徐宜宜 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，市场延续“科技成长”主导的结构性行情，创业板50指数走势强劲，屡创历史新高。通信、电子、电力设备三大高景气行业构成本轮创业板行情的核心支撑：一方面，全球AI竞赛白热化，算力基建成为确定性最高的产业趋势；创业板50指数在通信和电子板块暴露较多，精准踩中了AI产业链的高景气环节。另一方面，电力设备板块在“能源安全”与“算电协同”驱动下，展现出极强的韧性与弹性，核心龙头权重较高，为指数提供了坚实的业绩底座。　　本基金跟踪创业板50指数，该指数选取创业板市场中规模大、流动性好且主营业务符合科技成长特征的50只股票组成，反映创业板市场核心资产的价格表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度，港股市场市场整体承压，核心指数均呈现震荡回调格局。主要受限于美国通胀数据再次走强，美联储货币政策预期偏鹰，地缘冲突不断反复推升油价中枢及波动，影响市场风险偏好。基本面来看，部分板块基本面偏弱。此外，在外围市场科技硬件板块表现强势，IPO及解禁等因素对资金层面也形成了一定压力。因此在多重因素共振下，港股整体偏弱。具体到行业来看。除与AI高度相关的硬件板块与全球AI硬件投资形成共振外，其他的板块均表现较弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度，全球原油市场供需博弈加剧。供给端方面，OPEC+延续减产执行框架，但部分成员国增产意愿抬升；而中东的地缘冲突迎来大幅缓和，霍尔木兹海峡航运扰动的影响持续减弱；需求端层面，美国经济保持韧性、中国工业生产稳步复苏提振原油需求预期，但欧洲经济偏弱制约全球原油消费增量。美国通胀反复使得美债收益率高位震荡，美元指数走强也对大宗商品形成估值压制，整体看，在地缘局势缓和的大背景下，国际原油价格冲高过后大幅回落，使得指数在报告期内出现明显下跌。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.9206元，C类份额净值为1.8964元，本报告期A类份额净值增长率为-14.09%，同期业绩比较基准增长率为-14.26%，C类份额净值增长率为-14.14%，同期业绩比较基准增长率为-14.26%。

二季度，欧元区通胀随油价下行而有所回落，欧洲央行6月如期加息25bp, 迎来货币政策转向，是近三年来的首次加息，但欧央行对于利率政策的态度整体有所缓和，市场下调了年内加息预期；另一方面，德国政府出台税收改革、劳动力市场优化、扩大财政支出等一揽子政策，有效提振了市场对于德国制造业复苏的预期。另外，受益于商业服务、金融等传统优势行业的带动，欧股二季度盈利呈现边际改善，指数期间内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金份额净值为1.7740元，本报告期份额净值增长率为7.07%，同期业绩比较基准增长率为7.94%。

二季度，欧元区通胀随油价下行而有所回落，欧洲央行6月如期加息25bp, 迎来货币政策转向，是近三年来的首次加息，但欧央行对于利率政策的态度整体有所缓和，市场下调了年内加息预期；另一方面，德国政府出台税收改革、劳动力市场优化、扩大财政支出等一揽子政策，有效提振了市场对于德国制造业复苏的预期。另外，受益于商业服务、金融等传统优势行业的带动，欧股二季度盈利呈现边际改善，指数期间内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.9399元，C类份额净值为1.9240元，本报告期A类份额净值增长率为6.43%，同期业绩比较基准增长率为7.56%，C类份额净值增长率为6.38%，同期业绩比较基准增长率为7.56%。

2026年二季度，伦敦现货黄金回调至4007美元/盎司；本基金所跟踪的AU9999黄金回调至879元/克。　　黄金二季度震荡回调，整体反映三方面因素。第一，美联储新任主席沃什调整政策框架，不再给予点阵图指引，在经济目标上也更加聚焦通胀矛盾，因此加剧了市场对于美联储年内的加息预期。第二，美国财政部长贝森特意欲强化“石油美元”框架，巩固美元的结算地位，形成强美元的引导。第三，人工智能订单超预期，一方面直接对配置资金形成分流，另一方面也短暂支撑了美国经济走势。　　展望后市，下半年黄金市场表现依然值得期待。首先是长周期的美元信用问题不可避免，AI并未逆转美国债务增长的核心矛盾，央行购金力度在加大。其次是市场可能过度定价加息预期，油价下降后通胀压力减轻，静待财政退坡和世界杯过后，美国经济衰退压力或将逐步显现。最后是黄金价格前期已经历较大幅度调整，配置性价比逐步提升。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。　　本基金主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

二季度，港股市场市场整体承压，核心指数均呈现震荡回调格局。主要受限于美国通胀数据再次走强，美联储货币政策预期偏鹰，地缘冲突不断反复推升油价中枢及波动，影响市场风险偏好。基本面来看，部分板块基本面偏弱。此外，在外围市场科技硬件板块表现强势，IPO及解禁等因素对资金层面也形成了一定压力。因此在多重因素共振下，港股整体偏弱。具体到行业来看。除与AI高度相关的硬件板块与全球AI硬件投资形成共振外，其他的板块均表现较弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度，美国经济整体依然维持了较强韧性，随着地缘冲突的缓和，能源价格对通胀预期的扰动减弱，而AI需求在二季度持续爆发，随着企业端商业化落地，AI算力链景气持续上修，上游硬件厂商议价能力继续提升，价格迎来重估，云厂商收入维持强劲增长，资本开支继续大幅提升。整体看，美股大型科技公司的财报业绩整体超市场预期，AI全链条持续高景气，在多重有利因素叠加下，指数在报告期内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为8.4981元，C类份额净值为8.3257元，本报告期A类份额净值增长率为25.38%，同期业绩比较基准增长率为24.16%，C类份额净值增长率为25.32%，同期业绩比较基准增长率为24.16%。

二季度国内经济温和修复，外部地缘冲击明显缓和。经济亮点集中在出口和科技制造方向，外需保持强劲韧性，出口链表现亮眼；高技术制造业等“新质生产力”加速成长，有效对冲传统动能变化，经济结构持续优化。随着油价扰动逐步退潮，消费与基建投资数据也有所企稳。　　市场表现方面，景气度成为资金的重点关注视角。二季度呈现结构性分化，通信、电子等科技板块表现突出，资金聚焦AI产业链与国产替代主线，带动宽基指数稳步上行。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2026年二季度，伦敦现货黄金回调至4007美元/盎司；本基金所跟踪的AU9999黄金回调至879元/克。　　黄金二季度震荡回调，整体反映三方面因素。第一，美联储新任主席沃什调整政策框架，不再给予点阵图指引，在经济目标上也更加聚焦通胀矛盾，因此加剧了市场对于美联储年内的加息预期。第二，美国财政部长贝森特意欲强化“石油美元”框架，巩固美元的结算地位，形成强美元的引导。第三，人工智能订单超预期，一方面直接对配置资金形成分流，另一方面也短暂支撑了美国经济走势。　　展望后市，下半年黄金市场表现依然值得期待。首先是长周期的美元信用问题不可避免，AI并未逆转美国债务增长的核心矛盾，央行购金力度在加大。其次是市场可能过度定价加息预期，油价下降后通胀压力减轻，静待财政退坡和世界杯过后，美国经济衰退压力或将逐步显现。最后是黄金价格前期已经历较大幅度调整，配置性价比逐步提升。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。　　本基金主要投资于黄金ETF基金份额以及上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2026年一季度，在权益市场整体承压背景下，创业板50指数维持震荡走势，其核心权重围绕电力设备、算力硬件等板块，在市场波动中展现较强韧性。当前局部战争与油价高企对全球风险资产形成压制，但同时我们也看到，石油天然气涨价将确定性地增强新能源的比较优势，推动新能源需求提升，对创业板中锂电、光储等具备核心竞争力的环节形成支撑。　　本基金跟踪创业板50指数，该指数选取创业板市场中规模大、流动性好且主营业务符合科技成长特征的50只股票组成，反映创业板市场核心资产的价格表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。