博道衍和债券C(027005) - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，美以伊冲突整体降级，全球科技股明显反弹。国债收益率普遍下行，2年期国债利率下行2BP到1.25%，10年期国债利率下行8BP到1.73%，中证综合债指数上涨1.20%。权益市场方面，A股普遍上行，但结构分化，上证指数上涨5.20%，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，而恒生指数下跌7.69%。风格上，中信成长风格指数上涨37.25%，中信周期风格指数下跌6.47%，中信消费风格指数下跌10.75%，中信金融风格指数下跌4.27%，中信稳定风格指数下跌10.00%。行业层面，电子、通信、建材、机械涨幅居前，分别上涨89.88%、66.12%、34.75%、17.49%；消费者服务、农林牧渔、综合、综合金融跌幅较大，分别下跌21.84%、19.41%、18.18%、16.40%。从因子层面来看，表征景气度的基本面因子依旧表现较好，价值类因子创下历史最大回撤，AI量价因子部分子策略捕捉到了较强的动量效应，部分子策略偏量价反转逻辑，超额有所回撤。极致的抱团风格下，量化策略的环境并不友好，传统框架多因子模型和AI全流程框架的多因子模型在二季度贡献相当。研究层面，博道量化团队继续围绕双均衡框架进行升级，以及推动组合优化与风控模块持续迭代。报告期间，本基金主要配置于红利低波股票增强模型，及以利率债为主的债券投资策略，目标是借助低波股票投资思路改善组合权益仓位的风险收益特征，利用股债风险对冲来平衡产品的风险收益比。展望三季度，主要宽基指数的预期盈利增速仍处于抬升阶段，预计市场重心将继续围绕基本面和产业趋势展开；对于量化类产品，需重点关注三四季度动量反转的可能性并做好防范应对。从资产配置和投资策略角度而言，在波动率提高的环境下，股债均衡的“固收+”产品的配置价值值得持续关注。本基金将继续坚持既定策略，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有竞争力的绝对收益。