余海燕 - 基金投资策略和运作

本基金是易方达黄金ETF的联接基金，主要通过投资于易方达黄金ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达黄金ETF跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2025年三季度，美国通胀压力升温，制造业和服务业指数回升，但劳动力市场持续萎缩。黄金价格不断攀升，于2025年9月创历史新高。2025年9月的议息会议上，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，这是美联储自2024年12月以来的首次降息。此外，美联储利率点阵图显示2025年预期的降息次数的中位数上调至3次。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，2025年10月会议美联储大概率将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%。报告期内，Au99.99现货实盘合约价格上涨14.05%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300非银ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300非银ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300非银ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。我们欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。报告期内预定利率调整引发市场对后续保险公司保费增长的预期减弱，导致板块估值承压，同时利率下行对保险投资端收益的持续影响，也进一步压制了市场情绪，在上述因素的综合影响下，保险板块在报告期内表现不佳；而券商板块在整体A股市场环境及行业基本面改善的因素推动下，整体表现优于保险板块，报告期内沪深300非银行金融指数上涨5.75%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300医药ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300医药ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300医药ETF跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。我们欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。三季度医药行业整体表现呈现结构性分化，创新药及产业链相关股票表现尤为突出，成为医药行业的主要增长动力。随着创新药商业化进程加快、医保支付环境改善及海外BD交易活跃，创新药及产业链、CXO（医药外包服务）、医疗服务表现优异，而医药商业、部分传统仿制药及受政策影响较大的企业则面临较大压力。报告期内沪深300医药卫生指数上涨20.64%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证海外中国互联网50ETF的联接基金，主要通过投资于易方达中证海外中国互联网50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证海外中国互联网50ETF跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。中证海外中国互联网50指数的走势，与全球金融条件、中国宏观经济形势以及行业基本面等因素密切相关。全球金融条件方面，美联储在7月议息会议中宣布维持利率不变后，于9月启动了年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。全球进入货币宽松周期的预期，改善了市场流动性，缓解了以科技股为主的成长股估值压力，并创造了有利的宏观环境。中国宏观经济形势方面，2025年三季度经济数据显示虽较上半年略有放缓，但仍保持稳定增长。其中经济结构持续优化，新旧动能转换推进，为相关上市企业提供了坚实的基本面支撑。政策层面，中国央行释放持续宽松信号，香港特区政府也在施政报告中推出多项措施以提升市场效率和流动性，其中对科技创新、高端制造等领域支持力度加大，政策红利逐步释放。资金与情绪面上，以南向资金为主的增量资金持续流入，成为推动市场上行的直接动力之一。市场表现方面，中概股不仅受益于上述宏观层面的政策支持与流动性改善，其自身基本面也出现积极变化。其中人工智能等新技术的商业化加速落地与跨境电商业务的突破性增长为行业带来了新的增长预期。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内中证海外中国互联网50指数录得显著涨幅。短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对海外中概股价格和估值水平造成扰动。中长期来看，价格的中枢由行业未来发展前景和上市公司业绩基本面决定。中证海外中国互联网50指数的成份股是境外上市的中国互联网企业中总市值及流动性综合排名靠前的头部公司，是中国数字经济和平台经济领域的代表性企业。伴随未来中国经济的企稳和消费的复苏，中国互联网公司也有望迎来持续、健康的发展局面。在全球指数化投资方兴未艾的今天，中证海外中国互联网50指数产品为境内投资者提供跨境投资的桥梁，未来仍将是分享中国科技互联网产业投资机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.3435元，本报告期份额净值增长率为25.35%，同期业绩比较基准收益率为25.61%；C类基金份额净值为1.3019元，本报告期份额净值增长率为25.23%，同期业绩比较基准收益率为25.61%。年化跟踪误差0.21%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金为易方达中证500ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证500ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证500ETF跟踪中证500指数，该指数由沪深市场中剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券后，剔除过去一年日均成交金额排名后20%的证券，再选取过去一年日均总市值排名靠前的500只证券组成，以综合反映中国沪深市场中小市值公司的整体表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。中证500指数作为A股中小盘股的代表指数，其行业分布较为均衡，以周期型与成长型行业并重，其收益表现会受到A股整体市场走势、市场风格以及不同行业基本面状况的影响。报告期内指数中的电子、电力设备、机械设备、有色金属、计算机等行业的成份股涨幅居前，对中证500指数收益贡献较大，而银行、美容护理、纺织服饰、商贸零售等行业的成份股表现不佳。报告期内中证500指数上涨25.31%。在中国经济迈向复苏、货币政策宽松、信用环境改善的宏观背景下，中小市值公司有望迎来较强的盈利复苏预期，作为A股中小盘股的代表指数，中证500指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达上证50ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达上证50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达上证50ETF跟踪上证50指数，该指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具有代表性的50只股票组成，以反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。上证50指数作为A股大盘蓝筹股的代表指数，其表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关。报告期内指数中的电子、有色金属、医药生物、机械设备、汽车等行业的成份股涨幅居前，对上证50指数收益贡献较大，而银行、公用事业、交通运输等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内上证50指数上涨10.21%。在当前多措并举提高上市公司质量，有效提升上市公司投资价值的宏观背景下，A股上市公司中符合国家发展战略和市场需求的各行业龙头优质企业有望保持良好的成长性和稳健的财务业绩，作为A股市场大盘蓝筹股的代表指数，上证50指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。2025年三季度，随着海外贸易摩擦的持续降温和国内宏观政策的持续发力，国内经济数据已逐步企稳，例如8月规模以上工业企业利润总额同比增长20.4%，较7月增长21.9个百分点，并带动累计利润同比增速由负转正至0.9%。9月的中国制造业PMI回升至49.8%，亦高于市场的预期值，进一步反映出经济逐步修复的态势。当前在政策层面强调延续稳中求进的经济发展总基调和努力完成全年经济增长目标不动摇的大背景下，宏观政策有望进一步为经济持续向好提供支撑。需求侧在黄金周假期预期和出口稳步提升的牵引下，内部与外部需求均开始恢复，尤其是外需好于过往的季节性表现，凸显出我国外贸在“抢出口”的增长后仍维持一定韧性。未来在实施更加积极的财政政策并提高财政资金使用效率、货币政策延续适度宽松并保持流动性充裕、消费端进一步保障和改善民生并培育服务消费新增长点等多维度发力的举措和部署下，四季度经济稳定持续增长的基础将更加夯实。全球金融条件方面，美联储在9月会议上如期降息25个基点，并开始将政策关注重点从通胀转向就业，反映出对未来劳动力市场需求的担忧，市场预计年底前仍有持续降息的空间。产业发展趋势方面，在海外龙头公司发展的引导与映射下，人工智能已成为国内互联网公司的发展主线，例如互联网龙头已经开始采用自主研发的AI芯片训练AI模型，在AI云业务的发展上保持高增速并持续扩大在AI领域的资本开支，反映了港股互联网龙头正在围绕AI产业进行业务和发展重心的结构性调整，资金面持续对港股互联网板块进行重新定价。本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡上行，区间上涨21.59%。当前在宏观政策对国内需求持续拉动的背景下，互联网平台经济的基本面总体呈现积极改善的迹象，行业增长势能有望持续提升。此外面对AI催化下的科技发展浪潮，以互联网为代表的平台经济公司作为善于利用AI在垂直领域进行应用创新的核心企业，有望在AI的变革下进一步展现出较好的业绩比较优势和景气度。资金层面，随着海外美联储开启新一轮降息周期以及南向资金对港股互联网板块的持续配置，市场风险偏好已逐步回暖。港股互联网板块有望在盈利能力提升的情形下，持续迎来估值修复的投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300ETF跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的电子、通信、电力设备、有色金属、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而银行、公用事业、交通运输、轻工制造等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨17.90%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达恒生中国企业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达恒生中国企业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达恒生中国企业ETF跟踪恒生中国企业指数，该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成，以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。恒生中国企业指数的市场表现，与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面，美联储在7月议息会议中宣布维持利率不变后，于9月启动了年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。全球进入货币宽松周期的预期，为港股市场创造了有利的宏观环境。中国宏观经济形势方面，2025年三季度经济数据显示虽较上半年略有放缓，但仍保持稳定增长。其中经济结构持续优化，新旧动能转换推进，为港股提供基本面支撑。政策层面，中国央行释放持续宽松信号，香港特区政府也在施政报告中推出多项措施以提升市场效率和流动性，其中对科技创新、高端制造等领域支持力度加大，政策红利逐步释放。资金与情绪面上，以南向资金为主的增量资金持续流入，成为推动市场上行的直接动力之一。报告期内港股市场震荡走高，其中医疗保健、信息科技等行业表现相对领先，公用事业、金融等行业表现相对落后。指数表现方面，报告期内以港币计价的恒生中国企业指数上涨约10.11%，表现弱于同期恒生指数。恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面，传统经济和新经济占比较为均衡，随着海外中概股回归及成份股定期调整，指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下，恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的投资机遇。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2205元，本报告期份额净值增长率为10.08%，同期业绩比较基准收益率为9.72%；C类基金份额净值为1.2317元，本报告期份额净值增长率为10.02%，同期业绩比较基准收益率为9.72%。年化跟踪误差0.47%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2025年三季度，美国通胀压力升温，制造业和服务业指数回升，但劳动力市场持续萎缩。黄金价格不断攀升，于2025年9月创历史新高。2025年9月的议息会议上，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，这是美联储自2024年12月以来的首次降息。此外，美联储利率点阵图显示2025年预期的降息次数的中位数上调至3次。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，2025年10月会议美联储大概率将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%。报告期内，Au99.99现货实盘合约价格上涨14.05%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

回顾2025年3季度，尽管外部关税扰动仍在、全球需求边际放缓，但中国宏观经济在“政策组合拳”护航下延续温和回升态势。7　月召开的中央政治局会议，强调“稳中求进”工作总基调，明确要求强化宏观政策逆周期调节，做好政策储备和相机抉择，适时推出新的增量工具。财政政策进一步加码，地方专项债发行节奏提速，货币政策保持适度宽松，通过降准、MLF　利率下调及结构性工具，保持流动性合理充裕，引导实体经济融资成本稳中有降。海外方面，美联储　9　月议息会议宣布降息　25　bp，全球流动性环境延续边际宽松。展望后续，国内财政政策预计将更加积极，货币政策将保持灵活适度，以支持经济的持续健康发展。后续考虑到美国关税政策的不确定性，经济复苏节奏可能受扰，同时市场波动可能增加。市场方面，A股整体呈现上涨行情，但板块间表现差异明显：行业方面：通信、电子、电力设备等行业表现较好，银行、交通运输、石油石化等行业表现较弱；指数方面，市场上基准指数呈现普涨的情况，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数分别上涨了20.56%和17.9%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数分别上涨了25.31%和19.17%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

2025年三季度，尽管面临的外部压力仍然复杂多变，但中国宏观经济整体呈现温和态势，经济增量政策持续发力。7月与9月召开的中央政治局会议，政策基调稳中有进，储备并根据形势变化及时推出增量政策。财政政策定调更加积极，“以旧换新”效果显著，地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用积极推进。货币政策延续“适度宽松”，中国人民银行三季度例会强调要落实落细这一政策，保持流动性合理充裕。从海外的情况来看，美联储在9月实施了2025年以来首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。展望后续，在四中全会后，国内财政与货币政策预计将更好把握时效性，注重协同与节奏，以继续支持经济的持续健康发展。后续考虑到美国关税政策的不确定性，经济复苏节奏可能受扰，同时市场波动可能增加。市场方面，A股整体表现良好，科技板块表现亮眼。2025年三季度，通信、电子、电气设备等行业表现较好，银行、保险、交通运输等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现普涨的情况，以上证50指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了10.21%和17.9%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了25.31%与19.17%。在在本报告期中，中证银行指数累计下跌了10.24%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。