徐宜宜 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，伦敦现货黄金上涨至4669美元/盎司；本基金所跟踪的AU9999黄金上涨至1019元/克。　　黄金在1月加速上涨，主要在定价海外地缘局势变化，例如委内瑞拉和格陵兰岛事件，此外也受到白银资金面的影响。　　此后黄金在2-3月经历了较大波动，受到多方面因素的干扰。首先，1月末美联储官宣凯文沃什担任下任主席，引发市场对于美联储流动性收紧的担忧，并体现在年内的降息预期从2次调整为不降息。其次，美伊冲突导致油价突破100美元/桶，市场担忧通胀压力，流动性收紧。第三，土耳其央行3月出售黄金120吨，用于本国财政平衡与能源进口。　　展望后市，黄金定价将聚焦美元信用问题，以及能源供应链冲击所带来的海外经济衰退风险，黄金依然具备配置价值。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。　　本基金主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度国内经济继续复苏，工业增长提速，制造业PMI明显回暖，进入扩张区间。1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年大幅回升。通胀和价格温和回升，内需边际改善。　　市场表现方面，一季度指数在开年冲高后回落震荡调整，受中东局势影响市场风险偏好下降，3月份各板块调整幅度较大，煤炭、石油石化、建材等防御性板块占优。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，受中东地缘冲突对于能源价格的冲击影响，欧元区通胀攀升至2.5%，尽管欧央行3月议息会议维持了利率不变，但市场已逐步上修欧央行2026年度加息预期，融资成本飙升或对制造业与地产等均造成负面影响，并大幅压制股票市场的风险偏好。德国作为能源进口大国，油价暴涨推高了工业生产成本，汽车、化工等高耗能行业利润大幅缩水。受此影响，报告期内，德国指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.8227元，C类份额净值为1.8086元，本报告期A类份额净值增长率为-10.39%,同期业绩比较基准增长率为-10.29%,C类份额净值增长率为-10.43%,同期业绩比较基准增长率为-10.29%。

一季度国内经济继续复苏，工业增长提速，制造业PMI明显回暖，进入扩张区间。1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年大幅回升。通胀和价格温和回升，内需边际改善。　　市场表现方面，一季度指数在开年冲高后回落震荡调整，受中东局势影响市场风险偏好下降，3月份各板块调整幅度较大，煤炭、石油石化、建材等防御性板块占优。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，受中东地缘冲突对于能源价格的冲击影响，欧元区通胀攀升至2.5%，尽管欧央行3月议息会议维持了利率不变，但市场已逐步上修欧央行2026年度加息预期，融资成本飙升或对制造业与地产等均造成负面影响，并大幅压制股票市场的风险偏好。德国作为能源进口大国，油价暴涨推高了工业生产成本，汽车、化工等高耗能行业利润大幅缩水。受此影响，报告期内，德国指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金份额净值为1.6568元，本报告期份额净值增长率为-11.01%，同期业绩比较基准增长率为-10.83%。

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，以港股通100为代表的综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

2026年一季度，伦敦现货黄金上涨至4669美元/盎司；本基金所跟踪的AU9999黄金上涨至1019元/克。　　黄金在1月加速上涨，主要在定价海外地缘局势变化，例如委内瑞拉和格陵兰岛事件，此外也受到白银资金面的影响。　　此后黄金在2-3月经历了较大波动，受到多方面因素的干扰。首先，1月末美联储官宣凯文沃什担任下任主席，引发市场对于美联储流动性收紧的担忧，并体现在年内的降息预期从2次调整为不降息。其次，美伊冲突导致油价突破100美元/桶，市场担忧通胀压力，流动性收紧。第三，土耳其央行3月出售黄金120吨，用于本国财政平衡与能源进口。　　展望后市，黄金定价将聚焦美元信用问题，以及能源供应链冲击所带来的海外经济衰退风险，黄金依然具备配置价值。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。　　本基金主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，年初降息预期短暂支撑市场，3月以来中东冲突持续升级，导致油价暴涨，市场风险偏好大幅下行，引发市场对于经济陷入滞胀的担忧，同时随着通胀预期的抬升，美联储的降息预期被大幅推迟，甚至一度出现加息预期，美国大型科技企业受到了流动性预期收紧、企业盈利预期趋弱与产业供应链稳定性冲击等多重不利因素影响，报告期内，指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为6.7781元，C类份额净值为6.6437元，本报告期A类份额净值增长率为-7.48%，同期业绩比较基准增长率为-7.06%，C类份额净值增长率为-7.53%，同期业绩比较基准增长率为-7.06%。

2026年一季度，在权益市场整体承压背景下，创业板50指数维持震荡走势，其核心权重围绕电力设备、算力硬件等板块，在市场波动中展现较强韧性。当前局部战争与油价高企对全球风险资产形成压制，但同时我们也看到，石油天然气涨价将确定性地增强新能源的比较优势，推动新能源需求提升，对创业板中锂电、光储等具备核心竞争力的环节形成支撑。　　本基金跟踪创业板50指数，该指数选取创业板市场中规模大、流动性好且主营业务符合科技成长特征的50只股票组成，反映创业板市场核心资产的价格表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，以港股通100为代表的综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，中东地区爆发剧烈地缘冲突，国际油价大幅上涨。3月以来霍尔木兹海峡航运近乎瘫痪，而海湾主要产油国原油出口高度依赖该航道，航道受阻对全球原油供应的冲击具备强传导性，原油供应端面临大幅扰动，存在约1000万桶/日的潜在供给减少，布伦特原油突破100美元/桶大关。受油价高企影响，能源企业盈利大幅改善，资金持续涌入石油板块，推动指数在报告期内持续走高。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为2.2356元，C类份额净值为2.2088元，本报告期A类份额净值增长率为28.73%，同期业绩比较基准增长率为33.14%，C类份额净值增长率为28.65%，同期业绩比较基准增长率为33.14%。

2025年全年来看，港股整体表现较好，但中间略有波折。整体来港股受益于国内人工智能浪潮的产业趋势带来的中国资产价值重估，国内经济基本面稳中向好，流动性维持合理宽松下南向资金的持续流入以及美联储降息等因素的积极影响。期间也受到了对等关税、市场担忧AI产业泡沫、美联储降息节奏预期的变化等因素的阶段性扰动，使指数呈现出震荡向上且波动较大的特征。