梁洪昀 - 基金投资策略和运作

上证社会责任指数权重集中于银行、保险、煤炭、公用等高股息低估值标的，二季度全程受AI科技资金虹吸压制，整体震荡走弱。当前指数估值处于历史较低水平、股息具备防御属性。本基金完全被动跟踪对应指数，绝大部分仓位投资对应的建信上证社会责任ETF，运作中努力降低跟踪误差。本基金跟踪的对应指数是上证社会责任指数，契合ESG主题，它从上证公司治理板块中选取社会责任的履行方面表现良好的100只上市公司证券作为指数样本，以反映上证公司治理板块上市公司证券的整体表现。

本基金为MSCI中国A股国际通ETF的联接基金，管理人按照基金合同约定，将基金净资产的90%以上投资于该目标ETF。由于这一运作模式本身具有的特点，本基金的跟踪误差与偏离度表现，主要取决于目标ETF的实际运行情况。本报告期内，上述两项指标运行平稳，均未超出合同约定的范围。

本基金为建信创业板ETF（159956）的联接基金，跟踪标的指数为创业板指，是从深交所创业板股票中选取市值较大的100家公司组成，反映了深交所创业板市场的走势。在报告期内，创业板指在报告期内不断走高，主要是在四月中旬、五月上旬和六月中旬有多波上涨所致，使得指数本季度整体涨幅超30%。本基金绝大部分资产投资于目标ETF。在报告期内，基金管理人在严格遵守基金合同，保障基金安全运作的前提下努力控制误差控制，实现对于标的指数的追踪。

本基金为被动指数型基金，运用被动复制策略进行投资管理，始终保持较高仓位运作。基金跟踪标的指数为创业板指，是从深交所创业板股票中选取市值较大的100家公司组成，反映了深交所创业板市场的走势。　　在报告期内，创业板指在报告期内不断走高，主要是在四月中旬、五月上旬和六月中旬有多波上涨所致，使得指数本季度整体涨幅超30%。在报告期内，创业板指完成了上半年度例行指数调整，有多只股票被纳入指数。本基金根据申赎情况及指数公司提供的信息调整持仓，紧密追踪基准指数。　　本基金管理人在量化研究分析的基础上，严格遵照基金合同规定，对于组合进行适当调整，控制对于标的指数的跟踪误差，从而实现对于创业板指的有效追踪。

本报告期内，管理人以量化模型作为核心工具，对基金实施指数增强管理，并同步进行投资风险控制。在行业配置方面，组合权重整体上与业绩比较基准保持较高的一致性；在个股层面，则进行了适度的分散化与均衡化处理，力求在紧密贴合指数表现的基础上，平稳地累积超额回报。总体而言，组合结构在控制偏离风险的同时，兼顾了增强收益的目标。　　临近报告期末，标的指数成分股按既定规则进行了常规调整，管理人对此保持密切关注，及时相应地调整投资组合，实现了平稳过渡。　　管理人持续对组合的超额收益情况进行跟踪评估，并根据市场环境的变化及量化研究的最新进展，对模型中各个子策略进行调整优化，以增强其对不同市场环境的适应性。在此过程中，管理人不断迭代参数设置与策略框架，力求在风险可控的前提下，提升模型运行的稳定性与有效性。　　从市场表现看，报告期内标的指数先是快速反弹，触及高点后转向震荡，部分交易日波动较大。基金维持了适中水平的换手率，在有效控制交易成本的同时，兼顾了对收益因子的合理暴露。整体来看，基金跟踪误差处于中等偏低水平，较好地防范了组合表现相对基准出现大幅偏离的风险。　　此外，基金在报告期内还适度参与了新股申购，对于中签股份，则根据市场行情择机在二级市场予以兑现。整体而言，新股投资为组合收益带来了一定的正向贡献，但受新股发行数量及中签数量有限的影响，其对基金整体业绩的拉动作用相对有限。　　管理人将持续跟踪、评估并迭代量化模型，结合市场结构的变化不断完善策略体系，力求在有效控制风险的基础上提升策略表现，为基金争取更为稳健、可持续的超额收益。

在报告期内，本基金根据基金合同规定，采取了对指数的被动复制策略，将年化跟踪误差和日均跟踪偏离度控制在了基金合同约定的范围之内。　　报告期内，本基金跟踪误差主要来自于所持股票组合与所跟踪标的指数在权重结构上的差异。权重结构上的差异主要源自以下四个部分：第一，股票数量的舍入取整；第二，适当提高小权重股票便于提高基金可供申赎的篮子个数；第三，参与新股申购；第四，部分股票的停牌导致无法交易。本基金管理人在量化分析基础上，采取了适当的组合调整策略，尽可能地控制了基金的跟踪误差与偏离度。

本报告期内，基金始终维持较高仓位运行，力求紧密跟踪标的指数、控制误差，同时兼顾上市交易的运作需要。　　期间标的指数按惯例进行了成分股调整。指数编制机构发布相关信息后，管理人及时跟进，对投资组合与申购赎回清单做出相应调整，使跟踪误差和偏离度较好地控制在合同约定范围内，基金整体运行保持平稳。　　由于四舍五入等技术处理无法完全避免，申赎清单中成分股权重与标的指数原始权重之间存在一定出入，尤其是权重较小、排名靠后的股票，这一现象更为明显，也是跟踪误差的主要成因之一。为此，管理人对持仓结构做了相应优化，在保障基金安全运作的前提下尽量降低这部分偏差的影响，效果基本符合预期。　　报告期初期，标的指数触底回升，此后转入震荡。市场波动加大的交易日，管理人尤为关注盘面变化，全力确保了基金运作的平稳有序。

本基金的投资运作以量化方法为核心，通过构建并运用相应的量化模型，对组合实施指数增强管理与风险控制，并辅以其他补充性策略手段，力求在紧密跟踪业绩比较基准的基础上，获得相对稳定的超额回报。整体来看，量化模型在组合的构建与调整环节始终居于基础和核心地位。　　在战术操作层面，管理人结合市场环境的变化，持续跟踪组合的整体风格与结构，并在必要时作出相应调整，以提升组合在不同市场环境下的适应能力。同时，管理人将组合的超额收益表现当作重点关注对象，并以此作为检验各项调整成效的重要依据。报告期内，基金维持了适中水平的换手率，在保证策略有效执行的同时，尽量避免不必要的交易成本损耗，以提高整体运作效率。　　从市场走势看，报告期初标的指数呈单边反弹态势，触及高点后转入震荡整理。期间，部分成分股权重持续超过10%，受相关法规限制，基金无法按等比例配置，只能采取低配处理。这一情况在一定程度上影响了基金的跟踪误差及超额收益的波动水平，也对组合管理提出了更高的要求。　　临近报告期末，标的指数成分股按惯例进行了调整，管理人对此积极应对，及时对组合作出相应调整，实现了平稳过渡。　　此外，本基金在报告期内还适度参与了深圳证券交易所新股申购。对于中签部分，管理人根据市场行情择机在二级市场予以兑现。整体来看，新股投资为基金收益带来了一定的正向贡献，但由于新股发行及中签数量均较为有限，其对基金整体收益的影响相对较小。

本基金绝大部分资产投资于深证基本面60ETF，因此基金的跟踪误差和偏离度主要取决于深证基本面60ETF的表现。此外，由于申赎造成的基金份额变动以及成份股的集中分红也会对本基金的跟踪误差和偏离度造成一定影响。在报告期内，基金跟踪误差和日均偏离度均被控制在基金合同约定的范围内。

本报告期内，基金管理人依据基金合同的相关约定，将基金净资产的90%以上投资于沪深300指数成分股及备选成分股，力求实现对该指数的有效跟踪。　　在实际投资运作中，个别指数成分股由于相关规定限制未能纳入组合，基金转而适度配置其他股票加以替代，这构成了跟踪误差的重要来源之一。对此，基金管理人借助量化分析手段，制定了相应的替代方案，并在运作过程中持续加以调整完善，力求将由此带来的不利影响降到最低。　　从市场走势来看，报告期初标的指数出现反弹，触及高点后转入震荡。管理人对市场变化保持密切跟踪，尤其是在波动加剧的交易日，全力保障基金运作的稳定性。基金的跟踪偏离度与跟踪误差均维持在合同约定的范围以内。　　临近报告期末，标的指数成分股按照既定规则进行了调整，基金管理人对此密切关注、积极应对，及时对投资组合作出相应调整，从而实现了平稳过渡。

上证社会责任指数权重集中于银行、保险、煤炭、公用等高股息低估值标的，二季度全程受AI科技资金虹吸压制，整体震荡走弱。当前指数估值处于历史较低水平、股息具备防御属性。本基金完全被动跟踪对应指数，力争跟踪误差的最小化。本基金跟踪的对应指数是上证社会责任指数，契合ESG主题，它从上证公司治理板块中选取社会责任的履行方面表现良好的100只上市公司证券作为指数样本，以反映上证公司治理板块上市公司证券的整体表现。

本基金系建信MSCI中国A股国际通ETF的联接基金。管理人遵守基金合同规定，将不低于90%基金净资产投资于目标ETF。基于这种运作机制的固有特点，本基金的跟踪误差以及偏离度指标，基本上直接取决于目标ETF的运作状况。在本报告期内，这两项指标始终保持平稳，均被控制在合同约定的范围之内。