罗博 - 基金投资策略和运作

本基金的选股，主要对指数成分股采用线性和非线性结合的多因子分析技术，在稳定跟踪指数的基础上，希望获得适度的超额收益；对于全市场增强部分，运用神经网络的深度学习技术等非线性方法，构建投资组合，希望获得较好的超额收益。

2026年第二季度，A股市场延续震荡上行并走出明显的结构性行情，科技成长风格强势占优，市场分化进一步加剧。面对市场风格的快速切换，本基金展现了良好的适应性，季度内总体实现正收益。风格特征上，本基金跟踪的腾讯济安价值100指数精选各行业低估黑马个股，采用等权重配置策略，能够通过科学化的动态定价机制捕捉市场价值洼地。本基金成立12年以来，年化收益超过11%，相对中证全指的年度胜率超过90%。在权益资产吸引力稳步提升的背景下，是中长期跟踪A股市场的理想配置标的。　　展望2026年第三季度，A股市场有望在国内政策支撑与外部环境演变的交织中延续结构性机遇。国内方面，“十五五”开局之年的政策效应持续释放，“反内卷”改善供给格局，新型基建与制造业出海需求修复，为经济增长注入持续动力。海外方面，美伊冲突趋势性缓和、中美关系迎来中等程度缓和期；美联储6月议息维持利率不变但措辞偏鹰、年内加息预期有所升温，海外流动性边际偏紧但整体仍处可控区间。在此环境下，A股大概率维持“下有托底、上有空间”的良好格局，结构性投资机会有望持续展开。在配置上，可延续双线布局的思路：一方面，积极把握人工智能、算力基建、创新药等科技成长主线中业绩兑现度高、产业趋势明确的方向；另一方面，关注那些估值合理、具备持续高分红能力的红利资产，把握其在资金轮动与配置再均衡中的阶段性修复机会，以此构建兼具成长潜力与防御价值的投资组合。

本基金的选股，主要对指数成分股采用线性和非线性结合的多因子分析技术，在稳定跟踪指数的基础上，希望获得适度的超额收益；对于全市场增强部分，运用神经网络的深度学习技术等非线性方法，构建投资组合，希望获得较好的超额收益。

本基金的选股，主要依托机器学习技术，运用神经网络的深度学习方法从股票市场上涨的范式中，寻找有效的投资模式，运用的数据库有万得数据和朝阳永续一致预期数据库，结合中期和长期的学习机制，构建投资组合，动态适应股票市场的变化，并辅以研报文本情感策略。

日常操作，严格以跟踪误差最小化为控制目标，遵循指数样本股权重配置股票。

二季度经济延续"弱修复"基调，动能较一季度明显放缓。一季度GDP 5.0%基本确认为全年高点，二季度实际增速或回落至4.5%-4.6%。通胀呈现结构性分化，PPI受美伊冲突推升油价的输入性扰动，从1月的-1.4%加速升至4月的2.8%；CPI则受制于内需不足，仅温和回升至1.0%-1.2%，PPI向CPI的传导效率偏低。外部方面，地缘冲突反而强化了中国中间品和资本品出口份额提升的逻辑，出口维持韧性。内需方面，房地产投资仍为负增长，居民预防性储蓄偏高、消费意愿偏弱，票据利率一度触及零、居民贷款出现负增长，私人部门融资需求持续萎缩。政策端保持"积极但克制"，央行季度内虽净回笼中期流动性，但资金面整体仍处于"中性偏松"状态。　　二季度债市走出震荡偏强行情。中债10年国债估值收益率从一季度末的约1.81%进一步下行至1.73%附近，6月1日更是触及1.70%的年内低点，30年国债季中也下探至2.19%。二季度债市的主要驱动力来源于央行货币政策态度和流动性预期：4月资金面极度宽松（DR001一度低至1.22%），叠加3月经济金融数据降温、前期通胀预期消化，交易盘推动利率快速走低；但4月末起央行大量回笼中长期流动性，资金面从超宽松回归中性偏松，叠加特别国债供给放量预期和止盈情绪升温。5月经济数据低于预期后利率向下突破1.75%，但此后在1.71%附近获得支撑，债市整体以震荡为主。季度内信用债在"资产荒"逻辑下利差进一步压缩，中长久期信用超额收益显著，但临近季末监管密集下调评级带来部分主体的估值波动。曲线形态上，短端在宽松资金面下维持低位，长端受通胀预期和供给压力压制，期限利差维持在较高水平，陡峭化格局贯穿全季。　　二季度A股市场表现出结构性上涨的特征，主要指数分化明显，上证指数上涨5.20%，万得全A涨12.82%，科创综指上涨55.71%，市场K型分化，行情高度聚焦于科技成长赛道，尤其是AI硬件领域。驱动二季度市场行情的核心原因主要是：AI产业链业绩释放，海外大厂CAPEX持续增加。国内流动性维持合理充裕，全市场交投活跃，美伊战争提高了风险资产的不确定性，外资持续流入景气度高，具备确定性的AI上游板块。　　二季度，可转债市场同样出现结构性上涨、分化剧烈的格局，中证转债指数上涨3.70%，季度成交额累计4.72万亿元，环比上升8.01%。平均正股价格指数119.25；转股溢价率66.01%，上涨17.32%；纯债溢价率54.41%，上涨8.86%；YTM中位数-4.86%，上涨184Bps；全市场新发转债21只，增长9只，可转债市场整体存量规模5003.93亿元，环比下降199.15亿元。转债市场前半段跟随正股科技板块上涨，后半段随着热门标的估值走高，非科技赛道多数个券进入调整。　　本运作期内，产品策略维持固收投资为主，积极参与中长期端利率债的交易。本基金权益部分仓位采用定量与定性结合的方法，综合考虑公司盈利能力、成长性、估值等维度来选择个股，主要关注高景气度和红利标的。

本基金的选股，主要依托机器学习技术，运用神经网络的深度学习方法从股票市场上涨的范式中，寻找有效的投资模式，运用的数据库有万得数据和朝阳永续一致预期数据库，结合中期和长期的学习机制，构建投资组合，动态适应股票市场的变化，并辅以研报文本情感策略。

本基金的选股，主要对指数成分股采用传统的多因子分析技术，在稳定跟踪指数的基础上，希望获得适度的超额收益；对于指数增强部分，运用机器学习方法，以及研报情感策略，构建投资组合，希望获得较好的超额收益。

2026年第一季度，A股市场在年初延续震荡上行后，受地缘事件冲击转入宽幅波动，风格再平衡特征明显。面对市场波动，银河定投宝指数基金展现了良好的适应性，在2026Q1上涨1.07%。风格特征上，本基金跟踪的腾讯济安价值100指数精选各行业低估黑马个股，采用等权重配置策略，能够通过科学化的动态定价机制捕捉市场价值洼地。基金成立12年以来年化收益超过11%，相对中证全指的年度胜率超过90%。在权益资产吸引力稳步提升的背景下，是中长期跟踪A股市场的理想配置标的。　　展望2026年第二季度，A股市场在经过一季度的震荡调整与风格再平衡后，有望在国内政策支撑与外部环境演变的交织中延续结构性机遇。国内方面，“十五五”开局之年的政策效应有望逐步释放，将为经济增长注入持续动力。海外方面，尽管地缘政治因素可能带来阶段性扰动，但全球流动性环境整体仍偏温和。在此环境下，凭借清晰的产业趋势与相对充裕的市场流动性，A股大概率处于“下有托底、上有空间”的良好环境，结构性投资机会有望持续展开。在配置上，可延续双线布局的思路：一方面，积极把握人工智能、高端制造等科技成长主线中业绩兑现度高、产业趋势明确的方向；另一方面，关注那些估值合理、具备持续高分红能力的红利资产，以及可能受益于供给格局优化与全球需求复苏的周期品，以此构建兼具成长潜力与防御价值的投资组合。

本基金的选股，主要对指数成分股采用线性和非线性结合的多因子分析技术，在稳定跟踪指数的基础上，希望获得适度的超额收益；对于全市场增强部分，运用神经网络的深度学习技术等非线性方法，构建投资组合，希望获得较好的超额收益。

2026年中国经济录得开门红，当前宏观经济总体呈现“开局平稳、结构分化、压力犹存”的格局。一方面，供给端与投资是主要拉动。1-2月数据显示，工业生产增加值同比增速升至6.3%，反映供给端动能较强。固定资产投资同比转正至1.8%，主要受专项债前置、重大项目开工及央企投资拉动。制造业投资亦有改善，核心支撑来自外需，出口的强劲表现是供给与制造业投资回升的关键。不过另一方面，内生动能仍显疲弱，“供强需弱”特征仍存。尽管消费低位反弹，但绝对值偏低，且2月居民短贷负增，反映内需与预期不足。房地产领域仍是主要拖累，投资同比-11.1%，销售、新开工、施工、竣工等领先与同步指标跌幅均走阔，显示行业调整仍在深化。海外方面，中东局势持续扰动，推动国际油价上升。这加剧了全球滞胀预期，驱动美债利率等海外利率大幅上行。高油价带来的输入性通胀压力，以及潜在的外需、汇率与货币政策外部约束，是当前市场尚未充分定价的“灰犀牛”风险。　　2026年一季度债市整体呈现震荡格局。10年国债收益率在1.77%-1.90%区间震荡，30年国债收益率在2.22%-2.34%区间震荡。1月初因权益市场大涨及债基赎回，10年国债收益率一度上行至1.90%；1月中旬至春节前，权益降温措施出台叠加央行结构性降息，银行配置盘进场主导行情，10年国债收益率下行至1.79%下方。春节后资金利率抬升、股市走强，10年国债收益率重回1.80%上方。2月末至3月初，中东地缘引发市场避险情绪，10年国债收益率下行至1.78%。3月初至3月末，油价飙升推升通胀预期，长端国债走弱，收益率回升至1.82%左右震荡。整体来看，一季度收益率曲线走陡，短端受资金面宽松和避险情绪支撑，收益率水平保持低位；长端受通胀预期和地缘政治影响波动较大，其中30-10年期限利差明显走阔。2026年一季度信用债收益率下行、利差压缩至历史较低水平，趋势下行空间有限，中短端在需求支撑下预计维持低位震荡，中长端需求分化，波动风险上升。　　2026年一季度，中证转债指数下跌1.14%，成交量44422.60亿元，环比上升15.99%，同期万得全A下跌1.15%。转债正股价格指数平均值112.97元，环比跌1.31%。转股溢价率49.67%，环比涨2.68pct.，纯债溢价率49.67%，环比减0.38pct.，YTM中位数-6.70%，同比下降126bps，隐含波动率51.50%，同比上升4.53pct.。　　2026年一季度，A股市场冲高回落，波动幅度较大。开年春季躁动行情带动指数大幅上行，1月中旬至2月底高位震荡，并在3月底美伊战争实际爆发的外部环境影响下大幅回调。全季度来看上证指数跌1.94%，创业板指数跌0.57%，万得全A跌1.15%，成交量144.51万亿元，同比增加22.16%。　　本运作期内，产品策略维持固收投资为主，择机参与高票息的信用债配置，积极参与中长期端利率债的交易。本基金权益部分仓位较低，采用定量与定性结合的方法，综合考虑公司盈利能力、成长性、估值等维度来选择个股，主要关注高景气度和红利标的。

本基金在季度初，因为处于建仓期，出于控制回撤的考虑，仓位较低，在随后的运作中，仓位逐步上升。本基金的选股，主要对指数成分股采用线性和非线性结合的多因子分析技术，在稳定跟踪指数的基础上，希望获得适度的超额收益；对于全市场增强部分，运用神经网络的深度学习技术等非线性方法，构建投资组合，希望获得较好的超额收益。