邱炜 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发全球医疗保健指数（QDII）A000369.jj广发全球医疗保健指数证券投资基金2026年中期报告 
本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。2026年上半年，美股市场整体呈现先抑后扬的特征。第一季度，美股市场遭遇了近几年较为坎坷的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最大亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。第二季度，全球股市呈现出显著的分化格局。美股在多重扰动下逆势走强,尤其是AI相关及偏硬件细分板块表现较好，美股创下近些年较好的季度表现；二季度AI算力硬件需求持续回暖，带动个股暴涨，而国际原油价格持续回落缓解了通胀压力，改善了市场对美联储政策的预期，市场因此受益，并且美股市场整体企业盈利支撑较好，基本面为行情提供了扎实支撑，因此二季度美股在AI与半导体产业周期的共振下走出了强势行情。欧美等发达国家中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，这些公司在对于全球新兴机会的把握方面具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与此类高科技公司息息相关。
展望美股市场的未来走势，美联储加息预期的反复、地缘政治冲突的扰动以及AI浪潮的演进依然是三大核心影响因素。在AI全球竞争白热化的背景下，科技巨头的资本开支持续高企，市场焦点正从前期的“算力狂热”转向对投资回报率的严苛审视与价值分配的重新定价，这种预期切换虽引发了板块内部的剧烈分化与估值回撤，但也为具备真实盈利支撑的环节提供了布局良机。在这一宏观博弈与资金再平衡的过程中，医疗保健板块正展现出极强的“攻守兼备”特质，成为市场资金高低切换的重要避风港。同时，AI与医药的深度融合正在重塑行业估值体系，无论是通过AI超级计算机大幅缩短新药研发周期、降低成本，还是AI辅助手术机器人、精准医疗数据的商业化落地，都让传统药企和医疗器械巨头具备了一定的弹性。
广发亚太中高收益债券（QDII）A000274.jj广发亚太中高收益债券型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，美联储维持政策利率于3.50%—3.75%不变，市场围绕降息预期、地缘风险与就业数据反复定价。一季度受美伊冲突影响，美元债市场于3月大幅波动、各板块普遍回调，4月逐步修复。二季度利率宽幅震荡，10年期美债收益率于5月下旬一度升至约4.68%的阶段性高点，6月末随地缘局势缓和、油价回落及季末资金再平衡，回落至约4.4%以下，收益率曲线整体呈“熊平”走势。信用方面，全球美元信用债利差进一步收敛至历史低分位，但在票息支撑下主要板块多录得正回报：中国高收益与亚洲高收益债指数回报率约+3.3%至+3.5%，中资及亚洲投资级约+1.0%，美国投资级约+0.6%，美债约-0.1%；当前亚洲及中资投资级利差均已处于历史最低10%分位附近，估值安全边际显著压缩。汇率与离岸人民币市场方面，人民币兑美元在强劲贸易顺差及结汇动能支撑下，上半年整体偏强，季末随着美元走强回落至6.8附近；离岸人民币债券市场受强劲的境内南向通配置需求带动，技术面维持强势。操作层面，本基金上半年整体维持稳健运作，兼顾票息积累与利率风险控制。在一季度收益率震荡下行中，组合适当降低久期；进入二季度，随着美债收益率走高，组合久期有所提升。在利率震荡过程中，辅以少量美债交易以增厚组合收益。操作期内组合久期保持在[3年，5年]区间，信用评级中枢控制在BBB。汇率管理方面，基于对主要货币走势的研判，组合对外汇敞口进行了灵活对冲。
展望下半年，本基金管理人认为，市场此前对主要央行开启新一轮加息周期的定价可能过度，存在预期回摆的可能。我们的基准判断仍是：美联储进一步加息并非高概率情景。一方面，二季度美国部分增长与就业数据的强势，或包含了季节性及临时性因素的扰动。在居民超额储蓄已基本消耗、储蓄率降至历史低位的背景下，消费对实际收入的依赖度上升，经济内生动能可能温和放缓。另一方面，若地缘政治局势不出现超预期的全面恶化，随着供应链的持续修复，通胀压力有望在波动中边际缓解，这进一步降低了政策利率再度上行的必要性。此外，我们关注到美国财政当局近期就重塑财政纪律作出了积极表态。随着美国中期选举临近，两党博弈加剧预计将对进一步的财政扩张构成程序性约束。在政策意愿与制度约束同向的背景下，此前因赤字忧虑和供给压力而走阔的期限溢价，理论上存在压缩空间。基于以上宏观路径，本基金倾向于认为，10年期美国国债收益率在下半年进一步小幅下行的概率更高。当前美债收益率仍处于周期较高水平，尤其是30年期美债实际利率已升至2010年以来最高。但我们也需警惕，地缘摩擦的超预期升级（例如霍尔木兹海峡持续受阻）所引发的通胀反复风险。在利率策略上，组合将着重在2—5年久期寻求确定性较高的票息与资本利得的平衡。对于10年期及30年期美国国债，若其收益率分别上行至4.50%和5.0%等关键点位附近，或在利率出现快速脉冲式走高时，将视其为具备较好安全边际的交易窗口。信用策略方面，我们对亚太及中资美元债市场保持结构性看好。供给受限以及投资者对较高绝对收益率的追求，共同构成偏强的技术面支持，投资级板块兼具防御性与相对价值。但鉴于当前信用利差已处于历史较低分位数，安全边际有所不足，本基金将坚持估值纪律，聚焦中高等级、中短久期品种，通过精选个券来构建组合。对于可转债资产，当前不少中国主体发行的转债已接近纯债价值，提供了较好的下行保护；若下半年出现盈利预期企稳及市场风格再平衡，相关品种或具备可观的向上弹性，我们将保持关注并选择性参与。汇率层面，自5月份以来美元指数走强背景下，人民币表现出较强抗跌韧性。我们预计人民币后续走势或以双向波动为主，阶段性驱动因素交替主导盘面。短期内，受海外上市公司分行季节性购汇需求及美元强势的叠加影响，人民币或面临一定压力；进入三季度中后期，随着供应链冲击缓和、美联储重心回归就业，叠加美国大选年财政扩张面临政治约束，美元可能阶段性转弱，人民币有望迎来支撑。中长期来看，影响人民币走势的因素多空交织：一方面，此前积累的未结汇头寸及中国产业链韧性对贸易顺差的支撑，构成人民币的潜在升值动能；另一方面，央行逆周期调节以平滑波动为目标，单边趋势或难持续。本基金将结合组合的份额结构，动态管理汇率对冲敞口，力求在汇率双向波动中控制风险、保护净值。
广发生物科技指数（QDII）A001092.jj广发纳斯达克生物科技指数型发起式证券投资基金2026年中期报告
本基金主要采用完全复制法来跟踪纳斯达克生物科技指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。纳斯达克生物科技指数由纳斯达克上市的生物科技和制药行业证券（依据ICB行业分类标准分类）组成，旨在反映该类公司的整体表现。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。2026年上半年，美股市场整体呈现先抑后扬的特征。第一季度，美股市场遭遇了近几年较为坎坷的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最大亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。第二季度，全球股市呈现出显著的分化格局。美股在多重扰动下逆势走强,尤其是AI相关及偏硬件细分板块表现较好，美股创下近些年较好的季度表现；二季度AI算力硬件需求持续回暖，带动个股暴涨，而国际原油价格持续回落缓解了通胀压力，改善了市场对美联储政策的预期，市场因此受益，并且美股市场整体企业盈利支撑较好，基本面为行情提供了扎实支撑，因此二季度美股在AI与半导体产业周期的共振下走出了强势行情。欧美等发达国家中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，这些公司在对于全球新兴机会的把握方面具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与此类高科技公司息息相关。
展望美股市场的未来走势，美联储加息预期的反复、地缘政治冲突的扰动以及AI浪潮的演进依然是三大核心影响因素。在AI全球竞争白热化的背景下，科技巨头的资本开支持续高企，市场焦点正从前期的“算力狂热”转向对投资回报率的严苛审视与价值分配的重新定价，这种预期切换虽引发了板块内部的剧烈分化与估值回撤，但也为具备真实盈利支撑的环节提供了布局良机。在这一宏观博弈与资金再平衡的过程中，医疗保健板块正展现出极强的“攻守兼备”特质，成为市场资金高低切换的重要避风港。同时，AI与医药的深度融合正在重塑行业估值体系，无论是通过AI超级计算机大幅缩短新药研发周期、降低成本，还是AI辅助手术机器人、精准医疗数据的商业化落地，都让传统药企和医疗器械巨头具备了一定的弹性。
广发美国房地产指数（QDII）A000179.jj广发美国房地产指数证券投资基金2026年中期报告
本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2026年上半年以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。中东问题的持续发酵导致原油价格走高，全球央行货币政策空间被压缩；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。但与此同时，AI产业的超高景气度推动全球范围内AI相关的股票逆势上涨，导致权益资产内部出现明显的分化特征。作为利率敏感部门，广谱利率的上行对美国房地产的景气可能产生负面冲击，预计美国房地产景气度的改善仍需要一定时间。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。
海外方面，美国经济呈现比较明显的分化特征，传统经济受高通胀和高利率的影响表现偏弱；但AI相关投资的持续上修则带来相关产业链景气度的明显上行。结构性分化的经济可能意味着美联储下半年无论是加息还是降息的空间都不大，但市场预期的波动则可能放大。中美权益资产上半年的表现都呈现了比较明显的分化特征，体现在AI相关板块表现良好但其他板块表现偏弱。我们认为这种分化在下半年或有收敛，主要是因为低估值板块中其实不乏基本面改善的方向，基本面改善如果延续，我们认为这些低估值方向将出现估值修复。美国长端利率是美国房地产景气度改善的重要影响因素，而美伊冲突带来的油价上行以及AI产业链通胀带来的价格上行则是美国利率下行的两大制约。因此，我们认为美国房地产景气度的改善仍需要一定时间。
广发鑫享混合A002132.jj广发鑫享灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，整体市场表现较为活跃，上证指数上涨3.16%，创业板指上涨35.58%，沪深300上涨7.55%。市场结构分化明显，AI相关产业链涨幅巨大，传统行业下跌显著。从宏观基本面上看，回顾2026年上半年，中国经济在外部环境仍具不确定性、内需修复波动的背景下，经济增长前高后低。出口是最强劲的增长部分，中国深度参与全球AI产业，电子出口增速迅猛，出口推动国内生产整体偏景气，PMI处于景气区间。内需则明显弱于外需。投资端，高技术制造业、人工智能、新能源及先进制造等领域投资保持较快增长，地产投资仍处于调整阶段，传统基建和部分制造业投资增速大幅放缓，社融下滑，体现私人部门资产负债表仍呈现收缩态势。消费端，居民消费意愿较去年有所改善，但居民收入预期和企业信心修复仍需时间，社零下滑较多，一度出现负增长，内需恢复基础仍有待进一步巩固。物价方面，CPI整体维持温和增长，PPI因油价影响而有回升，GDP平减指数因通胀回升而有明显上行。本报告期内，本基金仍然采取较为分散的配置方式，配置行业较多，其中配置较重的是养殖、消费、医药等行业。对于养殖，整体猪价下行幅度很大，持续时间长，行业持续失血，母猪去化，供给端形成强收缩，预计下半年周期将迎来反转，对于部分龙头股，即使不考虑周期反转向上的弹性，目前也处于相对底部的价值区间，配置性价比较高。对于医药消费，目前处于行业逆风期，但其实结合业绩成长性与估值来看已经有很高的性价比。在宏观假设不出现大风险的前提下，很多公司不论从dcf还是相对估值角度是显著低估的，市场K型分化过于极致，但相信市场仍会均值回归。
展望下半年，中国经济仍将处于新旧动能转换的阶段，内需仍有压力，传统经济在三季度继续下滑，经济的K型分化还将持续。一方面，以AI为代表的新质生产力发展持续提速，大模型、智能制造、机器人、自动驾驶等领域加快商业化落地，AI技术与实体经济深度融合，有望带动高技术制造业、数字经济及相关产业链保持较快增长，成为中国经济新的增长引擎。另一方面，房地产、传统制造业及部分地方投资仍面临调整压力，居民收入预期和企业投资信心还将磨底。下半年的宏观政策有望由前期相对审慎转向更加积极有为，财政、货币、消费、科技产业政策将更注重逆周期调节，支撑下半年经济增长。总体来看，虽然内需压力较大，投资、消费未必能修复到正常区间，但随着政策协同发力和AI等新质生产力持续释放增长动能，传统经济有望逐步企稳，新旧动能转换进一步推进，预计2026年下半年中国经济在科技拉动、内需企稳的过程中，增长动能再次修复，因此四季度的GDP可能迎来反弹，全年GDP仍有望实现4.7%的增速。
广发纳指100ETF159941.sz广发纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，美股市场整体呈现先抑后扬的特征。第一季度，美股市场遭遇了近几年较为坎坷的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最大亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。第二季度，全球股市呈现出显著的分化格局。美股在多重扰动下逆势走强,尤其是AI相关及偏硬件细分板块表现较好，美股创下近些年较好的季度表现；二季度AI算力硬件需求持续回暖，带动个股暴涨，而国际原油价格持续回落缓解了通胀压力，改善了市场对美联储政策的预期，市场因此受益，并且美股市场整体企业盈利支撑较好，基本面为行情提供了扎实支撑，因此二季度美股在AI与半导体产业周期的共振下走出了强势行情。本基金主要采用完全复制法来跟踪纳斯达克100指数，按照个股在标的指数中的基准权重加上纳指100期货等构建组合，呈现出股票型指数基金的特征。作为ETF，本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以在一定程度上实现对市场热点主题细分龙头的一键配置。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。
展望美股市场的未来走势，美联储加息预期、地缘政治冲突和AI浪潮演进依然是重要影响因素，在AI全球竞争白热化的背景下，科技巨头的资本开支持续高企，市场焦点正从前期的“算力狂热”转向对投资回报率的严苛审视与价值分配的重新定价，这种预期切换虽引发了板块内部的剧烈分化与估值回撤，但也为具备真实盈利支撑的环节提供了布局良机，总体而言，美股主要指数中相关资产皆有所涉及，对散户而言，风险和收益相对均衡。
广发纳指100ETF联接（QDII）A270042.jj广发纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金联接基金（QDII）2026年中期报告
2026年上半年，美股市场整体呈现先抑后扬的特征。第一季度，美股市场遭遇了近几年较为坎坷的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最大亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。第二季度，全球股市呈现出显著的分化格局。美股在多重扰动下逆势走强,尤其是AI相关及偏硬件细分板块表现较好，美股创下近些年较好的季度表现；二季度AI算力硬件需求持续回暖，带动个股暴涨，而国际原油价格持续回落缓解了通胀压力，改善了市场对美联储政策的预期，市场因此受益，并且美股市场整体企业盈利支撑较好，基本面为行情提供了扎实支撑，因此二季度美股在AI与半导体产业周期的共振下走出了强势行情。本基金作为联接基金，秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是汇率波动、成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以在一定程度上实现对市场热点主题细分龙头的一键配置。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。
展望美股市场的未来走势，美联储加息预期、地缘政治冲突和AI浪潮演进依然是重要影响因素，在AI全球竞争白热化的背景下，科技巨头的资本开支持续高企，市场焦点正从前期的“算力狂热”转向对投资回报率的严苛审视与价值分配的重新定价，这种预期切换虽引发了板块内部的剧烈分化与估值回撤，但也为具备真实盈利支撑的环节提供了布局良机，总体而言，美股主要指数中相关资产皆有所涉及，对散户而言，风险和收益相对均衡。
广发纳指100ETF联接（QDII）A270042.jj广发纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金联接基金（QDII）2026年第1季度报告
2026年第一季度，美股市场遭遇了近几年比较不顺的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最主要亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。本基金作为联接基金，秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100指数在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在30余个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数，可以在一定程度上实现对市场热点主题细分龙头的一键配置。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-7.56%，C类基金份额净值增长率为-7.61%，F类基金份额净值增长率为-7.60%，同期业绩比较基准收益率为-7.28%。
广发亚太中高收益债券（QDII）A000274.jj广发亚太中高收益债券型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度，海外市场经历了从“政策预期重构”到“地缘政治黑天鹅或引发滞胀交易”的交易主线切换。1月初，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场关注点聚焦于美联储领导层的交替及这一转变对货币政策框架的影响。但进入2月，全球地缘政治局势突变，伊朗与美以冲突升级，霍尔木兹海峡事实性受阻，导致全球油价飙升，市场交易主线迅速由通胀担忧转向“滞胀”定价。与此同时，美国经济数据在季度末展现出不均衡的降温信号，尽管制造业PMI一度扩张，但非农就业数据在2月出现意外负增长，失业率回升，经济前景复杂化。美债市场在滞胀交易与避险需求中反复震荡，一季度内美债收益率曲线先下后上，3月单月抹去了1-2月累计的下行幅度，曲线整体呈现熊平走势。信用方面，一季度企业信用利差表现主要受到宏观环境波动的影响。1-2月利差表现整体稳健，但进入3月后中东地缘冲突骤然升级，市场风险情绪转弱，对利差形成一定压力。高收益板块由于对风险情绪及融资成本更为敏感，3月表现显著弱于投资级板块。此外，因中东局势升级与滞胀预期升温，美债收益率的迅速攀升也压制了部分长久期信用债的表现。一季度信用市场虽然承受了一定的下行压力，但美元信用债指数利差表现整体较其他风险资产较为坚挺，走扩幅度相对有限。一级市场方面，美国投资级主体因再融资和资本开支的需求较高，新发体量大，中资美元债市场则新发行活动表现相对清淡。二级市场方面，3月以来在地缘政治风险抬升带来的“滞胀”担忧主导下，投资级与高收益债券价格均出现不同程度的调整，其中美国高收益指数表现较弱；而中资美元债指数因其久期较短且技术面支撑更强，表现优于美国公司债指数。一季度彭博美国投资级公司债券指数下跌0.88%，彭博美国高收益债券指数下跌1.1%；彭博中资投资级债券指数上涨0.13%，彭博中资高收益债券指数上涨1.36%。汇率方面，美元指数在一季度先下后上，整体维持强势震荡。中东地缘冲突升级后，市场避险情绪激增，全球主要风险资产价格普遍下跌，而美元作为全球流动性的“锚”，维持在相对高位。相比之下，欧日等非美货币受地缘溢价及相对经济弱势的制约，表现偏弱。人民币汇率在一季度国内经济基本面改善预期的支撑下整体表现强势，在岸人民币兑美元一度升破6.86，一季度升值约1.19%，对以人民币计价的美元债券基金回报率带来一定负面影响。操作方面，一季度，我们在信用债的久期操作上相对灵活，久期先增后减。另一方面，组合在美债收益率震荡下行时辅以少量美债交易以增加组合收益水平。汇率上，基于对主要货币走势的研判，组合进行外汇敞口的灵活对冲。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-2.04%，C类基金份额净值增长率为-2.03%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。
广发纳指100ETF159941.sz广发纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度，美股市场遭遇了近几年比较不顺的开局，三大股指悉数录得显著跌幅，纳斯达克指数领跌。中东冲突是主导市场走势的最大变量，冲突引发的油价暴涨（季度内涨幅超过50%）彻底扭转了市场对通胀和美联储政策的预期，从年初普遍预期年内降息两次，转变为降息概率骤降至不足2%。这种“滞胀”交易逻辑导致股市估值承压。行业板块方面，同样也表现出极端分化：能源板块成为最主要亮点，能源相关指数季度涨幅明显，成为表现最佳的板块；而此前领涨的科技股和成长股则因对利率高度敏感而遭遇大幅抛售，软件、半导体等行业跌幅居前。整体来看，华尔街投资者情绪从年初的极度乐观迅速转向谨慎和防御，市场波动性急剧上升，所有资产表现均与油价走势和冲突进展高度挂钩。本基金主要采用完全复制法来跟踪纳斯达克100指数，按照个股在标的指数中的基准权重加上纳指100期货等构建组合，呈现出股票型指数基金的特征。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100指数在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在30余个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数，可以在一定程度上实现对市场热点主题细分龙头的一键配置。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。本报告期内，本基金的份额净值增长率为-7.52%，同期业绩比较基准收益率为-7.28%。
广发鑫享混合A002132.jj广发鑫享灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本报告期内，本基金仍然采取较为分散的配置方式，配置行业较多，其中仓位较重的是养殖、新能源等行业，新增配置了机械等方向。对于养殖，整体猪价下行趋势对供给端形成去化压力，行业陷入集体亏损，中小企业亏现金流，陆续出清产能，预计2026年下半年可能出现周期反转，部分龙头股在周期反转以后的弹性很大。对于能源，全球股市乃至全球经济的驱动力都围绕AI与战争两个主题，而这两个方向下有一个共同的叙事就是能源紧缺，AI带来美国缺电，霍尔木兹海峡封闭带来东南亚缺油缺气，亚非拉再工业化也对电力能源有很大的需求。整个能源条线孕育很大的投资机会，只是有些机会是短期的(如战争带来的一次性需求冲击)，有些机会是长期的(AI数据中心的持续高速增长)。我们更多聚焦在长期的机会上，燃气轮机对国内企业是0到1的突破，美国AI的拉动把行业缺口拉长到了2030年，而这一环节的壁垒极高，往往需要几十年的积累。储能以及海上风电的需求也将长期维持在中高速增长，在需求快速增长背景下，碳酸锂的紧缺是一个中期机会。
广发美国房地产指数（QDII）A000179.jj广发美国房地产指数证券投资基金2026年第1季度报告
本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2026年一季度，以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。随后中东问题的持续发酵导致原油价格持续走高，高油价一方面抑制全球需求，另一方面也压缩了全球央行货币政策的空间；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。高油价导致美联储降息空间受限，作为利率敏感部门，广谱利率的上行对美国房地产的景气可能产生负面冲击，预计美国房地产景气度磨底的时间可能拉长。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为2.38%，C类基金份额净值增长率为2.38%，同期业绩比较基准收益率为2.89%。