张胜记 - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，美国、以色列与伊朗的冲突持续反复，霍尔木兹海峡封闭，原油价格大幅波动，对全球股市形成阶段性冲击。国内经济基本面保持稳定，财政和货币政策维持积极与宽松。宏观数据呈现K型分化态势，外需好于内需，企业部门好于居民部门，新兴产业好于传统产业。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，全国货物贸易进出口增长16.9%，均呈现出良好的增长趋势。另一方面， 1-5月份固定资产投资同比下降4.1%，全国新建住宅销售面积同比下降12.1%、新建住宅销售额下降14.1%，5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%，整体内需表现比较疲弱。5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，物价逐渐走出低迷。5月末国内广义货币供应量M2同比增长8.6%，利率水平维持在历史低位，宏观流动性保持宽裕。在此宏观背景下，A股市场震荡上行。第二季度，沪深300指数上涨11.90%。行业表现分化较大，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业大幅上涨，农林牧渔、钢铁、商贸零售、食品饮料等泛内需行业出现下跌。本基金是跟踪沪深300指数的增强型指数基金，主要采取自下而上的基本面投资策略。报告期内，基于对国内经济与股市的中长期信心，整体仓位维持在90%左右，电子、通信、非银金融等行业超配，银行、电力设备、食品饮料等行业低配。根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行部分结构调整。基于对行业基本面中短期趋势走弱的判断，减少电力设备、商贸零售等行业的配置；对部分行业的前景转向乐观，增加电子、通信、券商等行业配置。二季度A股的市场风格持续在科技创新方向，本基金业绩战胜基准指数。

2026年第二季度，美国、以色列与伊朗的冲突持续反复，霍尔木兹海峡封闭，原油价格大幅波动，对全球股市形成阶段性冲击。国内经济基本面保持稳定，财政和货币政策维持积极与宽松。宏观数据呈现K型分化态势，外需好于内需，企业部门好于居民部门，新兴产业好于传统产业。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，全国货物贸易进出口增长16.9%，均呈现出良好的增长趋势。另一方面， 1-5月份固定资产投资同比下降4.1%，全国新建住宅销售面积同比下降12.1%、新建住宅销售额下降14.1%，5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%，整体内需表现比较疲弱。5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，物价逐渐走出低迷。5月末国内广义货币供应量M2同比增长8.6%，利率水平维持在历史低位，宏观流动性保持宽裕。在此宏观背景下，A股市场震荡上行。第二季度，上证50指数上涨5.78%。行业表现分化较大，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业大幅上涨，农林牧渔、钢铁、商贸零售、食品饮料等泛内需行业出现下跌。本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，电子、通信、医药生物、石油石化等行业超配，银行、食品饮料、公用事业等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于对行业基本面中短期趋势走弱的判断，减少食品饮料、家电、非银金融等行业的配置；对电子、通信等新兴行业的看法转向乐观，增加相关股票的配置比例。二季度A股的市场风格持续在科技创新方向，本基金业绩战胜基准指数。

本基金为易方达沪深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300ETF跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。2026年二季度，中国经济在外部不确定性加剧与内需持续修复中保持稳健运行，宏观政策延续积极取向、精准发力，新质生产力加速释放，经济运行呈现稳中有进、进中提质的态势。面对全球贸易壁垒持续升级、地缘政治博弈复杂化，以及国内房地产市场持续调整、部分企业经营压力加大等困难挑战，中国政府保持战略定力，强化宏观政策跨周期调节，加快超长期特别国债与专项债落地见效，推动“两重”“两新”政策扩围加力，工业生产保持韧性，就业物价总体平稳，消费结构持续升级，有效投资稳步扩大，经济运行延续回升向好、质效双升的良好态势。经济结构加速优化，新质生产力加速形成。高技术制造业与装备制造业继续领跑，人工智能、人形机器人、低空经济等前沿领域加速突破，算力基础设施与数据要素市场建设提速，数字技术与传统产业深度融合，为经济高质量发展注入持续动力。资本市场方面，二季度A股市场延续结构性行情主线，整体呈现“震荡分化、板块轮动加快”的格局。行业层面，一季度领涨的能源资源主线在二季度逐步降温，受益于人工智能大模型商业化加速落地及算力基建政策持续催化，电子、通信、半导体、人工智能等科技成长板块表现领先，成为二季度市场领涨主线；而煤炭、石油石化等上游资源品受大宗商品价格回落影响表现承压，房地产、商贸零售、食品饮料等板块仍受制于基本面压力而表现偏弱。从市场主流指数的表现来看，科创50、创业板指等成长风格指数在科技行情驱动下表现领先，中证500、中证1000等中小盘指数亦有较好表现，沪深300指数表现稳健，而上证50、中证红利等价值风格指数表现则相对平淡。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的电子、通信、建筑材料、机械设备、计算机等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而食品饮料、银行、汽车、石油石化等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨11.90%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第二季度，中东霍尔木兹海峡航运扰动成为扰动美国经济运行的关键外生变量。地缘紧张推升国际油价中枢，抬升输入型通胀压力，叠加AI产业链扩张带来的内需韧性，通胀回落进程明显放缓，市场对高利率长期化的定价进一步强化。宏观经济指标方面，美国核心PCE年化增速持续高于美联储2%政策目标，通胀粘性仍是政策核心约束。制造业PMI延续边际回暖，工业生产与新订单回升印证企业投资意愿修复；劳动力市场温和降温态势延续，失业率维持4.3%左右低位，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储4月、6月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。6月最新点阵图呈现显著鹰派转向，半数票委预计年内存在加息可能；会议声明删除“宽松偏向”表述并取消常规前瞻指引，新任主席沃什强调数据依赖与抗通胀优先目标。面对能源价格冲击与通胀反弹风险的双重挑战，美联储政策观望周期进一步拉长，边际收紧预期显著升温。市场表现上，二季度美股先扬后抑、结构分化加剧，板块轮动提速；受通胀粘性与美联储鹰派转向共同驱动，10年期美债收益率高位震荡，主要压制科技类长久期成长资产估值。行业层面，高利率环境下中小市值生物科技企业融资仍存约束，但产业并购热潮成为季度核心行情驱动：受重磅产品专利到期压力推动，大型药企加速对外收购创新管线，二季度大额并购交易密集落地，6月多起百亿级交易显著提振板块情绪，具备临床价值的标的估值持续修复。叠加核心品种临床数据催化、药价政策边际压制钝化，板块显著跑赢大盘指数。在此背景下，以美元计价的标普生物科技精选行业指数在报告期内收涨24.11%。展望后市，地缘局势演进、通胀与就业数据及美联储政策转向时点仍是短期市场关注焦点。中长期来看，标普生物科技精选行业指数的成份股公司覆盖研发、制造及商业化全链条的美国生物技术企业，聚焦基因疗法、细胞治疗等前沿创新领域，采用等权重配置充分捕捉中小市值企业成长弹性，具备高研发投入强度与管线价值重估的爆发性增长潜力，未来仍将是分享全球精准医疗创新突破成长机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.1070元，本报告期份额净值增长率为20.38%，同期业绩比较基准收益率为21.01%；C类基金份额净值为2.0721元，本报告期份额净值增长率为20.23%，同期业绩比较基准收益率为21.01%。年化跟踪误差0.45%，在合同规定的目标控制范围之内。

2026年第二季度，国际原油市场继续受地缘政治冲突的影响，呈现出“大起大落”的极端走势。4月至5月初，美以伊冲突加剧和霍尔木兹海峡封锁导致国际油价上冲至近110美元/桶。随后又因为冲突缓解、需求偏弱和美元走强一路回调，至季末油价回落至70美元/桶附近，回吐大部分前期因海峡封锁导致的溢价。中期来看，国际原油市场既有地缘冲突再起导致的价格上行风险，也有全球需求偏弱导致的价格下行风险，可能呈现双向波动的特征。一方面，美伊停火谈判仍在进程中，且全球原油库存处于极低位置。一旦谈判出现反复，油价可能剧烈反弹；另一方面，全球央行进入加息周期，欧元区、日本、澳大利亚均已上调利率，美国也有较强加息预期，美元走强和需求偏弱又对油价形成压制。在运作管理方面，本基金在二季度总体维持跟踪指数的操作。针对一季度极端的波动行情，我们进一步强化了对底层资产真实价值（NAV）与场内流动性的实时监控。未来我们将坚持严谨研判宏观主线，精细把控运作细节，积极把握投资机会。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.4206元，本报告期份额净值增长率为-17.07%，同期业绩比较基准收益率为-23.49%；C类基金份额净值为1.3601元，本报告期份额净值增长率为-17.13%，同期业绩比较基准收益率为-23.49%。

本基金为易方达上证中盘ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达上证中盘ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达上证中盘ETF跟踪上证中盘指数，该指数由上证180指数成份股中剔除50只上证50指数成份股后剩余的130只成份股构成，以综合反映沪市中盘公司的整体状况。2026年二季度，全球地缘局势复杂多变，国内市场供强需弱的结构性矛盾依然突出。在各项宏观政策统筹发力下，我国经济顶住内外双重压力，持续向新向优，发展韧性进一步凸显。新动能加速成长，已成为推动经济高质量发展的有力支撑。6月份，制造业采购经理指数（PMI）回升至50.3%，重返扩张区间。从分项数据来看，制造业产需两端同步回暖，其中生产指数为51.4%，较上月上升0.2个百分点；新订单指数为51.2%，较上月上升1.3个百分点。与此同时，新兴行业持续带动制造业PMI，高技术制造业PMI为53.5%，明显高于制造业总体。资本市场方面，二季度上证综合指数累计上涨5.20%，但行业板块走势分化明显，电子、通信、建筑材料板块涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁板块表现相对偏弱。上证中盘指数属于上交所单市场宽基指数，成份股市值风格介于代表大盘风格的上证50指数和代表中小市值风格的上证380指数之间，体现出中盘市值风格特征。指数前三大权重行业为电子、银行、交通运输。报告期内，指数中电子、建筑材料、通信等行业的成份股涨幅居前，对指数收益贡献较大；而银行、汽车、交通运输等行业的成份股表现相对偏弱，拖累了指数整体表现。报告期内，上证中盘指数上涨6.74%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

2026年第二季度，美国、以色列与伊朗的冲突持续反复，霍尔木兹海峡封闭，原油价格大幅波动，对全球股市形成阶段性冲击。国内经济基本面保持稳定，财政和货币政策维持积极与宽松。宏观数据呈现K型分化态势，外需好于内需，企业部门好于居民部门，新兴产业好于传统产业。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，全国货物贸易进出口增长16.9%，均呈现出良好的增长趋势。另一方面， 1-5月份固定资产投资同比下降4.1%，全国新建住宅销售面积同比下降12.1%、新建住宅销售额下降14.1%，5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%，整体内需表现比较疲弱。5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，物价逐渐走出低迷。5月末国内广义货币供应量M2同比增长8.6%，利率水平维持在历史低位，宏观流动性保持宽裕。在此宏观背景下，A股市场震荡上行。第二季度，上证50指数上涨5.78%。行业表现分化较大，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业大幅上涨，农林牧渔、钢铁、商贸零售、食品饮料等泛内需行业出现下跌。本基金是跟踪上证50指数的增强型ETF基金，股票仓位保持在90%左右，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，电子、通信、医药生物、石油石化等行业超配，银行、食品饮料、公用事业等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于对行业基本面中短期趋势走弱的判断，减少家电、非银金融、食品饮料等行业的配置；对电子、机械等行业的看法转向乐观，增加相关股票的配置比例。二季度A股的市场风格持续在科技创新方向，本基金业绩战胜基准指数。

本基金跟踪标普500医疗保健等权重指数，该指数成份股与标普500指数成份股中的全球行业分类标准医疗保健行业相同。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第二季度，中东霍尔木兹海峡航运扰动成为扰动美国经济运行的关键外生变量。地缘紧张推升国际油价中枢，抬升输入型通胀压力，叠加AI产业链扩张带来的内需韧性，通胀回落进程明显放缓，市场对高利率长期化的定价进一步强化。宏观经济指标方面，美国核心PCE年化增速持续高于美联储2%政策目标，通胀粘性仍是政策核心约束。制造业PMI延续边际回暖，工业生产与新订单回升印证企业投资意愿修复；劳动力市场温和降温态势延续，失业率维持4.3%左右低位，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储4月、6月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。6月最新点阵图呈现显著鹰派转向：2026年利率中位数预测由3月的降息1次上调为加息1次，半数票委预计年内存在加息可能；会议声明删除“宽松偏向”表述并取消常规前瞻指引，新任主席沃什强调数据依赖与抗通胀优先目标。面对能源价格冲击与通胀反弹风险的双重挑战，美联储政策观望周期进一步拉长，边际收紧预期显著升温。市场表现上，二季度美股先扬后抑、结构分化加剧，板块轮动提速；受通胀粘性与美联储鹰派转向共同驱动，10年期美债收益率高位震荡，主要压制科技类长久期成长资产估值。医疗保健板块整体兼具防御属性与成长逻辑，对长端利率敏感度相对偏低。行业层面，细分板块中，医疗设备前期受资本开支约束偏弱，季末订单边际修复；制药板块依托管线落地与并购回暖，为6月上行核心驱动；医疗服务盈利稳定、防御性突出，全季表现平稳。在此背景下，以美元计价的标普500医疗保健等权重指数在报告期内收涨9.8%。展望后市，通胀与就业数据及美联储政策转向时点仍是短期市场关注焦点。中长期来看，标普500医疗保健等权重指数的成份股公司覆盖制药、生命科学工具、医疗服务及医疗设备等全产业链的行业龙头，采用等权重配置避免巨头主导，具备业绩防御性与创新驱动增长的复合优势，未来仍将是分享美国医疗健康产业长期升级与全球老龄化趋势下医疗需求扩张成长机遇的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.9407元，本报告期份额净值增长率为7.51%，同期业绩比较基准收益率为7.68%；C类基金份额净值为1.9043元，本报告期份额净值增长率为7.41%，同期业绩比较基准收益率为7.68%。年化跟踪误差0.37%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第二季度，海外市场波动加剧，中东地缘局势扰动呈现阶段性特征，全球风险偏好随之波动；市场对美联储降息预期持续修正，美债收益率阶段性上行，对港股外资流入节奏形成压制。境内层面，稳增长政策持续发力，中央政治局会议部署下一阶段经济工作，着力扩大内需、巩固复苏基础；央行实施降准操作释放长期流动性，稳健的货币政策保持灵活适度、精准有效，维持市场流动性合理充裕，促消费、稳地产配套举措陆续落地，为港股市场提供基本面支撑。南向资金季度内整体维持净流入态势，但入场节奏有所放缓，配置方向存在结构性分化。二季度港股市场整体呈现震荡调整格局，季度内走势有所反复。季度前期，受市场情绪修复与流动性边际改善带动，市场出现阶段性反弹；季度中后期，地缘局势扰动反复、通胀预期升温及外部不确定性抬升，市场再度震荡回落。风格分化特征明显，恒生综合小型股指数整体调整幅度大于恒生指数，一定程度上体现了其在外部环境波动时波动水平更高的特征。2026年第二季度，恒生综合小型股指数下跌17.59%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.8962元，本报告期份额净值增长率为-18.27%，同期业绩比较基准收益率为-18.05%；C类基金份额净值为0.8836元，本报告期份额净值增长率为-18.28%，同期业绩比较基准收益率为-18.05%。年化跟踪误差3.96%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普500信息科技指数，该指数选取标普500指数中信息科技板块的公司，旨在综合反映美股信息科技行业的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年第二季度，中东霍尔木兹海峡航运扰动成为扰动美国经济运行的关键外生变量。地缘紧张推升国际油价中枢，抬升输入型通胀压力，叠加AI产业链扩张带来的内需韧性，通胀回落进程明显放缓，市场对高利率长期化的定价进一步强化。宏观经济指标方面，美国核心PCE年化增速持续高于美联储2%政策目标，通胀粘性仍是政策核心约束。制造业PMI延续边际回暖，工业生产与新订单回升印证企业投资意愿修复；劳动力市场温和降温态势延续，失业率维持4.3%左右低位，就业供需格局逐步回归均衡。货币政策方面，美联储4月、6月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。6月最新点阵图呈现显著鹰派转向，半数票委预计年内存在加息可能；会议声明删除“宽松偏向”表述并取消常规前瞻指引，新任主席沃什强调数据依赖与抗通胀优先目标。面对能源价格冲击与通胀反弹风险的双重挑战，美联储政策观望周期进一步拉长，边际收紧预期显著升温。市场表现方面，二季度美股市场先扬后抑、结构分化加剧，板块轮动节奏明显提速；受通胀粘性与美联储鹰派转向共同驱动，10年期美债收益率高位震荡，季末对成长板块估值形成明显压制。行业层面，信息技术板块凭借AI产业链高景气领涨全市场：半导体为核心上涨动力，全球存储上行周期深化叠加AI算力芯片需求超预期，盈利弹性持续释放；云服务与企业软件定价逻辑转向商业化兑现，弹性相对偏弱。季内板块虽因交易拥挤与利率扰动出现回调，但基本面支撑坚实，二季度表现显著跑赢大盘。在此背景下，以美元计价的标普500信息科技指数在报告期内收涨31.60%。展望后市，短期市场核心聚焦美联储政策转向节奏、通胀与就业数据边际变化及AI资本开支落地进度。中长期来看，标普500信息科技指数的成份股公司覆盖软件服务、半导体及硬件设备等全产业链的科技龙头，具备AI技术迭代与云基础设施扩张驱动下的持续盈利增长能力，未来仍将是分享全球数字化转型与科技创新红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为6.6557元，本报告期份额净值增长率为27.48%，同期业绩比较基准收益率为27.94%；C类基金份额净值为6.5378元，本报告期份额净值增长率为27.38%，同期业绩比较基准收益率为27.94%。年化跟踪误差0.61%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生中国企业指数，该指数由在香港上市交易的市值大、流动性好的50只中国内地企业证券组成，以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。恒生中国企业指数的市场表现，主要受全球金融条件、中国宏观经济与政策环境及港股市场资金供求变化等因素综合影响。全球金融条件方面，美联储4月、6月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。6月点阵图显著转鹰，半数票委预计年内存在加息可能，美元流动性宽松预期持续受挫；10年期美债收益率高位震荡，美元指数走强，港元在联系汇率制度下承压，本地流动性环境趋紧。中国宏观经济形势方面，二季度经济呈弱修复格局。物价端，居民消费价格指数（CPI）在一季度阶段性冲高后走势趋稳，核心通胀总体维持低位运行；工业生产者出厂价格指数（PPI）延续一季度修复趋势由负转正，5月受国际能源价格支撑涨幅扩大，但内需偏弱导致上下游传导不畅。房地产市场调整压力仍存，投资与销售端继续承压；制造业PMI在一季度末重返荣枯线后修复放缓，5月回落至临界点，内需复苏基础仍待巩固。政策层面，4月中央政治局会议明确稳定和增强资本市场信心，实施更加积极的财政政策，着力扩大内需、推动消费升级；资本市场深化改革持续推进，助力现代化产业体系建设，夯实市场长期发展根基。资金与情绪面上，南向资金延续净流入态势，截至二季度末年内累计净买入超3000亿港元，结构性增配科技赛道；外资受海外流动性收紧与风险偏好扰动，配置意愿趋于谨慎。季内市场结构性分化显著：信息科技板块受益于AI硬件景气提升领涨；原材料、消费板块受内需修复偏弱拖累领跌。指数表现方面，报告期内以港币计价的恒生中国企业指数下跌9.74%，表现弱于同期恒生指数。恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面，传统经济和新经济占比较为均衡，随着海外中概股回归及成份股定期调整，指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下，恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的投资机遇。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金份额净值为0.9418元，本报告期份额净值增长率为-10.49%，同期业绩比较基准收益率为-11.22%。年化跟踪误差0.62%，在合同规定的目标控制范围之内。

2026年第二季度，美国、以色列与伊朗的冲突持续反复，霍尔木兹海峡封闭，原油价格大幅波动，对全球股市形成阶段性冲击。国内经济基本面保持稳定，财政和货币政策维持积极与宽松。宏观数据呈现K型分化态势，外需好于内需，企业部门好于居民部门，新兴产业好于传统产业。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，全国货物贸易进出口增长16.9%，均呈现出良好的增长趋势。另一方面， 1-5月份固定资产投资同比下降4.1%，全国新建住宅销售面积同比下降12.1%、新建住宅销售额下降14.1%，5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%，整体内需表现比较疲弱。5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，物价逐渐走出低迷。5月末国内广义货币供应量M2同比增长8.6%，利率水平维持在历史低位，宏观流动性保持宽裕。在此宏观背景下，A股市场震荡上行。金融行业表现落后，第二季度，中证800金融指数下跌4.84%，其中银行、保险行业跌幅均超9%，中信证券二级行业指数上涨9.16%。本基金是投资金融行业的股票型基金，主要采取自下而上的基本面投资策略。在结构配置上，由于证券行业的基本面前景向好，以及港股金融股相对A股的折价较多，本基金超配了证券行业以及港股金融股。在投资操作上，增加了证券子板块的配置比例，适度增加非成份股的配置。报告期内，证券保险行业走势偏弱，本基金业绩战胜基准指数。