彭敢 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东吴双三角股票A005209.jj东吴双三角股票型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，行情跌宕起伏。从去年开始，我们发现大类资产呈现高波动的特征，且这种特征延续到了26年。宏观叙事和产业趋势交织也导致了大类资产的频繁泡沫化和去泡沫化。 具体来说，年初贵金属的疯狂的上涨，从贵金属蔓延到工业金属，再发酵到石化等基础化工。然而2月份，去美元化的叙事掉头往下，美元指数先是跟着石油价格的上涨回升，后正式结束去美元化的叙事，美元回流美国市场。 人工智能仍然以不可抵挡的势头迅猛发展，大规模的数据中心导致了美国市场的”缺电”叙事。供电板块承接了有色指数的泡沫，并在4月份板块股价到顶。接着，科技板块拉动指数，尤其是创业板指数上行。在持续的科技和非科技板块的分化中，全球K型经济的逻辑已经成了全市场的共识。然而，就在全市场都认为只能拥抱科技的时候，全球再次联动式的调整。6月下旬，美股、韩股和A股相继下跌，且调整幅度很大，很多板块已经跌回年初的位置。 回头来看，从年初到现在，各个板块又再次筹码均衡，回到了年初的起跑线。我们认为，人工智能产业趋势可能是市场自发进行了估值回归。毕竟，在前期高度抱团的时候，很多板块已经透支了未来的预期，所以回调较大是合理的。回调后，真正有望有业绩、估值合理的板块可能再次上涨。 我们认为，算力或即电力。全球能源虽然多样，但是安全性不够，数据中心耗电量巨大，任何一种能源都无法完全满足。我们认为，合理的方式就是应该多种能源共存，共同为各个国家和数据中心提供多种保障，包括传统的燃机和电网，也包括新型能源，比如储能系统，比如燃料电池。我们认为，全球存储巨头扩产从预期变成了事实，国内的扩产也同时跟进，这样导致半导体产业链确定性增强。存、算、传、热、电是人工智能五大核心板块，市场一直在围绕着几个板块进行轮动。本基金会关注各板块的业绩、估值。
宏观经济层面，2026年上半年我国GDP增速4.7%、仍处4.5%-5%的目标区间，其中一季度实现“开门红”、二季度明显回落，结构上延续外强内弱、供强需弱。具体看，一季度我国GDP增速为5.0%，整体韧性较强；二季度GDP增速为4.3%，主要是投资、消费增速显著走弱：二季度社零同比增0.2%，单月一度跌至负增（数据来源：wind）；总投资和地产、制造业、基建三大分项投资的同比跌幅均走阔。相比之下，出口持续强于预期，AI链和新三样等共同支撑外需韧性，成为上半年经济重要的支撑项。外部冲突爆发后油价走高、政策发力节奏放缓（财政发力节奏偏慢、未降准降息等）、居民信心不足制约消费和地产复苏等，是二季度经济放缓的主拖累。 展望2026年下半年，经济预计可能实现弱修复，全年GDP增速有望落在目标区间、预计可能呈“浅V”字型走势；出口或仍是主要支撑，消费、投资能否修复是关键。外需看，下半年出口大概率维持强韧性，主要有两点支撑：一是AI产业预计有望维持高景气，拉动电子产品出口高增，二是全球能源转型或持续推进，与我国“新三样”产品优势实现共振。内需看，需求不足、信心不足的困境仍待解决，宏观政策仍有进一步发力的必要和空间。下半年重点在消费和投资两端能否修复，一是看促消费政策能否进一步改善居民收入预期和消费倾向；二是看重大项目、专项债、“两重”、“六张网”等投资抓手能否加快落地和推进、对冲地产投资压力。节奏看，二季度可能就是年内压力相对较大的阶段，随着油价中枢逐步回落、基数走低和政策托底，下半年经济增速有望小幅回升。
东吴嘉禾优势精选混合A580001.jj东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金2026年中期报告
26年上半年，A股市场呈现出N型走势。1-2月市场震荡上行。但3月份受外部地缘政治冲突升级影响，市场风险偏好快速回落，上证指数从4200点的高位持续调整，一度跌破3800点，最大跌幅近10%。不过4月份以来，A股市场呈现出见底回升趋势，2季度上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指数上涨36.35%，科创综指上涨55.71%（数据来源：wind）。2季度以成长方向为代表的创业板和科创板表现更为强势，特别是跟AI产业链相关的电子、通信等行业涨幅居前。在外围环境不确定背景下，A股市场选择以确定性来应对不确定性，而AI产业链产业发展趋势可能是相对比较确定的方向。 今年初本基金配置方向相对集中在AI产业链方向，包括：AI海外算力产业链、存储以及AI应用等。2季度本基金适当加大国产算力产业链的配置，包括晶圆制造、AI芯片设计以及半导体设备等。整体来看，上半年本基金运行相对平稳，基金净值也取得相对较好投资收益回报。
宏观经济层面，2026年上半年我国GDP增速4.7%、仍处4.5-5%的目标区间，其中一季度实现“开门红”、二季度明显回落，结构上延续外强内弱、供强需弱。具体看，一季度我国GDP增速为5.0%，整体韧性较强；二季度GDP增速为4.3%，主要是投资、消费增速显著走弱：二季度社零同比增0.2%，单月一度跌至负增（数据来源：wind）； 总投资和地产、制造业、基建三大分项投资的同比跌幅均走阔。相比之下，出口持续强于预期，AI链和新三样等共同支撑外需韧性，成为上半年经济重要的支撑项。外部冲突爆发后油价走高、政策发力节奏放缓（财政发力节奏偏慢、未降准降息等）、居民信心不足制约消费和地产复苏等，是二季度经济放缓的主拖累。 展望2026年下半年，经济预计可能实现弱修复，全年GDP增速有望落在目标区间、预计可能呈“浅V”字型走势；出口或仍是主要支撑，消费、投资能否修复是关键。外需看，下半年出口大概率维持强韧性，主要有两点支撑：一是AI产业预计有望维持高景气，拉动电子产品出口高增，二是全球能源转型或持续推进，与我国“新三样”产品优势实现共振。内需看，需求不足、信心不足的困境仍待解决，宏观政策仍有进一步发力的必要和空间。下半年重点在消费和投资两端能否修复，一是看促消费政策能否进一步改善居民收入预期和消费倾向；二是看重大项目、专项债、“两重”、“六张网”等投资抓手能否加快落地和推进、对冲地产投资压力。节奏看，二季度可能就是年内压力相对较大的阶段，随着油价中枢逐步回落、基数走低和政策托底，下半年经济增速有望小幅回升。 展望下半年，我们对A股市场行情相对积极乐观。虽然7月份以来，在外围市场影响下A股市场出现一定幅度下跌，上证指数最低跌破3800点，这是去年9月份以来上证指数区间震荡相对底部区域（在此期间上证指数基本处在3800-4200点左附近震荡）。从技术层面看，我们认为该点位A股市场安全边际可能相对比较高。与此同时，我们预计26年A股非金融上市公司盈利增速有望在10%-15%左右，盈利增速见底回升趋势可能相对比较确定。目前我们没有看到A股上市公司盈利预期有下调趋势，因此当前A股市场出现持续下跌可能性不大。即使不考虑估值提升，我们认为26年上证指数单纯依靠盈利驱动出现一定幅度上涨概率或许比较大。此外，7月份以来我们也观察到沪深300etf，创业板etf以及科创50etf等etf指数基金出现明显净申购。从历史经验看，这种大规模净申购出现之后市场见底可能性相对比较大。综合以上，我们认为，下半年A股市场新一轮投资机会可能将来临。 与此同时，7月份以来科技股也出现较大幅度下跌，作为科技代表指数之一科创综指7月份以来最大跌幅近25%，许多个股跌幅甚至达到50%左右，调整时间之快调整幅度之大历史上也是比较少见的。从历史经验看，科技股行情见顶拐点或可关注以下两个指标：（1）科技股盈利拐点；（2）估值明显泡沫化。目前，以上两个指标见顶拐点迹象可能还没有看到。另外从AI产业发展阶段看，过去三年多AI产业重点建设算力基础设施训练大模型，因此我们可以预期未来3-5年AI应用有望蓬勃发展起来，那么AI行情还将继续可能性较大。因此我们仍然相对看好下半年AI科技股投资机会，近期调整有可能又是一次比较好科技股投资机会（数据来源：wind）。 对于下半年科技股投资主线，我们仍然拥抱AI，致力围绕AI去寻找投资机会。下半年我们相对看好：AI海外算力产业链以及国产算力产业链投资机会，包括：光模块、PCB、AI服务器以及国产芯片设计/存储/半导体设备和晶圆制造厂等。与此同时我们也关注AI应用的投资机会。 我们对下半年A股市场行情仍然相对积极乐观，下半年本基金将继续拥抱AI，致力围绕AI寻找投资机会，力争为投资者带来更好的持有体验。
宝盈鸿利收益混合A213001.jj宝盈鸿利收益灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股市场整体向好，在美伊战争影响趋弱的背景下，风偏提升，科技板块涨幅较大，尤其是电子板块依靠半导体产业链的拉动涨幅巨大，但食品饮料等传统消费板块在二季度显著跑输。 在组合运作上，目前持仓主要集中在电子、电力设备与新能源、机械、汽车、化工等制造业中，主要标的业绩确定性高、经营稳健，并且符合未来全球产业趋势。回顾上半年的组合表现，6月前组合收益率震荡上行，整体保持较好趋势，但6月之后受欧盟贸易政策悲观预期影响，组合出现较大回撤。后续来看悲观预期会逐步消除，组合有望实现回归。
随着美伊和谈的进行和油价的快速回落，外部战争对基本面和市场情绪的影响将进一步减弱，市场运行将更加理性。过去A股行业相对极致，部分行业和标的贡献了指数大部分的涨幅，但随着市场恢复理性我们认为股价表现可能会相对均衡，会有更多之前低位的优质资产会有好的股价表现。 从组合运作上来，整体结构仍然会保持相对均衡，同时维持关注科技与高端制造的新方向，以及受益于PPI上升的若干顺周期板块，尤其是前期受战争或阶段性利空影响股价较弱，但中长期公司竞争力强、业绩确定性高的领域和优质公司。
宝盈策略增长混合213003.jj宝盈策略增长混合型证券投资基金2026年中期报告
（1）本基金总的投资策略 在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的成长股投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。 （2）上半年细分行业选择及投资布局变化及往后展望 在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年三季度开始重点看好TMT板块的加速成长机会，是基于当时很多公司处在自身盈利周期和估值周期最底部，同时看到未来几年将会由AIGC、AI-Agent等技术带来较多的关于AI基建、AI终端和AI应用创新的投资机会，而此观点在过去三年均如期在兑现中。对于AI-Agent，经过近3年的深入研究跟踪，我们认为AI-Agent的范式已经进入二次范式跃迁，第一次范式跃迁，是以ChatBot为主要产品形态，实现“答案”从检索出来跃迁为计算出来，重构了人类的知识体系，提升了进步速度；而当前的第二次范式跃迁，是以Agent为主要产品形态，实现从回答问题跃迁为执行复杂任务。相比第一次范式跃迁，第二次范式跃迁将实现从科技、能源和地缘政治等多方面深度重塑全球经济体系，带来更深远且深度的投资机会。再往后展望，我们依稀可见未来仍然有至少一次的范式跃迁将深度影响我们人类社会并为我们带来更多的投资机会。同时，伴随着整个AI-Agent大时代，半导体不再只是生产电子产品的零部件，能源也不再只是生产过程的动力，它们都正在成为生产智能、生产新的生产关系、生产新的生活模式、生产新GDP的基础设施。 回顾二季度的基金净值来看，随着以Openclaw等为代表的AI-Agent的涌现，带来Token的快速消耗，再叠加国际紧张局势略微缓解带来的风险偏好提升，因此持仓的大部标的都呈现了较好的上涨态势，同时光模块、PCB等上游也出现大幅的供需错配而呈现较多的投资机会。 再往后看，如前所述，我们将继续看好AI-Agent大时代的投资机会，但也会考虑由于国际环境变化、细分投资行业的基本面兑现节奏以及微观持仓筹码结构等因素适当地进行持仓结构优化。
展望未来，我们认为在地产销售数据仍处于相对平淡的情况下，宏观经济预计持续走势平稳，而货币和财政政策持续稳健，资本市场大概率是持续的结构性行情。而中国的科技及制造成长领域依然持续展现出人才红利、产业链集聚优势等，在全球产业链分工中仍将持续具备结构性的投资机会，我们将继续专注在该领域挖掘机会。
宝盈新价值混合A000574.jj宝盈新价值灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年本组合收益率为32.89%。我们坚持PB-ROE的投资框架，持仓相对分散，希望取得较高的胜率、一定的赔率，逐步累积（超额）收益，希望实现净值平稳增长。回顾过往运作，做到了知行合一。组合持仓主要集中在电子、电力设备与新能源、机械、汽车、化工等制造业中，个股具有估值偏低、过往几个季度盈利持续改善、未来有望继续保持较快增长等特征。
经过 7 月市场的实际演绎，2026年下半年A股已步入关键转折窗口：估值修复的红利已基本释放完毕，市场驱动力正从流动性宽松与情绪推动，切换至盈利验证与结构再平衡的核心命题。 1、市场判断：估值高位承压，盈利成为下一阶段核心变量 从当前估值水平来看，A股整体处于中性偏高区间，十年期估值分位已升至历史高位，交易热度同步回升，反映出市场情绪与资金活跃度的共振。但必须正视的是，后续继续单纯依赖估值扩张来推升指数的空间已经十分有限——无论是横向对比全球主要市场，还是纵向回溯A股自身的历史估值走廊，当前都难言便宜。因此，下半年更核心的变量将转向盈利改善能否持续兑现，这是决定市场能否从“拔估值”顺利过渡到“涨业绩”的关键。 外部环境方面，全球通胀虽呈回落趋势，但美联储降息预期的反复扰动仍将持续影响全球流动性与风险偏好，给新兴市场带来间歇性压力。不过，国内温和复苏的态势并未改变，政策托底信号持续释放，为市场提供了相对坚实的底部支撑。在此条件下，我们认为下半年指数有望呈现震荡抬升的格局，上证综指年底中枢目标维持在4300—4400区间。需要特别强调的是，进入高估值区间后，波动率放大是大概率事件，尤其在交易拥挤与外部流动性扰动叠加的阶段，市场更容易出现“快涨快调、热点快速轮动”的特点。 2、结构主线：AI仍是确定性最强的方向，但投资逻辑已向外扩散 从产业趋势看，最强主线依然是人工智能（AI）。经过上半年的充分演绎，AI的投资逻辑已经从单纯的“建造AI”（聚焦算力基础设施）向“适应AI、配套AI、兑现AI”全面扩散。上半年行情高度集中在算力芯片、半导体设备、光模块等最核心的硬件环节，而随着全球AI资本开支的持续上修，产业链的受益范围正在明显拓宽。下半年，增量弹性更可能出现在服务器电源、数据中心基建、电力设备、配套材料以及终端应用等方向。这一判断并非基于短期情绪博弈，而是有着坚实的底层支撑——全球AI资本开支正在经历历史级别的扩张：以四大海外科技巨头为代表，2026年资本开支预计合计约7250亿美元，同比增长约103%，且这一趋势仍有进一步上修的可能。 然而，高收益往往伴随着高风险。AI产业红利不断释放的同时，必须警惕高景气板块交易拥挤所带来的估值波动风险。当资金过度集中于少数赛道时，任何边际变化都可能引发剧烈调整。因此，我们计划适度配置红利资产与周期品作为对冲，以平衡组合的整体波动。 3、组合配置：保持仓位弹性，严守“过热兑现、回调增持”的纪律 落实到操作层面，组合配置应坚持以下原则：（1）节奏上严格执行“过热兑现、回调增持”的操作纪律；（2）结构上保持分散、动态调整。具体而言，AI资产作为底仓长期持有，但需避免过度集中，沿着上段所述的细分领域进行均衡布局，捕捉AI产业链外溢带来的多元机会。与此同时，关注红利低波、高股息蓝筹品种，利用其稳定的现金流和防御属性平滑组合波动。剩余流动性则根据市场情绪与政策信号进行动态管理，做到进退有据。
宝盈科技30混合000698.jj宝盈科技30灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
（1）本基金总的投资策略 在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的成长股投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。 （2）上半年细分行业选择及投资布局变化及往后展望 在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年三季度开始重点看好TMT板块的加速成长机会，是基于当时很多公司处在自身盈利周期和估值周期最底部，同时看到未来几年将会由AIGC、AI-Agent等技术带来较多的关于AI基建、AI终端和AI应用创新的投资机会，而此观点在过去三年均如期在兑现中。对于AI-Agent，经过近3年的深入研究跟踪，我们认为AI-Agent的范式已经进入二次范式跃迁，第一次范式跃迁，是以ChatBot为主要产品形态，实现“答案”从检索出来跃迁为计算出来，重构了人类的知识体系，提升了进步速度；而当前的第二次范式跃迁，是以Agent为主要产品形态，实现从回答问题跃迁为执行复杂任务。相比第一次范式跃迁，第二次范式跃迁将实现从科技、能源和地缘政治等多方面深度重塑全球经济体系，带来更深远且深度的投资机会。再往后展望，我们依稀可见未来仍然有至少一次的范式跃迁将深度影响我们人类社会并为我们带来更多的投资机会。同时，伴随着整个AI-Agent大时代，半导体不再只是生产电子产品的零部件，能源也不再只是生产过程的动力，它们都正在成为生产智能、生产新的生产关系、生产新的生活模式、生产新GDP的基础设施。 回顾二季度的基金净值来看，随着以Openclaw等为代表的AI-Agent的涌现，带来Token的快速消耗，再叠加国际紧张局势略微缓解带来的风险偏好提升，因此持仓的大部分标的都呈现了较好的上涨态势，同时光模块、PCB等上游也出现大幅的供需错配而呈现较多的投资机会。 再往后看，如前所述，我们将继续看好AI-Agent大时代的投资机会，但也会考虑由于国际环境变化、细分投资行业的基本面兑现节奏以及微观持仓筹码结构等因素适当地进行持仓结构优化。
展望未来，我们认为在地产销售数据仍处于相对平淡的情况下，宏观经济预计持续走势平稳，而货币和财政政策持续稳健，资本市场大概率是持续的结构性行情。而中国的科技及制造成长领域依然持续展现出人才红利、产业链集聚优势等，在全球产业链分工中仍将持续具备结构性的投资机会，我们将继续专注在该领域挖掘机会。
宝盈资源优选混合213008.jj宝盈资源优选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年度，海外局部地区出现剧烈冲突随后又得到有效缓解，A股市场波动较大，并且结构分化十分显著。报告期内，沪深300指数上涨7.55%，创业板指数上涨35.58%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为电子、通信，上涨幅度分别为85.49%、74.54%；涨幅落后的行业板块为综合金融、消费者服务，分别下跌29.58%、31.88%。 本基金主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心技术资源的公司。科技是第一生产力，科技竞争力是企业最重要的资源禀赋，数据资源已经成为数字经济时代最关键的企业生产资料之一，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，包括TMT、新能源、军工等。 本基金在上半年的持仓略有变化，主要变化在以下方面：（1）卫星互联网持仓的结构性调整，略有减持前期上涨幅度较大的个股；（2）在AI算力板块持仓基本保持不变，略有结构性调整，增持了由于AI拉动需求增长的上游资源品；（3）在AI应用软件与互联网服务领域，坚持自下而上寻找阿尔法机会，仓位有所增加。 总的来说，二季度基金净值的上涨主要来源于电子与通信板块的持仓，除此之外的持仓对净值有所拖累。
近期市场波动较大，但全年来看AI将依然是全球市场的最大关注点。只不过AI关注点将进入第二阶段，从过去的模型能力、评比得分到下游应用场景、生态建设以及投资回报率。 我们认为第二阶段有两大重要问题值得深思：（1）全球最受欢迎的几家大模型公司绝大部分Token消耗均来自于Coding领域，大模型在Coding之外似乎没有获得同等的成功，下一个场景可能出现在哪里？市场有多大？（2）海外大模型在迅速迭代，但中国大模型的追赶速度更快，大模型之间的能力差距在缩小，价格竞争可能更加激烈，用户对大模型似乎并没有粘性，那么第二阶段的价值天平还在模型侧吗？ 针对以上两个问题，我们有以下看法：（1）OpenAI将ChatGPT与Codex进行整合，国内亦有WorkBuddy等工具正在获得快速的用户增长。这表明2B端的白领知识工作者将是下一个主战场，全球白领知识工作者的数量是程序员的20~30倍，市场空间可能远大于Coding市场。（2）用户对大模型没有粘性，第二阶段白领知识工作者市场的价值天平将倾向于用户群体、使用场景，入口的价值将显著增加。 基于以上判断，我们认为AI应用软件与互联网领域由于在前期受到“大模型吞噬一切”的负面影响而处于价值洼地，我们将进一步增加在该领域的研究广度和深度，择机增加配置仓位。
宝盈睿丰创新混合A/B000794.jj宝盈睿丰创新灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
A股市场2026年上半年呈现震荡上升走势。报告期内，2026年上半年上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，创业板指数上涨35.58%。 全市场各行业涨跌幅分化较大，从行业上来看（中信一级行业），2026年上半年涨幅领先的行业板块为电子、通信、建材，上涨幅度分别为85.49%、74.54%、43.70%；跌幅较大的行业分别为综合、综合金融、消费者服务，跌幅分别为-25.09%、-29.58%、-31.88%。 2026年上半年我们保持较高仓位运行，截止到2026年二季度末，我们的主要仓位仍集中在人形机器人板块。 我们保持全面布局人形机器人各大细分板块，包括机器人本体、关节总成、传感器、驱动控制、灵巧手、设备、材料等；同时也对可能快速落地的应用场景做了布局；我们将紧密跟踪人形机器人产业化进展，综合考虑各环节的潜在市场空间、技术壁垒、主要玩家的竞争优势等因素优选标的。
宏观经济方面：2026年上半年全球地缘形势扰动加剧，原油价格上行给产业链带来一定压力，上游企业利润好于下游，国内外需求、居民消费、上下游企业盈利均表现分化。国内生产整体保持平稳，出口增速保持强势，财政节奏前置对经济形成较强的拉动。其中新质生产力加速成长，新能源、AI、智能制造、数字经济成为新的增长引擎；同时国内需求仍偏弱，房地产投资仍在驻底阶段。外需方面，对美出口份额下降，由新兴市场部分承接。展望下半年，新动能对经济增长的贡献持续上行，出口端有望维持高景气，新能源等产业的出口优势贡献度持续提升。随着中东局势降温，财政资金逐步落地，下半年国内的经济增速有望逐步上行。 证券市场方面：2026年4月中央政治局会议持续强调扩大内需，2026年5月份中美经贸磋商取得成果。产业发展方面，要求加快建设现代化产业体系，发展人工智能、深化国企改革等领域均有部署。整体看，国内经济有望持续稳中向好，政策端进一步释放内需潜力，提振市场信心，促进经济增长动力回升。2026年下半年A股市场有望继续延续震荡向上行情，科技创新领域持续受市场关注，结构性机会有望增加。 行业走势方面：机器人板块在经历了2025年第四季度到2026年第一季度的震荡走势后，2026年第二季度继续承压。主要原因是特斯拉第三代机器人尚未大批量生产，此外AI材料板块强势上涨，对其他板块造成持续性的资金抽离。展望2026年下半年，特斯拉第三代机器人的放量的时间点愈发临近，国产供应链有望迎来确定性的定点和产能投建；此外国产机器人有望加速在应用场景端的落地，板块安全边际高，有望迎来量的拐点。当前机器人板块估值进一步回到历史底部，处于向下有安全边际，向上空间大的阶段。 长期看，人形机器人发展空间巨大。自从2022年特斯拉推出Optimus机器人，引领全球人形机器人的研发热潮，当前全球人形机器人产业仍处于技术突破与场景验证的初级阶段；参考新能源汽车的演化历程，结合当前机器人的技术演进、市场需求以及政策支持力度综合分析，我们认为人形机器人产业仍在加速迈入产业化的临界点。 此外，AI技术的创新迭代，机器人作为AI应用端的最佳载体之一，有望加速产业化的进程；从机器人的制造端来看，国内中高端制造业有望高度契合机器人零部件以及整机的制造。目前人形机器人渗透率尚在从0到1的初始阶段，国内政策端持续加码，产业内优质公司逐步加大机器人布局；长期看，随着AI技术加速进步，人形机器人的应用场景有望持续拓宽，未来空间巨大。
宝盈鸿利收益混合A213001.jj宝盈鸿利收益灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，A股市场在多种因素的驱动下波动剧烈，整体看为小幅负收益（中证全指收益率为-1.3%），小盘（成长）股表现更好一些。 在组合运作上，我们继续坚持PB-ROE的投资框架，持仓相对分散，希望取得较高的胜率、一定的赔率，逐步累积（超额）收益，希望实现净值平稳增长。目前持仓主要集中在电子、电力设备与新能源、机械、汽车、化工等制造业中，具有估值偏低、过往几个季度盈利持续改善、未来有望继续保持较快增长的估值与财务特征。回顾一季度的组合表现，没有表现出预期中的超额收益，可谓有得有失，大体得失相当。 未来一段市场利多因素与压制性因素同在：（1）利多因素。长期看，中国经济结构转型出现实质性突破。短期内，中东地缘战争对全球市场造成显著冲击，但由于中国一次能源结构中油气仅26.9%，相对受损偏低，且新能源设备具有显著优势，故对于A股而言，利大于弊、短空长多，有望在局势明朗后有较好表现；（2）压制性因素。目前A股PE、PB都回到2021年的平台处，在经济增速稳定的背景下，依靠流动性推动估值大幅扩张的难度较大。 综合分析下来，预计A股市场依然机会大于风险，但上涨的斜率放缓，且不排除阶段内的震荡。在这个市场条件下，为力争获取超额回报，投资策略需要进行若干调整，包括持仓由分散到相对集中、从买入持有到市场反向等。在结构上，我们继续关注科技与高端制造的新方向，以及受益于PPI上升的若干顺周期板块。
东吴嘉禾优势精选混合A580001.jj东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金2026年第一季度报告
2026 年一季度，A 股市场呈现先扬后抑走势。1-2月市场震荡上行；但3月以来，受外部冲突升级影响，市场风险偏好快速回落，上证指数自月初近4200点的高位持续调整，一度跌破3800点，最大跌幅近10%（数据来源:wind）。本次市场回调的核心驱动，与2025年4月“对等关税”事件的冲击逻辑比较相似：外部事件推升市场对全球经济“类滞胀”的担忧，引发风险资产的估值收缩。从历史经验来看，当市场出现 “类滞胀” 担忧时，核心指数通常可能会出现约 10% 的阶段性调整，这也意味着，本次由地缘冲突引发的第一阶段冲击可能已经完成。外部冲突是否会导致全球经济陷入滞胀或者衰退还需要进一步观察。 今年初本基金配置方向相对集中在：AI算力、存储、汽车智能化和端侧AI方向上。由于一季度存储价格上涨幅度超预期以及汽车内销相对较弱，所以本基金适当降低端侧AI和汽车智能化配置比例。与此同时，3月外部冲突引发全球能源安全的广泛担忧，我们认为这可能将进一步加速全球能源转型进程，各国为降低对化石能源的依赖，有望加大新能源领域的投入，今年新能源车与储能需求或超市场预期。基于此，本基金在3月份增配了汽车电动化产业链，重点布局锂电材料环节。整体来看，本基金一季度运行相对平稳。 从策略角度看，2季度市场可能会“决断”选择有望有产业趋势有基本面的行业作为全年投资主线，当前我们相对看好AI和新能源的投资机会。从历史经验看，科技股行情会根据自身产业逻辑演绎，短期系统性风险冲击或许不会改变科技股行情走势。当前AI可能仍然是科技较强主线，其中海外算力需求未来两年乃至更长时间维度具备较高增长可能性相对比较大，且当前海外算力龙头估值优势较为明显，因此海外算力产业链仍是本基金重点关注方向。 从产业发展节奏来看，2026年有望成为 AI 应用落地爆发的元年。我们重点关注以下具备明确产业趋势的AI应用方向：汽车智能驾驶、端侧AI、AI人形机器人，以及积极拥抱AI转型的互联网企业。尽管一季度由于各种原因，上述AI应用板块在二级市场表现平淡，但从产业趋势来看，相关方向已逐步进入产业成长期，且当前板块估值处于历史相对低位，有望具备较高的战略配置价值。 当前我们相对比较看好新能源中动力电池产业链投资机会，动力电池产业链核心公司的业绩拐点或基本于2025年四季度确认，2026年相关公司业绩有望进入快速增长通道。当前板块估值处于历史相对较低分位，同时外部冲突进一步强化了全球能源转型的中长期叙事，各国能源安全需求或将持续支撑新能源车与储能的长期需求。因此我们对新能源汽车电动化产业链的中长期表现也相对较为乐观。 当前我们对A股市场行情仍然相对积极乐观，2026年本基金将继续拥抱AI，致力围绕AI寻找投资机会，同时关注新能源的投资机会，力争为投资者带来更好的持有体验。
东吴双三角股票A005209.jj东吴双三角股票型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国内经济呈现“磨底”特征，结构上“外需强于内需、生产强于消费”。出口受益于全球AI资本开支及“抢出口”效应超预期高增，基建在财政前置下托底经济，但地产投资延续负增长，居民消费复苏波折，1-2月社零增速偏低。通缩压力尚未实质性缓解，PPI仍处负值区间，但部分商品在高油价背景下开始进入成本推动的涨价通道。流动性方面，在高油价背景下，国内流动性维持中性，美联储降息概率有所下降。 权益市场方面，一季度市场偏疲弱。根据wind数据，上证指数一季度涨跌幅为-1.94%，恒生指数涨跌幅为-3.29%。在外部冲突外部变量下市场波动有所增加，行情轮动较快，结构分化较为明显。年初以来周期板块中的贵金属、化工、煤炭、航运，以及科技和高端制造中的光纤、存储、电子布、电力设备先后都有表现。 2026年一季度产品依然围绕AI产业趋势展开，并向上游AIDC储能产业链和AIDC电力设备努力挖掘投资机会。AI产业链中的潜在机会可能在于，一是海外算力链的扩散，从光模块PCB，向电源、液冷扩散。液冷方向，26年液冷基本面斜率变化或较大、行业空间值得期待，后续液冷有望迎来战略性投资机遇；电源方面，从发电端的燃气轮机、到输配电端的变压器、再到柜内电源都可能有投资机会。二是AIDC上游基础设施扩散到储能及新能源等行业，北美数据中心发电端未来数年持续供不应求，AIDC储能对全球储能增速的潜在拉动力也不容忽视，叠加当前储能景气度持续上行，储能上游尤其是锂电材料在经历数年供给出清后，可能面临供不应求的涨价压力，未来有望进入量价齐升的产业上行周期。
宝盈新价值混合A000574.jj宝盈新价值灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，A股市场在多种因素的驱动下波动剧烈，整体看为小幅负收益（中证全指收益率为-1.3%），小盘（成长）股表现更好一些。 在组合运作上，我们继续坚持PB-ROE的投资框架，持仓相对分散，希望取得较高的胜率、一定的赔率，逐步累积（超额）收益，希望实现净值平稳增长。目前持仓主要集中在电子、电力设备与新能源、机械、汽车、化工等制造业中，具有估值偏低、过往几个季度盈利持续改善、未来有望继续保持较快增长的估值与财务特征。回顾一季度的组合表现，没有表现出预期中的超额收益，可谓有得有失，大体得失相当。 未来一段市场利多因素与压制性因素同在：（1）利多因素。长期看，中国经济结构转型出现实质性突破。短期内，中东地缘战争对全球市场造成显著冲击，但由于中国一次能源结构中油气仅26.9%，相对受损偏低，且新能源设备具有显著优势，故对于A股而言，利大于弊、短空长多，有望在局势明朗后有较好表现；（2）压制性因素。目前A股PE、PB都回到2021年的平台处，在经济增速稳定的背景下，依靠流动性推动估值大幅扩张的难度较大。 综合分析下来，预计A股市场依然机会大于风险，但上涨的斜率放缓，且不排除阶段内的震荡。在这个市场条件下，为力争获取超额回报，投资策略需要进行若干调整，包括持仓由分散到相对集中、从买入持有到市场反向等。在结构上，我们继续关注科技与高端制造的新方向，以及受益于PPI上升的若干顺周期板块。