陈俏宇 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华安安信消费混合A519002.jj华安安信消费服务混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
本报告期，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板综合指数下跌0.73%。行业方面，石油石化、通信、有色金属表现较好；医药生物、房地产、美容护理表现一般。 本报告期，本基金主要抓住了传媒、汽车、交通运输等行业的机会。
华安宏利混合A040005.jj华安宏利混合型证券投资基金2025年第4季度报告
2025年四季度，沪深300指数下跌0.23%。本基金总体乐观，看好AI、新能源等相关板块，重点配置了有色金属、电力设备、非银、电子等行业。
华安核心优选混合A040011.jj华安核心优选混合型证券投资基金2025年第4季度报告
四季度，国内宏观经济平稳运行，中美贸易谈判取得进展之后外部环境相对比较平稳。但前期强势的板块，包括人工智能、创新药等成长板块在四季度都有明显的回调，我们四季度主要的操作是为2026年做布局。 年底的中央经济工作会议释放重要信息，我们预计对2026年整体政策上还是保持和2025年相当的水平，而随着房地产市场的结构化调整经历4-5年的时间，我们预计国内价格指数（PPI和CPI）都会逐步企稳。海外部分，年底美联储如期降息，预计2026上半年还有降息，而面临下半年的中期选举，预计全年财政政策也会比较宽松，因此我们认为海外流动性保持充裕。 四季度我们基金主要配置在电子、非银金融、电力设备、医药、有色等板块。
华安升级主题混合A040020.jj华安升级主题混合型证券投资基金2025年第4季度报告
2025年四季度市场震荡。行业层面石油石化、军工、通信、消费者服务、轻工等较强，地产、医药、计算机、传媒、汽车等相对落后。四季度对部分持仓进行了调整，减持了部分需求不确定的板块，增持了一些终端需求预期较好的产业链或价值低估的板块。
华安升级主题混合A040020.jj华安升级主题混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度市场上行。行业层面通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械等行业表现较强，银行、交通运输、电力及公用事业、食品饮料、商贸等行业相对落后。 三季度对部分持仓进行了调整，增持了资源、科技及制造业持仓。整体而言市场较为活跃。基金持仓更多关注各个行业层面的基本面和预期变化。此外，对一些价值低估品种持续跟踪研究。
华安宏利混合A040005.jj华安宏利混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，沪深300指数上涨17.90%。本基金重点配置了电力设备、电子、计算机、传媒、有色等行业，取得了一定效果。
华安安信消费混合A519002.jj华安安信消费服务混合型证券投资基金2025年第3季度报告
本报告期，上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，创业板综合指数上涨30.01%。行业方面，通信、电子、电力设备表现较好；银行、交通运输、石油石化表现一般。 本报告期，本基金主要抓住了传媒、汽车、医药生物等行业的机会。
华安核心优选混合A040011.jj华安核心优选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，国内宏观经济平稳运行，中美贸易谈判取得进展之后外部环境相对比较平稳，此外，三季度美国就业压力上升，联储释放鸽派信号，全球流动性相对宽松，因此，总体风险偏好持续上行，资本市场表现出色。板块方面来看，创新药在几个大的海外授权业务发展的推动下，走势强劲；而在AI带动下，海外算力链条，包括光模块，PCB等板块均出现了较大的涨幅，三季度市场总体表现围绕成长板块展开，红利板块承压，但A股市场创十年新高，交易额更是突破三万亿大关，总体来看，资本市场表现亮眼。 三季度我们基金主要自下而上精选成长性个股，期内主要配置在电子、机械、电力设备、有色、医药等板块。
华安升级主题混合A040020.jj华安升级主题混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场震荡上行。行业层面有色金属、银行、传媒、国防军工、计算机等行业表现较强，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业相对落后。上半年对部分行业持仓进行了调整，增持了一些基本面底部向上的公司。
2025年上半年国内宏观经济仍处于结构性转型阶段，外部环境复杂多变。在外部的挑战中，中国经济表现出更强的韧性，更多产业的全球竞争力明显增强。 头部企业，尤其是各行业领先的企业在目前的经济环境下，依然保持了较好的经营态势，这主要得益于其突出的竞争优势。这一趋势在一些行业进一步强化，尽管总量经济增速相对平稳，但部分头部企业依然保持了超越行业的增速和较高的收益质量。我们将持续关注这样的企业。 在新兴领域，一些企业多年的技术积累开始见效。在半导体、医药、新材料、电气设备等领域，一些管理优秀、技术突出的公司开始崭露头角，为社会、客户、股东持续创造价值，并保持了较高的增长速度。我们将持续关注和挖掘这样的企业。 在外部不确定环境下，部分产业链的全球布局被重置。对一些资源、产品的需求可能为国内企业走出去提供条件。在东南亚、南美、东欧等地陆续看到中国企业更多的商业活动。对一些国家和经济体而言，可能正在经历出口导向型经济的发展路径，通过投资出口拉动和消费扩张实现增长，我们关注能够从这类需求中受益的公司。 我们将更加积极寻找有价值的标的，争取为持有人获取更好的收益。
华安宏利混合A040005.jj华安宏利混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，沪深300指数上涨0.03%。本基金重点配置了传媒、计算机、电力设备、电子等行业。
展望2025年下半年，我们对中国经济相对乐观。在产业反内卷和新经济不断发力的推动下，预计中国经济将稳定增长。在全球范围内，AI应用呈现加速发展态势，不断催生全新的商业投资机会。 在政策护航下，我们预计A股市场有望企稳回升。从估值水平来看，当前A股总体仍处于历史相对低位，在全球也具备估值吸引力。伴随着投资者信心恢复，市场有望逐步走出低谷。 下半年，我们将重点关注以下三条主线：一是受益于AI技术发展趋势的计算机、传媒、电子等科技创新板块；二是受益于反内卷的新能源等产能出清板块；三是从受益于市场回暖的非银行金融等板块。
华安安信消费混合A519002.jj华安安信消费服务混合型证券投资基金2025年中期报告
本报告期，上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，创业板综合指数上涨8.78%。行业方面，有色金属、银行、国防军工等行业表现较好；煤炭、食品饮料、房地产等行业表现一般。 本报告期，本基金主要抓住了汽车、传媒、商贸零售等行业的机会。
看好整体的市场行情。 海外方面，市场对降息、减税等有预期，对未来市场不悲观。另外产业方面，北美几个科技大厂对未来资本开支的指引比较乐观。较快增长的资本开支带动相关产业链上产品销量的增长，也利好国内出口这些产业链产品的公司。另外，最近几年，出海的企业中，不仅仅是纯粹制造企业引领，国内优势的出海企业也慢慢向上延伸到研发强势的公司，向下延伸到运营、渠道、品牌优势的公司。预期这些企业在医药、零售、食品饮料、轻工等行业中不断涌现。 国内方面，反内卷是一个逐步的过程，是市场和产业相辅相成、相互作用的过程。在这个过程中，我们应该去寻找行业库存低位、行业内部成本差异大、产能逐步优化的行业，并从中找出最有竞争优势的企业。
华安核心优选混合A040011.jj华安核心优选混合型证券投资基金2025年中期报告
今年上半年，国内经济平稳复苏，新经济领域，包括人工智能、机器人、新消费、创新药等亮点层出不穷，市场整体走势都比较强。尽管二季度初由于美国单方面发动关税战，全球资本市场出现剧烈波动，但之后随着各国与美国展开谈判，美国推迟关税等动作，市场又重新回到之前的强势趋势。我们在整体操作上维持相对均衡的配置，期内，我们主要配置在电子、电力设备、医药生物和非银金融和消费。
我们认为，国内经济在去年年底到今年年初的政策刺激下，平稳向上，尽管关税问题会对出口存在一定的影响，但是中国经济整体韧性较强，其他新兴国家市场需求崛起可以抵消一部分对美出口的影响，另外，国内新兴产业如火如荼，也可以逐渐抵消之前传统经济下滑的不利影响。在基本面稳定，流动性相对充裕的情况下，我们对市场持乐观看法，结构上，我们更看好新兴产业方向，包括科技成长、创新药、新消费等板块。