现明显落后。 本基金本报告期内减持经济相关性较高的传统消费，增加新消费配置，同时增加了海外算力和非银金融的配置。
对经济判断：今年上半年我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，在关税大幅提升的冲击下，出口取得了良好成绩，国内消费、投资也表现良好，我国经济在复杂的外部环境中展现了强大的韧性。展望下半年，我国经济运行依然面临不少风险挑战，但政治局会议已经提出宏观政策要持续发力、适时加力，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，出口方面，我国仍然具备较强的竞争优势，关税的边际冲击逐步减弱；内需方面，随着政策性金融工具的投放，基建投资有望加速，因此我们对经济的持续恢复抱有信心。 市场观点：近期市场成交额维持在较高水平，市场整体较为活跃，从盈利来看，全市场ROE水平尚未见到反转信号，本轮行情主要受流动性和预期驱动。我们认为下半年可能会出现海内外流动性的共振，因此对未来的市场相对乐观。在方向上，我们看好AI基建投资加速、大模型快速迭代进步、下游应用爆发带来的全产业链机会，尤其是国内产业链相关方向；看好在治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理过程中带来的部分产业竞争格局优化、盈利能力回升带来的反转型机会；看好保险行业边际成本下行、摆脱利差损预期压制的估值体系重建；看好全球竞争力持续加强，商业化能力持续兑现的创新药龙头；看好少数符合消费者流行趋势，具备爆发性增长能力新消费公司；同时对于红利型资产的扩圈保持关注。