魏东国联安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 22 年/28 年 | 19.75亿元 / 19.75亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 7 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率12.87% | |
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魏东 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国联安核心资产混合006864.jj国联安核心资产策略混合型证券投资基金2026年中期报告 
上半年市场整体震荡，但板块极度分化。本基金基本仍然维持半导体、有色、机械（含机器人）等，大幅减持了军工相关的公司。半导体方向的投资整体收益较好，但有色上半年大幅冲高回落，我们并没有把握好交易机会，较为可惜。整体来看，各板块操作均略显保守，在科技方向虽然把握了半导体，但也错失了光模块和PCB等机会。
在整个AI的庞大叙事中，一是供给，一是需求，虽然市场炒的是供给端，从PCB、光通信到晶圆制造的各环节均短缺涨价，但显然需求也是大家盯的最核心变量，因为需求是领先指标，TOKEN需求虽然还在增长，但是否还能保持原有增速，新的GPU虽然还供不应求，但市场已经开始出现META、SPACEX等过剩供给，可能存储仍然存在明显短缺，但部分其他领域边际需求在减弱或增速放缓可能正在发生。这就引发投资者的估值困惑，因为目前不少股价高飞的公司已经在用28、29或30年的业绩在自证合理性。从另一角度看，超大型IPO（如spacex）或再融资(如谷歌、海力士）本身就是资本的选时，能卖个好价为什么不卖呢？对资本的好价格对投资者来说并不一定是好买卖。 整体而言，我们认为AI仍然是未来相当长时期科技的核心关注点，在最容易的Coding部分基本触达后，其未来拓展增速可能会有所放缓，而国内由于国产替代等原因，算力增长将仍然较为强劲。我们预计未来科技方向的投资将更加聚焦，更看好未来增速能够持续维持高位且竞争格局较优的行业，如半导体设备、国产算力、存储等。 传统行业如机械、有色、化工等在Q2表现较差，从我们对行业的跟踪来看，其实这些行业在Q2宏观整体略显平淡的背景下都有出色表现。如工程机械方向，虽然有汇兑和战争的拖累，但基本都有较好的增长，全球格局继续打开。有色在美国通胀加息背景下也表现较差，但从铜、锂等来看，可能远没有加息这么简单。我们相信这些行业虽然不是太性感，但已经提供了足够的业绩安全保障，同时也能够给大家提供令人满意的业绩增长。当前的投资机会已经非常明显。
国联安主题驱动混合A257050.jj国联安主题驱动混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年，虽然有中东问题的短期扰动，但总体上经济基本面与证券市场均保持了向好态势。宏观总量数据方面，出口保持高增，内需中投资与消费增速均出现同比下滑。价格数据中，CPI相对平稳，PPI受中东局势影响提前实现同比转正。流动性指标中，保持相对宽松。宏观格局总体呈现出口强，内需偏弱的局面，行业层面北美算力供应链持续高景气，而汽车家电等消费板块内销下滑，外销保持增长，与宏观数据互相验证。二级市场总体上与行业景气趋势一致，一季度市场经历了中东局势扰动，二季度后AI算力产业链一枝独秀，而景气承压的消费与投资相关板块则出现较大回撤。本产品上半年业绩承压，一是低估了AI算力需求的爆发性，配置比例低，二是重点配置的工程机械等板块，虽然行业数据持续向好，但是受投资宏观数据、汇率升值等因素影响，估值持续下移。
展望下半年，在宏观经济层面，去年内需基数前高后低，下半年内需中投资与消费增速下滑的趋势有望收敛。出口方面，上半年出口高增，但是汇率因素压制部分出口企业利润增速，下半年汇率影响减弱后，出口板块弹性有望提高。证券市场方面，当前市场经过前期的调整消化，科技与周期板块估值均从高位回落，相较上半年的K型分化，下半年的证券市场有望更加均衡。从全年的市场表现来看，总体走势与行业景气度，业绩表现相关性大大增强，因此，本产品会继续坚持估值水平要与业绩增长相匹配的性价比原则，但在二者的平衡中，将更加注重业绩表现与景气持续性。
国联安核心趋势一年持有混合A014325.jj国联安核心趋势一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年市场整体震荡，但板块极度分化。本基金基本仍然维持半导体、有色、机械（含机器人）等，大幅减持了军工相关的公司。半导体方向的投资整体收益较好，但有色上半年大幅冲高回落，我们并没有把握好交易机会，较为可惜。整体来看，各板块操作均略显保守，在科技方向虽然把握了半导体，但也错失了光模块和PCB等机会。
在整个AI的庞大叙事中，一是供给，一是需求，虽然市场炒的是供给端，从PCB、光通信到晶圆制造的各环节均短缺涨价，但显然需求也是大家盯的最核心变量，因为需求是领先指标，TOKEN需求虽然还在增长，但是否还能保持原有增速，新的GPU虽然还供不应求，但市场已经开始出现META、SPACEX等过剩供给，可能存储仍然存在明显短缺，但部分其他领域边际需求在减弱或增速放缓可能正在发生。这就引发投资者的估值困惑，因为目前不少股价高飞的公司已经在用28、29或30年的业绩在自证合理性。从另一角度看，超大型IPO（如spacex）或再融资(如谷歌、海力士）本身就是资本的选时，能卖个好价为什么不卖呢？对资本的好价格对投资者来说并不一定是好买卖。 整体而言，我们认为AI仍然是未来相当长时期科技的核心关注点，在最容易的Coding部分基本触达后，其未来拓展增速可能会有所放缓，而国内由于国产替代等原因，算力增长将仍然较为强劲。我们预计未来科技方向的投资将更加聚焦，更看好未来增速能够持续维持高位且竞争格局较优的行业，如半导体设备、国产算力、存储等。 传统行业如机械、有色、化工等在Q2表现较差，从我们对行业的跟踪来看，其实这些行业在Q2宏观整体略显平淡的背景下都有出色表现。如工程机械方向，虽然有汇兑和战争的拖累，但基本都有较好的增长，全球格局继续打开。有色在美国通胀加息背景下也表现较差，但从铜、锂等来看，可能远没有加息这么简单。我们相信这些行业虽然不是太性感，但已经提供了足够的业绩安全保障，同时也能够给大家提供令人满意的业绩增长。当前的投资机会已经非常明显。
华宝先进成长混合240009.jj华宝先进成长混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场整体比较大的结构分化格局。北美云厂商、AI 企业资本开支同比大幅增长，带来了整体科技硬件的超高景气，以AI产业链为核心的科技成长板块表现显著优于大盘，成为上半年最确定的结构性主线。报告期内，本基金维持了较高的权益仓位，重点布局了AI产业链的核心环节，包括光模块，PCB，燃气轮机等板块，并通过结构性优化持仓，力争在波动的市场中获取超额收益。 未来还是看好新技术带来的产业升级投资机会，看好AI，具身智能等发展方向。AI可能会是一次巨大的产业革命，会是流量重新分配，产业格局重新分配的巨大推动力。首先看好AI的硬件算力方向，2026年AI tokens数的爆发式增长的一个核心来源将会是智能体（Agent），高度封装的通用智能体通过构建“感知-决策-执行”的闭环，能够自主调用工具、规划任务，其性能表现甚至超越了顶级大模型，Agent的算力消耗量可能是原来单任务的10倍以上，算力在未来几年将会是持续短缺性资源，所以还是重点看好。此外看好随着具身智能技术的持续提升，L4无人驾驶的技术突破加速。 从上半年的组合管理过程来看，一方面保持原有较高海外算力的仓位，另一方面也去积极寻找并配置了部分具备涨价弹性的AI中周期成长股。
今年面对更趋复杂严峻的外部环境，我国经济展现强大活力和韧性，同时新质生产力开始发挥动能，中国在新兴科技领域呈现出赶超美国的蓬勃态势。在未来几年大国科技军备竞赛的大背景下，今年会有较多科技领域的投资机会。板块上今年看好AI，半导体等新兴发展方向。
国联安精选混合257020.jj国联安德盛精选混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年市场整体震荡，但板块极度分化。本基金基本仍然维持半导体、有色、机械（含机器人）等，大幅减持了军工相关的公司。半导体方向的投资整体收益较好，但有色上半年大幅冲高回落，我们并没有把握好交易机会，较为可惜。整体来看，各板块操作均略显保守，在科技方向虽然把握了半导体，但也错失了光模块和PCB等机会。
在整个AI的庞大叙事中，一是供给，一是需求，虽然市场炒的是供给端，从PCB、光通信到晶圆制造的各环节均短缺涨价，但显然需求也是大家盯的最核心变量，因为需求是领先指标，TOKEN需求虽然还在增长，但是否还能保持原有增速，新的GPU虽然还供不应求，但市场已经开始出现META、SPACEX等过剩供给，可能存储仍然存在明显短缺，但部分其他领域边际需求在减弱或增速放缓可能正在发生。这就引发投资者的估值困惑，因为目前不少股价高飞的公司已经在用28、29或30年的业绩在自证合理性。从另一角度看，超大型IPO（如spacex）或再融资(如谷歌、海力士）本身就是资本的选时，能卖个好价为什么不卖呢？对资本的好价格对投资者来说并不一定是好买卖。 整体而言，我们认为AI仍然是未来相当长时期科技的核心关注点，在最容易的Coding部分基本触达后，其未来拓展增速可能会有所放缓，而国内由于国产替代等原因，算力增长将仍然较为强劲。我们预计未来科技方向的投资将更加聚焦，更看好未来增速能够持续维持高位且竞争格局较优的行业，如半导体设备、国产算力、存储等。 传统行业如机械、有色、化工等在Q2表现较差，从我们对行业的跟踪来看，其实这些行业在Q2宏观整体略显平淡的背景下都有出色表现。如工程机械方向，虽然有汇兑和战争的拖累，但基本都有较好的增长，全球格局继续打开。有色在美国通胀加息背景下也表现较差，但从铜、锂等来看，可能远没有加息这么简单。我们相信这些行业虽然不是太性感，但已经提供了足够的业绩安全保障，同时也能够给大家提供令人满意的业绩增长。当前的投资机会已经非常明显。
华宝宝康配置混合240002.jj华宝宝康灵活配置证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球宏观层面波动加大，4月份美伊战争直接导致市场风险偏好短期急剧下降，新任美联储主席也让市场的加息预期持续升温。国内方面，上半年宏观经济保持韧性，财政和货币政策也都保持稳健。但是进入到5-6月份，部分高频数据有一定放缓的迹象。 市场表现方面，上半年权益市场也在宏观因素的影响下波动加剧。上证综指、创业板指数上半年涨幅分别为3.16%、35.58%。从行业板块表现上看，电子、通信、建材涨幅居前，而顺周期相关的消费者服务、农业、房地产则跌幅居前。相比权益市场，债券市场上半年尤其是二季度还是震荡走强。 本基金的操作上，上半年保持中性仓位，在严格控制产品回撤的同时，通过配置科技方向龙头获取了一定的超额。
展望下半年，宏观经济整体还是保持一定的韧性，但是主要的动能还是在出口，以及国内科技产业相关的投资上。从绝对收益的角度，可以关注部分进入价值区间的大盘价值方向。
国联安新精选混合(000417)000417.jj国联安新精选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股呈现极致K型分化格局，一季度与二季度风格迥异，市场从价值防御主线彻底转向科技成长主线，行业与指数间收益差创近年新高。 一季度市场震荡蓄势，价值防御风格占优。主要宽基普遍收跌，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%，科创50调整幅度达6.54%；中证500、红利指数逆势上涨，涨幅分别为2.03%、6.68%。行业层面，煤炭、石油石化领涨全市场，公用事业、建材等周期防御板块同步走强；非银金融、商贸零售、消费板块跌幅居前，科技赛道冲高回落。核心驱动在于地缘扰动升温、市场避险情绪抬升，叠加商品价格上行支撑周期盈利，资金偏向高股息防御资产。 二季度成长主线全面爆发，科技赛道独领风骚。科创50单季大涨超75%，创业板指上涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%，AI算力产业链贯穿全程，光模块、存储芯片、半导体设备等细分方向轮番领涨。与之相对，食品饮料、消费、传统周期板块持续承压，资金虹吸效应显著。支撑逻辑是AI产业景气度持续验证，一季报硬科技盈利超预期，市场风险偏好全面回升。 整体来看，上半年市场完成了从 “防御价值” 到 “科技成长” 的风格切换，结构性行情特征极端，赚钱效应高度集中，多数个股跑输指数，“赚指数不赚钱” 现象突出。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力通过精选个股和仓位管理获取超额收益率。
公告日期: by:章椹元
展望2026年下半年，A股大概率延续结构性行情主基调，上半年的极致分化格局有望边际收敛，行情驱动力从估值扩张逐步转向业绩兑现，风格再平衡进程将逐步推进。科技成长仍是全年配置主轴，但内部将加速分化。AI产业长期趋势未改，算力硬件、先进封装、AI应用等细分赛道仍有景气支撑，但经过上半年估值大幅抬升后，纯题材标的将面临回调压力，行情转向订单落地、盈利确定性强的龙头个股，沿产业链向机器人、商业航天、算力配套等衍生方向扩散。需警惕中报业绩不及预期、交易拥挤度高位带来的波动放大风险。低位板块有望迎来阶段性修复窗口。经过上半年持续回调，红利资产估值性价比凸显，随着中报业绩验证，现金流稳定、股息确定性强的公用事业、运营商等标的具备估值修复动力；消费、医药、高端制造等板块若出现盈利边际改善信号，也将迎来超跌反弹机会，市场风格将从极致单边走向相对均衡。我们将紧密跟踪市场动态，把握相关的投资机会，持续以定量与定性结合的价值投资理念，挖掘优质股票，力求为投资者创造丰厚回报。
国联安主题驱动混合A257050.jj国联安主题驱动混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度宏观总量数据方面出口持续高增，内需低位徘徊，价格数据持续回暖。固定资产投资与社零增速保持低迷，制造业PMI在荣枯线附近波动。CPI、PPI等价格指标环比都有持续改善，CPI同比转正，PPI同比降幅收窄，也有望在上半年同比转正。流动性方面，保持相对宽松，但边际上宽松未增强，M1、M2增速、利率等区间波动。市场风险偏好在一月份达到高峰，AI应用，商业航天等偏主题方向火爆。2月份相对平稳，3月份受中东局势影响，大宗商品价格大幅波动，市场风险偏好下降，出现较大幅度回撤。从中长期来看，当前市场估值分位数总体仍处于历史较高水平。板块与风格上，预计2026年业绩因子对投资收益的影响将加大，市场的波动性也较2025年提高，因此总体思路上希望寻找业绩稳健增长，估值经调整回归合理分位的个股，尽量进行自下而上的选择。
国联安核心趋势一年持有混合A014325.jj国联安核心趋势一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场受中东局势影响，一二月冲高后三月大幅回落调整。由于中东局势的焦灼，市场担心油价高企长期化所导致的经济滞涨风险，同时担心美联储改降息为加息，市场风险偏好大幅下降，原有的国内市场上升节奏被打乱。 当前时点我们依然看好后市，主要依据在于：一是中东战局演变到当前，我们基本可以看出东升西降的叙事仍在演进。从全球角度看，中国受益于较为稳健的能源布局和较长的产业链深度，未来制造业有望继续在全球保持相对优势。二是开年之后，我们看到国内经济内需也出现一些良好的信号，如PMI、一二月消费数据、二手房销售等，今年是十五五开年，随着国内投资项目的推进，国内经济在下半年走出底部的预期将更为清晰。这也将对中国股市产生实质性支持。预期中东战局不会改变全球原有的经济发展节奏。 行业选择上，我们在科技如半导体之外，同时看好未来周期品的复苏，如工程机械、化工等领域，在反内卷和双碳等约束下，未来可能受益于盈利的复苏。
华宝先进成长混合240009.jj华宝先进成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年第一季度，A股市场整体呈现冲高回落、结构分化的格局。年初市场延续了2025年底的暖意，但进入3月后，受中东地缘冲突反复、全球通胀预期再起等因素扰动，市场风险偏好有所回落，主要指数普遍调整。市场风格上，以AI产业链为核心的科技成长板块表现显著优于大盘，成为一季度最确定的结构性主线。报告期内，本基金维持了较高的权益仓位，重点布局了AI产业链的核心环节，包括光模块，PCB，燃气轮机等板块，并通过结构性优化持仓，力争在波动的市场中获取超额收益。 未来还是看好新技术带来的产业升级投资机会，看好AI，具身智能等发展方向。AI可能会是一次巨大的产业革命，会是流量重新分配，产业格局重新分配的巨大推动力。首先看好AI的硬件算力方向，2026年AI tokens数的爆发式增长的一个核心来源将会是智能体（Agent），高度封装的通用智能体通过构建“感知-决策-执行”的闭环，能够自主调用工具、规划任务，其性能表现甚至超越了顶级大模型，Agent的算力消耗量可能是原来单任务的10倍以上，算力在未来几年将会是持续短缺性资源，所以还是重点看好。此外看好随着具身智能技术的持续提升，L4无人驾驶的技术突破加速。 从一季度的组合管理过程来看，一方面保持原有较高海外算力的仓位，同时加仓了燃气轮机板块。另外考虑到中东战争会使得全球各国对于能源自主可控的要求提升，并且中国的新能源在全球市场中竞争力极强，在组合中加大了对新能源的配置。
国联安新精选混合(000417)000417.jj国联安新精选灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股市场延续结构性分化态势，在2025年末“翘尾”行情的基础上，步入政策红利逐步释放与产业景气度共振的震荡调整阶段。宏观方面，一季度工业生产稳步回升、基建投资持续发力，核心经济指标均有望呈现改善态势。不过受3月市场回调影响，上证指数一季度累计小幅下跌1.94%，整体呈现“开局冲高、中段震荡、月末调整” 的运行特点。板块表现差异明显，有色金属、电子、计算机等板块表现波动较大，呈现冲高回落走势；而银行、食品饮料等传统板块走势相对偏弱，个股涨跌分化进一步拉大。 本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。投资中重点选取安全边际较好、基本面稳健的企业，夯实组合抗风险基础。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。
公告日期: by:章椹元
国联安精选混合257020.jj国联安德盛精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场受中东局势影响，一二月冲高后三月大幅回落调整。由于中东局势的焦灼，市场担心油价高企长期化所导致的经济滞涨风险，同时担心美联储改降息为加息，市场风险偏好大幅下降，原有的国内市场上升节奏被打乱。 当前时点我们依然看好后市，主要依据在于：一是中东战局演变到当前，我们基本可以看出东升西降的叙事仍在演进。从全球角度看，中国受益于较为稳健的能源布局和较长的产业链深度，未来制造业有望继续在全球保持相对优势。二是开年之后，我们看到国内经济内需也出现一些良好的信号，如PMI、一二月消费数据、二手房销售等，今年是十五五开年，随着国内投资项目的推进，国内经济在下半年走出底部的预期将更为清晰。这也将对中国股市产生实质性支持。预期中东战局不会改变全球原有的经济发展节奏。 行业选择上，我们在科技如半导体之外，同时看好未来周期品的复苏，如工程机械、化工等领域，在反内卷和双碳等约束下，未来可能受益于盈利的复苏。