华安中证500低波ETF(512260) - 基金经理

2025年上半年，中国经济延续温和复苏态势。一季度GDP同比增长5.4%，二季度在政策支撑下，预计GDP增速保持平稳增长。工业生产稳中有进，1-5月规模以上工业增加值累计同比增长6.3%，其中5月单月增长5.8%。高技术产业贡献突出，如5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，计算机、通信设备制造业增长10.2%，新能源汽车产量增长31.7%，体现新质生产力培育成效。消费持续回暖，消费品以旧换新政策推动家电、家具、通讯器材等品类零售额大幅增长。假日经济带动旅游、住宿需求，5月宾馆住宿价格环比上涨4.6%，创近十年同期新高。社会消费品零售总额5月同比增长6.4%，较4月（5.1%）加速1.3个百分点，1-5月累计增长5.0%。制造业投资保持韧性，基建投资稳中有升，但房地产投资持续拖累。出口方面，受美国关税政策影响，对美出口同比下降，但对东盟、拉美等地出口增长。　　政策方面，财政货币政策协同发力，精准支持实体经济。财政政策积极有为，1-5月一般公共预算支出同比增长4.2%，政府性基金支出增长16.0%。地方政府专项债发行提速，1-5月累计发行3.5万亿元，同比多增36.6%。超长期特别国债资金重点投向“两新”（新型基础设施、新型城镇化）和“两重”（重大战略、重大安全领域）项目。货币政策适度宽松，央行维持流动性充裕，5月M2同比增长7.9%，社会融资规模存量增长8.7%。5月央行政策利率为3.0%，较4月（3.1%）下调10个基点。6月LPR同步下调，5年期以上LPR降至3.5%，降低实体经济融资成本。　　本基金跟踪500SNLV指数，该指数的行业权重与中证500保持一致。在各个行业内部，按照波动率进行筛选，共选出波动率最低的150个股票，并按照波动率的倒数进行加权。该指数的风格与中证500趋于一致，相对于中证500指数体现出了低波动、低估值、高股息率的特征。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2025年一季度，中国经济延续了2024年四季度的复苏态势，在政策持续发力、内需逐步回暖及新质生产力发展的推动下，多项指标表现稳健，但结构分化与外部不确定性仍存。经济基本面方面， 3月份制造业PMI升至50.5%，景气水平连续两个月扩张。非制造业商务活动指数为50.8%，环比上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。从生产来看，新型工业化稳步推进，宏观政策组合效应对工业拉动继续显现，工业生产较快增长。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速比上年全年加快0.1个百分点。从需求来看，消费品以旧换新政策加力扩围，春节期间旅游文化体育市场火热，带动市场销售回升和服务消费扩大。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速比上年全年加快0.5个百分点。从就业来看，尽管受到春节因素影响，月度间城镇调查失业率有所波动，但就业基本盘保持总体稳定。1-2月份，全国城镇调查失业率平均值5.3%，与上年同期基本持平。从新质生产力情况来看，各方面加力推进科技创新和产业创新融合发展，积极推动绿色低碳经济发展，促进了新动能快速成长和绿色产业蓬勃发展。1-2月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.1%。　　从政策端来看，两会政府报告强调继续实施积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策，加大消费政策支持力度，支持科技创新。从政策效果来看，今年以来“两重”“两新”等政策对生产需求拉动继续显现。1-2月份，挖掘铲土运输机械、家用电冰箱、家用洗衣机产量，以及限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长。从市场预期来看，宏观政策更加积极有为，人工智能等新领域实现突破，特别是习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话，有力提振了民营企业和全社会的发展信心。　　本基金跟踪500SNLV指数，该指数的行业权重与中证500保持一致。在各个行业内部，按照波动率进行筛选，共选出波动率最低的150个股票，并按照波动率的倒数进行加权。该指数的风格与中证500趋于一致，相对于中证500指数体现出了低波动、低估值、高股息率的特征。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年，中国经济在“前高—中缓—后稳”的节奏中完成筑底回升，全年经济增速有望达成年初设定的增长目标。一季度“开门红”：受益于2023年末政策前置发力，消费与投资同步回暖，一季度GDP同比增长5.6%，创年内高点。二三季度承压调整：二季度受外需疲软、房地产深度调整拖累，增速回落至4.8%；三季度进一步受极端天气、全球供应链波动冲击，增速探底至4.5%。四季度政策发力企稳：随着9月后“增量政策工具箱”全面开启，四季度GDP增速回升至5.1%，工业增加值、服务业生产指数分别环比提高0.7和1.2个百分点，经济韧性凸显。财政扩张持续加码：全年新增地方政府专项债4.2万亿元，超长期特别国债发行1.5万亿元，重点投向新基建、城中村改造等领域；四季度化债方案落地，累计置换隐性债务2.1万亿元，缓解地方财政压力。货币宽松护航实体：全年两次降准释放流动性超8000亿元，LPR累计下调35个基点，制造业中长期贷款增速达28%，科技、绿色贷款占比提升至35%。产业结构升级持续提速，新能源车等高端制造引领增长。在“两新两重”等稳增长政策支持下，大宗消费显著回暖，民生消费稳步复苏。　　本基金跟踪500SNLV指数，该指数的行业权重与中证500保持一致。在各个行业内部，按照波动率进行筛选，共选出波动率最低的150个股票，并按照波动率的倒数进行加权。该指数的风格与中证500趋于一致，相对于中证500指数体现出了低波动、低估值、高股息率的特征。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年三季度，中国经济整体保持稳定，面临诸多挑战下，政府出台逆周期调节政策组合拳，有望推动经济进一步复苏，实现经济高质量发展。工业经济稳定增长，但消费、投资和出口增速均有所放缓。政策效应有待进一步释放，经济内生修复动能仍需加强。第三季度GDP同比增长5.2%，较第二季度上涨0.5个百分点。稳增长政策持续加大对工业经济增长的支撑力度，工业整体开工率保持合理适度水平，工业经济整体处在稳定增长阶段，但目前国内有效需求依旧不足，制造业景气水平边际回落。消费端收入增速下滑，社零增速或继续下行。投资端《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资，制造业投资释放扩张信号。政策端，继降准、降息等宽松货币政策出台之后，9月底政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。　　本基金跟踪500SNLV指数，该指数的行业权重与中证500保持一致。在各个行业内部，按照波动率进行筛选，共选出波动率最低的150个股票，并按照波动率的倒数进行加权。该指数的风格与中证500趋于一致，相对于中证500指数体现出了低波动、低估值、高股息率的特征。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。