交银主题优选混合A(519700) - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金采取行业均衡策略，保持行业配置相对均衡，寻找具备长期投资价值的成长型行业或显著低估的价值型行业适当倾斜。从产业趋势角度，目前配置于电子复苏、商业航天等科技领域，增加了部分中小市值标的的配置。　　展望2026年，我们认为美伊战争的发酵带来流动性的不确定性，国内资本市场短期将随事件发展呈现震荡格局，但中期仍有较大提升潜力。受益完善的制造业供应链和独立的能源资源优势，部分行业或将受益于中东地缘冲突，值得关注。与此同时，国内经济磨底后将有所回稳，顺周期行业也将逐步呈现投资机会，我们将聚焦于景气度有所抬升的行业和细分领域，尤其是受益于内需企稳和科技突破的领域。中期来看，龙头企业的核心竞争力并不会被削弱，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的方向，同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源、半导体、商业航天等新技术领域的革新所带来的变革机会。本组合会聚焦于拥有核心技术壁垒的高端制造业，技术升级的TMT产业，未来也会保持关注内需消费的企稳发展。

2025年，国内形势相对平稳，消费投资等终端需求稍偏弱，尤其是房地产领域有所承压，但中美贸易争端年初发酵后日趋缓和，同时伴随宏观政策发力更为精准有效，使得经济保持一定韧性。与此同时，以人工智能、机器人、新能源、先进半导体、创新药、商业航天、核聚变、量子计算为代表的科技力量日益崛起，并带动一批上下游产业迅猛发展，这对于稳定经济长期发展预期，平衡外部矛盾，坚持走产业升级之路颇有裨益。此外，国内企业在不确定的环境下，仍持续加强拓展海外制造基地，发挥国内供应链技术和管理联动优势，为进一步打开全球市场空间奠定基础。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡之下，投资人信心持续增强，风险偏好持续回升，以AI为代表的产业投资获得更多青睐。　　报告期内，本基金采取行业均衡策略，努力寻找受益于产业趋势的投资机会，更多配置于制造出海、电子复苏以及产业发展等领域，同时随着风险偏好的回升，增加了部分中小市值标的的配置。

2025年三季度，国内形势稳中有进，消费投资等终端需求稍偏弱，外贸扭转二季度关税扰动有所改善，宏观政策发力更为精准、更为积极，使得经济保持韧性，稳步发展。与此同时，以人工智能、机器人、新能源、先进半导体、创新药为代表的科技力量日益崛起，这对于稳定经济长期发展预期，平衡外部矛盾，坚持走产业升级之路颇有裨益。此外，国内企业在不确定的环境下，仍持续加强拓展海外制造基地，发挥国内供应链技术和管理联动优势，为进一步打开全球市场空间奠定基础。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡之下，投资人信心持续增强，风险偏好大幅回升，以AI人工智能为代表的产业投资获得更多青睐。　　报告期内，本基金更多配置于制造出海、电子复苏等领域，同时随着风险偏好的回升，增加了中小市值标的的配置。　　展望全年，我们认为随着流动性的逐步改善，国内资本市场将继续迎来较佳投资窗口。国内经济磨底后将有所回稳，景气度变化或重回机构投资视野，我们将聚焦于景气度有所抬升的行业和细分领域，尤其是受益于内需企稳和科技突破的领域。中期来看，龙头企业的核心竞争力并不会被削弱，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的方向，同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源、半导体等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。本组合会聚焦于拥有核心技术壁垒的高端制造业，受益于技术升级的TMT产业，同时也会保持关注内需消费。

2025年上半年，国际环境错综复杂，地缘风险日趋明显，美国关税政策席卷全球。虽有不利因素，但国内形势仍然保持平稳，政策发力更为精准更为积极，进一步宽松的货币政策及更大力度的财政支持政策，能使经济保持韧性，稳步发展。与此同时，以人工智能、机器人、无人驾驶、先进半导体、创新药为代表的科技力量日益崛起，这对于稳定经济长期发展预期，坚持走产业升级之路颇有裨益。此外，国内企业在不确定的环境下，仍持续加强拓展海外制造基地，发挥国内供应链技术和管理联动优势，这为进一步打开全球市场空间奠定基础。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡之下，投资人信心得到明显恢复，以AI人工智能为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同，而随着市场对未来信心的恢复以及“两重两新”政策不断落地，内需板块也阶段性企稳。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、制造出海、TMT产业以及医药、军工等领域，同时随着风险偏好的回升，增加了中小市值标的的配置。

2025年，国际环境错综复杂，美国关税政策席卷全球，贸易供应链的参与各方短期谨慎，长期将完成重塑。国内形势相对转为积极，在DeepSeek等大模型公司的突围下，科技力量的崛起对于稳定预期，坚持走产业升级之路颇有裨益。进一步宽松的货币政策及更大力度的财政支持政策，能使经济保持韧性，稳步发展。我们预计多部门多举措联合发力将带动内需在2025年有效企稳。尽管面对一定不确定性，国内企业将持续加强拓展海外制造基地，发挥国内供应链技术和管理联动优势，与此同时，人工智能与机器人的浪潮方兴未艾，预计内外部的协同效应将带来新的市场增长空间。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡之下，投资人信心得到明显恢复，以AI人工智能为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同，而随着市场对未来信心的恢复以及“两重两新”政策不断落地，内需板块也阶段性企稳。我们继续重点关注人工智能产业在国内的落地发展。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、制造出海、TMT产业以及医药、军工等领域，同时随着风险偏好的回升，组合从2024年下半年开始增加了中小市值标的的配置。展望未来一年，我们认为随着流动性的逐步改善，国内资本市场将迎来较好的投资窗口期。国内经济磨底后将有所回稳，景气度变化或重回机构投资视野，我们将聚焦于景气度有所抬升的行业和细分领域，尤其是受益内需企稳和科技突破的领域。中期来看，龙头企业的核心竞争力并不会被削弱，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的方向，同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。本组合会聚焦于拥有核心技术壁垒的高端制造业，受益于技术升级的TMT产业，同时关注受益于内需恢复的创新药、出行等可选消费品。

2024年，国际国内环境错综复杂，国内在下半年转向进一步宽松的货币政策及更大力度的财政支持政策，以促进经济在面对外部压力的同时保持稳步发展。我们预计多部门多举措联合发力将带动内需在2025年有效企稳。与此同时，尽管面对一定的不确定性，国内企业持续加强拓展海外制造基地，发挥国内供应链技术和管理联动优势，预计内外部的协同效应将带来新的市场增长空间。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡之下，投资人信心得到明显恢复，以AI人工智能为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同，而随着市场对未来信心的恢复以及“两重两新”政策不断落地，内需板块也阶段性企稳。我们继续重点关注AI产业在国内的落地发展。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、高端制造、TMT产业以及医药、军工等领域，同时随着风险偏好的回升，组合在下半年增加了中小市值标的的配置。

2024年三季度末，联储开启降息进程，国内货币及财政政策进一步释放积极信号。美国大选期间，中美关系释放缓和信号，促使国内企业纷纷拓展海外市场，国内低成本制造优势和产业链协同效应将带来新的市场增长空间。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡呵护之下，投资人信心得到一定恢复，以AI人工智能为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同，而随着政策的进一步实施，内需板块也有望在未来阶段性企稳。我们将继续重点关注AI产业在国内的落地发展。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、高端制造、TMT产业以及医药、军工等领域，组合降低了换手以期寻找更佳的建仓时机。展望未来一年，我们认为随着流动性的逐步改善，国内资本市场或将迎来较好的投资窗口期。国内经济磨底后将有所回稳，景气度变化或重回机构投资视野，我们将聚焦于景气度有所抬升的行业和细分领域。中期来看，龙头企业的核心竞争力并不会被削弱，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的方向，同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。本组合会聚焦于拥有核心技术壁垒的高端制造业，受益于技术升级的电子、计算机等产业，同时关注受益于内需恢复的创新药、出行等可选消费品。

2024年上半年，政策释放积极信号，地产因城施策下放松步伐加快，房屋销售有所恢复，国内经济向下的风险得到进一步缓解。各类企业纷纷拓展海外市场，国内低成本制造优势和产业链协同效应带来了新的市场增长空间。市场层面，伴随政策在严监管和促发展的平衡呵护之下，投资人信心得到恢复，以AI人工智能为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同。我们继续看好AI产业在国内外的落地发展。近期，二十届三中全会《决定》的发布为我国中长期经济发展和改革指明了方向，这将有助于大力提振资本市场信心，也对我们未来的投资方向有了指引。 　　报告期内，本基金降低了金融消费的配置比例，更多配置于交通运输、高端制造、TMT产业以及医药、军工等领域。组合降低了换手以期寻找更佳的建仓时机。

2024年一季度，政策继续释放积极信号，国内经济向下的风险得到进一步缓解。国内企业纷纷拓展海外市场，带来新增的盈利增长空间。市场方面，伴随政策在严监管和促发展的平衡呵护之下，投资人信心明显恢复，指数企稳带动以AI为代表的产业投资和以红利板块为代表的稳健投资获得广泛认同。大语言模型技术层面的突破给人工智能未来的应用带来了希望，我们继续看好其在国内的落地应用。展望全年，稳中求进或是整体总基调，预计未来内需将获得政策的进一步托底支持，大宗消费及制造业投资将带动总需求有所回暖。　　报告期内，本基金降低了金融消费的配置比例，更多配置于交通运输、高端制造、TMT产业以及医药、军工等领域。组合降低了换手以期寻找更佳的建仓时机。展望未来一年，我们认为随着联储下半年可能开启的降息进程，国内资本市场或将迎来较好的投资窗口期。预计国内经济磨底后将有所回稳，景气度变化或重回机构投资视野，我们将聚焦于景气度有所抬升的行业和细分领域。中期看，龙头企业的核心竞争力并不会被削弱，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的方向，同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。本组合会聚焦拥有核心技术壁垒的高端制造业，受益于技术升级的电子、计算机以及传媒等行业，同时关注受益于内需恢复的创新药、出行等可选消费品。

2023年，政策继续释放积极信号，经济向下的系统性风险逐步缓解。中美关系缓和促使国内企业纷纷拓展海外市场，带来新增的盈利增长空间。市场方面，风格基本延续前期状态，市场更多的是不同主题间的轮动和对于政策的博弈，缺乏清晰的投资主线。大语言模型技术层面的突破给人工智能未来的应用带来了希望，我们仍然较为看好其在国内的落地应用。　　报告期内，本基金降低了金融消费的配置比例，更多配置于交通运输、医药、高端制造、军工以及部分估值合理的TMT公司，组合降低了换手以期寻找更佳的建仓时机。2023年组合表现不尽如人意，认真思考下来主要还是对于大的国际环境的判断有所偏差，海外过高的利率对于调整整固期的国内经济和市场有所冲击。

2023年三季度，国内经济仍处于磨底阶段，政策不断释放积极信号。随着地产、化债、消费及货币政策的进一步发力，经济向下的系统性风险得以逐步缓解。年内APEC峰会的举行将促使中美在分歧方面进一步沟通，并有助于缓和双边关系，这将对市场产生略微积极的影响。市场方面，由于需求疲软和预期偏弱，市场更多的是不同主题间的风格轮动和对于政策的博弈，缺乏清晰的投资主线。我们认为随着未来内需获得政策的进一步托底支持，地产风险将得以释放，大宗消费及制造业投资将带动总需求有所回暖。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、大消费、高端制造以及部分估值合理的TMT公司，相比上一期换手较低。　　展望2023年四季度，我们认为随着联储加息进程逐步趋缓，国内资本市场或将迎来较好的投资窗口期。经济可能逐步磨底并有所回稳，我们将更为关注景气度抬升的行业和细分领域。中期看，拥有独特竞争优势以及商业壁垒的企业仍是我们重点关注的主要方向。同时AI技术快速突破带来的创新趋势无法阻挡，我们将进一步关注在人工智能、机器人、新能源等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。组合将聚焦拥有核心技术壁垒的高端制造业，受益于技术升级的电子计算机传媒等行业，以及受益于内需恢复的食品、医药、出行等广义消费品。

2023年上半年，国内经济受制于下游消费和投资信心不足的影响，整体内需在年初回升后又在二季度有回落。但随着经济生活的进一步恢复，国内外交流的加强有助于重塑中国经济融入全球化的信心。　　报告期内，本基金更多配置于交通运输、大消费、高端制造以及部分估值合理的TMT公司。