王建强 - 基金投资策略和运作

本产品投资策略为自上而下+自下而上相结合选择板块与个股，当前聚焦科技成长主线。2026年AI行业从chatbot时代，转向后训练和推理主导的agent时代，大模型推理需求把算力消耗从训练周期扩展到长期运营周期，带来了产业上下游供需缺口的变化。本基金在二季度主要布局于国产算力、海外算力、半导体设备等产业链。所有高端AI系统在同时撞上四堵墙，算力墙、存储墙、散热墙、互连墙。AI硬件演进周期压缩，架构迭代加速，架构的瓶颈从算力到互联到系统。国产算力今年在需求端爆发的背景下，供给端量价也在跟上。国产算力的范围从算力芯片扩展到晶圆、先进封装、互连、供电等生态。长远看，我们可能会看到，随着国产模型能力的提升，tokens出海抢占全球市场，国内AI飞轮将随之建立。AI抢占了大量半导体产能，改变了半导体设备行业的需求周期与结构。封测头部厂商、晶圆厂商、存储厂商在推进先进封装、先进制程、存储新一轮产能布局，资本开支进入新一轮扩张周期，半导体设备作为竞争格局较好的领域，未来将显著受益，进入高景气周期。本基金将努力把握产业发展机遇，同时持续筑牢投资组合的抗风险能力，力争为基金持有人创造长期、可持续的投资回报。

二季度，国民经济运行平稳。从经济数据来看：生产端，1-5月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业和装备制造业增速较快；投资端，1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，其中基础设施投资保持增长；消费端，1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，其中服务零售额增长较快。6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，重返扩张区间。从市场估值水平看，二季度末各主要指数估值水平与一季度末相比有所回升。报告期内，本基金对金融、科技、新能源和制造业相关标的进行了配置。

2026年二季度，A股震荡上行、极致K型分化，科创成长指数走出独立大行情，行情核心驱动力来自全球算力产业周期与国内国产自主可控政策共振。本产品二季度对半导体设备、国产算力、海外算力紧缺环节等资产进行了增配，对已达到目标涨幅的标的进行了降仓操作。本基金将继续以量化模型叠加基本面深度验证为双轮管理方式，力争为基金持有人创造长期、可持续的投资回报。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对巨潮100指数基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年2季度，巨潮100上涨10.26%，沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，总体呈现中大盘成长占优的行情，市场日均成交额约2.9万亿，相较上个季度持续明显放量，两融余额显著攀升，其占流通市值的比例亦同步提升，近60个交易日新成立偏股基金份额约2300亿，较前期略有回落，总体而言，市场情绪持续走高。　　在指数增强方面，本基金持续深耕多因子多策略的量化选股增强模型，通过在不同风格域中构建不同的增强策略，最后再将多策略整合为综合增强策略。2026年2季度，首先，持续基于level2数据挖掘高频量价因子，丰富模型的Alpha来源；同时，利用AI大模型挖掘一些与现有因子低相关的特色因子，进一步丰富模型的Alpha来源。风险管理方面，2026年2季度持续采用现有较为成熟的风险管理框架，同时，也利用AI大模型去捕捉市场的特色风险项，对现有的风险管理框架进行拓展。总体而言，截止至2026年2季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露先降后升，在成长上暴露先升后降。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用量化投资策略进行指数增强和风险管理，并通过量化模型根据股票的基本面信息以及风险预警指标动态调整资产配置的比例。本基金在本报告期内主动增加了因子配置敞口，指数增强模型主要在分析师一致预期、动量等因子上进行超额配置，同时基于技术面和财务预警模型对可能出现业绩下滑的股票适时予以降低仓位甚至剔除，在有效控制基金跟踪误差的前提下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　7月进入中报预告披露窗口，市场核心逻辑转向业绩兑现，市场将聚焦具备真实订单、盈利高增、景气度延续的硬核科技与行业龙头。行业配置方面，海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，关注半导体、通信设备等。内需政策或发力改善供给格局，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料等。　　创业板指作为中国创新成长资产的标杆之一，政策支持与行业景气度提供长期动能，长期看好该指数的配置价值。本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.19%，年化跟踪误差为3.60%。

本报告期内，本基金标的指数深证100指数收益率为22.25%，整体呈现较快上行走势，成交量逐步上升，成交活跃度较好。市场整体呈现上行态势，其中沪深300指数收益率11.9%，中证500指数收益率18.56%，市场交易活跃度进一步提高。　　行业方面，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业指数涨幅较大，石油石化、农林牧渔、钢铁、商业贸易、食品饮料等行业指数跌幅较大。　　深证100指数由深圳交易所100只市值大，流动性好的A股股票编制而成，为深市核心指数之一，科技和消费占比较高，期末前五大权重行业分别为电子、通信、电力设备、家用电器、机械设备，其中电子和通信行业权重已经超过电力设备，成为前两大行业。　　本基金核心投资策略是在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化，运用指数化投资策略，通过控制股票投资权重与深证100指数成份股自然权重的偏离，有效控制跟踪误差，为投资者提供投资深证100指数的一个有效工具。我们通过算法交易系统、跟踪误差分析系统、以及自建的指数基金日报表系统，有效控制跟踪误差，严控指数组合投资风险。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.03%，年化跟踪误差为0.46%，符合基金合同约定，本报告期内跟踪误差分析如下：　　1、通过算法交易系统等方式，应对申赎等行为带来的仓位和现金偏离，使得跟踪误差尽量小。　　2、通过积极参与新股投资，剔除或低配少量的评估风险较大的成分股，以力求增加正向收益。　　3、通过自建的指数基金日报表系统，及时对组合进行再平衡投资，以控制组合的跟踪误差。　　4、本报告期内，成分股定期调整一次，调入和调出成分股数量各10只，换手率平稳，投资运作上，根据流动性和市场波动分批次完成此次定期调整操作，跟踪误差控制良好。

本基金跟踪的标的指数为深证成指，深证成指为深市标尺指数，选取深交所市场市值大、流动性好的500家公司作为样本，指数历史悠久，代表性充分，充分刻画深交所多层次市场特色，反映深市整体运行情况。深证成指代表中国新兴成长性企业，已成为中国证券市场最重要的标尺指数之一。　　2026年第二季度，报告期内A股市场总体呈现震荡上行，深证成指上涨20.24%。展望三季度，2026年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续加码落地，财政政策靠前发力、专项债发行提速，货币政策保持稳健偏宽松基调。1-5月宏观数据显示工业生产稳步回升，制造业资本开支周期启动，AI产业加速向内传导提振外需与工业景气，稳地产政策成效逐步显现，经济复苏态势进一步巩固。　　A股市场层面，二季度市场在AI产业景气延续与海外流动性扰动下呈现“结构性强势、市场震荡”格局，科技成长主线内部分化加大。算力、存储、半导体等AI相关板块持续领涨，消费与周期类价值板块整体阶段性承压，市场以成长风格绝对主导。当前沪深300整体估值仍处合理区间，但局部科技板块估值偏高，交易拥挤度显著上升，短期内预计将有所震荡调整。预计7-8月市场将进入中报“盈利验证期”，市场大概率仍将延续“业绩驱动”结构性方向，更加聚焦于有真实业绩支撑的景气赛道。　　本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持采用指数化投资策略，在基金申赎变动和指数成分股权重调整时，采用指数复制和数量化投资技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求紧密跟踪标的指数。

2026年一季度，市场历经了从风险偏好提升向防御优先的转变。1-2月，制造业与非制造业景气度同步回升，经济预期改善，市场震荡上行。3月，中东局势紧张导致国际油价大幅波动，美联储维持利率区间，美国降息预期推迟，全球流动性收紧预期升温，市场明显调整，美股科技股调整对A股科技板块形成情绪压制。本产品一季度持仓主要在国产算力、半导体设备、PCB、先进封装、CPO产业链，相关资产的景气度有望延续。本基金将努力把握产业发展机遇，同时持续筑牢投资组合的抗风险能力，力争为基金持有人创造长期、可持续的投资回报。

一季度，国内经济走势平稳。从经济数据来看：生产端，1-2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中装备制造业和高技术制造业增速较快；投资端，1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，其中基础设施投资增速较快；消费端，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务零售增长较快。3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，制造业景气水平回升。从市场估值水平看，一季度末各主要指数估值水平与去年末相比略有回落。报告期内，本基金对科技、金融、新能源和制造业相关标的进行了配置。

2026年一季度，市场历经了从风险偏好提升向防御优先的转变。1-2月，制造业与非制造业景气度同步回升，经济预期改善，市场震荡上行。3月，中东局势紧张导致国际油价大幅波动，美联储维持利率区间，美国降息预期推迟，全球流动性收紧预期升温，市场明显调整，美股科技股调整对A股科技板块形成情绪压制。本产品一季度对CPO、半导体设备等资产的仓位进行了提升，对涨幅较大的标的进行了降仓操作。本基金将继续以量化模型叠加基本面深度验证为双轮管理方式，力争为基金持有人创造长期、可持续的投资回报。

本基金跟踪的标的指数为深证成指，深证成指为深市标尺指数，选取深交所市场市值大、流动性好的500家公司作为样本，指数历史悠久，代表性充分，充分刻画深交所多层次市场特色，反映深市整体运行情况。深证成指代表中国新兴成长性企业，已成为中国证券市场最重要的标尺指数之一。　　2026年第一季度，报告期内A股市场总体呈现宽幅震荡，深证成指上涨-0.35%。展望二季度，2026年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续加码落地，财政政策靠前发力、专项债发行提速，货币政策保持稳健偏宽松基调。尽管中东地缘冲突带来阶段性输入性通胀压力，但国内核心通胀保持温和运行态势，叠加我国能源供给体系多元化、战略储备充足，可有效对冲外部价格波动冲击，为宏观政策预留了充足的腾挪与操作空间。　　A股市场层面，开年以来市场在经济复苏验证、流动性充裕支撑下快速上行。中东地缘冲突成为短期市场核心扰动，阶段性压制风险偏好、推升整体波动率，但并未改变A股中长期向基本面兑现驱动的逻辑运行。当前A股整体估值仍处于历史合理区间，全球资产配置视角下具备突出性价比，叠加国内经济复苏确定性强，预计后续市场将在震荡中延续上行格局，风格从极致分化逐步走向再平衡，结构性机会依然突出。　　本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持采用指数化投资策略，在基金申赎变动和指数成分股权重调整时，采用指数复制和数量化投资技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求紧密跟踪标的指数。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金运用指数化投资方式，采取量化策略进行指数增强和风险管理，在控制基金相对巨潮100指数基金基准的跟踪误差下，力求最终为投资者带来超越基金基准的收益。　　回顾2026年1季度，巨潮100下跌6.1%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证1000上涨0.32%，创业板指下跌0.57%，总体呈现中大盘价值占优的行情，市场日均成交额约2.6万亿，相较上个季度明显放量，两融和新成立基金速度也持续提升，市场情绪走高，持续火热。在指数增强方面，本基金持续基于多因子多策略的量化增强策略平台进行选股增强，通过不同属性且相对风格较为互补的Alpha子策略来构建最终的综合增强选股策略。2026年1季度，首先持续着重挖掘高频量价因子，对现有Alpha因子库进行扩充；同时，持续在Alpha模型层面构建各类分域选股模型，使得Alpha子策略的维度也更为丰富。风险管理方面，2026年1季度主要延续了此前较为成熟的风险管理框架，主要特色点有：1、风格约束下沉到行业内，更合理，更聚焦；2、风险约束中结合主观逻辑，具体加入了市场情绪、分析师观点边际变化和技术形态等维度。总体而言，截止到2026年1季度末，组合总体风格较为均衡，变动不大，从风格暴露上看，在满足风险约束的前提下，组合在Barra风格因子上的暴露均较低，相对来看，在低估值上的暴露有所下降，在成长上暴露有所放大。未来，本基金还是会基于量化模型得到最终持仓，Alpha模型和风险管理模型也会结合具体情况持续优化升级。